توقعات سعر سهم TSLA: مراجعة الواقع لما تكشفه بيانات 2025-2026

في وقت سابق من عام 2025، قدمت مؤسسة ARK Invest المؤسسة كاثي وود توقعًا طموحًا يقترح أن تصل أسهم تسلا إلى 2,600 دولار خلال خمس سنوات. من وجهة النظر السطحية، سيمثل ذلك زيادة أكثر من عشرة أضعاف عن المستوى الحالي الذي يقارب 225 دولار، مما يشير إلى تقييم سوقي يقترب من 10 تريليون دولار. ومع ذلك، فإن النظر بشكل أدق إلى اتجاهات سعر سهم TSLA والأساسيات التجارية الأساسية خلال العام الماضي يكشف عن صورة مختلفة تمامًا عن مثل هذه السيناريوهات المتفائلة.

اتجاهات توصيل السيارات تحكي قصة مؤلمة

الواقع القاسي يكمن في الأعمال الأساسية لتسلا: مبيعات السيارات الكهربائية. القيمة السوقية الضخمة للشركة البالغة 720 مليار دولار تستمد بشكل رئيسي من عمليات السيارات الكهربائية، ومع ذلك فإن هذا القطاع يكافح للحفاظ على الزخم. خلال الربع الأول من عام 2025، سلمت تسلا 337,000 مركبة للعملاء بينما قامت بتصنيع 363,000 وحدة — وهو انخفاض عن 387,000 تسليم تم تسجيلها في الربع الأول من 2024 وأضعف أداء منذ أواخر 2022.

عندما تتقلص عمليات التسليم، يتبع الإيرادات حتمًا. يجب أن تأخذ نماذج توقعات سعر سهم TSLA في الاعتبار أن الإيرادات من السيارات ستنخفض على الأرجح بشكل أكثر حدة مما تشير إليه أرقام التسليم، نظرًا للضغط النزولي على أسعار المركبات. على الرغم من أن الربع الرابع من 2024 شهد زيادة طفيفة في عمليات التسليم، إلا أن الإيرادات من السيارات لا تزال انخفضت بنسبة 8% على أساس سنوي. وأظهر الربع الأول التالي انخفاضات أكبر بكثير في عمليات التسليم، مما يضع ضغطًا فوريًا على هوامش الربح.

لقد انخفضت هوامش التشغيل إلى النصف خلال السنوات الأخيرة، وتبلغ الآن 8% لفترة الاثني عشر شهرًا الماضية. بالإضافة إلى ذلك، تثير مخاوف من أن تسلا تفقد حصتها السوقية باستمرار في الصين وأوروبا ومناطق رئيسية في الولايات المتحدة بما في ذلك كاليفورنيا — الأسواق التي تعتبر حاسمة لمسار نمو الشركة.

الرهانات المضاربة لا يمكن أن تحل محل زخم السيارات

في مواجهة سوق السيارات الكهربائية الناضج، قام الرئيس التنفيذي إيلون ماسك بتحويل التركيز نحو فرص ناشئة تشمل السيارة الذاتية القيادة Cybercab ومبادرات الذكاء الاصطناعي المختلفة. ومع ذلك، تظهر مشكلة حاسمة: يبدو أن ماسك يوجه موارد كبيرة نحو مشروع منفصل يسمى xAI، لا يحصل مساهمو تسلا على تعرض مباشر أو فائدة منه.

الروبوت البشري أوبتيموس، الذي حظي بتغطية إعلامية واسعة، يمثل رهانًا مضاربًا آخر. استهدفت الإدارة إنتاجًا تجريبيًا لعام 2025، على الرغم من أن الشكوك قائمة، نظرًا لأن روبوتات أوبتيموس المعروضة في حدث Cybercab العام الماضي كانت تتطلب تحكمًا بشريًا عن بُعد — وهو عكس التشغيل الذاتي المقصود. تستحق الادعاءات بفرصة إيرادات بقيمة 10 تريليون دولار لأوبتيموس فحصًا حذرًا حتى يظهر نموذج أولي يعمل.

السجل التاريخي لتسلا في إطلاق منتجات جديدة يضيف طبقة أخرى من الشك. بلاط السقف الشمسي، Cybertruck، وTesla Semi جميعها حققت خسائر بدلاً من أرباح. على الرغم من وجود مبادرات بحث وتطوير عبر معظم شركات التكنولوجيا الكبرى، فإن الفجوة بين الابتكار والنجاح التجاري يمكن أن تمتد لسنوات عديدة أو لا تتحقق أبدًا.

تقييم سعر سهم TSLA لا يزال منفصلًا عن الأساسيات

يبدو أن بيئة التقييم الحالية مفرطة. مع نسبة السعر إلى الأرباح المتراجعة البالغة 118، تفرض تسلا علاوة على أي من أعضاء “السبع الرائعة”. من المحتمل أن تتوسع هذه النسبة أكثر خلال عام 2026 مع تراجع عمليات التسليم وضغط الأرباح.

في ظل تدهور الإيرادات، وتضييق الهوامش، وعدم وجود محفزات قريبة المدى لزيادة النمو، يبدو أن التقييم الحالي غير مستدام. لقد تغيرت توقعات سعر سهم TSLA بشكل كبير منذ وقت سابق من 2025، عندما كانت فرضية كاثي وود المتفائلة تنتشر على نطاق واسع.

إلى أين يتجه سعر سهم TSLA على الأرجح

يبدو أن المسار خلال السنوات الخمس القادمة أكثر تحديًا بكثير من سيناريو 2,600 دولار. تواجه تسلا معوقات من انخفاض مبيعات السيارات، وتآكل الربحية، وتدفقات إيرادات مستقبلية غير مثبتة. تشير السوابق التاريخية إلى أنه عندما تتراجع الأرباح مع تراجع مضاعفات التقييم — وهو سيناريو يزداد احتماله — فإن أسعار الأسهم عادةً تتعرض لخسائر كبيرة.

بدلاً من الوصول إلى 2,600 دولار، سيكون التوقع الأكثر واقعية لسعر سهم TSLA أن يقارب الأسهم عند حوالي 100 دولار أو أقل خلال إطار الخمس سنوات. انخفاض بنسبة 50% أو أكثر من المستويات الحالية سيتماشى مع تدهور الأساسيات وتقلص المضاعفات الذي بدأ الآن.

المستثمرون الذين يسعون لتعرض في المحافظ الاستثمارية سيكون من الأفضل لهم دراسة فرص بديلة بدلاً من المراهنة على سيناريو تعافي لا يزال يعتمد بشكل كبير على منتجات وأسواق مستقبلية مضاربة.