الظهور الأول لرئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الجديد: خفض الفائدة أم زيادتها؟ لكن كيف يجب أن يُقال ذلك؟

هذا الأسبوع، ترأس كيفن وولش لأول مرة اجتماع سعر الفائدة كرئيس لمجلس الاحتياطي الفيدرالي. رفع الفائدة؟ لا أمل. السوق يراهن على احتمالية عدم تغيير المعدل في يونيو بشكل كبير، والقلق الحقيقي كله حول — ما هو الإشارة التي سيرسلها.
المشكلة التي ورثها وولش ليست صغيرة: تضخم مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي لشهر مايو ارتفع بنسبة 4.2% على أساس سنوي، مسجلاً أعلى مستوى خلال ثلاث سنوات، ومساهمات أسعار الطاقة تجاوزت الستين بالمئة؛ الوظائف غير الزراعية زادت بمقدار 172 ألف، ومعدل البطالة ثابت عند 4.3%، والاقتصاد قوي بشكل غير معقول. لكن حياة الناس اليومية ليست سهلة، الأسعار تضغط عليهم، وتجاوزات بطاقات الائتمان تتصاعد، والأصول ترتفع، لكن المعاناة الأساسية لا تزال قائمة.
سياسياً أيضًا هناك توتر. ترامب علنًا قال “رفع الفائدة خطأ، ويجب خفضها”، لكنه قال بشكل متظاهر “دع وولش يقرر بنفسه”. السوق يراقب كيف سيرد وولش على هذه الكلمات — يريد أن يحافظ على ماء وجه الاحتياطي الفيدرالي، وفي الوقت نفسه لا يريد أن يواجه الرئيس مباشرة، وهذا توازن صعب.
داخل الاحتياطي الفيدرالي هناك أيضًا حراك: عضو مجلس الإدارة كوك قال “التضخم يسير في الاتجاه الخطأ، وأنا مستعد لرفع الفائدة”، هامارك حذر “إذا لم نتصرف الآن، ستكون التكلفة أكبر لاحقًا”، وحتى المحافظ المتشدد وولر أبدى استعداده لحذف عبارة “المزيد من الاحتمالات لخفض الفائدة في الخطوة التالية”. الإجماع هو عدم التغيير في يونيو، لكن البيان سيتحول من ميول أكثر تشددًا إلى حيادي حقيقي، وربما أكثر ميولًا للتشدد.
وولش نفسه قال عند توليه المنصب: إنه يريد “إصلاحات توجهية” لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، يكره التمسك بالنماذج، ويستهجن حجم الميزانية العمومية، ويحتقر بشكل أكبر الالتزام بمسار الفائدة المستقبلي — لأنه يقيد يديه. هو يفضل استخدام عبارات غامضة بدلاً من إرشادات واضحة، ويغير التواصل من “توجيه التوقعات” إلى “شرح المخاطر”، ليترك لنفسه مساحة للمناورة.
لذا، فإن ظهور هذا الأسبوع واضح جدًا: عدم تغيير سعر الفائدة هو الأمر الواضح، والبيان سيكون غامضًا إلى حد ما؛ وفي الوقت نفسه، سيحدد خطه الأحمر — أن هذا المجلس لن يتسامح مع ارتفاع التضخم على المدى الطويل.
لكن المشكلة الآن: التضخم ناتج عن جانب العرض — الصراعات الجيوسياسية، الحواجز الجمركية، السياسات الصناعية، رفع الفائدة لا يمكنه السيطرة على المصدر، ويجب الاعتماد على كبح الطلب بقوة. أليس هذا هو النمط القديم “الولايات المتحدة تمرض، والعالم يتناول الدواء”؟ وماذا لو قال وولش إن أداة السياسة النقدية القديمة هذه، هل يمكنها حقًا قطع خيوط الفوضى الجديدة على جانب العرض؟ نحن نترقب وننتظر.