كيف يمكن للعملات المستقرة أن تزعزع استقرار النظام المصرفي العالمي

مات هوجان، مدير الاستثمارات في شركة بيتوايز أستيت مانجمنت، ألقى الضوء على نقاش حاسم يفرق الآراء في القطاع المالي ومجتمع العملات المشفرة. تتمحور القضية الأساسية حول معضلة تبدو مستحيلة: تقديم فوائد على العملات المستقرة أو المخاطرة بفقدان النفوذ الجيوسياسي. يكشف هذا المأزق عن توترات عميقة بشأن مستقبل بنية النظام النقدي العالمي.

المخاطر المصرفية: لماذا تخشى المؤسسات من العملات المستقرة ذات الفوائد

يعبر المصرفيون عن مخاوف مشروعة من أن العملات المستقرة ذات العوائد قد تزعزع استقرار النظام المالي التقليدي بشكل كبير. حجتهم مباشرة: إذا بدأت هذه الأصول الرقمية في تقديم عوائد تنافسية، فإن هجرة المودعين لاحتياطياتهم من الحسابات المصرفية التقليدية إلى منصات العملات المستقرة ستشكل تهديدًا وجوديًا للمؤسسات التقليدية.

المنطق بسيط لكنه قد يكون خطيرًا. تشكل الودائع المصرفية العمود الفقري لنموذج أعمال المؤسسات المالية التقليدية. عندما تنتقل هذه الأموال إلى العملات المستقرة ذات العائد، تفقد البنوك مصدر تمويلها الرئيسي، مما يهدد قدرتها التشغيلية ويعرض استقرارها للخطر. قد يؤدي هذا السيناريو إلى زعزعة استقرار ليس فقط لمؤسسات فردية، بل لسلسلة الائتمان والتمويل التي تدعم الاقتصاد الحقيقي.

الرؤية الجيوسياسية المضادة: ضرورة العملات المستقرة

من ناحية أخرى، يطرح مجتمع العملات المشفرة والمحللون الجيوسياسيون حجة قوية مماثلة: رفض العملات المستقرة ذات العوائد قد يضع الولايات المتحدة في مرتبة أدنى ضمن النظام المالي العالمي الجديد. وفقًا لهذا المنظور، ستؤسس الصين هيمنتها المالية من خلال حلولها الخاصة للعملة الرقمية، مما يمنحها حق النقض على تدفقات رأس المال الدولية.

المنطق الجيوسياسي استراتيجي. من يتحكم في بنية تسوية المعاملات الدولية يمتلك نفوذًا غير متناسب على السياسة الاقتصادية العالمية. سيعني سيطرة الصين على العملات المستقرة أن المؤسسات والدول العالمية ستعتمد على حسن نيتها للمشاركة في المعاملات الدولية. يؤكد المدافعون عن العملات المستقرة الأمريكية ذات الفوائد أن التنازل عن هذا المجال سيكون استسلامًا أمام خصم اقتصادي صاعد.

المعضلة التنظيمية: تأثيرات تتجاوز الحدود

يكشف النقاش الحالي عن واقع غير مريح: لا توجد حلولا مثالية. يواجه المنظمون في مختلف الولايات القضائية ضغوطًا متضاربة. السماح بالعملات المستقرة ذات العوائد قد يزعزع استقرار المؤسسات المصرفية المحلية؛ بينما حظرها قد يمنح ميزة جيوسياسية للمنافسين الدوليين.

تتجاوز التداعيات النقاشات الأكاديمية. ستحدد القرارات التي ستتخذ في الأشهر القادمة بشأن تنظيم العملات المستقرة ما إذا كان الدولار الرقمي سيحافظ على تفوقه، أو ستظهر الصين كقوة مالية بديلة، أو إذا ستبرز توازنات متعددة الأقطاب. يراقب أصحاب المصلحة عن كثب كل خطوة تنظيمية، مدركين أن مستقبل القوة الاقتصادية العالمية على المحك في هذا النقاش حول العملات المستقرة وآلياتها في تقديم العوائد.