فقدان فرصه الازدهار لبيتكوين، ولماذا تصبح الذهب ملاذًا في الأزمة قصيرة الأجل

هل تعتبر البيتكوين حقًا “الذهب الرقمي”؟ في ظل التوترات الجيوسياسية الأخيرة، لم يزدهر البيتكوين بل انخفض بنسبة 6.6%، في حين ارتفعت الذهب بنسبة 8.6% خلال نفس الفترة، متجاوزًا أعلى مستوى تاريخي عند 5500 دولار للأونصة. حاليًا، تقيس تقلبات البيتكوين خلال 24 ساعة عند -3.73%. إن الظاهرة التي تظهر فيها البيتكوين، التي من المفترض أن تكون عملة قوية مقاومة للرقابة، لم تزدهر في أوقات عدم اليقين، تكشف عن مشكلة هيكلية أعمق، وليست مجرد ضعف في السوق.

الصدمة الجيوسياسية، الاختلاف الواضح في ردود فعل الأصول

بعد أن هدد الرئيس ترامب في 18 يناير بفرض رسوم جمركية على عملية استحواذ محتملة على غرينلاند، وصل السوق إلى نقطة تحول غير متوقعة. تصاعد التوترات الجيوسياسية مع تهديدات الرسوم الجمركية على حلفاء الناتو واحتمال التحركات العسكرية في المنطقة القطبية الشمالية، مما أدى إلى ارتفاع حاد في التوترات، وزيادة رغبة المستثمرين في إعادة توازن محافظهم.

وفي هذه العملية، كانت ردود فعل الأصول مختلفة تمامًا. استجاب الذهب كملاذ تقليدي للمخاطر قصيرة الأجل، ولاقى طلبًا قويًا من المستثمرين، بينما أصبح البيتكوين الخيار الأول للتمويل في حالات الضغط، حيث يواجه المستثمرون أزمة سيولة. هذا يوضح الفارق الجذري في الثقة الأساسية التي يمنحها السوق لكل من الأصولين.

مصير البيتكوين في أزمة السيولة: “صراف آلي” السيولة

حلل Greg Cipolaro، رئيس الأبحاث العالمية في NYDIG، هذا الظاهرة بوضوح. تتميز البيتكوين بكونها أصولًا تتداول على مدار الساعة، وذات سيولة عميقة، ونظام دفع فوري، مما يسمح للمستثمرين ببيعها بسرعة عند الحاجة إلى السيولة. بالمقابل، الذهب هو أصول ذات وصول محدود، ويحتفظ به المستثمرون على المدى الطويل.

قال Cipolaro: “في أوقات الضغط وعدم اليقين، تسيطر تفضيلات السيولة، وهذه الديناميكية تؤثر بشكل أكبر على البيتكوين مقارنة بالذهب.” على الرغم من أن البيتكوين يتمتع بسيولة نسبية بالنسبة لحجمه، إلا أنه لا يزال يتسم بتقلبات عالية ويُباع بشكل عكسي في فترات تجنب المخاطر. يستخدم المستثمرون البيتكوين كـ"صراف آلي" لتقليل مخاطر محافظهم، وهو ما يضر بدوره بدوره كأصل رقمي.

وأضاف Cipolaro: “لا تزال البيتكوين تتسم بتقلبات عالية وتُباع بشكل عكسي عند تصفية الرافعة المالية. لذلك، في بيئات تجنب المخاطر، يُستخدم بشكل متكرر لتوفير السيولة وتقليل المخاطر، بغض النظر عن السردية طويلة الأمد، بينما يظل الذهب يلعب دور امتصاص السيولة الحقيقي.”

شراء البنوك المركزية للذهب وبيع كبار الملاك للبيتكوين

تحدد تدفقات الأموال الكبيرة أيضًا مصير الأصول. فبينما تشتري البنوك المركزية الذهب بأعلى مستويات على الإطلاق، مما يخلق طلبًا هيكليًا قويًا، تظهر ظواهر معاكسة في سوق البيتكوين.

وفقًا لتقرير NYDIG، يظهر حاملو البيتكوين على المدى الطويل اتجاهًا للبيع، وتشير بيانات السلسلة إلى أن العملات القديمة تتجه باستمرار إلى البورصات. هذا “تدفق بيع فائض” المستمر يضعف دعم السعر. في المقابل، في سوق الذهب، يحدث العكس تمامًا، حيث يواصل كبار الملاك، خاصة البنوك المركزية، تراكم الذهب، مما يدعم مستوى 5500 دولار.

كما تؤكد مؤشرات نفسية مثل مؤشر الخوف والجشع في JM Bullion، حيث تشير إلى تفاؤل مفرط تجاه الذهب، بينما تظل مؤشرات العملات المشفرة المماثلة في حالة خوف. على الرغم من سرد “الأصول المادية”، يتداول المستثمرون بالبيتكوين كأصول عالية المخاطر ذات بيتا مرتفع، ويفضل المستثمرون الباحثون عن حفظ القيمة الذهب والفضة المادية على الرموز الرقمية.

المخاطر قصيرة الأجل والفوضى طويلة الأمد: انقسام السوق

يُنظر حاليًا إلى تقلبات السوق على أنها ناتجة عن الرسوم الجمركية، والتهديدات السياسية، والصدمات قصيرة الأجل. لطالما كان الذهب خيارًا طبيعيًا للمستثمرين كوسيلة للتحوط من هذه المخاطر قصيرة الأمد، لأنه مرتبط بشكل تقليدي بالحماية من عدم اليقين. أما البيتكوين، فهو أكثر ملاءمة لمشاكل أعمق، مثل انخفاض قيمة العملات القانونية أو أزمات الديون الوطنية، التي تنجم عن اضطرابات جيوسياسية طويلة الأمد.

وضح Cipolaro هذا الاختلاف قائلاً: “الذهب يتفوق في فترات فقدان الثقة الفوري، ومخاطر الحرب، وانهيار النظام، عندما لا يكون هناك انهيار في قيمة العملة الاسمية.” بينما البيتكوين هو أكثر ملاءمة للتحوط ضد الاضطرابات النقدية والجيوسياسية التي تحدث على مدى سنوات أو عقود، والتي تتسم ببطء في فقدان الثقة.

حاليًا، يُقيد تقييم السوق للفرص التي تتيحها البيتكوين. طالما يُنظر إلى المخاطر الحالية على أنها خطيرة لكنها غير جذرية، فإن الذهب سيظل الخيار المفضل للتحوط. لكي يزدهر البيتكوين مرة أخرى، من المرجح أن يتطور عدم اليقين السوقي من صدمة سياسية مؤقتة إلى فقدان ثقة هيكلي.