أسهم GameStop تحصل على دعم بقيمة 10.5 مليون دولار من الرئيس التنفيذي كوهين: عودة سهم الميم؟

تحرك الاستثمار الأخير لرايان كوهين وضع مرة أخرى لعبة ستوب في دائرة الضوء. مؤسس شركة تشوي والرئيس التنفيذي الحالي لشركة لعبة ستوب قام للتو باتخاذ خطوة كبيرة بشراء أسهم، مما أثار دهشة وول ستريت وأعاد النقاش حول ما إذا كانت هذه الأسهم الشهيرة على الإنترنت تستحق نظرة ثانية.

إشارات شراء الداخلين: ما وراء مركز كوهين الضخم في الأسهم؟

كشفت ملفات لجنة الأوراق المالية والبورصات مؤخرًا أن كوهين جمع 500,000 سهم من أسهم لعبة ستوب بسعر متوسط يقارب 21.12 دولار للسهم—مما يمثل استثمارًا إجماليًا يزيد عن 10.5 مليون دولار. هذه الخطوة رفعت حصة ملكيته الإجمالية إلى أكثر من 9% من الأسهم القائمة للشركة.

من منظور علم نفس السوق، عادةً ما يرسل شراء الداخلين بمثل هذا الحجم رسالة صعودية للمستثمرين. عندما يضخ التنفيذيون وأصحاب المصلحة الرئيسيون رأس مالهم شخصيًا عند مستويات السعر الحالية، غالبًا ما يشير ذلك إلى ثقة في الآفاق المستقبلية. لكن السؤال يبقى: هل قناعة كوهين مبررة، أم أن هذه فصل آخر في قصة أسهم الميم؟

تولى كوهين منصب الرئيس التنفيذي في أواخر 2023، ورث شركة تواجه تحديات وجودية. كان قطاع بيع الألعاب التقليدي—الذي لطالما كان العمود الفقري لعمليات لعبة ستوب—يشهد تراجعًا مستمرًا لسنوات. أجبر هذا الواقع كوهين على اتباع استراتيجية متعمدة لتنويع الأعمال، وتحويل هوية الشركة من سلسلة تجزئة مهددة بالانقراض إلى مؤسسة أكثر مرونة وتعددية.

من تاجر تجزئة مهدد بالانقراض إلى لاعب رقمي: تحول أعمال لعبة ستوب

تتضمن استراتيجية كوهين للتحول ثلاثة أعمدة رئيسية: خفض التكاليف، إعادة تموضع الأصول، وتنويع الإيرادات. قامت الشركة بتقليص حضورها المادي، وبيع الأصول غير الأساسية، وإعادة توجيه رأس المال نحو مبادرات ذات نمو أعلى.

يظهر التحول بشكل واضح في خطوط أعمال لعبة ستوب الناشئة. قسم المقتنيات—الذي يشمل الملابس، بطاقات التداول، الألعاب، والأجهزة—برز كنقطة مضيئة، مسجلًا نموًا في الإيرادات بنسبة 55% خلال الأشهر العشرة الأولى من 2025. في الوقت نفسه، دخلت الشركة في عالم العملات الرقمية بشراء البيتكوين كجزء من استراتيجية الخزانة، مما يعكس نية كوهين في وضع لعبة ستوب كمؤسسة متقدمة التفكير بدلاً من تاجر تجزئة تقليدي.

ومع ذلك، لا يزال الانتقال غير مكتمل وغير متساوٍ. قسم الأجهزة، الذي لا يزال يمثل أكبر مصدر للإيرادات من خلال مبيعات أجهزة الألعاب والأجهزة، أظهر تراجعًا بسيطًا لكنه لم يستقر بعد. قسم البرمجيات—مبيعات الألعاب الرقمية—يستمر في التدهور، مع انخفاض الإيرادات بنسبة 27% على أساس سنوي، مما يعكس التحديات التي تواجهها الصناعة في قنوات توزيع الألعاب التقليدية.

الأرقام لا تكذب: اتجاهات الإيرادات عبر أقسام لعبة ستوب

على الرغم من تحديات الإيرادات على المستوى العام، تحسنت الحالة المالية لشركة لعبة ستوب بشكل كبير. خلال الأشهر العشرة الأولى من 2025، زادت الشركة بشكل كبير التدفق النقدي التشغيلي وحققت 0.67 دولار من الأرباح المخففة للسهم—تحسن كبير مقارنة بنفس الفترة من العام السابق.

انخفض سعر السهم نفسه حوالي 21% خلال الاثني عشر شهرًا الماضية، مما يعكس شكوك المستثمرين حول قدرة الشركة على استقرار أعمالها الأساسية. ومع ذلك، تشير التحسينات التشغيلية الأساسية إلى أن الإدارة تحقق تقدمًا في ضبط التكاليف وكفاءة الأصول.

حاليًا، يوجد محلل واحد فقط من وول ستريت يتابع تغطية لعبة ستوب وفقًا لقواعد البيانات المالية الكبرى. يتوقع هذا المحلل أن تحقق الشركة تقريبًا 1 دولار من الأرباح لكل سهم وإجمالي إيرادات يبلغ 4.16 مليار دولار لعام 2026—كلاهما يعكس نموًا سنويًا. وبقيمة سوقية حوالي 9.7 مليار دولار، تتداول لعبة ستوب عند حوالي 2.3 مرة من الإيرادات وقرابة 22 مرة من مضاعفات الأرباح المستقبلية.

هل تستحق هذه الأسهم على الإنترنت استثمارك الآن؟

هنا تصبح فرضية الاستثمار أكثر غموضًا. على الرغم من أن لعبة ستوب قامت بلا شك بتقليل التكاليف وتحسين المقاييس التشغيلية، إلا أن مضاعف الأرباح يبدو مبالغًا فيه لشركة لم تستقر بعد في إيرادات أكبر قطاع لها ولا تزال تبحث عن هويتها على المدى الطويل.

تمثل لعبة ستوب لعبة تحول كلاسيكية مع مخاطر تنفيذ ذات معنى. يمتلك كوهين سجلًا حافلًا ومصداقية من نجاحه مع تشوي، مما يجعل من جديرًا النظر بجدية في رؤيته. استثماره الشخصي الأخير بقيمة 10.5 مليون دولار يوحي بأنه يثق في المسار المستقبلي. ومع ذلك، من ناحية التقييم، تتداول الأسهم بعلاوة نسبية مقارنة بإيرادات الشركة الحالية ومسار الربحية.

لقد تحسنت الحالة بشكل واضح عما كانت عليه قبل عام فقط. تبدو الإدارة كفء، ويظهر قسم المقتنيات زخمًا حقيقيًا، وتحسينات هيكل التكاليف حقيقية. لكن ما إذا كانت هذه الإيجابيات تبرر التقييم الحالي—خصوصًا بالنسبة لأسهم الميم التي لا تزال تتأثر بشكل كبير بمشاعر التجزئة أكثر من العوامل الأساسية—يبقى السؤال المركزي الذي يجب على كل مستثمر محتمل الإجابة عليه بشكل مستقل.