فهم ضغط غاما: الآليات وراء الانخفاض الأخير في سعر الذهب

الانخفاض الحاد في الذهب يوم الجمعة لم يكن مجرد حركة عشوائية في السوق، بل من المحتمل أن يكون قد تم تضخيمه بواسطة ما يسميه المتداولون ضغط غاما. يحدث هذا الظاهرة عندما تتفاعل مراكز الخيارات مع أسعار الأصول الأساسية بطريقة تجبر المتداولين على الشراء أو البيع بسرعة. فهم هذا الديناميك يساعد في تفسير سبب رؤية بعض الأيام تقلبات سعرية مفرطة في أسواق السلع.

تأثير غاما على الخيارات وتحركات الأسعار

يحدث ضغط غاما عندما يتجاوز سعر أداة مالية مستويات سعرية حاسمة تتواجد عندها عقود خيارات كبيرة. عندما يحدث ذلك، يجب على المتداولين الذين يحملون مراكز بيع أو شراء قصيرة أن يعيدوا توازن تحوطاتهم، عادةً عن طريق شراء أو بيع الأصل الأساسي للحفاظ على حيادية دلتا. في يوم الجمعة، ظهر هذا التأثير مع تحرك أسعار الذهب عبر مستويات مقاومة ودعم رئيسية. يعتمد حجم إعادة التوازن المطلوبة على عدد العقود التي تتركز عند نقاط سعر معينة — فكلما زادت التركزات، زادت الضغوط على الشراء أو البيع المفروض.

انتهاء صلاحية خيارات يوم الجمعة وتجمع أسعار الضرب

شهد صندوق SPDR للذهب العديد من عقود الخيارات التي انتهت صلاحيتها عند أسعار ضرب تبلغ 465 دولار و455 دولار، مما خلق مستويات سعرية واضحة تركزت عندها تأثيرات غاما. في الوقت نفسه، كانت عقود مارس وأبريل لمجموعة CME تحتوي على اهتمام مفتوح كبير عند مستويات 5300 دولار، 5200 دولار، و5100 دولار. تعمل هذه النقاط السعرية كحفر جاذبية — فمع اقتراب الذهب من هذه المستويات، يُجبر المتداولون على تعديل مراكزهم بشكل ميكانيكي. عندما تراجعت الأسعار عبر هذه مستويات الضرب يوم الجمعة، زاد البيع المفروض من وتيرة الزخم الهبوطي، مما خلق ما بدا وكأنه حالة طارئة غير معتادة في السوق.

لماذا تهم ديناميكيات غاما متداولي الذهب

يكشف آلية ضغط غاما عن حقيقة مهمة حول الأسواق الحديثة: أن تحركات الأسعار لا تتأثر فقط بعوامل العرض والطلب الأساسية، بل أيضًا بالبنية التقنية لمراكز المشتقات. مع تراجع الأسعار عبر مستويات الضرب المركزة، اضطر المتداولون الذين يحملون مراكز غاما قصيرة إلى بيع المزيد من المراكز للحفاظ على التحوط، مما سرع من وتيرة الانخفاض. هذا يخلق حلقة تغذية مرتدة حيث يمكن للعوامل التقنية أن تسيطر مؤقتًا على حركة السعر. بالنسبة للمستثمرين الذين يراقبون الذهب، فإن التعرف على هذه الحلقات المدفوعة بغاما يساعد على التمييز بين التحولات الاتجاهية التي يقودها العوامل الاقتصادية الكلية وتلك التي تتضخم بسبب آليات سوق الخيارات.