#我的Gate交易时刻 أكبر طرح عام أولي في التاريخ، التأثيرات الأربعة لطرح SpaceX في السوق!

واحد، الحدث: أكبر طرح عام أولي في تاريخ البشرية، رسميًا رأس مال SpaceX
في 12 يونيو 2026 بتوقيت الساحل الشرقي، أدرجت SpaceX (SPCX) في ناسداك، بسعر إصدار 135 دولارًا للسهم، وجمع 75 مليار دولار، وتقييم خلال مرحلة الإصدار 1.77 تريليون دولار، محطماً الرقم القياسي العالمي للطرح العام الأولي (السابق كان أرامكو السعودية 294 مليار دولار). في أول يوم تداول، أغلق السهم عند 160.95 دولار، بزيادة 19.22%، وقيمة سوقية 2.1 تريليون دولار، ليصبح سادس أكبر شركة من حيث القيمة السوقية في العالم، بعد أبل، مايكروسوفت، جوجل، أمازون، إنفيديا. يمتلك ماسك 12.3% من الأسهم من نوع A + 93.6% من نوع B، وهو المالك المطلق؛ حوالي 20% من حصص الطرح العام متاحة للمستثمرين الأفراد، مع استبعاد واضح للمستثمرين الصينيين.
جوهرًا، SpaceX هي شركة عالمية للاتصالات + اقتصاد الفضاء + قوة الحوسبة الذكاء الاصطناعي.
اثنين، تحليل هيكل الإيرادات الحالي
في عام 2025، الإيرادات الحقيقية (المراجعة) لـ SpaceX تتكون من ثلاثة أعمال رئيسية، بإجمالي إيرادات: 18.67 مليار دولار (+33%)، وخسارة صافية: 4.94 مليار دولار.
العمل الأول: ستارلينك (الربح الوحيد)، هو بمثابة الهاتف المحمول الصيني على الأرض، يوفر للمستخدمين العالميين إشارة هاتف واتصال واسع النطاق، بالإضافة إلى تقديم الملاحة بدون سائق (FSD)، وتحليل المعلومات العسكرية. الإيرادات 11.39 مليار دولار (61%)، والأرباح التشغيلية 4.42 مليار دولار، وهو هامش ربح حوالي 38.6%. حالياً، عدد مستخدمي ستارلينك في العالم هو 12 مليون، ومعظم السيارات لم تبدأ بعد باستخدام FSD، وآفاق الأعمال الاتصالات واسعة جدًا.
العمل الثاني: إطلاق الفضاء: الإيرادات 4.09 مليار دولار، وخسارة 660 مليون دولار (السبب الرئيسي هو تطوير ستارشيب بقيمة 3 مليارات دولار). الصاروخ فالكون 9 هو القوة الرئيسية للإطلاق حالياً، ومن المتوقع أن يتم 165 عملية إطلاق في 2025 (تمثل 80% من وزن المدار العالمي)، وإذا نجح تطوير ستارشيب، فسيكون قدرته على النقل 7-10 أضعاف فالكون 9، مع انخفاض التكاليف بنسبة 99%، وتكلفة الدخول إلى المدار ستنخفض إلى 10-100 دولارات لكل كيلوجرام.
العمل الثالث: الذكاء الاصطناعي / قوة الحوسبة (xAI): الإيرادات 3.2 مليار دولار، وخسارة 6.36 مليار دولار، وهو الجزء الذي ينفق عليه أكثر من غيره. لكن هناك خبرًا جيدًا، ففي مايو من هذا العام، وقعت SpaceX عقدًا لمدة 4 سنوات مع شركة Anthropic، لتوفير 325 ألف بطاقة GPU من نوع H100/H200 للإيجار. يعادل ذلك إيجار شهري بقيمة 1.25 مليار دولار، وإيجار سنوي 15 مليار دولار. بمعنى أن هذا العمل سيتحول قريبًا إلى ربح كبير.
ثلاثة، تأثيرات على المستقبل وسوق رأس المال
تأثير واحد: قصة SpaceX التي لا يمكن دحضها، ستجعل سوق رأس المال يركز استثماراته أكثر على ستارشيب، ستارلينك، وقوة الحوسبة الفضائية، وكلها تمثل أعلى ذكاء بشري، وآفاقها واسعة جدًا، لدرجة أن خطط القمر لقواعد الحوسبة، واستعمار المريخ، لا يمكن دحضها. ببساطة، لا يمكنك إثبات أن ماسك محتال، لأنه يحقق نجاحات في كل خطوة. ونجاح SpaceX يدعم بشكل قوي الطلب على الحوسبة، وأجرة الحوسبة، والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي، ونمو الفضاء التجاري. من المتوقع أن تتركز السيولة في سوق الأسهم الأمريكية أكثر، من مرحلة "الجميلات السبع" إلى "الثنائي" (هوانغ رينونغ + ماسك)، و"الملك" (إنفيديا)، و"الاثنين من الخلف" (SpaceX + Tesla)، و"الخماسي" (Micron، SanDisk، Seagate، Dell، Western Digital). هذه موجة التركيز العالمي على الأسهم، ومن المتوقع أن تستمر حتى 2027، أو حتى 2028.
تأثير اثنين: تسريع تباعد الفجوة التكنولوجية بين الصين وأمريكا، وتحفيز سوق الأسهم الأمريكية على أن تصبح سوقًا صينية بشكل غير متعمد، إذ أن أمريكا بنت تكنولوجيا احتكارية متقدمة جدًا، وفرضت حصارًا كاملًا على الصين، وقلصت الأبعاد التكنولوجية بشكل كامل. لا تفرح بمظاهر ترامب المفضلة للصين، يجب أن نكون يقظين، لأننا في لحظة خطيرة جدًا. إذا سيطرت أمريكا على تكنولوجيا الشبكة الذكية والذكاء الاصطناعي بشكل كامل، فستُقلب كل مزايانا الحالية رأسًا على عقب. لم يتبق الكثير من الوقت للصين. لذلك، بالنسبة للدولة، أهم شيء هو اللحاق بركب الابتكار التكنولوجي بسرعة، وإلا فالتخلف كارثي. سوق رأس المال، كوسيلة مهمة لتنظيم الاقتصاد الوطني، سيدعم بقوة استراتيجية الدولة لتصبح قوة تكنولوجية، ومن المؤكد أنه في موجة بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، ستصبح سوق الأسهم الصينية أكثر شبهاً بالسوق الأمريكية.
تأثير ثلاثة: اقتصاد التوكن يصبح محرك النمو الاقتصادي العالمي
لقد اكتمل حلقة اقتصاد التوكن حتى الآن. الشركات / المستخدمون يشترون التوكن → شركات النماذج (Anthropic / OpenAI) تربح الفرق، شركات النماذج تؤجر الحوسبة من Oracle / SpaceX، وتشتري بطاقات من Nvidia → Nvidia تربح كثيرًا → Nvidia تشتري من SK Hynix / Micron التخزين، وتشتري معدات من ASML.
ما هو التوكن؟ توكن واحد ≈ 0.75 كلمة إنجليزية ≈ 1.35 حرف صيني. نحن نطرح أسئلة على "دو باو" ونستخدم النماذج الكبيرة في الاستنتاج، والتدريب، والرسم، والدراما، والبرمجيات، والألعاب، ومستقبل القيادة الذكية للسيارات، كلها تستهلك توكنات. ولهذا السبب، بدأ "دو باو" في فرض رسوم على المهام المتقدمة، والتوكن لن يكون مجانيًا. في 2025، استهلك البشر بين 6 و7 تريليونات توكن، ومن المتوقع أن يزيد هذا الرقم عشرة أضعاف على الأقل في 2026، وأربعة أضعاف في 2027، ومرتين في 2028.
كيف تأتي التوكنات؟ شركات النماذج (Anthropic / OpenAI) تحتاج لشراء شرائح الحوسبة والطاقة، أو استئجار الحوسبة من شركات مثل Oracle / SpaceX.
الجميع يبحث عن شراء شرائح الحوسبة من Nvidia. حاليًا، كل شريحة تؤجر لمدة 2.6 شهر لتعود التكاليف، لذلك، الشركات مثل SpaceX تكدس شرائح بشكل جنوني، وإنتاج Nvidia يتفجر!
لضمان بقاء Nvidia، عليها أن تتعاون مع TSMC لإنتاج الشرائح، وتشتري من SK Hynix / Micron ذاكرة HBM عالية السعة (شريحة واحدة تحتاج إلى 6-8 شرائح ذاكرة)، وتشتري معدات من ASML (آلة الطباعة الضوئية). هذا يؤدي إلى ارتفاع كبير في أداء الشركات على السلسلة، وارتفاع أسعار الأسهم. في هذه السلسلة، تم استبعاد جميع الشركات الصينية، بمعنى أننا بحاجة لإعادة بناء هذه السلسلة، وكل نقطة فيها، إذا تخطت حاجز التقنية، يمكن أن تتعرض لارتفاعات جنونية.
تأثير أربعة: اقتصاد التوكن يحل محل اقتصاد العقارات
شريحة Nvidia تؤجر لمدة 2.6 شهر، وتسترد تكلفتها، مما يدل على نقص حاد في الشرائح، وأيضًا، أن شرائح الحوسبة أصبحت ضمانًا أكثر موثوقية في السوق المالي من العقارات. طرح SpaceX العام يعيد التأكيد على أن هذا النوع من الضمانات يمكن تقييمه، واحتسابه، وتأكيد حقوقه.
المستقبل: انخفاض وزن الأراضي، وارتفاع وزن الحوسبة؛ الضمانات تتحول من العقارات إلى قوة الحوسبة؛ الدعامة الاقتصادية تتحول من اقتصاد العقارات إلى اقتصاد التوكنات الحاسوبية. طرح SpaceX هو بداية استبدال الأصول العقارية بأصول الحوسبة، والتحول من الحضارة الصناعية إلى الحضارة الرقمية. $SPCX