منجم الذهب والفضة: كيف تختار بين خيارات صناديق المؤشرات المتداولة لهذه المعادن في سوق اليوم

عندما يسعى المستثمرون للتعرض لقطاع المعادن الثمينة من خلال صناديق ETF للمعادن، غالبًا ما تظهر خياران بارزان: صندوق VanEck للذهب miners ETF (GDX) و صندوق Global X - Silver Miners ETF (SIL). لقد حققت كلا الأداتين عوائد استثنائية مؤخرًا، لكنها تلبي احتياجات ملفات استثمارية مختلفة بشكل واضح. فهم هياكل تكاليفها، وملامح المخاطر، وتكوين المحافظ يمكن أن يساعدك في تحديد أي صندوق ETF للمعادن يتوافق مع استراتيجيتك.

ميزة التكلفة والحجم

عند تقييم خيارات صناديق ETF للمعادن، تستحق نسبة المصاريف أولاً اهتمامك. يحافظ GDX على هيكل رسوم أكثر تنافسية بنسبة 0.51% سنويًا، مقارنة بـ SIL التي تبلغ 0.65% — فرق يبدو بسيطًا لكنه يتراكم بشكل كبير مع مرور الوقت. والأكثر إثارة هو حجم الأصول: يدير GDX أصولًا بقيمة 25.7 مليار دولار، متفوقًا بشكل كبير على SIL التي تدير 4.6 مليار دولار. هذا الميزة في الحجم عادةً ما تترجم إلى فروق سعر عرض وطلب أضيق وسيولة أكبر للمستثمرين.

تُظهر عوائد الأرباح توزيعات أرباح أقل قليلاً. يحقق SIL عائدًا سنويًا بنسبة 1.08%، بينما يقدم GDX 0.5%. للمستثمرين الذين يركزون على الدخل، قد يعوض العائد الأعلى لـ SIL نسبة المصاريف الأعلى. ومع ذلك، فإن هذا التمييز أقل أهمية للمستثمرين الباحثين عن نمو رأس المال على المدى الطويل بدلاً من التدفقات النقدية.

المخاطر والأداء: منظور خمس سنوات

حققت كلا صناديق ETF للمعادن عوائد تقريبًا متطابقة خلال سنة واحدة بنسبة 151% حتى منتصف ديسمبر 2025، مما يعكس التفاؤل السائد حول المعادن الثمينة. لكن عند تمديد الأفق الزمني، تظهر اختلافات ذات معنى.

على مدى خمس سنوات، أظهر GDX إدارة مخاطر أفضل. بلغ أقصى انخفاض له -49.79%، مقارنة بانخفاض SIL الأشد -56.79%. هذا الفارق البالغ 7 نقاط مئوية يشير إلى أن مناجم الذهب تمكنت من تحمل تقلبات السوق بشكل أكثر مرونة من نظيراتها التي تركز على الفضة. وترجمت هذه المقاومة إلى خلق الثروة: استثمار 1000 دولار في GDX قبل خمس سنوات نما إلى 2379 دولارًا، مقابل 1857 دولارًا لـ SIL — فرق يزيد عن 500 دولار.

تؤكد مقاييس التقلبات هذا النمط. يحمل GDX معامل بيتا قدره 0.87، بينما يسجل SIL 0.90، وكلاهما يشير إلى تقلب أقل من مؤشر S&P 500 (الذي لديه بيتا 1.0 بشكل افتراضي). ومع ذلك، يعكس بيتا SIL المرتفع قليلاً حساسية أكبر لمناجم الفضة لتقلبات السوق.

تكوين المحفظة: التركيز مقابل التنويع

تُميز استراتيجية الحيازة بشكل أساسي بين هذين الصندوقين. يعمل GDX كصندوق تعدين ذهب واسع النطاق، حيث يضم 56 شركة ويميل بشكل كبير نحو الشركات الكبرى. تمثل أكبر ثلاث حصص — Agnico Eagle Mines (AEM)، Newmont Corp (NEM)، و Barrick Mining (B) — قادة صناعيين راسخين لهم حضور جغرافي متنوع وحجم عمليات كبير.

أما SIL، فهي تعمل كصندوق مخصص لمناجم الفضة مع 39 حصة مركزة حول منتجي الفضة المحددين. تمثل أكبر ثلاث مراكز لها — Wheaton Precious (WPM)، Pan American Silver (PAAS)، و Coeur Mining (CDE) — تركيزًا أضيق وأكثر تخصصًا. هذا التركيز يعني أن SIL يحمل مخاطر فردية مرتبطة بشكل خاص بطلب وعرض الفضة.

كلاهما يخصص 100% من الأصول للمواد الأساسية، لكن تعرضهما للقطاع يختلف بشكل كبير من حيث النطاق. يوفر GDX تنويعًا عبر نظام بيئي أوسع لتعدين المعادن، بينما يركز SIL على خصائص الفضة الصناعية والاستثمارية الفريدة.

لماذا تختار أحد صناديق ETF للمعادن على الآخر؟

اختر GDX إذا كنت تفضل الكفاءة من حيث التكلفة والاستقرار. نسبة المصاريف الأقل، وحجم الأصول الأكبر، والعوائد المعدلة للمخاطر على مدى خمس سنوات تجعل منه الخيار الافتراضي للمستثمرين الذين يفضلون الشراء والاحتفاظ، والذين يبحثون عن تعرض واسع لتعدين المعادن الثمينة. تاريخ تشغيله الذي يقارب عقدين يعزز من مصداقيته المؤسسية.

اختر SIL إذا كنت تملك قناعة قوية بمسار الفضة. يتمتع الفضة بطبيعة مزدوجة — كمعادن صناعية وكمخزن للقيمة — مما يخلق أنماط طلب فريدة تختلف عن الذهب. إذا كنت تعتقد أن الطلب الصناعي سيدفع أسعار الفضة للارتفاع، أو إذا كنت تريد تعرضًا محددًا لمشغلي تعدين الفضة، فإن النهج المركز لـ SIL يبرر سعره المميز.

من المهم أن تتذكر أن كلا الخيارين من صناديق ETF للمعادن تتعقب شركات التعدين، وليس المعادن نفسها. تحمل أسهم التعدين مخاطر خاصة بالأعمال — تكاليف الاستكشاف، التحديات التشغيلية، التعرضات الجيوسياسية، والالتزامات المالية — والتي يمكن أن تنفصل عن أسعار السلع الأساسية. ارتفاع سعر المعادن الثمينة لا يضمن ارتفاع أسهم التعدين إذا زادت الرياح المعاكسة للصناعة.

السياق الأوسع

وصلت الفضة مؤخرًا إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق، بينما يظل الذهب في مسار تصاعدي. يرى المستثمرون بشكل متزايد أن هذه الصناديق للمعادن تمثل تحوطات ضد التضخم وتأمينًا للمحفظة خلال فترات عدم اليقين الاقتصادي. يُعتبر الذهب تقليديًا مخزنًا للقيمة ويكتسب أهمية خلال الأزمات، بينما تضيف التطبيقات الصناعية للفضة تقلبات إلى تحركات سعرها. فهم هذه الفروق يجب أن يوجه اختيارك لصناديق ETF للمعادن.

لقد تفوقت كل من GDX و SIL بشكل كبير على مؤشر S&P 500 خلال العام الماضي، مما كافأ من حول رأس المال بعيدًا عن الرواية المدفوعة بالذكاء الاصطناعي التي سادت الأسواق سابقًا. يجب أن يعكس اختيارك بينهما في النهاية ثقتك في مسار الذهب مقابل مسار الفضة، وتحملك لتقلبات المحفظة، وتفضيلك للكفاءة من حيث التكلفة مقابل توليد العائد.