انخفضت STRC إلى 83 دولارًا. كان سعر الاكتتاب العام الأولي لها 90 دولارًا. القيمة الاسمية 100 دولار. تتداول حاليًا بين 85 و88 دولارًا.

هذه ليست مجرد حركة سعر لسهم مفضل مفضل. هذه إشارة إلى انهيار في آلية يجب أن يتبعها سوق العملات المشفرة بشكل هيكلي.
لنشرح أولاً ما حدث.
STRC هو سهم مفضل دائم متغير السعر أطلقته Strategy في يوليو 2025. مع اكتتاب عام أولي بقيمة 2.52 مليار دولار، كان أكبر اكتتاب عام في 2025 حتى ذلك الحين. صممت الشركة هذا على النحو التالي: يُباع STRC، يُجمع المال، يُشترى البيتكوين، يزداد قيمة البيتكوين، تُدفع الأرباح، يُصدر STRC جديد، وتستمر الدورة.
الآن توقفت الدورة.
لماذا؟
أولاً، الآلية نفسها. عندما ينخفض سعر STRC دون 100 دولار، تكون الشركة ملزمة بزيادة معدل الأرباح. هناك زيادة إلزامية بنسبة 0.5% تحت 95 دولارًا. هذا يعني التزامًا سنويًا إضافيًا بقيمة 53 مليون دولار. حاليًا، وصل العائد الفعلي إلى 13.5%. مع زيادة الأرباح، يزداد عبء السيولة. مع زيادة عبء السيولة، يزداد الضغط لبيع البيتكوين.
هذه دورة تعزز نفسها. ويرى السوق ذلك.
ثانيًا، استنزاف الاحتياطيات النقدية. كانت احتياطيات الدولار الأمريكي 2.25 مليار دولار في ديسمبر 2025. الآن حوالي 900 مليون دولار. انخفاض بنسبة 60% خلال خمسة أشهر. الالتزامات السنوية للأرباح التفضيلية تتراوح بين 750 و800 مليون دولار. لذا تغطي الاحتياطيات المتاحة حوالي سنة واحدة من الأرباح.
ثالثًا، كسر 1 يونيو. كسرت Strategy التزامها بعدم البيع لمدة أربع سنوات في بداية يونيو. باعت 32 بيتكوين لدفع الأرباح. 2.5 مليون دولار. كان العدد صغيرًا، لكن الرسالة كانت كبيرة. في نفس اليوم الذي حدثت فيه هذه الأخبار، شهد السوق تدفق خروج من صناديق ETF بقيمة 396 مليون دولار وتصفية ديون بقيمة 1.63 مليار دولار.
الآن أتي إلى السؤال الرئيسي. هل سيبيع Saylor البيتكوين مرة أخرى؟
للإجابة بصدق على هذا السؤال، نحتاج إلى النظر في ثلاثة سيناريوهات.
سيناريو 1: Saylor لا يبيع، لكنه يزيد الأرباح. في 30 يونيو، يمكن رفع الأرباح إلى 11.75% أو 12%. هذا سيجذب المشترين إلى STRC وقد يدفع السعر فوق 90 دولارًا. في هذا السيناريو، لا يوجد ضغط بيع على البيتكوين. لكن الالتزام السنوي ينمو.
سيناريو 2: يبيع Saylor كمية صغيرة من البيتكوين، مما يخفض السوق، ثم يعيد شرائها بسعر أقل. نظريًا، هذا يزيد من كمية البيتكوين لكل سهم. لكن لتحقيق ذلك، يجب أن ينخفض سعر البيتكوين فعليًا بعد البيع ثم يُشترى مرة أخرى. هذه عملية حساسة. وكل بيع للبيتكوين يؤثر على السوق والثقة في STRC.
سيناريو 3: بيع أسهم MSTR. باعت الشركة أسهم بقيمة 209 مليون دولار هذا الأسبوع وحصلت على 1587 بيتكوين. هذا مسار تمويل بديل عندما لا تعمل قناة STRC. لكن أسهم MSTR تتحرك أيضًا بالتوازي مع البيتكوين وتنخفض بنسبة 9% منذ بداية العام. أدلى Saylor بتصريح واحد خلال عطلة Juneteenth. قال إن الاحتياطي يغطي 32 سنة من الأرباح. صحيح من الناحية الرياضية. 846,842 بيتكوين تساوي تقريبًا 54 مليار دولار بأسعار اليوم. مع التزام سنوي قدره 800 مليون دولار، الحساب الرياضي يقول 67 سنة. لكن السوق يقيم الثقة، وليس الرياضيات.
والثقة حالياً هشة.
قال Jesse Myers ألا يخلط الأمر مع Terra. وهو على حق. STRC ليست عملة مستقرة خوارزمية. لديها 846,000 بيتكوين حقيقي وراءها. هذا ليس سيناريو انهيار هيكلي.
لكن الهيكل الذي يسميه Peter Schiff "بيت الورق" يواجه أيضًا ضغطًا حقيقيًا. إذا لم ينجح STRC، فهناك حاجة لمصادر بديلة لشراء البيتكوين الجديدة. المصادر البديلة مكلفة. وطالما بقي سعر البيتكوين بين 62,000 و65,000، يستمر هذا الضغط.
قرأت هذا المشهد على النحو التالي:
على المدى القصير، قرار توزيع الأرباح في 30 يونيو هو الحاسم. إذا زادت الشركة المعدل، فهذه إشارة على الثقة في STRC. إذا لم تزد، فسيفسر السوق ذلك على أنه ضعف. الحفاظ على البيتكوين فوق 65,000 دولار هو أنظف طريقة لكسر هذه الدورة. إذا ارتفع البيتكوين، ستتعافى STRC بشكل طبيعي، وسيُعاد فتح باب الإصدار الجديد.
على المدى الطويل، يُظهر هذا القصة مدى تكامل البيتكوين بشكل عميق في التمويل المؤسسي. هذا التكامل هو قوة ومخاطرة على حد سواء. أخذت Strategy هذا المخاطرة عن علم. والآن تواجه تلك المخاطرة.
أمتلك STRC بموقف صغير. تحت 85 دولارًا، هو عائد فعال بنسبة 13.5%. عندما يعود سعر البيتكوين إلى 70,000 دولار، فإن تعافي STRC إلى 100 دولار يعني ربح رأسمالي بنسبة 17%. بالإضافة إلى الأرباح الشهرية.
هذه صورة غير متوازنة. لكن عدم التوازن لا يعني دائمًا مخاطر منخفضة.
خطتي مكتوبة. وحجمي هو ما أستطيع أن أخسره.

$BTC $ETH $SOL
#MyGateTradeStory
هذا المحتوى لأغراض إعلامية فقط ولا يشكل نصيحة مالية.