قرار الاحتياطي الفيدرالي بمقدار 200 مليار دولار: كيف ستعيد السياسة الفيدرالية كتابة سيناريو البيتكوين

سيقوم الاحتياطي الفيدرالي بإيقاف خفض أسعار الفائدة هذا الأسبوع، مع إبقائها عند مستوى 3.5-3.75%. ومع ذلك، فإن وراء القرار التقني لعبة أكثر تعقيدًا: وهي كيفية تفسير “الوقف” وما المخاطر التي يحملها للأسواق.

السؤال الرئيسي الذي يقلق المتداولين هو ليس قرار الفائدة نفسه، بل الإشارة التي سيرسلها رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في المؤتمر الصحفي. فاعتماده على كلماته يعتمد عليه ما إذا كانت التوقف الحالي “صارمًا”، مدعومًا بمخاوف التضخم، أم “مرنًا”، ويفتح الباب لمزيد من التخفيف في السياسة. تتوقع مورغان ستانلي السيناريو الثاني تحديدًا — حيث يتوقع البنك أن يترك بيان الاحتياطي الفيدرالي صياغة تشير إلى إمكانية إجراء تعديلات مستقبلية، مما يدل على الاستعداد لاتخاذ إجراءات.

أداة CME FedWatch تقدر احتمالية إبقاء المعدلات عند نفس المستوى بنسبة 96%، وهو ما يتوافق تمامًا مع الإشارة التي قدمها باول في ديسمبر. حينها أشار إلى أنه لا يتوقع تخفيضات إضافية في عام 2026. علاوة على ذلك، أكد نيل كاشكاري، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في مينيسوتا، مؤخرًا أن الوقت الحالي غير مناسب لإجراء تخفيضات جديدة.

متى يضعف الدولار ويصعد البيتكوين: لحظة التحول

هناك سيناريوهان متضادان يتصارعان لجذب انتباه المستثمرين. إذا كان باول متحفظًا، مؤكدًا على المخاطر المستمرة للتضخم، فسيقوي ذلك الدولار ويضغط على الأصول عالية المخاطر، بما في ذلك العملات الرقمية. مثل هذا التحول “الصقري” سيكون غير مواتٍ للثيران في البيتكوين.

البديل هو سيناريو “الحمائم”، حيث يترك مجلس الاحتياطي الفيدرالي نافذة للتخفيف المحتمل في الأشهر القادمة. يُنظر إلى ذلك على أنه إشارة خضراء لاستعادة أسعار الأسهم والبيتكوين. ومع ذلك، تتخذ JPMorgan موقفًا فريدًا: حيث لا يتوقع محللو البنك أي تغييرات في المعدلات خلال هذا العام، مع بدء الرفع فقط في 2027.

من بين أعضاء اللجنة المعينين من قبل الإدارة، هناك من ينتقدون بشكل علني التوقف. على سبيل المثال، ستيفن ميران يدعو إلى خطوة جريئة — خفض مفاجئ بمقدار 50 نقطة أساس. إذا زادت أصوات المعارضين، فسيعزز ذلك الحجج لصالح التخفيف القادم ويدعم كل من سوق الأسهم والأصول الرقمية.

200 مليار دولار للسكن: قنبلة تضخمية تحت السياسة

هنا تصبح الحالة حرجة بالنسبة للاحتياطي الفيدرالي. أعلنت إدارة ترامب عن خطط لإنفاق 200 مليار دولار على شراء الأوراق المالية العقارية. المبرر الرسمي هو خفض أسعار الرهن العقاري وزيادة توافر السكن. لكن، كما يشير محللو Allianz Investment Management، فإن حجم الشراء هذا قد يؤدي إلى “نمو الطلب بشكل مبكر”، مما يرفع الأسعار ويزيد من الضغوط التضخمية في قطاع العقارات تحديدًا.

وفي الوقت نفسه، صدر مرسوم يلزم المستثمرين المؤسساتيين الكبار بعدم شراء منازل لعائلة واحدة — وهو منطق مماثل، لكن الأثر سيكون محدودًا على الأرجح، نظرًا لنسبة الملكية المؤسسية الصغيرة نسبيًا في السوق.

سيضطر باول للرد على سؤال محرج: كيف تتوافق هذه الإجراءات مع مكافحة التضخم؟ تشير شركة ING إلى أن شرحًا مفصلًا لموقف الاحتياطي الفيدرالي الحالي قد يعزز الدولار، لكن من غير المرجح أن يغير الاتجاه نحو التخفيف المستقبلي. يعتقد المحللون أن التراجع التالي للدولار سيكون بسبب مؤشرات اقتصادية أسوأ، وليس بسبب تصريحات البنك المركزي.

نقاط الضعف لرئيس الاحتياطي الفيدرالي

باول يواجه وابلًا من الأسئلة المحرجة. بالإضافة إلى سياسة الإسكان التي يتبعها ترامب، سيسألون عن الرسوم الجمركية — وهي إجراء مدمج بالفعل في توقعات التضخم الحالية للسوق مع تأثير مؤجل. وهناك أيضًا مسألة شخصية أكثر: التحقيق القضائي الذي بدأته وزارة العدل.

ماذا يعني كل هذا لبيتكوين على أرض الواقع

هناك مفارقة: لم يرتفع البيتكوين رغم ضعف الدولار في الأسابيع الأخيرة. يوضح استراتيجيون من JPMorgan أن ذلك يرجع إلى أن الانخفاض الحالي في الدولار ناتج عن مشاعر قصيرة الأمد، وليس عن تغييرات هيكلية في الاقتصاد الكلي.

حتى الآن، لا تتعامل الأسواق مع ضعف العملة كإشارة لانقلاب طويل الأمد في السياسة النقدية. هذا يعني أن العملات الرقمية تُتداول أساسًا كأصول حساسة للسيولة وتقلبات المخاطر، وليس كأداة حماية موثوقة ضد الدولار. الذهب والأسهم في الأسواق الناشئة يظلان أكثر جاذبية لتنويع المحفظة من العملة الأمريكية.

الاستنتاج النهائي: من المرجح أن يترك اجتماع الاحتياطي الفيدرالي هذا الأسبوع أسعار الفائدة دون تغيير، لكن اللعبة الحقيقية تكمن في التفسير. إذا أعطى باول إشارة “حمائمية” حول التخفيف المستقبلي، فسيحصل البيتكوين على دعم. وإذا أكد على مخاطر التضخم المرتبطة بسياسة ترامب في الإسكان والرسوم الجمركية — فسيقوى الدولار، وستتراجع الأصول الرقمية. الأسعار مرتفعة على كلا الجانبين.