إذا كنت لا تزال تمسك بأسهم شركة مرتبطة بالذكاء الاصطناعي، فقد لا تكون لديك هذه الأيام حتى الشجاعة لفتح حساب التداول.

في 13 يوليو، تمزق مسار “عملاقي النماذج الكبرى” بالكامل—ارتفعت Zhipu بمقدار يقارب 12%، وتخطت قيمتها السوقية 8000 مليار دولار هونغ كونغ؛ بينما تراجعت MiniMax في بداية الجلسة بأكثر من 13%، وانخفضت قيمتها السوقية إلى ما دون 750 مليار دولار هونغ كونغ. النجمتان اللتان أُدرجتا في مطلع العام جنبًا إلى جنب، توسعت فجوة قيمتهما السوقية بعد ستة أشهر بأكثر من 10 مرات.
لكن ما يبعث على مزيد من القلق أكثر من التمايز في الأداء هو الانخفاض نفسه.
MiniMax، هذه الـ“دلّع” المرتبط بالذكاء الاصطناعي والتي كان يُشار إليها سابقًا بأنها “أول سهم في مجال النماذج الكبرى”، كانت في مارس عند قمة تاريخية تقارب 1330 دولار هونغ كونغ، إذ اقتربت قيمتها السوقية من تجاوز 4100 مليار دولار هونغ كونغ. فماذا عن الآن؟ تتراوح عند نحو 220 دولار هونغ كونغ، أي إنها هوت بأكثر من 80% مقارنة بأعلى مستوى. في يوم 9 يوليو، وهو يوم الإفراج عن الأسهم المقيدة، اندفعت 153 مليون سهم، تمثل 48.9% من إجمالي رأس المال، إلى السوق في ليلة واحدة؛ فانخفضت الأسعار في يوم واحد بنحو 18%، وتبخرت في يوم واحد قيمة سوقية بأكثر من 200 مليار دولار هونغ كونغ. ثم مباشرة في 10 يوليو، أُعلن كذلك عن طرح أسهم بسعر مخفّض، فواصل السهم الهبوط. قال المؤسس يان جونجيه إنه لن يتقاضى راتبًا قبل تحقيق AGI، لكن السوق لم تُصدق ذلك على الإطلاق.
والصورة الأكثر فداحة كانت في “أول سهم” آخر.
في يونيو 2025، أُدرجت يونغ تشيشنغ تحت هالة “أول سهم للـAGI في بورصة هونغ كونغ”. ومع دعم قطاع الذكاء الاصطناعي، تم دفع سعر السهم صعودًا حتى وصل إلى 879 دولار هونغ كونغ، وتجاوزت القيمة السوقية 620 مليار دولار هونغ كونغ. خلال أقل من 10 أشهر، انخفضت هذه الحصة النجمية السابقة بأكثر من 90%. في إغلاق 9 يوليو عند 73.85 دولار هونغ كونغ، لم يتبقَّ من قيمتها السوقية سوى 55 مليار دولار هونغ كونغ—من 620 مليار إلى 55 مليار، وتلاشت ما يزيد على 500 مليار دولار هونغ كونغ. هبطت 41% في يوم الإفراج عن الأسهم، وكأنها