#USNetCapitalInflowsHitRecord884B لماذا لا يمكن لرأس المال العالمي التوقف عن التدفق إلى الولايات المتحدة.

إذن، هذا هو العنوان الرئيسي الذي يتم تداوله: بلغ صافي تدفقات رأس المال إلى الولايات المتحدة رقماً قياسياً قدره 884 مليار دولار خلال الـ 12 شهراً المنتهية في أبريل 2026. هذا الرقم مذهل حقاً. لوضع الأمر في سياقه، هذا ما يقرب من ثلاثة أضعاف ما كان عليه في بداية عام 2025، ويفوق بكثير الذروة السابقة البالغة حوالي 400 مليار دولار في عام 2021.

كما أن الأمر لا يقتصر على مجموعة واحدة من المشترين. فالجميع يتزاحمون للدخول. في أبريل وحده، بلغت مشتريات القطاع الخاص من الأسهم الأمريكية رقماً قياسياً قدره 763 مليار دولار. وليس فقط الجمهور العادي؛ بل المؤسسات الرسمية، مثل البنوك المركزية الأجنبية، سجلت أيضاً رقماً قياسياً بشراء 121 مليار دولار من الأصول الأمريكية، أي أكثر من ضعف ما كانت تشتريه في بداية العام. أضاف المستثمرون الأجانب صافي 206 مليار دولار في الأوراق المالية الأمريكية طويلة الأجل في أبريل فقط. لم تكن الشهية العالمية للأصول الأمريكية أعلى من أي وقت مضى بصراحة.

المحركات الثلاثة الكبرى

إذن لماذا يحدث هذا؟ تتقارب عدة أمور في نفس الوقت.

1. تحولت الجغرافيا السياسية: وقعت الولايات المتحدة وإيران تمديداً لوقف إطلاق النار لمدة 60 يوماً في منتصف يونيو، مما أعاد فتح مضيق هرمز. انخفضت أسعار النفط، وهدأت مخاوف التضخم، وعاد المستثمرون العالميون إلى الأصول الأمريكية عالية المخاطر في غضون أيام. في الأسبوع المنتهي في 17 يونيو، جنت صناديق الأسهم الأمريكية 38.4 مليار دولار – وهو أقوى تدفق أسبوعي منذ نوفمبر 2024. استحوذت صناديق التكنولوجيا وحدها على رقم قياسي بلغ 21.5 مليار دولار ذلك الأسبوع، بقيادة أسماء الذكاء الاصطناعي والحوسبة الكمومية.
2. الاقتصاد الأمريكي يتفوق: مؤشر المفاجآت الاقتصادية الأمريكية إيجابي منذ أبريل، و تستمر الأرباح في تجاوز التوقعات، ويتداول مؤشر ناسداك 100 بالقرب من 29,300 بعد أن سجل مستويات قياسية في أوائل يونيو. أدى الجمع بين الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، والاكتتابات العامة الضخمة مثل سبيس إكس، وبناء مراكز بيانات عالية التوسع إلى خلق سردية "الفائز يأخذ كل شيء". يزيد المخصصون الأجانب من وزن الولايات المتحدة لأن النمو المستقبلي يبدو مزيجاً من قوة الحوسبة والطاقة والعمل – وفي الوقت الحالي، لا تقدم أي منطقة أخرى هذا المزيج.
3. الطلب على سندات الخزانة لا يزال قوياً: حتى مع تدفق الإصدارات الجديدة – تتوقع وزارة الخزانة اقتراض 189 مليار دولار في الربع الثاني و671 مليار دولار أخرى في الربع الثالث – يتقدم المشترون الأجانب. زادوا من مشتريات السندات لأجل سنتين وخمس سنوات في مزادات يونيو، حيث ارتفعت مشتريات السندات لأجل خمس سنوات بنسبة 6.3%. كما ارتفعت حيازات الأجانب من أذون الخزانة قصيرة الأجل بمقدار 91.6 مليار دولار في فبراير واستمرت في الارتفاع خلال الربع الثاني.

الصورة الأوسع

لا يتركز رأس المال فقط في التكنولوجيا. هناك تنوع فعلي هنا. في نفس الأسبوع المنتهي في 17 يونيو، شهدت صناديق الشركات ذات رأس المال الصغير تدفقات داخلة بقيمة 6.5 مليار دولار، وأضافت صناديق متعددة رأس المال 5 مليارات دولار، وحصلت الشركات متوسطة الحجم على 1.4 مليار دولار. جمعت صناديق القطاع الصناعي 2.35 مليار دولار، وهو أفضل أسبوع لها منذ مارس. ومددت صناديق السندات سلسلة انتصاراتها إلى تسعة أسابيع متتالية مع مشتريات صافية قدرها 9.85 مليار دولار، وعكست صناديق سوق المال التدفقات الخارجة السابقة لتجذب 53.25 مليار دولار. لا تزال الأموال النقدية على الهامش تُودع في الأصول الدولارية أولاً.

ماذا يعني ذلك

يقترن الاقتصاد القوي بعملة قوية. مؤشر الدولار يحوم فوق 101.45. هذه التدفقات القياسية تدعم مضاعفات الأسهم، وتضغط على علاوات آجال سندات الخزانة، وتمنح وزارة الخزانة مجالاً لتمويل العجز دون رفع العوائد.

ولكن هناك دائماً خطر. إنه التركيز. إذا خيبت أرباح الذكاء الاصطناعي الآمال أو انكسر الهدوء الجيوسياسي، فقد يكون التراجع حاداً لأن المراكز منحازة جداً. لكن في الوقت الحالي، الاتجاه واضح: الأصول الأمريكية هي مرتكز السيولة والنمو العالمي في 2026. رأس المال يصوت بمحفظته، وإجمالي الأصوات يتحرك بوتيرة قياسية.