توقعات كوهرنت بعد الأرباح: موازنة زخم النمو مقابل التقييم المميز

شركة كوهرنت (COHR) كشفت مؤخرًا عن نتائج الربع الثاني من السنة المالية 2026، مما يسلط الضوء على الأداء المالي الذي يعزز مكانة الشركة في مجال بنية تحتية الذكاء الاصطناعي. أعلنت شركة موردي أشباه الموصلات عن أرباح قدرها 1.22 دولار للسهم، بزيادة قدرها 28.4% على أساس سنوي، مع وصول الإيرادات إلى 1.6 مليار دولار—مرتفعة بنسبة 13.9% عن الربع السابق من العام. تتوافق هذه النتائج مع توقعات المحللين وتؤكد قدرة كوهرنت على الاستفادة من الطلب المتزايد على حلول أشباه الموصلات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي. ومع ذلك، يجب على المستثمرين موازنة هذا الأداء التشغيلي القوي مقابل التوسع الكبير في تقييم السهم والضغوط التنافسية المتزايدة.

أداء قوي في الربع الثاني مدفوع بطلب مراكز البيانات للذكاء الاصطناعي

يعكس تفوق أرباح كوهرنت استمرار الزخم في محفظة منتجاتها الأساسية. شهدت الشركة طلبًا استثنائيًا على محولات 1.6 تيرابايت وتواصل الاستفادة من الحجوزات المرتفعة عبر حلولها البصرية وأشباه الموصلات. حديث الإدارة عن توسعة الإنتاج—بزيادة قدرة التصنيع على شرائح Indium Phosphide (InP) ذات 6 إنش في يارفالا، السويد—يدل على الطلب غير العادي من مشغلي مراكز البيانات للذكاء الاصطناعي حول العالم.

تشير أبحاث السوق من شركة Precedence Research إلى أن قطاع مراكز البيانات للذكاء الاصطناعي العالمي سيتوسع بمعدل نمو سنوي مركب قدره 27.5% حتى عام 2035، مما يضع موردي مثل كوهرنت في موقع يمكنهم من تحقيق أرباح كبيرة. منصة التبديل الدائري البصري (OCS) الخاصة بالشركة، التي تقدر سوقها طويل الأمد بحوالي 2 مليار دولار، تمثل محرك نمو آخر مع تطور بنية مراكز البيانات لدعم أعباء العمل الخاصة بالذكاء الاصطناعي. في السنة المالية 2025، سجلت كوهرنت زيادة بنسبة 51% على أساس سنوي في إيرادات مراكز البيانات والاتصالات، مع ارتفاع قطاع مراكز البيانات وحده بنسبة 61%—مما يبرز قدرة الشركة على التوسع بسرعة في سوق يتوسع باستمرار.

ارتفاع السهم لكن مخاوف التقييم تظهر

حقق سهم كوهرنت عوائد استثنائية، حيث ارتفع بنسبة 142.5% خلال الاثني عشر شهرًا الماضية، متفوقًا بشكل كبير على متوسط القطاع البالغ 7% وعلى ارتفاع مؤشر S&P 500 البالغ 19.6%. وخلال الأشهر الستة الماضية فقط، قفزت الأسهم بنسبة 98.8%، مقارنة بـ 3.9% فقط للقطاع و13.1% لمؤشر السوق. أدى هذا التقدير الكبير إلى ارتفاع مؤشرات التقييم بشكل ملحوظ. يتداول السهم الآن بمضاعف سعر الربح (P/E) لآخر 12 شهرًا قدره 36.11 مرة، وهو أعلى بنسبة 53% تقريبًا من متوسط القطاع البالغ 23.55 مرة.

في مقارنات مع الشركات المنافسة، تتمتع كوهرنت بعلاوة تقييم مقارنة بشركة Figure Technology Solutions (التي تتداول بمضاعف P/E قدره 57.25 مرة) وSkillsoft (عند 2.17 مرة). يشير هذا المضاعف المرتفع إلى أن جزءًا كبيرًا من فرصة النمو للشركة—والموجة الداعمة لمراكز البيانات للذكاء الاصطناعي—مُعبر عنه بالفعل في الأسعار الحالية. وهذا يشكل مخاطر كبيرة للمستثمرين الجدد الذين يدخلون عند مستويات مرتفعة.

المنافسة والضغوط التنافسية تشكل مخاطر

على الرغم من وجود كوهرنت بقوة في سوق أشباه الموصلات، إلا أن الشركة تواجه ضغوطًا تنافسية قوية، خاصة في قطاع السيليكون كربيد (SiC) حيث يحتفظ المنافسون وولف سبييد وON Semiconductor بحصة سوقية كبيرة. في السنة المالية 2025، انخفضت إيرادات قطاع المواد في كوهرنت بنسبة 6% على أساس سنوي، مما يشير إلى تراجع الطلب في السوق النهائي في هذا المجال الحيوي. الحفاظ على النمو والدفاع عن الحصة السوقية ضد هؤلاء المنافسين المتمولين يتطلب استثمارًا مستمرًا في البحث والتطوير، مما قد يضغط على هامش الربح.

تمتلك الشركة مرونة مالية لهذا النوع من الاستثمارات، حيث تملك احتياطيات نقدية بقيمة 875 مليون دولار حتى سبتمبر 2025، مقابل ديون فقط بقيمة 48 مليون دولار، وتحتفظ بنسبة حالية قدرها 2.33—وهي أعلى بكثير من متوسط القطاع البالغ 1.58. توفر هذه الميزانية القوية وسادة مالية، لكن قرارات تخصيص رأس المال ستكون حاسمة للموقع التنافسي.

حجة الاستثمار: الانتظار للحصول على نقطة دخول أفضل

تستحق كوهرنت تصنيف “احتفاظ” على الرغم من إنجازاتها التشغيلية واتجاهات مراكز البيانات للذكاء الاصطناعي المواتية. الجمع بين تقييم مرتفع بمضاعف 36.11 مرة والأداء القوي للسهم، والضغوط التنافسية الشديدة في القطاعات الأساسية، والارتفاع الكبير في قيمة السهم بالفعل، يجعل من الحكمة تبني موقف حذر. ينبغي للمستثمرين تقييم ما إذا كانت الشركة ستتمكن من الحفاظ على مسار نموها وسط تصاعد الضغوط التنافسية واحتمالية ضغط الهوامش نتيجة زيادة الإنفاق على البحث والتطوير.

انتظار ومراقبة السوق يتيح للمستثمرين تحديد نقاط دخول أكثر جاذبية مع وضوح أكبر حول نتائج التنافسية وهوامش الربح المستدامة. لا تزال تعرضات الشركة لسوق مراكز البيانات للذكاء الاصطناعي ذات نمو مرتفع جذابة، لكن مخاطر التقييم عند المستويات الحالية تفوق الفرص الصاعدة على المدى القصير.