فهم دورة حياة البيتكوين: من نمط الأفعى في 2025 إلى الاختراق المحتمل في 2026

سوق العملات الرقمية شهد ما يمكن وصفه بأفضل شكل بأنه رحلة جانبية ومتعرجة طوال عام 2025—عام جسد نمط الأفعى المميز بدلاً من الانطلاقة الصاخبة التي توقعها الكثيرون. مع دخولنا عام 2026، يبرز السؤال الحاسم: هل وضع السوق نفسه أخيرًا لانتقال الزخم الذي كان متوقعًا لكنه أُجّل؟ يفحص هذا التحليل كيف أن تحركات الأفعى في 2025 قد مهدت فعليًا لاختراق محتمل كبير في الأشهر القادمة.

رحلة الأفعى خلال 2025: تحركات السوق والتوقعات المفقودة

بدأ العام بحماسة سوقية عادةً ما تشير إلى تحولات كبرى. تراجع نصف المكافأة إلى الذاكرة، بدا التوافق السياسي مثاليًا، وارتفعت أحجام البحث عن استفسارات متعلقة بالبيتكوين. لكن، كما هو الحال مع سنة الأفعى في الأبراج الصينية (29 يناير – 16 فبراير 2026)، قدم 2025 شيئًا أكثر تعقيدًا وإحباطًا من الصعود المباشر الذي يتوق إليه المستثمرون.

طورت التطورات المبكرة محفزات حقيقية. في 1 يناير، دخلت قواعد محاسبة القيمة العادلة لـFASB حيز التنفيذ، مما مكن الشركات من الإبلاغ عن أرباح البيتكوين على ميزانياتها بدلاً من الخسائر فقط. بدأت حقبة “رئيس البيتكوين” مع تعيينات رئيسية: تولى بول أتكينز ومايك سيليج مناصب قيادية في SEC وCFTC على التوالي، مما يشير إلى تحول سياسي جوهري. كانت البنية التحتية تتماسك—توسعت بشكل كبير تداولات الخيارات على صناديق البيتكوين، وشرعت MicroStrategy في حملة شراء غير مسبوقة بقيمة 25 مليار دولار.

ومع ذلك، تلاشى الزخم. بحلول أكتوبر، وصل سعر البيتكوين إلى 126,080 دولارًا (أعلى مستوى له آنذاك في 6 أكتوبر)، وكان مستعدًا لانتفاضة الربع الأخير التي كان من المفترض أن تكون نهائية. بدلاً من ذلك، أدى سلسلة من الانتكاسات إلى انعكاس حاد. حدث حادث تقني في بورصة رئيسية في 10 أكتوبر—متزامنًا تمامًا مع اختراق الذهب—مما أدى إلى تصفية قسرية وبيع ذعر. أضافت مناقشة “عقدة مقابل جوهر” عدم اليقين الفني. خلال أسابيع، انهار السعر إلى 80,000 دولار، تصحيح مذهل بمقدار 46,000 دولار دمر الزخم.

النمط الذي ظهر جسد جوهر الأفعى: لحظات تقدم تليها انزلاقات مفاجئة للخلف. بحلول أواخر 2025، تذبذب البيتكوين بين 84,000 و95,000 دولار مع استمرار تأثير متداولي الخيارات رغم تخفيف القيود النظرية. تكررت روايات FUD—تهديدات استبعاد MSCI لـMicroStrategy، عناوين “هجوم الحوسبة الكمومية” المتجددة، والتدهور العام للسوق. بدا المشهد محصورًا بين الأمل واليأس، تمامًا كما يوحي دورة سنة الأفعى.

كسر الدورة: لماذا تهيئة 2025 تمهد لـ2026

خيبة الأمل الظاهرة في 2025 تحتوي على ميزة خفية: توزيع العرض الذي يشير إلى استسلام السوق وإعادة التهيئة. حوالي 67% من القيمة المُدركة كانت فوق 95,000 دولار مع بداية نوفمبر. على مدى الأسابيع التالية، تقلصت هذه النسبة بشكل كبير إلى 47%—مما يمثل إعادة توزيع هائلة للعرض. المقتنيات الضعيفة التي اشترت قرب قمم الدورة خرجت، بينما تراكمت الأيادي الأقوى عند مستويات أدنى. خلال الـ30 يومًا الماضية، جاء حوالي 80% من العملات المتداولة من أسعار أعلى. هذا هو النموذج الكلاسيكي للاستسلام.

معظم المؤشرات الفنية حاليًا تقع بالقرب من أدنى مستويات النطاق. لم يطلق بعد إشارة قمة دورة Pi. المتوسط المتحرك لـ200 أسبوع لا يزال أدنى من قمم الدورة السابقة. درجة MVRV عند 1.3 فقط، ومضاعف Puell عند 0.99—كلاهما يشيران إلى ظروف دورة مبكرة بدلاً من قمم النشوة. الانخفاض الذي حدث، رغم ألمه، لا يصل إلى حدة نهاية الدورة. في 27 يناير 2026، يتداول البيتكوين عند 88,630 دولارًا، بعد تعافٍ متواضع لكنه لا يزال أدنى بكثير من القمم الأخيرة، ومع ذلك تشير هذه التشكيلات الفنية إلى وضعية أساس أكثر منها استسلامًا نهائيًا.

لقد تحولت أهمية دورة الأربع سنوات. فهي لم تعد مدفوعة بالنصف، بل تعمل الآن كدورة تعتمد على السيولة بشكل خالص يمكن تمثيلها عبر مؤشر PMI التصنيعي لـISM—مقياس يتابع معنويات مديري المشتريات في قطاع التصنيع. يستجيب البيتكوين، كأعلى أصل مخاطرة بيتا عالميًا، بقوة مضاعفة لتغيرات السيولة. عندما تراجعت معنويات التصنيع (مؤشر PMI أقل من 50)، دخل البيتكوين في مراحل سوق هابطة. يشير مؤشر PMI الحالي عند 47.9 إلى استمرار الانكماش، لكن توقعات ISM تشير إلى أن الربع الثاني من 2026 سيشهد تجاوز مؤشر PMI لـ50، تمامًا عندما يُتوقع أن تسرع سياسات إدارة ترامب التحفيز المالي.

دورة السيولة تستيقظ: مؤشر PMI التصنيعي لـISM والنمط الرباعي

المقارنة مع مخطط التوقعات من القرن التاسع عشر لسامويل بنر تثبت أنها مفيدة. يصنف إطار بنر السنوات إما كـ"أ" (هلع)، أو “ب” (انتعاش/أسعار عالية)، أو “ج” (ركود). بشكل ملحوظ، تقع 2026 تمامًا في سنة “ب”—فترة تتسم بـ"الأوقات الجيدة، والأسعار المرتفعة، ووقت بيع الأسهم وكل القيم". هذا يضع 2026 جنبًا إلى جنب مع سنوات السوق الصاعدة السابقة: 1989، 1999، 2007، و2016. يبدو أن التهيئة الهيكلية مناسبة للأصول ذات المخاطر، مما يشير إلى أن دورة حياة الأفعى تنتهي مع ظهور فرصة الصعود الجديدة.

يوفر انتهاء عقد العقود الآجلة لشهر فبراير 2026 على CME نقطة تحفيز فنية. في الوقت نفسه، تنتهي سنة الأفعى في الأبراج الصينية في 16 فبراير 2026، تليها سنة الحصان—حيوان معروف بسرعته وقدرته على التحمل، متفوقًا على الثيران. تشير عدة دورات متقاربة إلى أن نقاط التحول المهمة تتركز حول أواخر فبراير 2026.

الأهم من ذلك، أن تصفية الأيادي الضعيفة خلال 2025 تعكس عملية التخلص من العرض التي تسبق عادة الانفجارات الصعودية. بدأ السرد يتغير: انتهت خسائر الضرائب، تم تخصيص ميزانيات ربع سنوية جديدة لمديري الصناديق والخزائن الشركات، وتخففت الرياح التنظيمية بشكل كبير مقارنة بالدورات السابقة. يستمر مايكل سايلور في تراكمه بلا توقف، مما يدل على اقتناع أن هيكل الدورة لا يزال سليمًا رغم التشكيك الإعلامي.

جدار الديون والطباعة النقدية: تغذية المرحلة القادمة

تشير الظروف الكلية إلى تسريع ضخ السيولة. تواجه الخزانة الأمريكية حوالي 9 تريليون دولار من الديون المستحقة في 2026 وحده—أي ما يقرب من ثلث جميع الديون القابلة للتداول. تتوقع أيضًا سدادات بقيمة 5-10 تريليون دولار على مستوى العالم خلال نفس الفترة. والأهم، أن هذا يمثل تقريبًا ضعف الأزمة السيولية التي واجهتها خلال توسع كوفيد 2020.

أظهرت الإدارة نية واضحة: زيادة ميزانية عسكرية بمقدار 1.5 تريليون دولار، مع متطلبات عجز قائمة، مما يعني أن الخزانة إما ستطبع أو تعيد هيكلة إصدار الدين بشكل كبير. التحركات الجيوسياسية المبكرة—بما في ذلك الوصول إلى احتياطيات النفط—تشير إلى نهج متعدد الطبقات لتخفيف فجوة السيولة. ومع ذلك، يبقى الطريق الأبسط هو تسهيل الاحتياطي الفيدرالي. رحيل جيروم باول المتوقع في مايو 2026 يزيل العقبات السياسية أمام تنفيذ سياسة نقدية نشطة.

السابق التاريخي مفيد جدًا. خلال توسع كوفيد بقيمة 5 تريليون دولار (2020-2021)، ارتفع سعر البيتكوين حوالي 20 ضعفًا من أدنى مستوى عند 3,000-4,000 دولار إلى 69,000 دولار. مع دخول ضعف تلك السيولة في هذه الدورة، ومع تراجع العوائد مع نضوج السوق، يصبح المنطق الرياضي وراء التقدير الكبير للارتفاع مقنعًا.

تضاعف ظروف العرض الحالية من هذا الطرح. البيع من قبل الحائزين على المدى الطويل، الذي هيمن على ضغط الانخفاض في 2025، استُنفد أخيرًا. تظهر مؤشرات زخم البائعين علامات التعب. في الوقت نفسه، من المتوقع أن يعكس قطاع التصنيع في مؤشر ISM إيجابيًا في الربع الثاني من 2026 عندما يتعزز التحفيز الحكومي. تقارب توفر السيولة، والوضوح التنظيمي، والاستسلام الفني، وتوافق الدورة التاريخية، كلها تشير إلى أن 2026 سيظهر بشكل مختلف جوهريًا عن نمط الأفعى في 2025.

أهداف السعر والجدول الزمني: متى سيحدث الاختراق؟

تشير التحليلات المحافظة إلى أن مضاعف 10-12 ضعفًا يُطبق على أدنى مستويات دورة البيتكوين الفعالة (16,000 دولار) يعطي هدفًا أساسيًا بين 160,000 و200,000 دولار بنهاية الدورة. ومع ذلك، تتوقع نماذج أكثر تطورًا نتائج أعلى بكثير. يُظهر نموذج كوانتيل الخاص بـPlanC أن القمم المحتملة تتجاوز 300,000 دولار، بينما يقترح إطار عمل Power Law الخاص بـGiovanni Santostasi أن 210,000 دولار هو الإمكانات المبكرة، مع سيناريوهات استثنائية تقترب من 600,000 دولار.

يستند توقيت ذروة السعر إلى سابقة تاريخية: 12-18 شهرًا بعد دخول السيولة في مرحلة الهوس. إذا تحولت مؤشر PMI التصنيعي لـISM إلى الإيجابية في الربع الأول والثاني من 2026 كما هو متوقع، فمن المفترض أن تتكشف مرحلة الهوس طوال 2026، مع احتمال أن تصل إلى ذروتها في النصف الأول من 2027. يتوافق ذلك مع احتمال أن يخول خليفة جيروم باول تنفيذ سياسة نقدية معجلة، مما يخلق مزيجًا قويًا من الظروف الأساسية والفنية.

الأهم أن مسار البيتكوين لن يتبع مسار الصعود المستقيم. ستتخلله تصحيحات حتمية، وضوضاء تنظيمية، ودورات استسلام للمضاربين، مما سيؤدي إلى تقلبات. نمط الأفعى في 2025—بما فيه من بدايات زائفة وانعكاسات مفاجئة—ربما أعد السوق ليقبل تقلبات عالية. من هذا المنظور، لعب دورة حياة الأفعى في 2025 وظيفة نفسية حاسمة: تصفية رؤوس الأموال الضعيفة وإعادة ضبط التوقعات على مستويات أكثر استدامة وواقعية.

التهيئة لـ2026 تختلف تمامًا. بدلاً من التواء الأفعى الجانبي، تشير الظروف الناشئة إلى مخلوق مختلف تمامًا: حصان السنة، بسرعته وزخمته. تم تطهير العرض، وعاد الشعور إلى طبيعته، وتوجه السيولة للتسارع، وتؤكد التشكيلات الفنية أن الظروف في بداية الدورة. ربما تطورت دورة الأربع سنوات، لكن دورة السيولة الأساسية لا تزال سليمة—ودور البيتكوين كمؤشر نهائي للسيولة لا يتغير. لأولئك الذين فهموا دورة حياة الأفعى في 2025 وظلوا صابرين، تقدم 2026 فرصة الصعود التي أُجّلت في العام الماضي.