لقد كنت أراجع ما حدث مع الذهب طوال عام 2024، وبصراحة القصة كانت مذهلة جدًا. نحن نتحدث عن ارتفاع سعر الذهب من حوالي 2000 دولار للأونصة إلى ما يقرب من 2800 دولار بنهاية العام. هذا ليس حركة صغيرة، وكانت هناك ديناميكيات مثيرة للاهتمام تتكشف وراء الكواليس.

ما لفت انتباهي حقًا هو كم من القوى المختلفة كانت تدفع الذهب للأعلى في نفس الوقت. كان لديك البنك الفيدرالي يخفض أسعار الفائدة بمجموع 75 نقطة أساس، وهو ما يدعم عادة المعادن الثمينة. ثم كانت هناك كل التوترات الجيوسياسية - إذن أوكرانيا باستخدام صواريخ بعيدة المدى داخل الأراضي الروسية، روسيا تلعب ألعاب التهديد النووي، دورة التصعيد تلك. عندما يشعر المستثمرون بالقلق من تلك الأمور، يلجأون إلى الذهب كوسادة أمان. الأمر منطقي.

لكن إليك ما أعتقد أن الناس قللوا من شأنه: تراكم البنوك المركزية كان هو العمود الفقري الحقيقي لهذا التحرك. الصين وحدها استحوذت على 22 طن متري في الأشهر الأولى. تركيا، كازاخستان، الهند كلها كانت تتدفق. بحلول الربع الثالث، رأينا البنوك المركزية مجتمعة تضيف 186 طنًا متريًا، على الرغم من أن الوتيرة تباطأت مقارنة بالعام السابق. هؤلاء ليسوا متداولين - إنهم لاعبو شراء والاحتفاظ يأخذون العرض من السوق بشكل دائم. هذا يخلق نوعًا مختلفًا من أرضية الطلب.

عند النظر إلى التحليل الربعي، شهد الربع الأول وصول الذهب إلى 2251 دولارًا في مارس مع شراء البنوك المركزية بشكل مكثف وارتفاع الطلب بالجملة من الصين إلى 271 طنًا متريًا - وهو الأعلى على الإطلاق. ثم دفعنا الربع الثاني إلى 2450 دولارًا بحلول مايو. إشارة البنك الفيدرالي حول احتمالية خفض الفائدة في أواخر فبراير أشعلت الفتيل، وكان هناك تغطية مراكز قصيرة، ومتداولون يعتمدون على الزخم، والنظام البيئي بأكمله يقفز للمشاركة.

كان الربع الثالث مثيرًا للاهتمام لأن الذهب وصل إلى 2672 دولارًا بعد خفض الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في سبتمبر. لكن بصراحة، كانت تحركات البنك الفيدرالي أقل أهمية مما يعتقد الناس. كانت عمليات شراء البنوك المركزية هي التي تقوم بالعمل الثقيل طوال العام.

ثم جاء الربع الرابع بشكل فوضوي. بدأنا عند حوالي 2660 دولار، وانخفضنا إلى 2608 في أوائل أكتوبر، لكننا انتعشنا بقوة لنصل إلى رقم قياسي قدره 2785 دولار في 30 أكتوبر. جاءت بيانات مؤشر أسعار المستهلكين أعلى قليلاً من المتوقع، مما أبقى توقعات خفض الفائدة حية. بعد فوز ترامب بالانتخابات، شهدنا بعض التقلبات - حيث تراجع الذهب إلى 2664 دولار في أوائل نوفمبر مع تحرك الناس نحو البيتكوين والأصول ذات المخاطر. لكن بعد ذلك، تصاعدت الأمور الجيوسياسية حقًا. خطاب النووي من روسيا، تفويض ATACMS، اختبار الصاروخ الباليستي متوسط المدى في 21 نوفمبر - فجأة بدا الذهب جذابًا مرة أخرى كتحوط. بحلول أواخر نوفمبر، كنا فوق 2715 دولار.

ما يميز سعر الذهب في 2024 هو أنه لم يكن مجرد قصة واحدة. كانت البنوك المركزية تتصرف كمشترين منهجيين، والمخاطر الجيوسياسية تبقي الناس على حافة الهاوية، وحجج التنويع التقليدية للمحافظ أخيرًا بدأت تؤتي ثمارها للمستثمرين الذين كانوا يغفلون عن المعدن الأصفر. كما شهدت بعض أنشطة الاندماج والاستحواذ الجيدة في قطاع التعدين - حيث استحوذت شركة Gold Fields على Osisko Mining مقابل 2.16 مليار دولار كندي، و AngloGold Ashanti على Centamin مقابل 2.5 مليار دولار. هذا النوع من التوحيد عادةً ما يدل على الثقة في القطاع.

بالنسبة لي، أرى أن عدم اليقين كان هو الخيط الرابط لعام 2024. سياسات متجزئة، اقتصادات غير مستقرة، نقاط اشتعال جيوسياسية في كل مكان. في مثل هذا البيئة، الذهب ليس مجرد استثمار - إنه تأمين. وكان سعر الذهب يعكس ذلك طوال العام. سواء كانت البنوك المركزية تحوطًا من مخاطر العملة، أو المستثمرين يحميون أنفسهم من التضخم، أو مجرد رغبة الناس في ملاذ آمن في محافظهم، كان الطلب موجودًا.

مع اقتراب عام 2025 وما بعده، هناك الكثير من المجهول مع التحولات السياسية، ديناميكيات التجارة، سيناريوهات التضخم المحتملة. لكن إذا كانت التاريخ أي دليل، فربما يظل عدم اليقين هذا ذا صلة بالذهب. من المفيد مراقبته إذا كنت تفكر في وضعية محفظتك.