بيتكوين تتراجع دون 88,000 دولار بينما يقترب الذهب من 5,000 دولار: هل هو استنفاد الاعتماد؟

الأسبوع الماضي شكل نقطة تحول في الأسواق الرقمية: بينما بلغ الذهب أعلى مستوياته التاريخية عند 4,930 دولار للأونصة، استمر البيتكوين في تراجعه النسبي، مقتربًا من 87,900 دولار. هذا التباين ليس مجرد حادثة عابرة—إنه يعكس أزمة أعمق في السرد الذي دفع الدورة السابقة للعملات المشفرة.

من بداية أكتوبر عندما اقترب البيتكوين من 126,000 دولار، كان الخبراء منقسمين حول ما إذا كان السوق في حالة تماسك أم أنه وصل إلى نقطة انهيار هيكلية.

الانهيار النسبي للبيتكوين مقابل المعادن الثمينة

التفاوت في الأداء بين البيتكوين والمعادن الثمينة كان استثنائيًا. خلال الأربعة عشر شهرًا الماضية (من نوفمبر 2024 حتى اليوم)، الأرقام مخيبة للآمال بالنسبة لـ BTC:

• بيتكوين: -2,6% من التغير
• الفضة: +205% من الارتفاع
• الذهب: +83% من الزيادة
• ناسداك: +24%
• S&P 500: +17,6%

هذا النمط يشير إلى أن البيتكوين لا يتراجع فقط من حيث القيمة المطلقة، بل يفقد أيضًا أرضية أمام جميع بدائل الاستثمار تقريبًا، من الأصول التقليدية إلى المعادن الثمينة التي كانت تعتبر لعقود أقل ديناميكية.

جلسة الخميس كانت ذات دلالة واضحة: ارتفع الذهب بنسبة 1,7% آخر، وزادت الفضة 3,7%، بينما ظل البيتكوين محصورًا في نطاق 87,000-89,000 دولار، دون أن يجد اتجاهًا واضحًا.

هل يفقد سرد تبني البيتكوين زخمه؟

طرح جيم بيكو، مدير أبحاث بيكو، سؤالًا محرجًا يرن في الأسواق: هل انتهى خطاب تبني البيتكوين؟ وفقًا لتحليله، فإن الإعلانات عن التبني المؤسسي التي كانت تعمل سابقًا كمحفزات لم تعد تولد نفس التأثير.

“نحتاج إلى موضوع جديد وهذا غير واضح بعد”، قال بيكو على وسائل التواصل الاجتماعي، مشيرًا إلى أن السوق يبحث عن سرد جديد يعيد تنشيط الاهتمام المؤسسي.

ومع ذلك، يقدم إريك بالشوناس، كبير محللي صناديق ETF في بلومبرج، وجهة نظر مختلفة. يجادل بأن البيتكوين شهدت ارتفاعًا استثنائيًا بنسبة 300% خلال الـ 20 شهرًا السابقة (من أقل من 16,000 دولار في أدنى نقطة من ركود 2022). “ماذا تتوقع؟ أرباح سنوية بنسبة 200% بدون انقطاع؟” تساءل بشكل استهزائي.

وفقًا لبالشوناس، جزء من الأداء الضعيف مؤخرًا يعود إلى ما أسماه “العملية العامة الصامتة” للبيتكوين: المستثمرون الأوائل الذين يقومون ببيع لتحقيق أرباح. مثال بارز كان مستثمرًا قام بتسييل أكثر من 9 مليارات دولار من البيتكوين في يوليو بعد أن احتفظ به لأكثر من عقد من الزمن.

وجهات نظر متباينة حول الأداء على المدى الطويل

الفجوة بين كلا المحللين توضح جدلًا أساسيًا: هل البيتكوين أصل في تصحيح صحي أم أنه يمر بتغير في الاتجاه الهيكلي؟

ذكر بالشوناس أن البيتكوين في نوفمبر 2024 زاد بنسبة 122% على أساس سنوي، متفوقًا بشكل كبير على الذهب. “المعادن تحاول اللحاق بعد سنوات من التأخر”، شرح، مهدئًا من سرد فشل البيتكوين.

ومع ذلك، يظل بيكو متشائمًا: بينما السوق ينتظر ذلك “الموضوع الجديد”، يتقدم كل شيء آخر بسرعة بينما يظل البيتكوين ثابتًا. الفضة ترتفع بنسبة 200%، والذهب يتضاعف تقريبًا، وبيتكوين لا تزال محاصرة.

تداعيات سوق صناديق الاستثمار المتداولة للعملات الرقمية

في تفصيل مثير للاهتمام، أظهرت صناديق ETF الخاصة بـ XRP المدرجة في الولايات المتحدة بعض المرونة. على الرغم من أن XRP انخفض حوالي 4% خلال الشهر، فإن صناديق ETF الخاصة بـ XRP الفورية جذبت تدفقات صافية بقيمة 91.72 مليون دولار، على عكس التدفقات الخارجة المستمرة التي أثرت على صناديق البيتكوين.

يشير هذا الاختلاف إلى أن بعض المستثمرين المؤسسيين يسعون لتنويع داخل منظومة العملات الرقمية، وإن كان بحماس أقل مما كان عليه في الدورات السابقة.

الحقيقة أن البيتكوين، الذي كان رمزًا للثورة المالية، يتراجع في الأهمية النسبية بينما تتقدم الأصول الأكثر تقليدية دون صعوبة. إذا كان سرد التبني قد استنفد قدرته على الجذب، فربما يتطلب عام 2026 إعادة تكوين أساسية لكيفية فهم قيمة أهم عملة مشفرة في العالم.