شركة هوتاي للوساطة المالية: لم تتغير المحركات الأساسية لبدء سوق الربيع، نركز على الأسهم ذات الأداء الممتاز والمراكز المنخفضة

شركة هوانتاي للوساطة المالية تشير إلى أن سوق الأسهم الصينية (A股) شهدت تذبذبًا عند مستويات عالية الأسبوع الماضي، مع تفضيل القيمة السوقية. من ناحية المستقبل، هناك العديد من العوامل التي تحد من ارتفاع شهية المخاطرة قبل العطلة: خارجيًا، قد يتولى كيفن ووش رئاسة الاحتياطي الفيدرالي، نظرًا لأنه كان يُعتبر سابقًا متشددًا في مكافحة التضخم، مما أدى إلى ارتفاع الدولار وأسعار سندات الخزانة الأمريكية، وضغط على الأصول ذات المخاطر؛ داخليًا، مع انتشار السوق نحو قطاعات ذات تقييم منخفض مثل الخمور، تسرع وتيرة التناوب، مما يزيد من صعوبة تحقيق أرباح زائدة، ويزيد من ضغط التصحيح الفني ورغبة المستثمرين في جني الأرباح مع تأثير العطلة الطويلة. ومع ذلك، لم تتغير المحركات الأساسية لبدء موجة الربيع الحالية بشكل جذري، حيث تزداد احتمالية النجاح بعد العطلة بين عيد الربيع ومؤتمر الشعب، وإذا حدث تصحيح في السوق، فقد يوفر نافذة جديدة لإعادة التوزيع. من حيث التخصيص، يُنصح بالتركيز على احتمالية النجاح، مع مراقبة القطاعات ذات الأداء الجيد والمنخفضة التقييم، مثل معدات الكهرباء، والتخزين، وأجهزة أشباه الموصلات، والكيماويات، والآلات الهندسية، والزراعة، والجمال، وغيرها، بالإضافة إلى استغلال انخفاض الأسعار في قطاعات الاستهلاك والنقل التي تستفيد من العطلة الطويلة.

النص الكامل

هوانتاي | استراتيجية سوق الأسهم A: التحول إلى التفكير في احتمالية النجاح

شهد سوق الأسهم الصينية (A股) تذبذبًا عند مستويات عالية الأسبوع الماضي، مع تفضيل القيمة السوقية. من ناحية المستقبل، هناك العديد من العوامل التي تحد من ارتفاع شهية المخاطرة قبل العطلة: خارجيًا، قد يتولى كيفن ووش رئاسة الاحتياطي الفيدرالي، نظرًا لأنه كان يُعتبر سابقًا متشددًا في مكافحة التضخم، مما أدى إلى ارتفاع الدولار وأسعار سندات الخزانة الأمريكية، وضغط على الأصول ذات المخاطر؛ داخليًا، مع انتشار السوق نحو قطاعات ذات تقييم منخفض مثل الخمور، تسرع وتيرة التناوب، مما يزيد من صعوبة تحقيق أرباح زائدة، ويزيد من ضغط التصحيح الفني ورغبة المستثمرين في جني الأرباح مع تأثير العطلة الطويلة. ومع ذلك، لم تتغير المحركات الأساسية لبدء موجة الربيع الحالية بشكل جذري، حيث تزداد احتمالية النجاح بعد العطلة بين عيد الربيع ومؤتمر الشعب، وإذا حدث تصحيح في السوق، فقد يوفر نافذة جديدة لإعادة التوزيع.

الآراء الأساسية

كيف كانت أداء سوق الربيع في الماضي بعد فترات التصحيح؟

عادةً، تشمل أسباب التصحيح في سوق الربيع: 1) ضغط جني الأرباح: كلما زادت الزيادات في السوق خلال الربيع، زاد الضغط على التصحيح الفني القصير الأجل، كما أن المستثمرين يفضلون جني الأرباح قبل عيد الربيع؛ 2) التحقق من السياسات والبيانات الأساسية: مع انتهاء نافذة السياسات لمؤتمر الشعب وبدء موسم التقارير المالية، يتحول السوق من “توقعات” إلى “واقع”، وإذا كانت السياسات أو الأداء المالي أقل من التوقعات، قد يؤدي ذلك إلى تصحيح؛ 3) الصدمات الخارجية: اضطرابات السيولة الخارجية والأوضاع الجيوسياسية، مثل التوقعات المتكررة للتوتر التجاري بين الصين والولايات المتحدة في 2019. في السنوات التي شهدت سوق الربيع النموذجية، إذا كان التصحيح ناتجًا عن سلوك المستثمرين فقط، فإنه غالبًا ما يتيح مجالًا للمزيد من الارتفاع لاحقًا، كما في يناير 2015 ومارس 2019، مع استمرار المحركات الأساسية للسوق الحالية، وهي توقعات سوق صاعدة ببطء + السياسات والتسريع الصناعي، بعد التصحيح القصير، من المتوقع أن يستمر السوق من بعد عيد الربيع وحتى مؤتمر الشعب.

متابعة الأداء: لا تزال التكنولوجيا والدورات الاقتصادية هي الخطوط الرئيسية، مع انتعاش أسواق الاستهلاك الأساسية

حتى الآن، بلغت نسبة الإفصاح عن توقعات أرباح الشركات في تقارير العام الكامل في سوق الأسهم الصينية (A股) أكثر من 50%، مع ارتفاع ملحوظ مقارنةً بالعام الماضي، وتتصدر قطاعات غير البنوك، والمعادن، والجمال، والسيارات، والمرافق، والصلب، قائمة القطاعات ذات التوقعات الإيجابية للأرباح، مع تصدر صناعات الدفاع، والآلات، والجمال، والاتصالات، والمنسوجات، والمعادن، قائمة القطاعات ذات التوقعات الأعلى للأرباح على أساس سنوي. وبالاقتران مع نموذجنا لمؤشر الأداء الاقتصادي الوسيط، شهد مؤشر الأداء الاقتصادي للقطاعات كافة ارتفاعًا للشهر الثاني على التوالي في يناير، مع مؤشرات على تحسن الأداء تشمل: 1) سلاسل الارتفاع في الأسعار: المعادن، والبتروكيماويات، وبعض المنتجات الكيميائية، ومواد البناء الاستهلاكية، والنقل البحري؛ 2) سلسلة الذكاء الاصطناعي: ارتفاع الطلب على مكونات الحوسبة، وازدياد نشاط سوق أشباه الموصلات، وتحسن أداء الألعاب والبرمجيات؛ 3) معدات رأس المال والمواد الوسيطة: معدات الكهرباء، والأجهزة البصرية، والآلات الهندسية، وغيرها؛ 4) السلع الاستهلاكية العامة: الزراعة، والجمال، وغيرها؛ 5) صناعات الدفاع والإلكترونيات، والأدوية، وغيرها من القطاعات ذات الدورة الاقتصادية المستقلة.

مراجعة القيمة مقابل السعر: قطاعات الاستهلاك، والصادرات، والذكاء الاصطناعي/التطبيقات ذات التنافسية المنخفضة

تحليل القيمة مقابل السعر عبر القطاعات الحالية: 1) التقييم والرموز: بناءً على نسب التقييم منذ 2016، والنسب المئوية لتخصيص الصناديق العامة في الربع الرابع، فإن قطاعات مثل الحوسبة، والمعادن، والتقييم والرموز فيها مرتفعة، بينما قطاعات الاستهلاك، والصادرات، وTMT، مثل أشباه الموصلات والألعاب، أقل تنافسية، وبعض المنتجات الكيميائية في الدورات الاقتصادية منخفضة نسبيًا؛ 2) مدى التنافسية في التداول: بناءً على معدل الدوران، وحصة التداول، وانحراف المتوسط المتحرك لمدة 20 يومًا، فإن قطاعات المعادن، والكيمياء، وأشباه الموصلات، ومعدات الفضاء، ومعدات الشبكة الكهربائية، تظهر مستويات عالية من التنافسية، مع مؤشرات على تراجع في بعض القطاعات مثل أشباه الموصلات، ومعدات الفضاء، ومعدات الشبكة الكهربائية، بينما قطاعات الاستهلاك العامة (مثل الزراعة، والبيرة، والتوابل)، والقطاعات المالية الكبرى (مثل الأوراق المالية، والبنوك)، والألعاب، والسينما، والموانئ، تظهر ارتفاعًا في التنافسية المنخفضة. بشكل عام، قطاعات الاستهلاك، والصادرات، والذكاء الاصطناعي/التطبيقات ذات التنافسية المنخفضة.

اقتراحات التخصيص: التحول نحو القطاعات ذات الأداء الجيد والمنخفضة التقييم

من المتوقع أن يظل السوق في موجة تذبذب قصيرة الأجل، مع استمرار موجة الربيع بعد العطلة، يُنصح بتقليل التوقعات بشأن الميل، والتركيز على احتمالية النجاح، مع الاستمرار في التحول نحو القطاعات ذات الأداء الجيد والمنخفضة التقييم: 1) من ناحية الأساسيات، القطاعات ذات الأداء العالي والمستمر، والتي تظهر علامات على تحسن أو انعكاس قاع، مثل معدات الكهرباء، والتخزين، وأجهزة أشباه الموصلات، والكيماويات، والآلات الهندسية، والزراعة، والجمال؛ 2) من ناحية الموضوعات، التركيز على تطبيقات الذكاء الاصطناعي، والروبوتات البشرية، التي قد تكون محفزة قبل عيد الربيع؛ 3) من ناحية نمط السوق، زيادة التوزيع على القطاعات غير البنكية والقطاعات ذات العوائد الدورية، مع استغلال انخفاض الأسعار في قطاعات الاستهلاك والنقل التي تستفيد من العطلة الطويلة.

تحذيرات المخاطر: ضعف السيولة في السوق، ومخاطر تراجع البيانات الأساسية داخليًا وخارجيًا بشكل غير متوقع.