الين يزداد قوة مقابل الدولار الأمريكي في حين تصل المعادن الثمينة إلى ذروتها القياسية

تحولات السوق تغيرت بشكل حاد اليوم حيث دفعت تدخل الحكومة اليابانية وبيانات الاقتصاد القوية الين إلى أعلى مستوى له خلال أسبوعين مقابل الدولار الأمريكي، في حين أن ضعف مؤشر الدولار زاد من زخم الانتعاش التاريخي للذهب والفضة. يعكس مستوى 2450 ين مقابل الدولار تحركات العملات الأوسع التي تعيد تشكيل الأسواق المالية العالمية مع تباين البنوك المركزية في مسارات سياستها النقدية.

تدخل الحكومة اليابانية يدفع الين للارتفاع والدولار للضعف

تذبذب الين من أدنى مستوى له خلال أسبوع إلى أعلى مستوى خلال أسبوعين اليوم على خلفية تكهنات بأن الحكومة اليابانية تتدخل بنشاط في سوق الصرف الأجنبي لدعم عملتها. وأشار تصريح وزير المالية كاتاياما — “نحن نراقب دائمًا تحركات سوق الصرف بوعي وإلحاح” — إلى دعم رسمي للين، مما أدى إلى انعكاسات حادة في تداولات USD/JPY.

وبعيدًا عن التدخل، سجل القطاع الصناعي الياباني أقوى توسع له منذ ما يقرب من 3.5 سنوات، حيث ارتفع مؤشر مديري المشتريات التصنيعي في يناير بمقدار 1.5 نقطة ليصل إلى 51.5. هذا القوة الاقتصادية وفرت دعمًا إضافيًا للين حتى مع تثبيت بنك اليابان (BOJ) سعر الفائدة على المكالمة الليلية عند 0.75%. كما أن قرار البنك برفع توقعاته لنمو الناتج المحلي الإجمالي ومؤشر أسعار المستهلكين لعام 2026 عزز الطلب على الين، على الرغم من أن إعلان رئيس الوزراء تاكايتشي عن انتخابات مفاجئة في 8 فبراير لمتابعة السياسات المالية التوسعية خلق بعض الرياح المعاكسة من خلال إشارة إلى عجز الميزانية المستقبلي.

تخففت مخاوف اليابان من الانكماش بشكل معتدل، حيث ارتفع مؤشر أسعار المستهلك الوطني في ديسمبر بنسبة 2.1% على أساس سنوي مقابل توقعات بنسبة 2.2%، في حين أن مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي باستثناء الأغذية الطازجة والطاقة تجاوز التوقعات عند 2.9% على أساس سنوي. يعكس مستوى 2450 ين مقابل الدولار هذه التحولات الديناميكية في تقييم الين مقابل ضعف الدولار.

استمرار ضعف الدولار مع تزايد توقعات خفض الفائدة

انخفض مؤشر الدولار بنسبة 0.09% اليوم مع تزايد توقعات السوق لخفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. من المتوقع الآن أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بحوالي 50 نقطة أساس خلال عام 2026، وهو تحول كبير في السياسة مقارنة بدورات التشديد السابقة. هذا يتناقض بشكل حاد مع توقع زيادة سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس من قبل بنك اليابان في 2026، مما يوسع الفجوة في السياسات النقدية ويضغط على الدولار.

كما أثرت المخاوف بشأن استقلالية الاحتياطي الفيدرالي في المستقبل على الدولار. أشار الرئيس ترامب إلى خطط لإعلان اختياره لرئيس جديد للاحتياطي الفيدرالي خلال أسابيع، مع تكهنات بأنه يفضل مرشحًا متحفظًا. بالإضافة إلى ذلك، فإن ضخ السيولة من قبل الاحتياطي الفيدرالي بمقدار 40 مليار دولار شهريًا في شراء سندات الخزانة — الذي بدأ في منتصف ديسمبر — وسع من عرض النقود وضعف من قوة الدولار.

ارتفع الجنيه الإسترليني مقابل الدولار إلى أعلى مستوى له خلال 2.5 أسبوع مع دعم النشاط التصنيعي البريطاني الأقوى من المتوقع. قفز مؤشر مديري المشتريات التصنيعي في يناير في المملكة المتحدة بمقدار 1.0 نقطة ليصل إلى 51.6، مسجلًا أسرع توسع خلال 17 شهرًا وتجاوز التوقعات بعدم التغير.

المعادن الثمينة تشهد انتعاشًا تاريخيًا على طلب الملاذ الآمن

ارتفعت أسعار الذهب والفضة إلى مستويات قياسية مع تضافر عدة عوامل لدعم الطلب على الملاذ الآمن. ارتفع الذهب في فبراير على منصة COMEX بمقدار 39.30 نقطة (+0.80%)، بينما قفزت الفضة في مارس بمقدار 3.323 نقطة (+3.45%). والأهم من ذلك، سجل الذهب الآجل الأقرب في يناير (GCF26) أعلى مستوى على الإطلاق عند 4953.50 دولار للأونصة، بينما وصلت الفضة في يناير (SIF26) إلى رقم قياسي جديد عند 99.32 دولار للأونصة التروية.

يعكس انتعاش المعادن الثمينة ثلاثة محركات رئيسية: أولاً، ضعف الدولار يجعل السلع المقومة بالدولار أكثر جاذبية للمشترين الدوليين؛ ثانيًا، زادت عدم اليقين الجيوسياسي في إيران وأوكرانيا والشرق الأوسط وفنزويلا من تدفقات الملاذ الآمن؛ وثالثًا، أعادت المخاوف بشأن استقلالية الاحتياطي الفيدرالي وقيادته المتحفظة الطلب على المعادن الثمينة كوسيلة للتحوط من التضخم.

وفرّ القوة التصنيعية العالمية دعمًا إضافيًا. ارتفع مؤشر مديري المشتريات التصنيعي لمنطقة اليورو في يناير بمقدار 0.6 نقطة ليصل إلى 49.4، متجاوزًا التوقعات عند 49.2. ومع قراءة اليابان القوية عند 51.5 والمملكة المتحدة عند 51.6، تشير أنشطة التصنيع العالمية المتوسعة إلى طلب قوي على الفضة في الإلكترونيات والطاقة الشمسية والتطبيقات الصناعية.

تسريع تراكم الذهب من قبل البنوك المركزية يعزز الطلب على السبائك

يدعم الطلب المؤسسي القوي ارتفاع أسعار المعادن الثمينة. زادت بنك الشعب الصيني (PBOC) احتياطياته من الذهب بمقدار 30,000 أونصة لتصل إلى 74.15 مليون أونصة تروية في ديسمبر — وهو الشهر الرابع عشر على التوالي من تراكم الاحتياطيات. على مستوى العالم، اشترت البنوك المركزية 220 طنًا متريًا من الذهب خلال الربع الثالث من 2025، بزيادة قدرها 28% عن مشتريات الربع الثاني.

كما وصلت ممتلكات الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs) إلى ذروات متعددة السنوات، حيث ارتفعت مراكز الذهب في صناديق الاستثمار المتداولة إلى أعلى مستوى لها خلال 3.25 سنة يوم الخميس، بينما وصلت ممتلكات صناديق الفضة إلى أعلى مستوى لها خلال 3.5 سنة في أواخر ديسمبر. هذا المزيج من الطلب من البنوك المركزية، وعدم اليقين الجيوسياسي، وتوجيه المستثمرين الأفراد يخلق دعمًا مستدامًا لأسعار المعادن الثمينة.

تباين أسعار الفائدة بين الاحتياطي الفيدرالي وبنك اليابان يمهد لمزيد من تحركات العملات

السوق يقدر احتمالات ضئيلة — فقط 3% — لخفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس من قبل الاحتياطي الفيدرالي في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في 27-28 يناير، مما يشير إلى أن التيسير في الأمد القريب محدود. ومع ذلك، فإن التوقعات الأوسع لعام 2026 تدعو إلى تيسير كبير من قبل الاحتياطي الفيدرالي بينما ي tighten بنك اليابان، مما يخلق عوائق هيكلية للدولار ودفعات للين والمعادن الثمينة. الاجتماع القادم لبنك اليابان في 19 مارس يحمل احتمالات بنسبة 0% لرفع سعر الفائدة وفقًا لتسعير المبادلات، مما يشير إلى توقعات السوق بأن البنك المركزي سيوقف التيسير حتى مع خفض الاحتياطي الفيدرالي.

المصرف الأوروبي المركزي (ECB) يمثل وسطًا، مع عدم وجود احتمالات لرفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماعه في 5 فبراير، ومن المتوقع أن تظل أسعار الفائدة ثابتة طوال عام 2026. هذا التباين في السياسات — مع تيسير الاحتياطي الفيدرالي بشكل أكثر حدة، وتضييق بنك اليابان بشكل معتدل، وتوقف البنك الأوروبي المركزي — سيستمر على الأرجح في إعادة تشكيل تقييمات العملات ودعم الطلب على المعادن الثمينة كأصول ملاذ آمن في بيئة غير مؤكدة.