تشفير الربع الثاني: انخفضت 82% من أبرز العملات مع ثبات البيتكوين

رُبع السنة الثاني من سوق العملات المشفرة يروي قصة واحدة من طرفين متعاكسين: الأسعار بقيت عند المستويات التي بدأت عندها، بينما كل ما تحت السطح—اتساع السوق، وأحجام التداول في البورصات، والإيرادات على السلسلة، والإدراجات الجديدة—تراجعت إلى أدنى مستوياتها خلال عدة سنوات، لتقدّم يونيو أول إشارة مترددة إلى أن الأسوأ ربما يكون قد بدأ يمر.

الملخص

• سقوط 82.1% من أفضل 100 عملة في يونيو.
• بلغ حجم التداول الفوري 3.0 تريليون دولار، أضعف مستوى منذ 2024.
• ظلت سيطرة بيتكوين قرب 56% طوال الربع.
• تراجعت إدراجات الرموز الجديدة إلى أدنى مستوى خلال عامين.

القصة نفسها، لكن بطريقتين للقياس بدت أسعار العناوين الرئيسية في الربع الثاني مستقرة بما يكفي لتوحي بالهدوء. لكن البيانات تحتها أظهرت عكس ذلك: سوق تركزت فيه السيولة في بيتكوين بينما استُنزفت المشاركة من بقية كل شيء. إحدى مجموعات بيانات CryptoRank تلتقط ذلك عبر الأسعار واتساع السوق؛ ومجموعة ثانية تلتقطه عبر نشاط البورصات. وبالقراءتين معًا، تعضد كل منهما الأخرى: انهيار أحجام التداول هو السبب الميكانيكي لانهيار اتساع العملات البديلة، كما أن اتساع السوق الضيق يفسر لماذا ظلّت الأحجام ضعيفة تاريخيًا. انكمش اتساع السوق، وأخفَت المتوسطات ذلك أوضح إنذار لم يكن سعر بيتكوين، بل اختفاء المشاركة الواسعة. بحلول يونيو، كانت 82.1% من أفضل 100 عملة رقمية قد تراجعت، وهو أضعف شهر في 2026 من حيث اتساع العملات البديلة. بدا متوسط العائد إيجابيًا عند +8.6%، لكن الرقم كان خداعًا ناتجًا عن صعود VELVET بنسبة 1,715%؛ في المقابل، خسر الرمز الوسيط فعليًا 16.8%. وبعبارة أخرى، سقطت العملة النموذجية بقسوة بينما سحبت حالة استثنائية واحدة المتوسط إلى الأعلى—علامة مدرسية على سوق توقفت فيه دورات تحقيق المكاسب. كانت الضعف بنيويًا لا متعلقًا بقطاع بعينه. جميع القطاعات الثمانية التي جرى تتبعها حققت عوائد وسطية سلبية، وتصدرها Layer 2 (-24.9%) وDePIN (-24.8%) وLayer 1 (-22.8%). حتى السرديات الأقوى مثل الذكاء الاصطناعي وDeFi شهدت خاسرين أكثر بكثير من الرابحين. حين تنزف كل الثيمات في الوقت نفسه، لا تكون المشكلة في أي قطاع بعينه؛ بل في غياب المشترين على كامل اللوحة. بيانات البورصة تشرح السبب يظهر هذا الغياب مباشرة في البنية التحتية. فقد هبط حجم تداول السِبوت في البورصات المركزية إلى 3 تريليونات دولار، بانخفاض 18.9% مقارنة بالربع السابق، وهو أضعف ربع منذ 2024 وبفارق يقارب 50% تحت قمة 6 تريليونات دولار في الربع الرابع 2024. إن قلة الدولارات المتبادلة هي بالضبط ما يشبهه انهيار اتساع السوق من زاوية البورصة: عندما لا يجد أغلب الرموز مشترًا هامشيًا، ينكمش الحجم الإجمالي.

بلغ إجمالي حجم تداول السِبوت CEX في الربع الثاني 2026 أدنى مستوى خلال عامين عند 3.0 تريليون دولار.

بيانات الإدراج تُغلق الحلقة أيضًا. أدرجت البورصات 351 رمزًا جديدًا فقط في الربع الثاني، بانخفاض 35% وبأدنى مستوى خلال عامين، وكانت إدراجات يونيو البالغة 82 تمثل تراجعًا بنسبة 77% مقارنة بـ 361 إدراجًا سُجلت في سبتمبر 2025. لا ينطلق المشروع في سوق بلا طلب، لذا فإن تجميد الإصدار يعد في الوقت نفسه عرضًا لضعف المشاركة وسببًا لها: فعدد الرموز الجديدة الأقل يعني أسبابًا أقل لرأس المال المضارب للعودة. تراجعت قيمة السلسلة مع الأسعار امتد تباطؤ النشاط خارج البورصات إلى الشبكات نفسها. انخفض متوسط الرسوم على السلسلة عبر القطاعات الرئيسية بنسبة 44.6% مقارنة بفترة العام حتى تاريخه السابقة. وحتى أكبر محركات الرسوم انكمشت: Ethereum Layer 1 بنسبة 26%، والتبادلات اللامركزية بنسبة 53%، وأسواق NFT بنسبة 82%. المهم هنا، هذا لا يعني اختفاء المستخدمين، بل إنهم ولّدوا قيمة اقتصادية أقل بكثير، وهو ما يعكس مضاربة أضعف وتراجع توظيف رأس المال. يمكن للسوق أن يبقى مزدحمًا بينما يظل صامتًا، وكان الربع الثاني هو بالضبط هذا الوضع. امتصت بيتكوين ما خسرته بقية المنظومة الصورة العكسية لضعف العملات البديلة كانت دور بيتكوين كملاذ آمن داخل السوق. ظلت سيطرة BTC مرتفعة قرب 56% طوال الربع، وهو البصمة البنيوية لوضع دفاعي، إذ خفّض المستثمرون المخاطر مع الحفاظ على تخصيصهم الأكثر سيولة. قضت بيتكوين جزءًا كبيرًا من الربع وهي تتداول قرب متوسطها المتحرك لمدى 200 أسبوع، أحد أكثر مناطق الدعم طويلة الأجل مراقبة في السوق. تظهر هذه النزعة الدفاعية كذلك في بيانات المشتقات. انخفض حجم العقود الآجلة ربع سنويًا للمرة الثالثة على التوالي إلى 15.7 تريليون دولار، لكن كان هبوط 11% أقل بكثير عمّا حدث في الربع السابق من انكماش بنسبة 31%—وهو تباطؤ يوحي بأن ضغوط البيع بدأت تتخفف. والأهم، بينما كانت سيطرة Binance في السِبوت تتناقص باستمرار من 27% في الربع الأول إلى مستوى قياسي منخفض عند 20.9% في يونيو، فإنها ظلت تقارب 28% في المشتقات. وزّع المتداولون تنويعًا حيث اشتروا العملات، لكنهم حافظوا على تركيز الرافعة المالية في أكبر منصة—وهو تحذير دفاعي آخر: تتجمع الرافعة حيث تكون السيولة أعمق عندما يكون شهية المخاطرة منخفضة. لم تتعافَ المعنويات مطلقًا، وقادت إيثيريوم الضعف تماشت نفسية المستثمرين مع البيانات. ظل مؤشر Crypto Fear & Greed في "الخوف الشديد" طوال معظم الربع، ولم يرتفع فوق 50 مرة واحدة فقط. حتى عندما استقرت الأسعار، تراجع المستثمرون عن أخذ مخاطر ذات معنى، وهذا بدوره هو السبب في بقاء الأحجام واتساع السوق مضغوطين.

تحليل تاريخي لحركات سعر BTC مقابل مؤشر الخوف والطمع.

كانت إيثيريوم أوضح تجلٍ لهذا الحذر. انخفضت ETH بنسبة 25% أخرى في الربع الثاني، وهي أول مرة تشهد فيها ثلاث أرباع خاسرة متتالية، وهو تحول لافت لأصل كان تاريخيًا يحقق مكاسب في 16 من آخر 26 ربعًا بمتوسط 20%. أدى البطء في تدوير رأس المال نزولًا على منحنى المخاطر—وهو الديناميكية نفسها وراء انهيار الاتساع—إلى ضرب أكبر عملة بديلة عن غيرها. أول شرخ في الضوء في هذا السياق، برز يونيو بارتداد بيتكوين فوق 62 ألف دولار. ارتفع حجم تداول السِبوت الشهري مجددًا إلى ما يزيد على 1 تريليون دولار ليصل إلى 1.2 تريليون دولار، بزيادة 23% وهي أول مرة يتجاوز فيها هذا المستوى منذ مارس. كما ارتفعت العقود الآجلة إلى 5.5 تريليون دولار، وهي زيادة شهرية ثانية على التوالي، وزاد حجم DEX الدائم بنسبة 14% إلى 676 مليار دولار؛ إذ أعادت Hyperliquid بناء حصتها إلى 37%، لكن—مع ذلك—كان ارتداد السِبوت مركزًا لا واسع الانتشار.