هل تعلم ما الذي كنت أبحث فيه مؤخرًا؟ فهم كيفية تقييم ما إذا كانت الأسهم تستحق أموالك حقًا. كل شيء يعود إلى شيء يُسمى صيغة تكلفة حقوق الملكية، وبصراحة، بمجرد أن تفهمها، تبدأ العديد من قرارات الاستثمار في أن تكون أكثر وضوحًا.

إذن إليك الأمر - صيغة تكلفة حقوق الملكية تخبرك بشكل أساسي عن العائد الذي يجب أن تتوقعه من حمل سهم شركة لجعل المخاطرة تستحق العناء. فكر فيها على أنها الحد الأدنى للعائد الذي يبرر وضع رأس مالك في المخاطرة بدلًا من شراء السندات الحكومية أو وضع المال في شيء أكثر أمانًا.

هناك طريقتان رئيسيتان يحسب بهما الناس ذلك. الأولى هي نموذج تسعير الأصول الرأسمالية - CAPM - وهو على الأرجح الأكثر استخدامًا للشركات المتداولة علنًا. الصيغة تبدو كالتالي: تكلفة حقوق الملكية تساوي المعدل الخالي من المخاطر زائد بيتا مضروبًا في الفرق بين عائد السوق والمعدل الخالي من المخاطر. قد يبدو الأمر تقنيًا، لكن عند تفكيكه، هو في الواقع بسيط جدًا. أنت ببساطة تقول، حسنًا، يمكنني الحصول على 2% على السندات الحكومية بدون مخاطرة، لكن متوسط السوق هو 8%، وهذا السهم يتأرجح أكثر من السوق لأن بيتا الخاص به هو 1.5. إذن، ستحسب 2% زائد 1.5 مضروبًا في 6%، وهو ما يعطينا 11%. هذه هي تكلفة حقوق الملكية الخاصة بك - العائد الذي يحتاجه المستثمرون لتبرير حمل هذا السهم.

الآن، إذا كنت تنظر إلى الأسهم التي تدفع أرباحًا، فهناك طريقة أخرى تسمى نموذج خصم الأرباح. هنا تأخذ الأرباح السنوية لكل سهم، وتقسمها على سعر السهم الحالي، ثم تضيف معدل نمو الأرباح المتوقع. لنفترض أن السهم يتداول عند 50 دولارًا، ويدفع 2 دولار سنويًا، والأرباح تنمو بمعدل 4% سنويًا. ستحصل على 4% من عائد الأرباح بالإضافة إلى 4% نمو، ليصبح الناتج 8% كنتيجة لصيغة تكلفة حقوق الملكية.

لماذا يهم هذا فعلاً؟ حسنًا، بالنسبة للمستثمرين مثلنا، فإنه يساعد على الإجابة على السؤال الحقيقي: هل أتلقى أجرًا كافيًا مقابل المخاطرة؟ إذا كانت العوائد الفعلية للشركة تتجاوز تكلفة حقوق الملكية، فذلك قد يكون استثمارًا جيدًا. بالنسبة للشركات نفسها، هو معيارها. عليهم أن يعرفوا ما هو العائد الذي يطلبه المساهمون قبل أن يقرروا ما إذا كانوا سيقومون بمشاريع أو توسعات.

إليك شيء مثير للاهتمام - تكلفة حقوق الملكية تتغير بناءً على ظروف السوق. إذا تحرك المعدل الخالي من المخاطر، إذا أصبحت الشركة أكثر خطورة أو أكثر استقرارًا، إذا غيرت سياستها في توزيع الأرباح - كل ذلك يغير الرقم. فهي ليست ثابتة، ولهذا السبب فإن إعادة حسابها مهمة.

شيء آخر جدير بالملاحظة: تكلفة حقوق الملكية دائمًا تقريبًا أعلى من تكلفة الدين. لماذا؟ لأن المساهمين يتحملون مخاطر أكثر من المقرضين. حملة الديون يحصلون على فوائدهم بغض النظر عن الوضع. المساهمون فقط يربحون إذا نجحت الشركة. لذلك، يطالبون بعائد أعلى لتعويض ذلك الخطر الإضافي.

صيغة تكلفة حقوق الملكية أيضًا تساهم في شيء يُسمى WACC - متوسط ​​التكلفة المرجحة لرأس المال - الذي يجمع بين تكاليف الدين وحقوق الملكية ليعطيك التكلفة الإجمالية الحقيقية لرأس مال الشركة. تكلفة حقوق ملكية أقل تعني WACC أقل، مما يسهل على الشركات تمويل النمو. كل شيء مرتبط.

إذا كنت جادًا في تقييم الاستثمارات، فإن فهم هذا المفهوم يغير من طريقة نظرتك للأسهم. سواء استخدمت CAPM أو نموذج الأرباح يعتمد على ما تحلله، لكن كلاهما يمنحك عدسة حاسمة لتقييم ما إذا كانت العوائد المحتملة للسهم تبرر المخاطرة التي تتحملها.