كيف وضع صندوق التحوط للملياردير بيتر ثيل نفسه للقيادة في مجال الذكاء الاصطناعي

تحركات المحافظ الأخيرة من قبل بيتر ثيل، مؤسس شركة بالانتير تكنولوجيز ومشغل صندوق التحوط البارز ثيل ماكرو، تشير إلى تحول استراتيجي حاسم نحو الذكاء الاصطناعي. في أحدث ملف ربع سنوي، قام صندوق التحوط بتصفية كامل مركزه في شركة إنفيديا، وأعاد تخصيص العائدات إلى ثلاثة أسهم تركز على الذكاء الاصطناعي فقط. يعكس هذا التحرك المدروس ليس مجرد تعديل تكتيكي بل إعادة تقييم جوهرية لمكانة القيمة التكنولوجية التحولية في المشهد السوقي الحالي. الجدير بالذكر أن أداء هذا الصندوق الذي تفوق بنسبة 16 نقطة مئوية على مؤشر S&P 500 خلال العام الماضي يعزز بشكل كبير مصداقية استراتيجية التموضع هذه.

يكشف تكوين المحفظة الجديد عن فرضية مركزة: تسلا تشكل 39% من الحيازات، ومايكروسوفت تمثل 34%، وآبل تمثل 27%. توفر هذه التخصيصات المركزة نظرة ثاقبة على كيفية تقييم مستثمر محترف مثل بيتر ثيل لمكانة اعتماد الذكاء الاصطناعي الذي سيحقق عوائد كبيرة عبر قطاعات السوق المختلفة ونماذج الأعمال.

تسلا: لعبة الأنظمة الذاتية

على الرغم من أن تسلا تنازلت بنحو 5 نقاط مئوية من حصتها السوقية في فئة المركبات الكهربائية لصالح BYD خلال العام الماضي، إلا أن المستثمرين غالبًا ما أغفلوا عن هذا المقياس. تركز الحالة الاستثمارية المعاصرة لتسلا على ظهورها كمنصة للذكاء الاصطناعي المادي — تحديدًا، قدرات القيادة الذاتية وتطوير الروبوتات الشبيهة بالبشر.

الميزة التنافسية لتسلا في تقنية القيادة الذاتية تأتي من خياراتها المعمارية. تعتمد برمجية القيادة الذاتية الكاملة للشركة حصريًا على أنظمة تعتمد على الرؤية بدلاً من مصفوفات الحساسات المكلفة (رادار، ليدار، كاميرات تقليدية) التي تستخدمها المنافسون. تشير تحليلات مورغان ستانلي إلى أن تسلا تحقق ميزة تكاليف تقارب عشرة أضعاف في تجهيز حساسات المركبات مقارنة بمنصات مثل وايمو، مما يترجم إلى اقتصاديات وحدة متفوقة على نطاق واسع.

قسم الروبوتات الشبيهة بالبشر — المسمى أوبتيموس — يمثل فرصة استراتيجية أكبر بكثير. وضع الرئيس التنفيذي إيلون ماسك هذا الروبوت كأنه قد يصبح أصل تسلا الأكثر قيمة، وربما يمثل حتى 80% من قيمة الشركة. النظرية الجريئة: يمكن أن تتطور تسلا إلى كيان بقيمة 25 تريليون دولار مع إعادة هيكلة الروبوتات الذاتية بشكل أساسي لأسواق العمل العالمية، مما يشير إلى ارتفاع بنسبة 1800% من التقييمات الحالية التي تقترب من 1.3 تريليون دولار.

لا تزال تحديات التقييم قائمة. يظهر قطاع السيارات التقليدي ضعفًا، في حين أن لا سيارات الأجرة الذاتية ولا الروبوتات تولد إيرادات ذات مغزى حاليًا. ومع ذلك، تتوقع شركة جراند فيو للأبحاث أن مبيعات سيارات الأجرة الذاتية ستتوسع بمعدل مركب سنوي قدره 99% حتى عام 2033، مع توقع مورغان ستانلي أن يتسارع اعتماد الروبوتات الشبيهة بالبشر بمعدل 54% سنويًا حتى عام 2035. كلا الفئتين تمثلان فرص سوق ناشئة بقيمة تريليون دولار، مما يجعل تسلا وسيلة فعالة للتعرض للمخاطر العالية للمستثمرين.

مايكروسوفت: تحقيق الدخل من ميزة المؤسسات

تختلف استراتيجية مايكروسوفت للاستفادة من الذكاء الاصطناعي بشكل واضح عن النهج المتمركز حول الأجهزة لدى تسلا. بدلاً من ذلك، تستخدم عملاق التكنولوجيا مكانتها الراسخة في برمجيات المؤسسات والبنية التحتية السحابية كأساس لتحقيق الدخل من الذكاء الاصطناعي.

داخل برمجيات الإنتاجية، أطلقت مايكروسوفت مساعدات الذكاء الاصطناعي التوليدية عبر منظومة تطبيقاتها بالكامل — الإنتاجية المكتبية، الأمن السيبراني، تخطيط موارد المؤسسات، ومنصات ذكاء الأعمال. كانت وتيرة الاعتماد مذهلة: وصل عدد المستخدمين النشطين شهريًا لهذه المساعدات إلى 150 مليون خلال الربع سبتمبر، مرتفعًا من 100 مليون قبل ثلاثة أشهر فقط، وفقًا لكشوفات الرئيس التنفيذي ساتيا ناديلا.

يُعزز بعد الحوسبة السحابية هذا الميزة. لقد استحوذت Azure على حوالي 3 نقاط مئوية من حصة السوق منذ 2022 من خلال توسيع قدرة مراكز البيانات وعروض خدمات الذكاء الاصطناعي الحصرية. والأهم من ذلك، أن حصة مايكروسوفت البالغة 27% في شركة أوبن إيه آي، مع حقوق توزيع حصرية للنماذج المتقدمة حتى عام 2032، تخلق خندقًا تنافسيًا غير متكافئ. يصبح Azure المنصة السحابية العامة الوحيدة التي تتيح للمطورين دمج نماذج متطورة مثل GPT-5 (الذي يدير ChatGPT) في التطبيقات التجارية.

أشار أحدث استطلاع للرؤساء التنفيذيين للمعلومات من مورغان ستانلي إلى أن Azure هو مزود السحابة الأكثر احتمالاً لنيل حصة أكبر خلال السنوات الثلاث القادمة في كل من أعباء العمل العامة وتوليد الذكاء الاصطناعي. يدعم هذا التوقع فرضية نمو هيكلية. تتوقع شركة جراند فيو للأبحاث أن ينمو إنفاق خدمات السحابة بنسبة 16% سنويًا حتى عام 2033، مع توقع إجماع وول ستريت أن ينمو أرباح مايكروسوفت بنسبة 14% سنويًا خلال الثلاث سنوات القادمة.

في ظل هذا السياق، يُعد التقييم الحالي بمضاعف 32 مرة للأرباح في الطرف الأعلى من المعقولية. نسبة السعر إلى الأرباح إلى النمو (PEG) البالغة 2.3 تتجاوز الحد التقليدي البالغ 2.0 الذي يشير إلى تقييم كامل، مما يدل على هامش محدود للخيبة.

آبل: نقطة التحول في الذكاء الاصطناعي للمستهلكين

تتمتع آبل بالموقع المسيطر في حصة سوق الهواتف الذكية وتحافظ على مراكز قوية عبر الأجهزة اللوحية، والأجهزة القابلة للارتداء، وأجهزة الحوسبة الشخصية. يستمد هذا النجاح من تصميم متكامل يتجاوز الأجهزة والبرمجيات، ويخلق نظامًا بيئيًا مميزًا حيث يظهر المستهلكون استعدادًا كبيرًا للدفع مقابل خدمات الذكاء الاصطناعي.

ومع ذلك، فإن مسار ابتكار آبل قد توقف بشكل ملحوظ. لم تظهر فئة منتج جديدة رئيسية منذ إطلاق AirPods في 2017، وفشلت الشركة في استغلال موجة الذكاء الاصطناعي بشكل كبير حتى الآن. تشير الإعلانات الأخيرة إلى احتمال حدوث نقطة تحول. أعلنت آبل عن خطط للاستفادة من نماذج جيميني من جوجل لتعزيز قدرات Siri بشكل كبير، مما يمثل تحولًا استراتيجيًا ملحوظًا عن تفضيل الشركة التاريخي لتطوير التكنولوجيا الخاصة.

قد يتيح هذا القرار الخارجي تحرير موارد الهندسة لتوسيع مبادرات الذكاء الاصطناعي عبر مجموعة المنتجات الأوسع. والأهم من ذلك، أن آبل تحتفظ بقاعدة مستخدمين تتجاوز 2.3 مليار جهاز نشط عالميًا — وهو قاعدة مثبتة غير مسبوقة يمكن للشركة أن تقدم من خلالها خدمات اشتراك مميزة في الذكاء الاصطناعي. تمثل الطبقات المميزة من Apple Intelligence، وهي مجموعة ميزات الذكاء الاصطناعي التوليدية الخاصة بالشركة للتأليف النصي والتلخيص، مسارات ملموسة لتحقيق الدخل على هواتف iPhone وMac القادمة.

يتوقع إجماع وول ستريت أن ينمو أرباح آبل بنسبة 10% سنويًا خلال الثلاث سنوات القادمة. في ظل هذا السياق، يبدو أن المضاعف الحالي البالغ 33 مرة للأرباح مرتفعًا، مما يترجم إلى نسبة PEG تبلغ 3.3 — وهو حد يشير إلى محدودية الإمكانات الصعودية مقارنة بتوقعات النمو.

ما تكشفه مواقف ثيل ماكرو

تؤكد استراتيجية المحافظ المركزة التي يتبعها صندوق تحوط بيتر ثيل على قناعة بهذه الثلاثة روايات حول الذكاء الاصطناعي. تمثل تسلا ومايكروسوفت شركات تحقق عوائد متسارعة من الأنظمة الذاتية وتحقق منافع من تسويق الذكاء الاصطناعي للمؤسسات على التوالي. تمتلك آبل، رغم تأخرها في التنفيذ، وصولاً لا مثيل له للمستهلكين لتحقيق الدخل من خدمات الذكاء عند نطاق واسع. تؤكد أداء الصندوق المتفوق في العام الماضي فاعلية تركيز رأس المال حيث تخلق تبني التكنولوجيا التحولية مزايا تنافسية دائمة — مبدأ لطالما ميز فلسفة استثمار بيتر ثيل.