خارطة طريق استثمار التكنولوجيا لعام 2026: كيف يدفع التحفيز السياسي انتشار الأصول الاستراتيجية

تأسيس شركة ARK Invest، كاثي وود، وضعت استراتيجية استثمار شاملة لعام 2026، مؤكدة أن التحفيز السياسي المدروس والابتكار المدفوع بالتكنولوجيا يخلقان فرصًا غير مسبوقة لنشر رأس المال عبر فئات أصول متعددة. تشير تحليلاتها إلى أن الاقتصاد الأمريكي في مرحلة انتقال من فترة طويلة من الضعف إلى مرحلة انتعاش قوية، يقودها إصلاحات مالية وتنظيمية منسقة إلى جانب تطبيقات تكنولوجية رائدة.

التحفيز السياسي والربيع الاقتصادي: الأساس للانتشار

تقدم السنوات الثلاث الماضية مفارقة: ففي حين استمر الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي في النمو، شهدت البنية الداخلية للاقتصاد ما تصفه وود بـ"ركود متدحرج". انهارت الإنشاءات السكنية من معدل سنوي قدره 5.9 مليون وحدة في أوائل 2021 إلى 3.5 مليون بحلول أواخر 2023—بانخفاض قدره 40%. انكمش التصنيع لمدة تقارب ثلاث سنوات متتالية وفقًا لمؤشر مديري المشتريات. بلغت النفقات الرأسمالية غير المرتبطة بالذكاء الاصطناعي ذروتها في منتصف 2022 وقضت سنوات في التعافي.

هذا الوضع المضغوط للنشاط الاقتصادي أعد المسرح لانتعاش دراماتيكي. الإطار التحفيزي الذي يتشكل يجمع بين عدة أدوات سياسة: تحرير القطاع من القيود، تخفيضات ضريبية موجهة على دخل المستهلك (البقشيش، العمل الإضافي، الضمان الاجتماعي)، وتسريع الاستهلاك للأصول التصنيعية. هذه الآليات التحفيزية بدأت تنتشر في جميع أنحاء الاقتصاد، مع تأثيرات ملموسة تظهر بالفعل. من المتوقع أن ترفع استردادات الضرائب للمستهلكين النمو الحقيقي للدخل المتاح من 2% سنويًا (نهاية 2025) إلى حوالي 8.3% في أوائل 2026—وهو حقن قوي لقوة الشراء يستهدف الأسر ذات الدخل المتوسط والمنخفض.

على جانب الشركات، يمثل الاستهلاك المعجل للاستهلاك الرأسمالي حافزًا ضريبيًا كبيرًا. أي شركة تبدأ بناء منشأة تصنيع قبل نهاية 2028 ستحصل على استهلاك كامل في السنة التشغيلية الأولى، مقارنة بجدول الاستهلاك السابق الذي يمتد من 30 إلى 40 سنة. المعدات، البرمجيات، والإنفاق على البحث والتطوير المحلي تتلقى استهلاكًا بنسبة 100% في السنة الأولى—وهو تغيير هيكلي دائم فعال بأثر رجعي من 1 يناير 2025. هذا الإطار التحفيزي مصمم لفتح قرارات تخصيص رأس المال عبر القطاعات.

انخفاض غير متوقع للتضخم وطفرة الإنتاجية

توقع معظم المراقبين استمرار التضخم الثابت، لكن قوى انكماشية متعددة بدأت تنتشر عبر الاقتصاد. منذ ذروة النفط الخام بعد الجائحة في مارس 2022 عند حوالي 124 دولارًا للبرميل، انخفضت أسعار غرب تكساس الوسيط بنسبة 53%. انخفضت أسعار مبيعات المنازل الجديدة بنسبة 15% من ذروتها في أكتوبر 2022، بينما انهارت معدلات التضخم في المنازل القائمة من 24% على أساس سنوي (يونيو 2021) إلى 1.3% حاليًا. نفذت ثلاثة من أكبر بناة المنازل—لينار (انخفاض 10%)، كي بي هومز (انخفاض 7%)، ودي آر هورتون (انخفاض 3%)—تخفيضات سعرية كبيرة.

في الوقت نفسه، ظل إنتاجية القطاع غير الزراعي قوية رغم التحديات الاقتصادية. نمت بنسبة 1.9% على أساس سنوي في الربع الثالث، مع احتواء تضخم تكاليف العمالة للوحدة إلى 1.2% فقط—مقابل تضخم الأجور الذي كان يدفع “التضخم الناتج عن زيادة التكاليف” في السبعينيات. هذه الضغوط الانكماشية تنتشر تدريجيًا إلى أسعار المستهلكين مع تأخير تقارير مؤشر أسعار المستهلكين المعتاد، لكن مقاييس التضخم البديلة مثل Truflation تتبع الآن 1.7% على أساس سنوي، أي أقل بحوالي 100 نقطة أساس من أرقام مكتب إحصاءات العمل الرسمية.

تتوقع وود أن تسارع الإنتاجية المدعومة بالتكنولوجيا يمكن أن تصل إلى 4-6% سنويًا مع تحقيق الذكاء الاصطناعي، والروبوتات، وتخزين الطاقة، وسلاسل الكتل، ومنصات التسلسل متعدد الأوميكس تطبيقات تجارية على نطاق واسع. هذا الارتفاع في الإنتاجية سيزيد من كبت تكاليف العمالة للوحدة مع توليد ثروة هائلة. يمكن أن تدفع هذه التأثيرات مجتمعة النمو الاسمي للناتج المحلي الإجمالي نحو 6-8% سنويًا (5-7% إنتاجية حقيقية، ~1% نمو في قوة العمل، -2% إلى +1% تضخم) مع استجابة أسعار الفائدة طويلة الأمد للتيارات التكنولوجية الانكماشية الأساسية—مشابهًا لحقبة ما قبل 1929 في الاتصالات والكهرباء.

انتشار الأصول: الذهب، البيتكوين، ونظرة على الدولار

يكشف تباين الأداء في 2025 عبر فئات الأصول الرئيسية عن ديناميات إعادة تخصيص مهمة. ارتفع الذهب بنسبة 65% (من حوالي 1600 دولار إلى 4300 دولار منذ قاع السوق في أكتوبر 2022)، بينما انخفض البيتكوين بنسبة 6%. يتلاشى هذا التناقض الظاهر عند فحص ديناميات العرض. ينمو إنتاج الذهب العالمي بنسبة تقارب 1.8% سنويًا، ومع ذلك، زاد الطلب على الذهب الجديد عبر أسواق الأسهم بنسبة 93% (مؤشر MSCI العالمي)، مما أدى إلى طلب جديد على الذهب يفوق نمو إمدادات المناجم. البيتكوين يعكس الديناميكية المعاكسة: فبينما زاد عرضه بنسبة 1.3% سنويًا خلال نفس الفترة، ارتفع سعره بنسبة 360%—مع تحديد العرض المستقبلي بموجب قواعد رياضية عند 0.82% سنويًا خلال العامين المقبلين، ثم ينخفض أكثر إلى 0.41%.

الفرق الأساسي: عمال مناجم الذهب يزيدون الإنتاج استجابةً للحوافز السعرية، بينما لا يمكن لعرض البيتكوين المبرمج أن يستجيب. هذا التمييز مهم جدًا للاستثمار طويل الأمد. وصل نسبة الذهب إلى M2 إلى مستويات تاريخية متطرفة لم تتكرر إلا مرتين خلال 125 سنة: الكساد العظيم (1934، عندما ثبت سعر الذهب عند 20.67 دولار للأونصة) وذروة التضخم (1980). تاريخيًا، سبقت هذه المستويات المتطرفة سوقًا صاعدة قوية في الأسهم—فبعد 1934، حققت الأسهم عائدات تراكمية بلغت 670% على مدى 35 سنة (معدل سنوي 6%)؛ وبعد 1980، عادت الأسواق بنسبة 1015% خلال 21 سنة (معدل سنوي 12%).

الأهم من ذلك، أن البيتكوين يظهر الآن ارتباطًا منخفضًا جدًا مع الذهب وفئات الأصول الرئيسية منذ 2020—أقل حتى من علاقة S&P 500/السندات. هذا الطابع منخفض الارتباط يجعل البيتكوين أداة تنويع قوية لتحسين “العائد لكل وحدة من المخاطر” للمستثمرين المتمرسين الذين يديرون محافظ متعددة الأصول.

أما الدولار، فهو اعتبار تكتيكي مهم آخر. شهدت السنوات الأخيرة سرديات عن تراجع أمريكا، مع انخفاض الدولار بنسبة 11% مقابل سلات تجارية في أوائل 2025 (أسوأ أول نصف سنة منذ 1973). ومع ذلك، إذا توافقت السياسات المالية الداعمة للنمو، والتيسير النقدي، والإصلاحات التنظيمية، والريادة التكنولوجية الأمريكية كما هو متوقع، فمن المفترض أن ترتفع عوائد رأس المال المستثمر مقارنة بالمنافسين العالميين. هذا الديناميك يكرر نمط ريغان المبكر (الثمانينيات)، عندما تضاعف الدولار تقريبًا مع جذب الحوافز المالية الأمريكية وزيادة الإنتاجية لرأس المال الدولي.

ارتفاع الإنفاق الرأسمالي: دورة استثمار الذكاء الاصطناعي

موجة الذكاء الاصطناعي تدفع الإنفاق الرأسمالي إلى مستويات غير مسبوقة منذ أواخر التسعينيات. زادت استثمارات مراكز البيانات (الحوسبة، الشبكات، التخزين) بنسبة 47% حتى 2025، مقتربة من 500 مليار دولار. تشير التوقعات إلى نمو إضافي بنسبة 20% ليصل إلى حوالي 600 مليار دولار بحلول 2026—متجاوزة بكثير الاتجاه قبل ChatGPT الذي كان يتراوح بين 150 و200 مليار دولار سنويًا.

هذا الانتشار الرأسمالي يثير سؤالًا حاسمًا: أين ستتجسد عوائد الاستثمار؟ بجانب شركات أشباه الموصلات والسحابة الضخمة التي تجذب انتباه السوق العامة، تظهر شركات ناشئة متخصصة في الذكاء الاصطناعي كجهات مستفيدة مهمة. يُقال إن OpenAI وAnthropic حققتا معدلات إيرادات سنوية قدرها 20 مليار و9 مليار دولار على التوالي بحلول أواخر 2025—مما يمثل نموًا بمقدار 12.5 ضعف و90 ضعف من التوقعات للسنة السابقة. يتقدم اعتماد المستهلكين لأدوات الذكاء الاصطناعي بسرعة تفوق وتيرة اعتماد الإنترنت في التسعينيات، مما يدل على انتشار سريع للتطبيقات الرائدة في الحياة اليومية.

ومع ذلك، يظل نشر الذكاء الاصطناعي على مستوى المؤسسات محدودًا بسبب الجمود التنظيمي، ونقص بنية البيانات، والروتين الإداري. الشركات التي تدرك ضرورة تدريب النماذج على مجموعات بيانات خاصة بها والتكرار السريع تواجه ضغطًا تنافسيًا من نظرائها الأكثر عدوانية. النظرية القيادية الناشئة: الشركات التي تترجم الأبحاث المتطورة إلى منتجات بديهية ومتطورة بشكل كبير للأفراد والمؤسسات ستجني عوائد غير متناسبة. أمثلة مثل ChatGPT Health—وحدة مخصصة لإدارة الصحة الشخصية—توضح الاتجاه نحو تكامل المنتجات الذي من المحتمل أن يهيمن على 2026.

ديناميكيات التقييم في انتعاش مدفوع بالإنتاجية

لا تزال تقييمات السوق مرتفعة وفقًا للمعايير التاريخية، مع نسب السعر إلى الأرباح بالقرب من أعلى مدى لتوزيعات الـ35 سنة الماضية. ومع ذلك، يقترح إطار وود أن إطار التقييم القياسي قد يكون أقل قيدًا مما تشير إليه التحليلات التقليدية. عندما يتحد النمو الحقيقي المتسارع للناتج المحلي الإجمالي (بفضل الإنتاجية) مع تباطؤ التضخم، تظهر السوابق التاريخية أن نمو الأرباح يمكن أن يتجاوز تقلص المضاعف، مما يدفع إلى استمرار ارتفاع السوق.

أمثلة ملحوظة تشمل الفترة من 1993 إلى 1997، حين عادت مؤشرات S&P 500 بنسبة 21% سنويًا رغم تقلص مضاعف السعر إلى الأرباح من 36 إلى 10، وفترة التعافي من 2002 إلى 2007، حين حققت عوائد سنوية قدرها 14% رغم تقلص المضاعف من 21 إلى 17. مع التسارع الهيكلي للإنتاجية وانتشار التضخم الموضح أعلاه، قد تعود ديناميكيات مماثلة—وربما بقوة أكبر نظرًا للخلفية التكنولوجية.

الآفاق الاستراتيجية: 2026 وما بعدها

يخلق تلاقى التحفيز السياسي، والنشر التكنولوجي، وإعادة تخصيص رأس المال فرصة استثمارية تمتد لعدة سنوات تختلف عن الدورات الأخيرة. الأساس يقوم على تسريع انتشار الإنتاجية من خلال الذكاء الاصطناعي والمنصات المساعدة (الروبوتات، وتخزين الطاقة، وسلاسل الكتل، وتسلسل الجينوم)، مما يمكّن من نمو غير مسبوق للناتج المحلي الإجمالي إلى جانب ضغوط انكماشية. تستهدف أدوات التحفيز المالي تكوين رأس مال للمستهلكين والشركات، بينما تزيل عمليات تحرير القطاع من القيود حواجز الانتشار التكنولوجي.

يواجه مدراء المحافظ فرص إعادة تخصيص مهمة: إطار التحفيز السياسي وطفرة الإنتاجية التكنولوجية يدعوان إلى استمرار التعرض للأسهم، خاصة بين الشركات التي تترجم الاختراقات البحثية إلى منتجات تجارية. كما أن فوائد التنويع من أصول منخفضة الارتباط مثل البيتكوين تستدعي زيادة التخصيص. قد يدعم النمو المدفوع بالإنتاجية قوة الدولار مقابل أنماط تاريخية من السنوات الأخيرة. النظرة الاستراتيجية تفضل المستثمرين المستعدين لانتشار الابتكار التكنولوجي في جميع أنحاء الاقتصاد—وهو فرضية مدعومة من قبل عدة أطر اقتصادية وسوقية تتوافق لأول مرة منذ سنوات.