المصرفيون الأمريكيون يواجهون تحديًا جديدًا: جدل عائدات العملات المستقرة

صناعة التمويل في مفترق طرق. حذر الرئيس التنفيذي لبنك أوف أمريكا بريان موينيهان مؤخرًا من أن ما يصل إلى 6 تريليون دولار قد تنتقل من البنوك التقليدية إلى العملات المستقرة ذات الفوائد، وهو توقع أحدث صدمة في قطاع البنوك. بالنسبة للمصرفيين الأمريكيين، يمثل هذا السيناريو تهديدًا وجوديًا لنموذج أعمالهم الأساسي. لقد جعلت جمعية المصرفيين الأمريكيين (ABA) من معالجة هذه الأزمة أحد أولوياتها القصوى لعام 2026، مما يشير إلى مدى جدية الصناعة في مواجهة تحدي الأصول الرقمية ذات العائد.

لماذا يخشى المصرفيون التقليديون العملات المستقرة ذات العائد

القلق الأساسي بين المصرفيين يدور حول مبدأ اقتصادي بسيط: إذا قدمت العملات المستقرة فوائد بينما تواجه البنوك التقليدية تنظيمات مشددة، فإن الودائع ستتجه بشكل طبيعي نحو الأولى. تجادل جمعية المصرفيين الأمريكيين بأن السماح بالفوائد أو العائد على العملات المستقرة للدفع يحولها إلى بدائل للودائع، مما يقوض بشكل مباشر قدرة البنوك المجتمعية على الإقراض. وفقًا لقيادة الجمعية، يمكن أن يضعف هذا التحول بشكل جوهري قدرة البنوك على تمويل الاقتصادات المحلية وأداء دورها التقليدي في النظام المالي.

أكد روب نيكولز، الرئيس التنفيذي ورئيس جمعية المصرفيين الأمريكيين، أن هذه الأولويات التنظيمية تنبع من استشارات موسعة مع بنوك من مختلف الأحجام ونماذج الأعمال. مكافحة الاحتيال المالي، ومعارضة سقوف أسعار الفائدة التعسفية، ودعم أطر العمل المصرفية الموجهة للمهمة، تشكل باقي جدول أعمال الجمعية، لكن منع عائد العملات المستقرة يظل القضية الرئيسية.

الجدران التنظيمية والثغرات: داخل جدل قانون GENIUS

في العام الماضي، أقر المشرعون قانون GENIUS، الذي حظر صراحة على مُصدري العملات المستقرة تقديم فوائد أو عوائد أو مكافآت للمستثمرين. ومع ذلك، سرعان ما اكتشف المصرفيون الأمريكيون خللاً حاسمًا في التشريع. أبلغ مجلس المصرفيين المجتمعيين التابع للجمعية، في مراسلات أُرسلت إلى المشرعين في أوائل يناير، عن ثغرة قانونية: يمكن للمصدرين الالتفاف على الحظر من خلال تقديم العائد عبر وسطاء طرف ثالث، محققين نفس النتيجة بشكل فعال مع الامتثال الفني للقانون.

حث المجلس مجلس الشيوخ على تعزيز تشريعات هيكل السوق من خلال إغلاق هذه المنطقة الرمادية القانونية ومنع المصدرين من تقديم العائد عبر أي طرف ذي علاقة. بدون مثل هذه الضمانات، يرى المصرفيون أن الإطار التنظيمي سيكون غير فعال في حماية المؤسسات الإقراضية التقليدية.

قادة العملات الرقمية يواجهون المقاومة: هل العملات المستقرة ذات العائد ضارة فعلاً؟

يقدم التنفيذيون في مجال العملات الرقمية وجهة نظر مختلفة تمامًا. جيريمي أليير، الرئيس التنفيذي لشركة Circle، وصف مخاوف أن العملات المستقرة ذات العائد قد تؤدي إلى سحب البنوك بأنها “سخيفة تمامًا”. في تصريحات أدلى بها في المنتدى الاقتصادي العالمي في دافوس، أعاد أليير صياغة القضية بالكامل، مدعيًا أن عوائد العملات المستقرة تخدم غرضًا تجاريًا: تعزيز ولاء العملاء والمشاركة. “إنها تساعد على الالتصاق، وتساعد على جذب العملاء”، قال، مشيرًا إلى أن هذه الميزات بدلاً من أن تزعزع استقرار النظام، تعزز ولاء المستخدمين واعتماد المنصة.

يعكس موقف صناعة العملات الرقمية اعتقادًا أوسع أن العملات المستقرة ذات العائد تمثل خيار المستهلك والابتكار المالي، وليست تهديدات للاستقرار النظامي.

الرهانات العالمية: المصرفيون الأمريكيون مقابل اليوان الرقمي الصيني

بعيدًا عن النقاش المحلي، يضيف البعد الجيوسياسي عنصرًا من urgency إلى النقاش. قال أنتوني سكريموتش، مؤسس شركة SkyBridge Capital لإدارة الأصول، إن النهج الأمريكي قد يمنح بشكل غير مقصود ميزة تنافسية للصين. يقدم اليوان الرقمي، وهو عملة رقمية مركزية ذات عائد، عوائد للمستخدمين — وهي قدرة يسعى المصرفيون الأمريكيون بنشاط إلى تقييدها بالنسبة للعملات المستقرة الخاصة. إذا استمر صانعو السياسات الأمريكيون في تشديد القيود بينما تتبنى الدول المنافسة آليات العائد، يحذر سكريموتش، قد يواجه الدولار الأمريكي ضعفًا في التنافسية العالمية.

يضيف هذا المنظور الدولي طبقة أخرى إلى الحسابات التنظيمية، مما يجبر المصرفيين وصانعي السياسات على موازنة مخاوف الاستقرار المالي المحلي مقابل الموقف الاستراتيجي الطويل الأمد في اقتصاد عالمي يتجه نحو الرقمية.

المستقبل

لا تزال مناقشة عائد العملات المستقرة غير محسومة، حيث يظل المصرفيون الأمريكيون والتنفيذيون في مجال العملات الرقمية في خلاف جوهري حول طبيعة المخاطر والاستجابة التنظيمية المناسبة. مع استمرار عام 2026، سيواجه المشرعون ضغطًا متزايدًا من كلا المعسكرين لتحديد قواعد أوضح — إما بتشديد القيود كما يطالب المصرفيون أو بفتح الباب للابتكار كما يدعو قطاع العملات الرقمية. ستشكل النتيجة مستقبل العملات المستقرة وكذلك الموقع التنافسي للمؤسسات المالية الأمريكية في منظومة الأصول الرقمية الأوسع.