سوق الكاكاو العالمية تواجه ضغوطًا على الإمدادات مع تباطؤ التسليم الذي يثير ارتفاع العقود الآجلة

سجلت عقود الكاكاو الآجلة ارتفاعات عبر الأسواق الرئيسية يوم الثلاثاء، حيث أدى تباطؤ الشحنات إلى موانئ غرب أفريقيا إلى تحفيز عمليات تغطية المراكز القصيرة. أغلقت عقود الكاكاو في نيويورك ولندن على ارتفاع، مما يعكس تحولًا في ديناميكيات السوق مع وضوح تشديد العرض في بيانات الشحن الأخيرة. يأتي هذا الانتعاش بعد أسابيع من الضغوط النزولية على أسعار الكاكاو نتيجة مخاوف من فائض الإنتاج وطلب عالمي ضعيف.

تراجع تسليم الكاكاو في غرب أفريقيا رغم توقعات حصاد متفائلة

أظهرت ساحل العاج، التي تنتج حوالي ثلث إمدادات العالم من الكاكاو، تباطؤًا ملحوظًا في شحنات الموانئ خلال موسم التسويق الحالي. حتى أوائل فبراير 2026، بلغت إجمالي التسليمات إلى الموانئ 1.23 مليون طن متري، بانخفاض قدره 4.7% مقارنة بنفس الفترة من العام السابق. يتناقض هذا الانكماش مع معنويات المزارعين التي تتجه نحو موسم الحصاد الرئيسي.

تُظهر الظروف الزراعية في المنطقة صورة متفائلة. ذكرت مجموعة تريبيكال جينيرال إنفستمنتس ومانع الشوكولاتة مونديليز أن عدد القرون كان أعلى من المتوسطات التاريخية. يذكر المزارعون في ساحل العاج وغانا أن قرون الكاكاو أكبر وأكثر صحة مقارنة بمحصول العام الماضي، مما يشير إلى أن الحصاد القادم قد يحقق إنتاجية قوية. بدأ حصاد المحصول الرئيسي في ساحل العاج بالفعل، مع تعبير المزارعين عن ثقتهم في جودة المحصول.

ومع ذلك، تقدم نيجيريا، خامس أكبر منتج للكاكاو في العالم، صورة مختلفة. انخفضت صادرات الكاكاو من نيجيريا بنسبة 7% على أساس سنوي في نوفمبر، وتتوقع جمعية الصناعة في البلاد أن ينخفض إنتاج 2025/26 بنسبة 11% ليصل إلى 305,000 طن متري. هذا التشديد في العرض من دولة منتجة رئيسية يوفر دعمًا أساسيًا لأسعار الكاكاو.

صانعو الشوكولاتة يواجهون ضعف الطلب على الكاكاو في جميع المناطق

أصبح الطلب العالمي على الكاكاو عائقًا كبيرًا أمام الأسعار. أعلنت شركة بارى كاليبولي، أكبر شركة تصنيع شوكولاتة بالجملة في العالم، عن انخفاض حاد بنسبة 22% في حجم مبيعات قسم الكاكاو للربع المنتهي في 30 نوفمبر. وأرجعت الشركة هذا الانخفاض إلى “ضعف الطلب في السوق وتركيزها على قطاعات ذات عائد أعلى”.

تكشف بيانات الطحن — وهي مؤشر رئيسي على طلب معالجة الكاكاو — عن ضعف واسع النطاق عبر المناطق. انخفضت عمليات طحن الكاكاو في أوروبا بنسبة 8.3% على أساس سنوي في الربع الرابع إلى 304,470 طن متري، مسجلة أدنى نتيجة ربع سنوية منذ 12 عامًا، وتجاوزت بشكل كبير توقعات المحللين التي كانت تشير إلى انخفاض بنسبة 2.9%. كما انخفضت عمليات طحن الكاكاو في آسيا بنسبة 4.8% على أساس سنوي إلى 197,022 طن متري في نفس الفترة. أما عمليات الطحن في أمريكا الشمالية فكانت ضعيفة، حيث زادت بنسبة 0.3% فقط على أساس سنوي إلى 103,117 طن متري.

تكمن المشكلة الأساسية في ارتفاع أسعار الشوكولاتة، مما أدى إلى كبح مشتريات المستهلكين. مع مقاومة مصنعي الشوكولاتة لتمرير الزيادات الكاملة في تكاليف الكاكاو إلى المستهلكين، يواجهون ضغطًا على الهوامش وتقليل حجم الطلبات. لقد ثبت أن هذا الديناميكيات تقاوم الانخفاضات الأخيرة في الأسعار.

تشديد العرض يدعم أسعار الكاكاو وسط مخاوف من عجز هيكلي

تروي مخزونات الكاكاو قصة مختلطة حول ظروف العرض على المدى القريب. استردت المخزونات المحتفظ بها في الموانئ الأمريكية إلى أعلى مستوى لها خلال 2.5 شهر عند 1.78 مليون كيس يوم الثلاثاء، بعد أن وصلت إلى أدنى مستوى لها خلال 10.5 شهر في أواخر ديسمبر. على الرغم من أن ارتفاع المخزونات عادة ما يضغط على الأسعار، إلا أن هذا الانتعاش قد يعكس عمليات شراء مسبقة قبل موسم الحصاد القادم في غرب أفريقيا.

تشير تقديرات العرض المستقبلية من كبار المحللين إلى سوق أكثر تشددًا. تتوقع شركة ستون إكس فائضًا عالميًا من الكاكاو يبلغ 287,000 طن متري لموسم 2025/26، وهو توقع أكثر تحفظًا من التوقعات السابقة. كما قامت بنك رابوبنك مؤخرًا بتعديل تقدير الفائض إلى 250,000 طن متري لموسم 2025/26، منخفضًا من توقعات نوفمبر التي كانت تبلغ 328,000 طن، مما يدل على اعتراف متزايد بقيود العرض.

قدمت المنظمة الدولية للكاكاو سياقًا هامًا لفهم ديناميكيات السوق الحالية. في نوفمبر، خفضت توقعاتها للفائض العالمي لموسم 2024/25 إلى 49,000 طن متري، وهو انخفاض كبير من تقديرها السابق البالغ 142,000 طن. كما خفضت توقعاتها للإنتاج إلى 4.69 مليون طن متري من 4.84 مليون طن، مما يعكس اعترافًا بتحديات العرض. ويُعد هذا أول فائض متوقع لموسم 2024/25 بعد أربعة أعوام متتالية من العجز، مما يشير إلى تحول هيكلي في أساسيات السوق.

سلط موسم 2023/24 الضوء على حدة ندرة الكاكاو، حيث خفضت المنظمة الدولية للكاكاو توقعاتها لموازنة ذلك العام إلى عجز قدره 494,000 طن متري — وهو أكبر عجز منذ أكثر من 60 عامًا — حيث انخفض الإنتاج بنسبة 12.9% على أساس سنوي إلى 4.368 مليون طن. شكل هذا العجز الممتد توقعات بتعافي العرض مع استقرار ظروف غرب أفريقيا.

مع دعم ظروف النمو الملائمة لإنتاجية الحصاد المحتملة في غرب أفريقيا، إلا أن ضعف الطلب الهيكلي المستمر عالميًا يضع ضغوطًا متنافسة على السوق. يعكس ارتفاع الأسعار يوم الثلاثاء اعتراف المتداولين بأن نمو العرض قد يلتقي أخيرًا بالطلب المقيد، مما قد يساهم في استقرار الأسعار بعد شهور من الانخفاض. ومع ذلك، فإن النتيجة تعتمد بشكل حاسم على قدرة ساحل العاج وغانا على تحقيق الحصادات القوية التي تشير إليها أعداد القرون الحالية.