كيف أعاد فيليب لافون تموضع محفظته: من نفيديا وميتا إلى تايوان للصناعات الدقيقة

عندما يكشف كبار مديري الأموال في وول ستريت عن ممتلكاتهم الفصلية من خلال ملفات SEC، يولي السوق اهتمامًا كبيرًا. قدم فيليب لافون، المؤسس والرئيس التنفيذي المؤثر لشركة كوتو مانيجمنت، مؤخرًا رؤى جديدة حول استراتيجيته الاستثمارية من خلال إفصاح نموذج 13F. يكشف أحدث ملف عن تحول كبير في تعرض الصندوق البالغ 40 مليار دولار للذكاء الاصطناعي، مما يمثل خروجًا عن سنوات من التركيز المزدوج على قادة الذكاء الاصطناعي التقليديين.

تراجع فيليب لافون الاستراتيجي عن عمالقة أشباه الموصلات

يُظهر ملف 13F الأخير، المقدم في منتصف فبراير 2026، صورة واضحة: أن لافون كان يقلل بشكل منهجي من مواقعه في بطولتين سابقتين للمحفظة. خلال الربع الرابع فقط، قلصت كوتو مانيجمنت 667,405 أسهم من نفيديا و253,768 سهمًا من ميتا بلاتفورمز. ومع ذلك، فإن هذا ليس خطوة مفاجئة—بل يعكس نمطًا متعدد السنوات من إعادة تخصيص رأس المال بشكل متعمد.

على مدى السنوات الثلاث الماضية، انخفضت حصة فيليب لافون في ميتا بنسبة 53%، أي ما يعادل 4.3 مليون سهم. أما مركزه في نفيديا فهو أكثر انخفاضًا بشكل دراماتيكي، حيث انخفض بنسبة 82% من مستواه السابق، أي حوالي 40.6 مليون سهم معدل تقسيمه. ويُعد هذا الانخفاض ملحوظًا بشكل خاص نظرًا لأن نفيديا وميتافورمز كانا يحتلان المركز الأول في محفظة كوتو لمدة 10 من آخر 12 ربعًا.

لا تزال كلتا الشركتين من شركات قوية. تواصل وحدات معالجة الرسوميات من نفيديا تقديم قوة حسابية لا مثيل لها، بينما تظل خصائص وسائل التواصل الاجتماعي من ميتا لا مثيل لها من حيث الوصول والمشاركة. من ناحية الأداء، لم تكن هذه استثمارات ضعيفة—حيث ارتفعت أسهم نفيديا بنحو 1200%، وتقدمت ميتا بنحو 445% منذ بداية 2023. ومع ذلك، أظهر فيليب لافون توقيتًا متقدمًا من خلال جني الأرباح من هذه المكاسب الكبيرة.

الأولوية الجديدة: شركة تايوان لصناعة أشباه الموصلات كمصدر للذكاء الاصطناعي من الجيل التالي

ما الذي حل محل هذه المراكز؟ الجواب هو شركة تايوان لصناعة أشباه الموصلات، المعروفة باسم TSMC. خلال الربع الرابع، اشترى لافون 557,000 سهم إضافي، مما رفع TSMC إلى المركز الأول في الصندوق وجعله الاستثمار الرئيسي لشركة كوتو في مجال الذكاء الاصطناعي. يكشف هذا التحول الاستراتيجي عن تفكير مهم حول تطور بنية الذكاء الاصطناعي التحتية.

يصعد TSMC إلى هذا الموقع البارز بشكل منطقي. إذ تنفذ الشركة برنامج توسعة طاقتها بشكل مكثف لتلبية الطلب العالمي المستمر على ذاكرة عالية النطاق الترددي ورقاقات GPU المتقدمة. طالما استمرت قيود العرض وتجاوزت الطلبات القدرة الإنتاجية، تظل TSMC تتمتع بمرونة قوية في التسعير وقائمة طلبات قوية. يعكس اختيار لافون اعترافًا بأن طبقة تصنيع الرقائق الأساسية تستحق وضعًا مميزًا في مشهد استثماري يهيمن عليه الذكاء الاصطناعي.

لماذا تقدم TSMC أكثر من مجرد تعرض للذكاء الاصطناعي

ميزة حاسمة لشركة تايوان لصناعة أشباه الموصلات تكمن في تنوع نموذج أعمالها. نعم، يمثل إنتاج الرقائق المرتبط بالذكاء الاصطناعي أسرع قطاعاتها نموًا. ومع ذلك، فإن TSMC تخدم أيضًا كمورد رئيسي لمعالجات لاسلكية تدعم الهواتف الذكية من الجيل التالي، ورقائق متقدمة لتطبيقات إنترنت الأشياء، ومعالجات السيارات. على الرغم من أن هذه القطاعات البديلة تتوسع بشكل أكثر اعتدالًا من عمليات الذكاء الاصطناعي، إلا أنها تؤسس لقاعدة إيرادات موثوقة وتولد تدفقات نقدية ثابتة تستقر بالمؤسسة.

كان من المحتمل أن يكون هذا التركيب التجاري عاملاً رئيسيًا في جذب رأس مال فيليب لافون. فالشركة لا تعتمد بالكامل على مدى تجاوز اعتماد الذكاء الاصطناعي للتوقعات—بل تمتلك مسارات متعددة للنمو المربح. يخفف التنويع من مخاطر سيناريو مواجهة طفرة الذكاء الاصطناعي عوائق غير متوقعة أو جداول زمنية مخيبة للآمال للتنفيذ.

اعتبارات التقييم والتداعيات الاستراتيجية

توفر مقاييس التقييم سياقًا إضافيًا لهذا التحول الاستثماري. تتداول TSMC عند مضاعف سعر إلى الأرباح المتوقع حوالي 21 مرة، وهو أمر مغرٍ إذا حققت الشركة أو تجاوزت التوقعات الإجماعية. يتوقع المحللون أن توسع TSMC إيراداتها بنسبة 31% في العام الحالي و24% في 2027. مع معدلات النمو هذه، يبدو التقييم معقولًا وليس مبالغًا فيه، خاصة بالمقارنة مع السوابق التاريخية لمقدمي التكنولوجيا الأساسية.

تروي رحلة فيليب لافون على مدى ثلاث سنوات من الخروج التدريجي من ذروة الحماسة وتحويل الاستثمارات إلى موردين ذوي ميزات هيكلية قصة مستثمر متقدم. تشير إلى اعتراف بأن أساس بنية الذكاء الاصطناعي يستحق تخصيص رأس مال أكبر من الشركات التي تركز على تطبيقات الذكاء الاصطناعي التي جذبت الحماسة المبكرة. سواء كانت هذه النظرية ستثبت صحة التوقعات أم لا، إلا أن الثقة وراء هذه التحركات—والمتمثلة في المركز الكبير الذي اتخذه في TSMC—تدل على قناعة جادة من أحد أكثر المستثمرين نمواً احترامًا في وول ستريت.