国投白银LOF启示录

دليل صندوق الاستثمار الوطني للفضة (LOF)

هذه المرة، داخل صندوق 国投白银LOF، قدم للمستثمرين درسًا عميقًا ومريرًا في مخاطر الاستثمار.

في الماضي، عندما تحدثنا عن هذا الصندوق، كنا نركز غالبًا على زاوية التحكيم، وكانت وجهة نظري واضحة دائمًا: بالنسبة للمتحكمين، هو بمثابة وليمة، مع هامش ربح يتجاوز 30% أو حتى 50%، واستمر لأكثر من شهرين، ولم أرَ مثل هذا في مسيرة التحكيم خلال الخمس أو الست سنوات الماضية. لكن بالنسبة للمضاربين داخل السوق، هناك من حقق أرباحًا بالفعل، لكنني دائمًا أؤكد أن مخاطر المضاربة هنا عالية جدًا.

أمس، أعلن صندوق 国投白银LOF عن صافي القيمة، وانخفض مباشرة بأكثر من 30%. يمكنكم أن تتخيلوا، من يشتري صندوقًا خارج السوق، هل رأيتم يومًا ينخفض بنسبة 30%؟ الانخفاض بنسبة 10% هو حد أقصى، و30% يكاد يكون من المستحيل، لكنه حدث بالفعل على هذا الصندوق. ماذا يعني ذلك؟ أن صافي القيمة الذي كان 3 يوانات، أصبح瞬时ًا 2 يوان، ومع وجود هامش هامش ربح مرتفع أصلاً بين 50% و60%، وصل سعر السوق قبل حد التوقف إلى 5 يوانات، بينما كانت القيمة الصافية 2 يوان، مما يعني أن هناك مجالًا للانخفاض بمقدار 3 يوانات، وهو أمر مرعب عند التفكير فيه.

المتحكمون، لديهم حد أدنى لشراء خارج السوق، 100 أو 500، لا يمكنهم شراء الكثير، وتكلفتهم منخفضة، وإذا انخفض السعر من 3 يوانات إلى 2 يوان، فإن الخسارة لن تتجاوز 30%، والمبالغ محدودة؛ لكن المضاربين داخل السوق يختلفون، حيث يتداول حجمًا يوميًا يتراوح بين 3 إلى 4 مليارات، وما زالوا يتداولون في إطار T+1، والكثير منهم يدخلون بأموالهم في أعلى سعر عند 5 يوانات، ثم ينخفض السعر إلى 2 يوان، مع خسائر يصعب تصورها.

لقد حذرنا سابقًا من مخاطرين رئيسيين: مخاطر انخفاض سعر الفضة، ومخاطر تراجع المزاج السوقي، والآن، تفجرت هاتان المخاطرتان معًا، مع تقلبات مروعة، حيث لا يمكن الهروب من انخفاض 30% في يوم واحد، فالتراجع المفاجئ هو لحظة، وغياب الطلب المباشر. لا أعلم إذا كان المستثمرون داخل السوق على علم مسبق بهذه المخاطر، وإذا كانوا على علم، فالأفضل أن يقبلوا الأمر، أما إذا دخلوا بدون وعي، فالأمر سيكون مأساويًا جدًا.

يجب أن نعرف أن هذا يختلف تمامًا عن الاستثمار في الفضة المادية، حيث أن ارتفاع 30% يحقق ربحًا بنسبة 30%، وانخفاض 30% يؤدي إلى خسارة 30%. لكن صناديق LOF تتضمن وجود هامش هامش ربح أو خصم، وهناك العديد من الحفر فيها. أكرر، لا تلمس الأشياء التي لا تفهمها، فالاعتماد على الحظ في الربح غالبًا ما يؤدي إلى خسارة مفاجئة، وهذه الحالة تتجلى بشكل كامل في صندوق 国投白银LOF. المضاربون داخل السوق، عليهم أن يعيدوا التفكير جيدًا.

أما عن عمليات شركة الصناديق، فحين أعلنت عن صافي القيمة أمس، قامت مباشرة بتعديل طريقة تقدير الصافي، وكشف عن الانخفاض المفاجئ بنسبة 30%. نحن أيضًا لم نكن نعلم إلا في ذلك الوقت أنها استثمرت بشكل كبير في عقود الفضة الآجلة الخارجية، وإذا انخفضت العقود الآجلة بنسبة 30%، فإن الصندوق ينخفض بنفس النسبة. الآن، يُمنع شراء الصندوق خارج السوق، ويمكن فقط استرداد الوحدات، وبعد انخفاض الصافي بنسبة 30%، أصبح من الصعب على المستثمرين خارج السوق شراء، بينما لا يشتري المستثمرون داخل السوق لأن العرض لا يكفي، والصافي الآن أقل من 2 يوان، حوالي 1.9 يوان، والجميع محاصر، بينما استقر حجم الوحدات.

هناك من يرغب في شراء المزيد لتخفيف التكلفة، لكن عذرًا، لا يمكنه ذلك؛ سابقًا، أوقف الصندوق التداول عدة مرات، وفرض قيودًا، وحدثت تدخلات متنوعة، لكن النتيجة كانت أن هامش الربح لم ينخفض، بل زاد ليصل إلى 130%، وهو أعلى من 50% سابقًا، والجميع داخل السوق في حالة من الذعر، ولا يوجد طلب شراء. الآن، الجميع، سواء داخل السوق أو خارجه، في موقف محرج: خارج السوق لا يمكنه الشراء، وداخل السوق لا يستطيع الخروج.

تقول شركة الصناديق إن هذه التدخلات تهدف إلى حماية المستثمرين، وأن التحذير من المخاطر ضروري، لكن من حيث النتائج الفعلية، كانت هذه العمليات فاشلة جدًا. من خبرتي التي تمتد لعشر سنوات، أود أن أقول للجميع بصراحة: لا تتوقع أن تكون لدى شركات الصناديق مسؤولية قوية تجاه المستثمرين، فالصناعة بطبيعتها واقعية، وعندما تستقر وحدات الصندوق، فإنها تواصل جمع الرسوم الإدارية بثبات.

بالنسبة لنا كمستثمرين، يجب أن نولي أهمية للتحذيرات الرسمية من المخاطر، وأن نميز بين الفرص والفخاخ وراء تلك التحذيرات. من الواضح أن الفرص تكمن عند المتحكمين، والفخاخ هي الشراء عند المستويات العالية داخل السوق. الأهم هو أن نكون على وعي بقدراتنا، ونحافظ على حكمنا.

صندوق 国投白银LOF الآن أصبح حديث الجميع، والأمر الذي يثير الاهتمام هو الثمن الباهظ الذي يدفعه المضاربون مقابل ذلك. لدي صديق دخل عند 2.5 يوان، وبيع جزء عند 3 يوان، وأغلق كاملًا عند 3.2 يوان، ثم عندما ارتفع الصندوق إلى 5 يوانات، شعر بندم شديد، لأنه اعتقد أنه كان سيحقق أرباحًا أكبر؛ لكنه الآن، بعد الانخفاض المفاجئ، لن يندم أبدًا. هذا يوضح أن الأموال التي لا ينبغي أن تكون ضمن قدراتنا، أو التي لم نكن لنحقق منها أرباحًا، لا تعتبر خسارة إذا فاتتنا، بل يجب أن نكون سعداء بذلك.

هذه كانت أفكاري بعد مشاهدة صافي قيمة صندوق 国投白银LOF، وأشاركها معكم للاستفادة منها. وإذا ظهرت فرص جديدة أو تحذيرات من مخاطر، سأوافيكم بها في الوقت المناسب.