أسواق الطاقة تظهر قوة مزدوجة مع ارتفاع RBOB و WTI وسط ضغوط جيوسياسية

حركات السوق الأخيرة أكدت مرونة السلع الطاقوية في مواجهة التصاعد المستمر للتوترات العالمية. سجلت أسواق النفط الخام والمنتجات المكررة مكاسب ملحوظة، حيث تقدم خام غرب تكساس الوسيط والبنزين RBOB بشكل متزامن استجابة لتفاعل معقد بين قيود الإمداد، والمخاطر الجيوسياسية، وأنماط الطلب المتغيرة. يعكس الانتعاش المتزامن بين هذين المنتجين المرجعيين الطبيعة المترابطة لأسواق الطاقة وحساسيتها للأحداث العالمية.

المنتجات المكررة والنفط الخام يتسارعان نحو الأعلى

أظهر مجمع الطاقة قوة ملحوظة في الأسابيع الأخيرة. ارتفع سعر خام غرب تكساس الوسيط بأكثر من 2.7% خلال الفترة قيد المراجعة، بينما تقدم البنزين RBOB حوالي 1.7%، مع وصول كلا المنتجين إلى أعلى مستوياتهما خلال عدة أيام. يعكس الأداء الأفضل للنفط الخام مقارنة بالبنزين RBOB الضغوطات الخاصة بالإمداد التي تؤثر على كل قطاع من سوق الطاقة. كما أن تراجع الدولار الأمريكي قدم دفعة إضافية لأسعار الطاقة، حيث تصبح السلع المقومة بالدولار أكثر جاذبية للمشترين الدوليين عندما يضعف العملة.

الحركة المتزامنة بين WTI و RBOB تظهر كيف تتناثر التطورات الجيوسياسية عبر عدة طبقات من مجمع الطاقة. عادةً، يتبع البنزين RBOB، المنتج المكرر المستمد من النفط الخام، اتجاهات سعر WTI، لكنه قد ينحرف بناءً على تدفقات المصافي، ديناميات الطلب، والعوامل اللوجستية. تشير القوة الأخيرة في كلا المعيارين إلى مرونة واسعة النطاق في سوق الطاقة.

نقاط التوتر الجيوسياسية تعيد تشكيل حسابات الإمداد

الدافع الرئيسي وراء انتعاش الطاقة يأتي من تصاعد التوترات الجيوسياسية التي تهدد بتعطيل إمدادات النفط العالمية. رفض المسؤولون الروس التفاؤل بشأن مفاوضات السلام مع أوكرانيا، مؤكدين أن النزاعات الإقليمية لا تزال غير محلولة. تشير عناد الكرملين إلى أن العقوبات الدولية المستهدفة لصادرات النفط الروسية ستستمر إلى أجل غير مسمى، مما يوفر دعمًا هيكليًا دائمًا لأسعار النفط العالمية.

تهديدات الرئيس السابق ترامب المتجددة بالتدخل العسكري ضد إيران تضيف طبقة أخرى من عدم اليقين إلى حسابات السوق. تشير التقارير إلى أن أسطول البحرية الأمريكية تم توجيهه نحو الشرق الأوسط، مما يشير إلى احتمال عمل عسكري. بالإضافة إلى ذلك، تشير تقارير إخبارية إلى أن صانعي السياسات الأمريكيين يدرسون فرض قيود على الوصول إلى الدولار لصفقات النفط العراقية — خطوة تهدف إلى تقييد أنشطة الميليشيات المدعومة من إيران. تحمل هذه التطورات تداعيات عميقة على أحد أكبر منتجي أوبك الذي يورد عادة أكثر من 3 ملايين برميل يوميًا.

تفاقمت اضطرابات الإمداد الناجمة عن كازاخستان الضغوط الصاعدة على أسعار النفط الخام و RBOB. أدت حرائق في حقول النفط تينغيز وكوروليف إلى إغلاق مؤقت، مما قلل الإنتاج الكازاخستاني بحوالي 900,000 برميل يوميًا. تتسلسل هذه الانقطاعات عبر محطة أنابيب بحر قزوين، التي تضررت من هجمات الطائرات بدون طيار الأخيرة. عادةً، تترجم قيود الإمداد المادية إلى زخم تصاعدي مستمر لكل من WTI وأسواق المنتجات المكررة.

حملة أوكرانيا ضد البنية التحتية للطاقة الروسية ألحقت ضغطًا إضافيًا على الإمدادات العالمية. خلال الأشهر الخمسة الماضية، استهدفت القوات الأوكرانية ما لا يقل عن 28 مصفاة روسية عبر هجمات بالطائرات بدون طيار والصواريخ، مما أضعف قدرة موسكو على التصدير. بشكل منفصل، هجمات على ناقلات النفط الروسية العابرة لبحر البلطيق — حيث أصابت ست سفن على الأقل منذ أواخر نوفمبر — زادت من تضييق تدفقات النفط الخام المتاحة. مع العقوبات الأمريكية والأوروبية الجديدة على أصول ومنشآت النفط الروسية، تتوقع الأسواق أن يكون سوق الطاقة أكثر تضييقًا هيكليًا في الأشهر القادمة.

قوة الطلب وتوقعات العرض تتحدى توازن السوق

لمواجهة بعض مخاوف الإمداد، يواصل الطلب القوي من الصين دعم أسعار النفط الخام. من المتوقع أن ترتفع واردات الصين من النفط الخام بنحو 10% شهريًا، وربما تصل إلى رقم قياسي قدره 12.2 مليون برميل يوميًا مع قيام البلاد بتعزيز احتياطاتها الاستراتيجية. هذا الدفع في الطلب يحافظ على مستويات سعرية أدنى لكل من WTI والمنتجات المكررة مثل RBOB.

خفضت وكالة الطاقة الدولية توقعاتها لفائض النفط الخام العالمي لعام 2026 إلى 3.7 مليون برميل يوميًا، وهو تعديل نزولي طفيف عن التقديرات السابقة. في الوقت نفسه، رفعت إدارة معلومات الطاقة الأمريكية توقعاتها لإنتاج النفط المحلي لعام 2026 إلى 13.59 مليون برميل يوميًا، مع تقليل توقعات استهلاك الطاقة. تشير هذه التعديلات إلى بيئة سوق تتضيق تدريجيًا خلال فترة التوقعات.

أعلنت أوبك+ أنها ستستمر في وقف الإنتاج حتى الربع الأول من عام 2026، دون توقع أي زيادات إضافية حتى بعد مارس. كانت المنظمة قد وافقت سابقًا على زيادة الإنتاج بمقدار 137,000 برميل يوميًا في ديسمبر، لكنها قررت تجميد الإنتاج بعد ذلك بسبب الفائض العالمي الناشئ. تواصل المنظمة العمل على استعادة خفض الإنتاج البالغ 2.2 مليون برميل يوميًا الذي بدأ في أوائل 2024، مع بقاء 1.2 مليون برميل في انتظار الاستعادة. سجل إنتاج أوبك النفطي في ديسمبر 29.03 مليون برميل يوميًا، بزيادة طفيفة عن الأشهر السابقة.

مخزونات النفط الأمريكية ونشاط الحفارات يعكسان ظروف السوق

أظهرت البيانات حتى منتصف يناير صورة مختلطة لمخزون الطاقة في الولايات المتحدة. سجلت مخزونات النفط الخام أدنى من المتوسط الموسمي بخمسة أعوام بنسبة 2.5%، مما يشير إلى ظروف معتدلة من الضيق. أما مخزونات البنزين، فكانت أعلى بنسبة 5% من المتوسط الموسمي، مما يدل على وفرة في إمدادات المنتجات المكررة. كانت مخزونات الديزل تقريبًا ثابتة أو أقل بقليل من المتوسط الموسمي بنسبة 0.5%.

انخفض إنتاج النفط الأمريكي خلال أسبوع منتصف يناير بنسبة 0.2% ليصل إلى 13.732 مليون برميل يوميًا، وظل أدنى قليلاً من الرقم القياسي المسجل في نوفمبر. ارتفع عدد منصات الحفر النشطة في الولايات المتحدة بمعدل منصة واحدة ليصل إلى 410 خلال نفس الفترة، مع بقاءه فوق أدنى مستوياته الأخيرة عند 406. ومع ذلك، فإن الاتجاه على المدى الطويل لا يزال هابطًا بشكل حاسم، حيث انخفض عدد الحفارات بشكل حاد من ذروته عند 627 في ديسمبر 2022.

يبقى الثبات النسبي في مخزونات النفط رغم اضطرابات الإمداد الموضحة أعلاه دليلاً على حساسية توازن الطاقة العالمي. أي انقطاعات إضافية في الإمداد — سواء من هجمات أوكرانيا على البنية التحتية الروسية، تصاعد التوترات مع إيران، أو توقفات غير متوقعة في الإنتاج — قد تضع السوق النفطية تحت ضغط سريع وترفع أسعار WTI و RBOB. يظل سوق المنتجات المكررة، كما يظهر في أسعار البنزين RBOB، حساسًا بشكل خاص لمعدلات استهلاك المصافي وقيود النقل، وهي عوامل تتطلب مراقبة دقيقة في الأشهر القادمة.