لماذا قد نرى بيتكوين ذات الرقم 4🧵 في تاريخ السوق الهابطة، حيث انخفضت بيتكوين في كل مرة إلى ما دون (على الأقل لمسة) خط بقاء المعدنين، متجاوزة خط بقاء المعدنين في سوق هابطة عام 2018: حيث انخفض سعر بيتكوين في نهاية ذلك العام إلى حوالي 3,200 دولار. في ذلك الوقت، كان متوسط تكلفة التعدين على الشبكة بأكملها يُقدر بين 4,000 و5,000 دولار. هذا يعني أن السوق في المنطقة السفلى قد اخترق فعلاً خط بقاء معظم المعدنين، مما أدى إلى إغلاق العديد من المناجم الصغيرة والمتوسطة، وظهور انخفاض نادر في معدل التجزئة (Hashrate). حدثت حادثة "312" في مارس 2020: حيث انخفض السعر فجأة إلى أقل من 4,000 دولار. في ذلك الوقت، كان السعر أقل بكثير من نقطة التعادل الربحية للمعدنين الرئيسيين (مثل S17)، مما أدى إلى موجة إيقاف تشغيل مؤقتة لقوة الحوسبة على الشبكة. أزمة FTX في 2022: حيث انخفض سعر بيتكوين إلى حوالي 16,000 دولار. أظهرت الدراسات السوقية في ذلك الوقت أن حتى المعدنين الأكثر كفاءة كانت تكاليفهم الإجمالية (بما في ذلك الرافعة المالية) تتراوح بين 18,000 و20,000 دولار. يستخدم نظام بيتكوين "تعديل الصعوبة" لضمان بقائه على قيد الحياة. إذا لم ينخفض السعر دون تكاليف الإنتاج، فلن تتوقف القدرة الإنتاجية غير الفعالة، ولن يتم تعديل صعوبة الشبكة. عملية التسوية: انخفاض السعر -> كسره متوسط التكاليف -> توقف المعدنين غير الفعالة -> انخفاض معدل التجزئة على الشبكة -> تعديل الصعوبة -> انخفاض تكلفة المعدنين الفعالين المتبقين. أكبر مجموعة من المعدنين الفعالة في السوق حالياً (سلسلة S21) تتوقف عن العمل عند سعر كهرباء 0.04 دولار، وتتراوح أسعار الإيقاف بين 38,000 و41,000 دولار.