عملات الاستقرار غير المرتبطة بالدولار تفشل في كسب الزخم، وتحتفظ فقط بنسبة 0.5٪ من السوق

قطاع العملات المستقرة في وسط طفرة بناء هادئة.
عشرات الفرق تطلق أصول غير مرتبطة بالدولار، من عملات مستقرة اليورو والين إلى رموز مرتبطة بالذهب.
لكن الأرقام تحكي قصة مختلفة.
وفقًا لتحليل بيانات حديث، تمثل العملات المستقرة غير المرتبطة بالدولار مجتمعة أقل من 0.5% من السوق الكلي.
الباقي البالغ 99.5% ينتمي إلى عمالقة مرتبطين بالدولار مثل USDT و USDC.

ظل ذلك الشريط الضيق ثابتًا بشكل عنيد حتى مع محاولة الوافدين الجدد حفر مكان لهم.
السبب ليس نقص الجهد.
إنه مشكلة السيولة والعادة والجاذبية التي تمارسها أسواق الدولار المقومة.

الدولار كمَرساة

سيطرة العملات المستقرة المرتبطة بالدولار ليست صدفة.
معظم أزواج التداول في العملات المشفرة، وحصص الإقراض في التمويل اللامركزي، ومنصات المشتقات تسعر الأسعار بالدولار.
المتداولون والمؤسسات يفضلون مسار المقاومة الأقل.
قد يعمل عملة مستقرة اليورو لبورصة أوروبية، لكن عندما لا يتم عكس تلك السيولة عبر الأماكن الرئيسية، يظل الأصل محصورًا في ممر ضيق.

السيولة تولد المزيد من السيولة.
هذه الحلقة الراجعة مفهومة جيدًا في التمويل التقليدي، وتطبق بنفس القوة على السلسلة.
بمجرد أن تصبح العملة المستقرة العملة الأساسية للعرض، تكافح البدائل لبدء العمق اللازم.
عملة مستقرة غير مرتبطة بالدولار بدون دفاتر أوامر عميقة ودعم التراكم المتقاطع تبقى غالبًا غير مستخدمة، حتى لو كانت تقدم تكاليف تحويل أقل للمستخدمين المحليين.

الإشراف يضيف طبقة أخرى

تشريعات الولايات المتحدة تميل أيضًا إلى تحييد الميدان.
الصراع السياسي حول تشريعات العملات المستقرة، بما في ذلك مشروع قانون العملات المشفرة الرئيسي الذي يمر عبر مجلس الشيوخ، يركز بشكل كبير على الأدوات المدعومة بالدولار.
تقرير حديث على BlockchainReporter أشار إلى أن البنوك تحاول إيقاف أكبر مشروع قانون للعملات المشفرة قبل أيام من التصويت.
مهما كانت النتيجة، فإن النقاش التنظيمي نفسه يخلق إطارًا يضع العملات المستقرة المرتبطة بالدولار في المركز.

الجهات المصدرة غير المرتبطة بالدولار تعمل في منطقة رمادية.
يفتقرون إلى نفس الوضوح التنظيمي وغالبًا ما يواجهون تكاليف امتثال أعلى لكل وحدة حجم.
هذا الاحتكاك يثبط صانعي السوق والمؤسسات عن دمجها.
عملة مستقرة بالين لا يمكن استخدامها بسهولة كضمان على بروتوكول إقراض من المستوى الأول لن تكتسب زخمًا، بغض النظر عن مدى تصميمها الجيد.

ما يُظهره اتجاه التوكن

النمط أكثر حدة في توكنات الأصول الواقعية.
سواء كانت سندات الخزانة المرمّزة، أو صناديق السوق النقدية، أو السندات الشركات، فإن معظم التمثيلات على السلسلة تكون مقومة بالدولار.
مراجعة أسبوعية من BlockchainReporter أشارت مؤخرًا إلى أن القيمة الإجمالية للأصول الواقعية المرمّزة تجاوزت 20 مليار دولار، مع صفقات رئيسية تدفع الاهتمام المؤسسي.
تقريبًا كل تلك القيمة تقع على مسارات الدولار.

هذا لا يعني أن العملات المستقرة غير المرتبطة بالدولار لا يمكن أن تنمو.
حالات الاستخدام المحلية للدفع في اليابان، المنطقة الأوروبية، أو أمريكا اللاتينية قد تبني تدريجيًا حجمًا.
لكن البيانات تشير إلى أن السوق يعاملها أكثر كأدوات تحويل عملات من كأنها مخازن قيمة حقيقية أو أدوات تداول رئيسية.
الفارق بين الفائدة والحصة السوقية السائدة لا يزال واسعًا.

ما لا يتحدث عنه أحد

نقطة ضغط مهملة هي سلوك مكاتب OTC الكبيرة وشبكات التسوية.
يميلون إلى الاحتفاظ بعملة أو اثنتين من العملات المستقرة بالحجم.
الانتقال إلى أصول مرتبطة بالدولار يتطلب إدارة السيولة بالفعل.
إضافة عملة مستقرة غير مرتبطة بالدولار تتطلب سير عمل جديد تمامًا للخزانة.
معظم المكاتب ترى طلبًا قليلًا جدًا لتبرير الجهد.

هذه الجمود الهيكلي من الصعب كسره.
حتى عندما تلتقط عملة مستقرة غير مرتبطة بالدولار ارتفاعًا مؤقتًا في الاستخدام، نادرًا ما تحافظ على المستوى.
الرقم أقل من 0.5% ليس لقطة واحدة؛ لقد كان الحد الأقصى لسنوات.

بالنسبة للبنائين، قد يكمن الطريق إلى الأمام في التكامل الرأسي بدلاً من المنافسة في السوق الشاملة.
عملة مستقرة مرتبطة بممر تحويلات معين أو شبكة مدفوعات إقليمية قد تزدهر في مسارها.
لكن الفكرة أن عملة مستقرة باليورو أو الين ستتحدى قريبًا الاحتكار الثنائي للدولار على مسارات العملات المشفرة المفتوحة لا تتطابق مع ما تظهره بيانات السلسلة.

السوق لا يرفض العملات المستقرة غير المرتبطة بالدولار بشكل كامل.
إنه ببساطة يرفض استخدامها أكثر من كونها بديل هامشي.