سندات اليابان لمدة 30 عامًا تجاوزت للتو 4٪ لأول مرة في التاريخ وقد تتسبب في انهيار أكبر صفقة أموال مجانية على الكوكب

لـ 25 عامًا، كانت اليابان ماكينة الصراف الآلي في العالم، تقترض الين بالقرب من الصفر، وتحوله إلى دولارات، وتشتري سندات الخزانة الأمريكية، والأسهم الأمريكية، وسندات الأسواق الناشئة، والعقارات أو العملات المشفرة، ثم تقتنص الفارق بينهما
تقدر مورغان ستانلي أن هناك حاليًا 500 مليار دولار في مراكز الين الحاملة النشطة، وأن هذه الصفقة الوحيدة قد موّلت أسعار الأصول العالمية لجيل كامل
الرياضيات الآن تتكسر، عند تكلفة اقتراض 0.25٪ لا تزال الصفقة تطبع المال، ولكن عند 0.75٪ على المدى القصير و4٪ وأكثر على المدى الطويل، ينهار الفارق
عندما تتكسر الصفقة، يعكس رأس المال، ويُعاد سحب الين إلى اليابان، وتفقد كل الأصول المشتراة بالين الرخيص عرضًا رئيسيًا
اليابان تمتلك حوالي 1.2 تريليون دولار من سندات الخزانة الأمريكية اليوم، مما يجعلها أكبر دائن أجنبي للحكومة الأمريكية
على مدى عقود، اضطر صندوق التقاعد الياباني وشركات التأمين إلى شراء ديون الولايات المتحدة لأنها لم تكن تستطيع كسب شيء في وطنها، ولكن الآن يمكنهم كسب 4٪ بعملتهم الخاصة بدون مخاطر
تُظهر بيانات اقتصاد TD أن المستثمرين اليابانيين باعوا 25 مليار دولار من الأوراق المالية الأجنبية منذ يناير 2026، وأن هذا البيع سيتسارع من هنا
تحتاج وزارة الخزانة الأمريكية إلى تمويل عجز سنوي قدره 2 تريليون دولار، بينما أكبر مشتر أجنبي لها يبتعد، مما يضطر العوائد الأمريكية للارتفاع لجذب الطلب البديل
يعني ارتفاع عوائد الولايات المتحدة ارتفاع معدلات الرهن العقاري، وتكاليف الاقتراض للشركات، وتشديد الظروف المالية عبر الاقتصاد الأمريكي بأكمله
نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي لليابان تبلغ 236٪، وهي الأعلى بين أي اقتصاد متقدم على الأرض
كان ذلك مستدامًا عندما كانت تكلفة الاقتراض صفرًا، ولكن عند 4٪ على مدى 30 عامًا، تبدأ مدفوعات الفائدة في استهلاك الميزانية بالكامل رياضيًا
وعد رئيس الوزراء سناي تاكايتشي بتخفيض الضرائب وزيادة الإنفاق الدفاعي، متخليًا تمامًا عن تقليص الميزانية، ويقوم سوق السندات بتسعير العواقب في الوقت الحقيقي
أقرب مقارنة هي المملكة المتحدة في عام 2022، عندما وعدت رئيسة الوزراء ليز تراس بتخفيضات ضريبية لم تستطع تمويلها، وتحول سوق السندات ضدها ليلاً، وتهاوت العملة البريطانية، واضطرت للخروج من منصبها خلال 49 يومًا فقط، وتجلس اليابان على اقتصاد أكبر بعدة مرات من المملكة المتحدة
عندما رفع بنك اليابان المركزي السعر إلى 0.75٪ في ديسمبر 2025، انخفض البيتكوين بنسبة 2.8٪ خلال ساعتين وانخفض الإيثيريوم بنسبة تقارب 4٪
الحركة اليوم أكبر بكثير، والأصول الأكثر تعرضًا هي العملات المشفرة، وتقنية الشركات الكبرى الأمريكية، والأسهم ذات الرافعة المالية، وسندات الأسواق الناشئة
هناك سينارانيوهان من هنا
في الأول، ترتفع عوائد اليابان تدريجيًا، وتنهار صفقة الحامل خلال 12 إلى 24 شهرًا، وتظل عوائد الولايات المتحدة مرتفعة باستمرار، وتواجه الأصول الخطرة ضغطًا ولكن بدون انهيار فعلي، هذا هو السيناريو الأكثر احتمالًا
وفي الثاني، يحدث صدمة عملة أو هلع مالي يطلق انهيارًا سريعًا، وتُباع الأصول بقوة في كل فئة مرة واحدة، كان هذا نسخة مصغرة من أغسطس 2024 مكبرة، وهو احتمال منخفض لكنه ذو تأثير هائل
حقيقة أن سندات الـ30 سنة تجاوزت 4٪ في جلسة واحدة اليوم تشير إلى أن السيناريو الأول في حركة بالفعل، وأن السوق يختبر الآن السيناريو الثاني
صفقة الحامل بالين هي أكبر مصدر للسيولة في الأسواق العالمية، وهي الآن تتكسر ببطء
الذهب ارتفع بنسبة 60٪ في 2025، والفضة بنسبة 119٪، وشراء البنك المركزي عند مستويات قياسية، وكل ذلك ليس صدفة
المال الذكي يضع بالفعل استراتيجيات لعالم تتوقف فيه اليابان عن تمويل عجز الآخرين
تجاوز الـ30 سنة 4٪ هو الخط الفاصل، والرسم البياني الذي تم طباعته اليوم سيكون في كتب الاقتصاد الكلي خلال 10 سنوات، وقليل جدًا من متابعي العملات الرقمية يراقبونه حتى الآن