العملات المستقرة تصبح أكثر شبها بصناديق التحوط؟ Tether و USDC يغيران قواعد اللعبة في عالم العملات الرقمية سرًا

الكثيرون يعتقدون أن العملات المستقرة بسيطة جدًا.
يودع الدولار.
يصدر الرموز.
انتهى الأمر.
لكن الآن يكتشف المزيد والمزيد أن:
Tether و USDC، لم يعودا يشبهان "شركة عملات مستقرة".
بل أصبحا أكثر شبهاً بـ:
"صندوق تحوط فائق".
لماذا؟
لأنهما يمتلكان أموالاً هائلة.
سندات أمريكية، ديون قصيرة الأجل، إدارة نقدية، أصول ذات عائد...
هذه الاحتياطيات لم تعد مجرد ودائع في البنوك.
بل أصبحت تدر أرباحًا بشكل نشط.
الأمر الأكثر جنونًا هو:
العملات المستقرة الآن تحقق أرباحًا تفوق العديد من الصناديق التقليدية.
لأن بيئة الفائدة العالية عالميًا تجعل من عوائد سندات الخزانة الأمريكية مذهلة جدًا.
وبدأت تظهر مخاوف جديدة في السوق:
هل لا تزال العملات المستقرة "مستقرة" حقًا؟
كان يعتقد سابقًا أن العملات المستقرة مجرد أدوات دفع.
الآن يكتشفون أنها أصبحت أكثر شبهاً بـ:
وحوش مالية ضخمة.
والسؤال الأهم هو:
ماذا يحدث إذا زادت مخاطر الأصول الاحتياطية؟
خصوصًا إذا دخلنا في دورة خفض الفائدة في المستقبل.
انخفاض العوائد.
تغير تدفقات الأموال.
سيتغير نموذج عمل العملات المستقرة أيضًا.
لذا، لم تعد صناعة العملات المستقرة مجرد "دولار على السلسلة".
بل أصبحت:
"بنك ظل جديد".
وهذا هو السبب في أن التنظيمات أصبحت أكثر تشددًا.
لأنه عندما يمتلك مصدر إصدار عملة مستقرة كمية هائلة من السندات الأمريكية، فهو لم يعد يؤثر فقط على سوق العملات الرقمية.
بل يمكن أن يؤثر على السيولة المالية التقليدية.
وأكثر ما يثير الاهتمام في المستقبل هو:
أن العملات المستقرة قد تصبح أكثر مالية.
اليوم تشتري سندات أمريكية.
وغدًا تشتري سندات شركات.
وبعد غد، ربما تشارك في مزيد من تخصيص الأصول.
عندها، هل ستكون عملة مستقرة، أم وول ستريت على السلسلة؟
هذا السؤال، ربما هو القصة الحقيقية الكبرى.
#30年期美债收益率突破5%