عندما تستيقظ وول ستريت: كيف يعيد سوق القيمة السوقية للعملات المستقرة ونمو الأصول الحقيقية تشكيل التمويل التقليدي

شهد المشهد المالي للتو لحظة فاصلة. قدم هذا الأسبوع سلسلة من الإشارات التي تؤكد أن التمويل التقليدي لم يعد يراقب من على الهامش—بل يخطو بنشاط إلى الحلبة. إعلان بورصة نيويورك عن منصة أوراق مالية رمزية، والجولة المتوقعة لترخيص العملات المستقرة في هونغ كونغ، والمليارات التي تتدفق إلى بنية RWA التحتية تروي قصة أكبر بكثير مما تشير إليه العناوين الرئيسية. ما يتكشف هو لا شيء أقل من استيلاء المؤسسات على التمويل القائم على البلوكشين.

الأرقام تحكي قصة: قيمة السوق للعملات المستقرة ونمو RWA يتباعدان

تكشف البيانات من 17-23 يناير 2026 عن سوق في مرحلة انتقالية. وصلت الأصول الواقعية على السلسلة إلى 22.59 مليار دولار—بنمو ثابت بنسبة 7.58% شهريًا—بينما زاد عدد حامليها إلى أكثر من 640,000 مشارك، بنمو شهري بنسبة 8.36%. إليكم المهم: نمو المستخدمين تفوق على نمو الأصول، مما يثبت أن السوق لا تزال في “وضع التوسع” وليس في مرحلة التوحيد.

لكن قيمة السوق للعملات المستقرة تحكي قصة مختلفة. انخفضت قليلاً إلى 296.19 مليار دولار، بانخفاض 0.66% عن الشهر الماضي. من الظاهر أن هذا يظهر ضعفًا. ثم ترى المفاجأة الحقيقية: حجم المعاملات الشهري انفجر ليصل إلى 8.99 تريليون دولار—زيادة مذهلة بنسبة 47.82%—ووصل معدل الدوران إلى 30.3 مرة.

هذا التباعد هو العنوان الحقيقي. الأصول تتقلص بينما السرعة تتصاعد. تقلص قيمة السوق للعملات المستقرة مع تسارع حجم التداول يوحيان بأن رأس المال لا يغادر النظام البيئي؛ بل يدور بسرعة. من المحتمل أن تتداول الأموال عبر المشتقات، والصفقات التحكيمية، وبروتوكولات الإقراض بدلاً من ضخ أموال جديدة في حالات استخدام جديدة. دخل السوق مرحلة يُطلق عليها المحللون “اللعبة ذات الرصيد الصفري الطبيعي”—مرحلة نضوج حيث كل دولار يكسبه بروتوكول واحد يأتي على حساب آخر.

داخل لغز قيمة السوق للعملات المستقرة: USDT، USDC، والمتحدين الجدد

لا تزال العملات المستقرة الثلاثة الكبرى مهيمنة، لكنها تظهر تحولات دقيقة على المستوى الجزئي. انخفض USDT بنسبة 0.04% شهريًا، وانخفض USDC بنسبة 0.01%، وارتفع USDS بنسبة 0.11%. التحركات بسيطة، لكن أهميتها تكمن في مكان آخر: وصلت العناوين النشطة شهريًا إلى 46.39 مليون (بزيادة 4.57%)، وبلغ إجمالي حسابات الحاملين 223 مليون (بزيادة 5.09%). قد تتقلص قيمة السوق للعملات المستقرة، لكن مقاييس الاعتماد تتصاعد. هذا يشير إلى تعميق مشاركة المؤسسات مع انضباط التجزئة.

عمالقة التقليديين يتخذون خطواتهم: التسارع المؤسسي

الزلزال الحقيقي جاء من القطاع المالي المؤسسي. أعلن وزير المالية في هونغ كونغ، بول تشان، أن أول دفعة من تراخيص العملات المستقرة ستصدر في وقت لاحق من هذا العام. المدينة تستضيف بالفعل 11 منصة تداول أصول افتراضية وأصدرت ثلاث موجات من السندات الخضراء الرمزية بقيمة إجمالية 2.1 مليار دولار. هذا ليس تسامحًا تنظيميًا—بل هو تبني تنظيمي.

وفي الوقت نفسه، أطلقت بورصة نيويورك مفاجأة. تطور منصة لتداول وتسوية الأوراق المالية الرمزية بميزات تعيد تصور كيفية عمل الأسواق: تداول على مدار الساعة، تسوية ذرية، أوامر بالدولار، وتمويل بالعملات المستقرة. تقوم البورصة بتحديث محرك المطابقة الأسطوري Pillar ليتوافق مع تقنية البلوكشين ودمج معالجة ما بعد التداول على السلسلة. بمجرد الموافقة، ستسمح هذه المنصة للمتداولين بشراء وبيع الأسهم الرمزية التي يمكن استبدالها مع الأوراق المالية التقليدية. المساهمون الرمزيون يحصلون على أرباح فعلية وحقوق حوكمة. هذا ليس مشروعًا جانبيًا—بل إشارة من بورصة نيويورك إلى أن التسوية عبر البلوكشين حتمية.

تحركت شركة F/m Investments بشكل مواز، ورفعت طلبًا مع SEC لترميز جزء من صندوقها ETF للخزانة بقيمة 6.3 مليار دولار. تسجيل على البلوكشين من الخلف، واستمرارية السوق من الأمام. إذا تمت الموافقة، ستلتقي إدارة الأصول التقليدية بالسجلات الموزعة في بيئة إنتاج.

من المضاربة إلى البنية التحتية: تسريع طبقة المشاريع

تسارعت منظومة العمل. أغلقت شركة Superstate جولة تمويل من السلسلة B بقيمة 82.5 مليون دولار بقيادة Bain Capital Crypto، مما رفع أصول الشركة تحت الإدارة إلى 1.23 مليار دولار. المهمة: بناء طبقة إصدار كاملة على السلسلة لأسهم مسجلة لدى SEC على إيثريوم وسولانا. بحلول نهاية 2025، كانت منصة “Opening Bell” تتيح للشركات العامة إصدار أسهم رقمية مباشرة للمستثمرين مع تسوية فورية.

جلبت Ondo Finance أكثر من 200 سهم US رمزي وصناديق استثمار متداولة إلى سولانا، بعد التوسع من إيثريوم وBNB Chain. استحوذت RedStone على Security Token Market—أكبر قاعدة بيانات للعقارات الواقعية الرمزية في العالم التي تتعقب أصولًا بقيمة 60 مليار دولار—مما يشير إلى أن بنية الأوراكل تتجمع حول الترميز. أطلقت Laser Digital، الذراع الرقمية لنومورا، صندوق عائد على البيتكوين رمزي يستهدف عوائد سنوية تزيد عن 5% عبر استراتيجيات التحكيم والخيارات للمستثمرين المعتمدين.

وفي طبقة الدفع، جمعت شركة Pomelo، شركة التكنولوجيا المالية الأرجنتينية، 55 مليون دولار وتطلق بطاقة ائتمان بالعملات المستقرة مقومة بـ USDC. نشرت حكومة بوتان عقد مدققين على شبكة Sei لاستكشاف المدفوعات عبر البلوكشين والترميز. قدمت منصة Jupiter، وهي بورصة لامركزية على سولانا، عملة مستقرة JupUSD، مدعومة بنسبة 90% من صندوق BUIDL الخاص بـ BlackRock و10% USDC، مما يعيد تموضع توليد العائد في DeFi ضمن الأطر المؤسسية.

ما تشير إليه حقًا قيمة السوق للعملات المستقرة ونمو RWA

النمط واضح لا لبس فيه. نشهد الانتقال من “هل يمكن للبلوكشين أن ينجز التمويل؟” إلى “كيف نعيد بناء التمويل على البلوكشين؟” التوحيد في قيمة السوق للعملات المستقرة مع توسع RWA وارتفاع مشاركة المؤسسات ليس توقفًا—إنه تحول. وسع المستخدمون الأفراد النظام البيئي؛ الآن تبني المؤسسات طبقة البنية التحتية.

الميزات الجديدة لليوان الرقمي التي تشمل الفوائد على الودائع (0.05%) ودعم العقود الذكية تشير إلى أن حتى البنوك المركزية تتجه من مجرد محاكاة نقد M0 إلى بنية نقدية وظيفية. شهدت بطاقات العملات المستقرة حجم معاملات يقارب 18 مليار دولار سنويًا بحلول نهاية 2025، مما يثبت أن جسر البلوكشين إلى التجارة يعمل.

ما سيحدث بعد ذلك لن يتحدد بأسعار الرموز أو مقاييس TVL. اللعبة الحقيقية هي ما إذا كانت الترميز ستصبح المعيار التقني لتسوية الأوراق المالية، والسندات، والتجارة العالمية. إطلاق منصة NYSE، تراخيص هونغ كونغ، وتدفقات الموافقات من SEC—هذه لم تعد تطورات في عالم الكريبتو. إنها ترقية للبنية التحتية المالية التي تعتبر البلوكشين حتمية.

قيمة السوق للعملات المستقرة ستستمر في التناوب بين التوحيد والتوسع، لكن السرعة الأساسية تخبر بالحقيقة: هذا هو الطبقة التي ستتدفق فيها التريليونات في النهاية. التمويل التقليدي لا يتعرض للاضطراب؛ بل يُترجم.