لماذا انخفض الذهب رغم تصاعد التوترات في الشرق الأوسط

لقد فاجأ الانخفاض الحاد في سعر الذهب منذ بداية الصراع الإيراني العديد من المستثمرين، خاصة بالنظر إلى سمعته كأصل آمن تقليدي. ومع ذلك، فإن الضعف الأخير لا يشير إلى أن الذهب فقد جاذبيته الدفاعية. بدلاً من ذلك، يعكس رد فعل السوق التأثيرات الكلية الأوسع للأزمة.

عادةً ما يؤدي الذهب أداءً جيدًا خلال فترات التباطؤ الاقتصادي، وانخفاض العوائد الحقيقية، وضعف الدولار الأمريكي. لكن البيئة الحالية كانت مختلفة جدًا. أدى الصراع إلى صدمة في العرض من قطاع الطاقة، مع ارتفاع أسعار النفط بشكل حاد وزيادة الضغوط التضخمية عالميًا. هذا عزز الدولار الأمريكي، ورفع عوائد الخزانة، وخفض التوقعات لخفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في المدى القريب — وكلها عوامل سلبية على أسعار الذهب.

ظهر نمط مماثل في عام 2022 بعد غزو روسيا لأوكرانيا. بدأ الذهب في الارتفاع في البداية بسبب المخاوف الجيوسياسية قبل أن يتعرض لضغوط مع ارتفاع أسعار الطاقة بشكل كبير، مما أجبر البنوك المركزية على الاستمرار في تشديد السياسة النقدية بشكل قوي.

لا يزال الاحتياطي الفيدرالي محركًا رئيسيًا للذهب. مؤخرًا، حافظ رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول على موقف حذر، بينما تواصل البيانات الاقتصادية الأمريكية القوية والتضخم المستمر دعم سيناريو "رفع الفائدة لفترة أطول". طالما بقيت العوائد الحقيقية والدولار مرتفعين، قد يظل الذهب يواجه ضغوطًا على المدى القريب.

كما تؤثر التطورات الجيوسياسية على المعنويات. أمل التقدم في مفاوضات السلام بين الولايات المتحدة وإيران دعم الذهب مؤقتًا، لكن الأسواق عادت للحذر بعد أن رفضت إيران مقترحها الأخير. لا تزال حالة عدم اليقين بشأن وقف إطلاق النار تظل سببًا في تشديد أسواق الطاقة وارتفاع مخاطر التضخم.

على الرغم من التراجع الأخير، لا تزال الدعامة الهيكلية للذهب قوية. يظل الطلب من البنوك المركزية يدعم السوق، بقيادة عمليات الشراء المستقرة من قبل البنك المركزي الأوروبي وبنك بولندا. كما أن تنويع الاحتياطيات بعيدًا عن الدولار الأمريكي يظل عاملًا صعوديًا على المدى الطويل.

قد يكون تموضع المستثمرين أيضًا في طريقه للاستقرار. سجلت صناديق الاستثمار المتداولة العالمية للذهب تدفقات جديدة في أبريل بعد تدفقات سابقة، مما يشير إلى أن المعنويات قد تتحسن تدريجيًا إذا بدأ التضخم في التهدئة واقترب الاحتياطي الفيدرالي من خفض الفائدة في وقت لاحق من هذا العام.

على الرغم من أن التقلبات على المدى القصير قد تستمر، فإن النظرة العامة للذهب لا تزال بناءة. قد تسمح ضغوط التضخم المتراجعة، وانخفاض أسعار الطاقة، وخفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في النهاية، للذهب باستعادة زخمه في النصف الثاني من العام. لا يزال المحللون يرون إمكانية أن تتجه الأسعار نحو 5000 دولار للأونصة بحلول نهاية العام، على الرغم من أن التوترات الجيوسياسية المستمرة والتضخم المرتفع بشكل دائم تظل مخاطر هبوط رئيسية.