إلى أي مدى يجب أن يرتفع سعر الذهب ليُعتبر مرتفعًا جدًا؟ قدمت جي بي مورغان التوقعات: فوق 8000 دولار

تقرير شركة 财联社 يوم الاثنين ذكر أنه بعد الانهيار الأسطوري في أسعار الذهب يوم الجمعة الماضي، لا تزال جي بي مورغان متمسكة بموقفها الصاعد، حيث رفعت توقعاتها لسعر الذهب بنهاية عام 2026 من 5400 دولار للأونصة إلى 6300 دولار، وذلك بسبب الطلب المستمر والمتزايد من قبل البنوك المركزية والمستثمرين من مختلف الدول.

وفي تقرير السوق الذي لا يزال يصر على النظرة الصاعدة رغم الظروف المعاكسة، طرح جي بي مورغان موضوعًا مثيرًا للاهتمام للإجابة عليه: إلى أي مستوى تعتبر فيه أسعار الذهب مرتفعة جدًا؟

كتب جي بي مورغان في التقرير: “مع اقتراب سعر الذهب من 5500 دولار للأونصة، يطرح علينا المستثمرون بشكل متزايد سؤالًا: إلى أي مستوى يمكن أن يرتفع سعر الذهب؟ ونحن نُبني إطار تحليلنا الكلي المتوسط الأمد للذهب على أساس الطلب بوحدة الأطنان — نظرًا لقصور مرونة العرض على المدى القصير، فإن الزيادة في الطلب ستدفع السعر للارتفاع، بهدف استعادة التوازن في السوق.”

وأشار جي بي مورغان إلى أنه، في ظل عدم تغير نية الشراء الأساسية وطلب التخصيص (أي تدفقات/طلب اسمي ثابت)، فإن استعادة توازن العرض والطلب ستتحقق في النهاية عندما يصل سعر الذهب إلى مستوى مرتفع كافٍ — عندها، ستتحول الدفعة المستمرة من الطلب الاسمي إلى طلب أقل بكثير بوحدة الأطنان، مما يؤدي إلى تلاشي حالة عدم التوازن السوقي التي كانت تدفع السعر للارتفاع سابقًا.

إجابة جي بي مورغان: قبل أن يخف شهية المستثمرين والبنك المركزي، قد يتجاوز سعر الذهب 8000 دولار للأونصة ليعتبر مرتفعًا جدًا.

من النظرية إلى التطبيق، يعتمد توقع السعر الذي وضعه جي بي مورغان على تحليل الانحدار بين “كمية الطلب على الذهب من قبل البنوك المركزية والمستثمرين في كل ربع سنة” (وهو المتغير الذي يعتقد أنه يحدد سعر الذهب) و"تغير سعر الذهب في الربع" (انظر الشكل أدناه).

يُظهر هذا التحليل أنه لارتفاع سعر الذهب خلال الربع الحالي، يجب أن يتجاوز الطلب من هذه المصادر 380 طنًا.

ولإجراء اختبار ضغط، قام جي بي مورغان بتحليل بيانات منذ عام 2010 على مدى فترة أطول، وظهرت نتائج مماثلة لنقطة التوازن بين الارتفاع والانخفاض، والتي تبلغ حوالي 376 طنًا.

وبالتالي، لإعادة صياغة السؤال أعلاه، فإن أحد طرق التفكير هو: حساب مستوى سعر الذهب الذي سيخفض الطلب الاسمي في الربع على المدى القصير إلى أقل من 380 طنًا.

كما ذكر في تقرير جي بي مورغان، خلال الربعين الماضيين، كان الطلب من قبل المستثمرين والبنوك المركزية يتجاوز بشكل متوسط 100 مليار دولار. إذا افترضنا أن هذا المستوى من الطلب الاسمي سيظل ثابتًا، فإن سعر الذهب يحتاج إلى الارتفاع إلى حوالي 8400 دولار للأونصة ليجعل الطلب بوحدة الأطنان ينخفض إلى أقل من 380 طنًا، وهو المستوى الذي حافظ على ارتفاع الأسعار تاريخيًا.

ختامًا، يلخص جي بي مورغان: “على الرغم من أن هذا مجرد تحليل استرشادي محدود، ولم يأخذ في الاعتبار قطاعات الطلب الأخرى (مثل المجوهرات) أو حلقات العرض (مثل إعادة التدوير/بيع الخردة)، ولم يأخذ في الاعتبار التحول الشامل في مزاج المستثمرين والبنك المركزي تجاه الذهب (وهو أمر حاسم أيضًا)، إلا أننا نعتقد أن هذا يكفي لإظهار أن: على الرغم من أن ارتفاع سعر الذهب يواجه ضغوطًا متزايدة مع ارتفاعه، إلا أننا لم نصل بعد إلى نقطة الانهيار الهيكلي للسوق الصاعد بسبب وزنه الذاتي.”