كنت أفكر في مدى تغير سوق العملات الرقمية خلال السنوات الخمس الماضية. من 2021 إلى 2025، شهدنا موجة من المشاريع التي بدت واعدة لكنها في النهاية تبينت خيبات أمل كاملة. أتساءل: كم عدد العملات الرقمية الفاشلة التي شهدنا انهيارها فعليًا خلال هذه الفترة؟

الجواب هو: أكثر مما يمكننا أن نتخيله. عندما كان FOMO في ذروته في 2021، مع انخفاض أسعار الفائدة وهوس الـNFT وDeFi، تم إطلاق الآلاف من الرموز في السوق. بعض منها كانت قيمتها السوقية بمليارات الدولارات خلال بضعة أشهر. ثم جاءت التصحيحات وتغير كل شيء. مشاريع كانت تعد بالسماء تلاشت، تاركة وراءها فقط مستثمرين محبطين ودروس مؤلمة.

لفهم ما يجعل العملة فعلاً ميتة، لا يكفي أن نراها تنخفض في السعر. العملة الميتة هي عندما يتم حذفها من أكبر البورصات، عندما يختفي الفريق من وسائل التواصل الاجتماعي، عندما لا يتم تحديث الكود على GitHub بعد الآن، وعندما ينخفض حجم التداول إلى تقريبًا الصفر. هو مزيج من هذه العوامل التي يخبرك: هذا المشروع انتهى.

الحالات التي يتذكرها الجميع هي نماذج واضحة. توكن لعبة السلم (SQUID) كان المثال الكلاسيكي على hype بدون أساسات. نهاية 2021، الاسم مرتبط بسلسلة Netflix، ووعود للعب وربح، وتقييم يتجاوز 2800 دولار. ثم قام المطورون بسحب مفاجئ، ببيع كل شيء وترك الرموز تقريبًا بقيمة صفر. اختفوا. المستثمرون خسروا. حدث ذلك بسرعة لدرجة أن حتى اليوم يبقى واحدًا من أكثر الحالات رمزية للعملات الرقمية الفاشلة.

لكن إذا تحدثنا عن كوارث نظامية حقيقية، فإن Terra و stablecoin الخاص بها UST يظلان المعيار. كانت LUNA عملة مشهورة، وUSt كانت مصممة كـ stablecoin خوارزمي باستخدام آلية التوليد والحرق. على الورق كانت أنيقة. لكن في الواقع كانت كارثة. عندما بدأ كبار المساهمين في السحب، انقطع الربط. محاولات الإنقاذ (swap بمليارات USDT، وبيع البيتكوين من الاحتياطيات) لم تؤجل إلا الحتمية. بمجرد أن انهار النظام، بدأ حاملو UST في حرق الرموز لتوليد LUNA بكميات هائلة، مما أدى إلى تضخم مفرط دمر قيمة كلاهما. مليار دولار تبخرت. الآلاف من الناس خسروا كل شيء.

فلماذا تحدث هذه الكوارث؟ الأسباب دائمًا هي نفسها، تتكرر بلا نهاية. أولاً: سحب النصابة ومخططات بونزي حقيقية. فرق تجمع ملايين، تعد بالعالم، ثم تختفي. أو، الأسوأ، إنشاء أنظمة بونزي حيث يدفع المستثمرون الجدد للمستثمرين القدامى حتى ينهار البناء.

ثانيًا: فرق تتخلى بعد جمع الأموال. بعد جمع المال، يختفي الفريق. لا تطوير، لا تحديثات، لا دعم. يفقد الرمز أي هدف. يحدث هذا أكثر مما تتصور، حتى مع فرق كانت تبدو جادة في البداية.

ثالثًا: اقتصاد رمزي كارثي. إصدار الكثير من الرموز بسرعة كبيرة يخلق تضخمًا يستهلك القيمة قبل أن يبدأ المشروع في الانطلاق. أو رموز بدون أي فائدة حقيقية، بدون سبب يدعو أحدًا ليرغب فيها. اقتصاد رمزي مستدام يتطلب توازنًا، وفائدة واضحة، وحوافز ذكية. العديد من المشاريع لا تفهم حتى هذا.

رابعًا: عوامل خارجية. هجوم كبير يمكن أن يفرغ السيولة ويدمر الثقة. قمع تنظيمي مفاجئ يجبر البورصات على حذف الرموز. انهيارات السوق على نطاق واسع، مثل 2018 أو 2022، تمحو المشاريع الضعيفة. حتى المشاريع الشرعية لا تستطيع البقاء على قيد الحياة تحت ضغط خارجي قوي.

خامسًا: لا يوجد مجتمع، لا يوجد تواصل. إذا لم يتواصل الفريق مع المستثمرين، ولا يرد على مخاوفهم، ولا يلتزم بالمراحل التي وعد بها، فإن الثقة تنهار. يختفي المجتمع، وتفقد السيولة، ويحدث الحذف من البورصة بشكل حتمي.

بالنظر إلى المستقبل، أعتقد أن السوق يتعلم. مع تنظيم أكثر وضوحًا ومستثمرين أكثر وعيًا، من المفترض أن تتحسن معدلات البقاء. ستتم تصفية الاحتيالات، وسيتمكن المستثمرون الملمين من تجنب المشاريع المدفوعة فقط بال hype. هذا يعني أن العملات الرقمية الفاشلة قد تصبح أقل شيوعًا، لكن أيضًا أن المشاريع التي ستنجو ستبنى على أسس قوية: فائدة حقيقية، تطوير نشط، مجتمع قوي وشفافية.

المستقبل ربما سيكون سوقًا أصغر لكنه أكثر صحة، حيث تزدهر المبادرات الموثوقة بدلًا من آلاف الرموز المبنية على لا شيء. وبصراحة، لمن يؤمن حقًا بالابتكار في عالم الكريبتو، هذا أمر جيد.