12 يونيو 2026. تم إجراء أكبر طرح عام أولي في التاريخ على ناسداك. افتتحت SPCX بسعر طرح أولي قدره 135 دولارًا وأغلقت عند 161، بزيادة 19% في نهاية الجلسة الأولى. تغيرت تقريبًا جميع الأسهم المتاحة للجمهور في يوم الافتتاح.

كنت أتابع هذا السهم في قسم تداول Gate. قبل الطرح العام الأولي، ارتفع إلى 220 دولارًا في أسواق العقود الآجلة على السلسلة، ثم تراجع إلى 150 دولارًا. علمتني عملية اكتشاف السعر هذه الكثير.
الآن يتداول السهم بين 170 و180 دولارًا. خلال أسبوع، من 135 دولارًا إلى هذه المستويات. لفهم هذا السياق، تحتاج إلى النظر في قصة الشركة.
SpaceX اليوم هي الرائدة العالمية بلا منازع في شيئين: إطلاق الصواريخ والإنترنت عبر الأقمار الصناعية.
يحتفظ صاروخ فالكون 9 بأكثر من 60% من سوق الإطلاق التجاري العالمي. برامج الصواريخ المنافسة لا تزال غير قادرة على تحقيق ما أنجزته SpaceX في 2015: هبوط المرحلة الأولى القابلة لإعادة الاستخدام. هذا التفوق الفني خفض تكلفة كل إطلاق إلى عُشر تكلفة الصواريخ التقليدية.
Starlink قصة مختلفة. يعمل حاليًا مع حوالي 7000 قمر صناعي نشط. يوفر الخدمة في أكثر من 100 دولة. وفقًا لأحدث البيانات المتاحة علنًا، لديه أكثر من 5 ملايين مشترك نشط. متوسط الإيرادات الشهرية يتراوح بين 100 و150 دولارًا لكل مشترك. هذا تدفق إيرادات متكرر ومستقل عن الموقع الجغرافي.
تم أيضًا إضافة دمج xAI إلى الصورة. دمج SpaceX وشركة الذكاء الاصطناعي التي أسسها إيلون ماسك أعقد الميزانية العمومية ولكنه أيضًا أنشأ نموذجًا جديدًا يجمع بين البنية التحتية الفضائية وقدرة الحوسبة الذكية الاصطناعية. استحواذ الأقمار الصناعية على قدرات معالجة البيانات الذكية هو سيناريو طويل الأمد، لكن السوق بدأ في تسعيره.
الآن لننظر إلى البيانات المالية بصدق.
الخسارة الصافية في الربع الأخير كانت 4.28 مليار دولار. في الربع السابق، كانت 528 مليون دولار. هذا تدهور خطير ويظهر مدى تكاليف تطوير Starship الثقيلة. الشركة ليست مشروعًا مربحًا، بل هي هيكل في فترة استثمارية وتستهلك كميات هائلة من السيولة.
هناك فجوة واسعة بين أهداف المحللين. أدنى هدف هو 63 دولارًا، وأعلى هدف هو 227 دولارًا. هذا النطاق الواسع وحده يخبرنا أنه لا أحد يمكنه بسهولة تقييم هذه الشركة باستخدام منهجيات التقييم التقليدية.
التقاطع مع سوق العملات الرقمية مثير جدًا.
تمتلك SpaceX ما قيمته 1.3 مليار دولار من البيتكوين في ميزانيتها. هذا يعني أنه عند شراء SPCX، أنت تستثمر بشكل غير مباشر في البيتكوين أيضًا. لخص مايكل سايلور هذا التطور على النحو التالي: 25% من Mag8 الآن يمتلك البيتكوين في ميزانيته.
عملية اكتشاف السعر في أسواق العقود الآجلة على السلسلة قبل الطرح العام كانت أيضًا تعليمية جدًا. أسواق المشتقات اللامركزية قيمت بين 150 و220 دولارًا قبل الإعلان عن سعر الطرح البالغ 135 دولارًا. قدرة توليد المعلومات من هذه الأسواق أسرع وأكثر شفافية بكثير من العمليات التقليدية قبل الطرح العام. حقيقة أن سعر الافتتاح الفعلي حدث عند الطرف الأدنى من هذا النطاق تظهر مباشرة كيف يتم تصحيح التسعير المبالغ فيه.
أتابع هذا السهم بمراكز صغيرة. لماذا صغيرة؟ لأن التحكم في الحجم حاسم في سهم يحقق خسائر، حيث لا تزال تكاليف Starship غير مؤكدة، والذي، عند 170 دولارًا، يضع تسعيرًا لتوقعات مستقبلية عالية جدًا. لكن النظرية طويلة الأمد قوية. إذا أصبحت Starlink بنية تحتية عالمية للإنترنت، وإذا تم تسويق Starship، وإذا أضافت تكامل xAI قيمة، فقد تبدو هذه الأسعار رخيصة في النهاية. يتطلب الأمر صبرًا لرؤية الصورة كاملة. ومن أجل هذا الصبر، يجب أن تكون المركز صغيرًا.

#ElonMuskSpaceX2Trillion
#TradFiCFDGoldMasters
#MyGateTradeStory