#WalshSaysToCautiouslyShrinkBalanceSheet كيفن وارش يدعو إلى تقليل تدريجي لميزانية البنك الاحتياطي الفيدرالي مع اقتراب الاحتياطي من 6.6 تريليون دولار

كيفن وارش، الحاكم السابق للبنك الاحتياطي الفيدرالي وواحد من مرشحي الرئيس السابق ترامب لرئاسة الفيدرالي، لطالما دعا إلى تقليل تدريجي لميزانية الاحتياطي الفيدرالي لاستعادة سياسة نقدية "طبيعية"، وتقليل التشويشات، وتقليل هيمنة الفيدرالي على الأسواق. حتى أوائل فبراير 2026، تقف ميزانية الفيدرالي عند حوالي 6.61 تريليون دولار، منخفضة من ذروتها التي كانت تقريبًا $9 تريليون، مع تقلبات أسبوعية طفيفة نتيجة لإدارة الاحتياطيات وشراء سندات الخزانة بشكل معتدل.
يؤكد وارش على نهج بطيء ومنهجي، محذرًا من عمليات التفكيك المفاجئة التي قد تكرر التقلبات التي شهدتها فترات سابقة من التشديد الكمي، مثل ضغط سوق إعادة الشراء في 2018 أو تقليل الديون في 2022. هدفه المثالي هو أن تكون الميزانية أقرب إلى المعايير قبل الأزمة (~$3T أو ~20% من الناتج المحلي الإجمالي)، ولكن على مدى 5–10+ سنوات لتجنب اضطرابات السوق. يدمج هذا النهج بين التشديد التدريجي وامكانية خفض أسعار الفائدة، بهدف الحفاظ على الدعم للأسر والشركات الصغيرة والمتوسطة مع تقليل الشروط المالية طويلة الأجل تدريجيًا.
آليات تقليل الميزانية
تتجاوز أصول الفيدرالي، المهيمنة عليها سندات الخزانة (~4.28 تريليون دولار) والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (~2.02 تريليون دولار)، الالتزامات، والتي تتكون بشكل رئيسي من احتياطيات البنوك (~2.9–3.7 تريليون دولار) والعملات. يحدث التقليل التدريجي بشكل رئيسي من خلال التشديد الكمي السلبي: السماح للسندات المستحقة بالانتهاء دون إعادة استثمار كاملة، مما يستهلك تدريجيًا سيولة النظام. تُعتبر التدابير الثانوية، مثل البيع المباشر المحدود، أكثر خطورة بسبب احتمالية حدوث ضغط في السوق. تشمل آثار هذا التشديد ارتفاع العوائد طويلة الأجل، وزيادة تكلفة الاقتراض قليلاً، وتقليل السيولة الزائدة التي تدعم الأصول عالية المخاطر.
تداعيات على أسواق العملات الرقمية
تؤثر سحب السيولة العالمية مباشرة على الأصول ذات المخاطر العالية مثل البيتكوين (BTC) والإيثيريوم (ETH). يتداول البيتكوين حول 67,000–68,000 دولار، مع تقلبات حديثة من ~$60K إلى ~68 ألف دولار، مما يعكس حساسية التشديد وتقليل الديون المؤسسي. يظهر أداء الإيثيريوم أضعف، حيث يتراوح بين 2000 و2300 دولار، مع تأخر العملات البديلة عن البيتكوين.
تشير بيانات الشبكة والسوق إلى أن هيمنة العملات المستقرة قد ارتفعت إلى حوالي 10.3%، وحجم التداول الفوري انخفض بنحو 30%، وانخفضت الفائدة المفتوحة للعقود الآجلة، مما يعكس حذرًا في المواقف وسط سيولة أكثر ضيقًا. تتنوع التدفقات المؤسسية، مع تدفقات خارجة ملحوظة على البيتكوين والإيثيريوم تتعوض ببعض الانتعاشات. لا تزال التقلبات مرتفعة، حيث تجاوزت عمليات التصفية في أوائل فبراير 2$4B لكل جلسة، مما يوضح حساسية السوق تجاه إجراءات التشديد.
تأثيرات أوسع على السوق والاقتصاد الكلي
يقترح إطار وارش أن النظرة المستقبلية للعملات الرقمية متحفظة بشكل حذر بسبب ارتفاع التقلبات وقيود السيولة، مع الحفاظ على حالة صعودية هيكلية محتملة على المدى الطويل. إذا كان التشديد التدريجي مصحوبًا بخفض أسعار الفائدة، فقد يستقر البيتكوين كأصل "نقدي سليم" مع تعزيز السرد، بينما قد تتعرض الإيثيريوم والعملات البديلة لضغوط مؤقتة قبل أن تظهر موجات دعم أوسع.
نصائح رئيسية للمتداولين والمستثمرين
توقع تقلبات أعلى وركود في الارتفاعات المفاجئة في البيتكوين والإيثيريوم.
مناطق الدعم: البيتكوين 60 ألف–65 ألف دولار، والإيثيريوم أقل من $2K ممكن على الانخفاضات قصيرة الأجل.
التشديد التدريجي يقلل السيولة لكنه يمنع الصدمات الشديدة؛ راقب توجيهات لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية وتصريحات وارش للتأكيد.
إدارة المخاطر لا تزال حاسمة: حدد تعرضك لكل صفقة بنسبة 1–2%.
قد تميل الاتجاهات الهيكلية طويلة الأجل لصالح البيتكوين كتحوط ضد العملة الورقية، مع زيادة الاعتماد المؤسسي.
باختصار، يدعو وارش إلى تقليل تدريجي ومنضبط لميزانية الفيدرالي مع التركيز على استقرار السوق والتشديد المدروس. بينما قد تواجه أسواق العملات الرقمية قصيرة الأجل تقلبات وقيودًا على السيولة، فإن السرد طويل الأجل يضع البيتكوين والأصول الرقمية المنظمة كمستفيدين محتملين من نظام مالي أكثر طبيعية ومرونة.