أقل من قاع الأزمة المالية في 2008—لكن لا أحد يجرؤ على الشراء.

صباح اليوم، انفجرت أسواق كوريا الجنوبية عند الافتتاح مباشرة.

انخفض مؤشر KOSPI عند الفتح بنسبة 4.16%، وتراجع أثناء الجلسة بأكثر من 4.5%، قبل أن يغلق عند 6515 نقطة. هبطت شركة سامسونغ إلكترونكس بأكثر من 5%، كما تراجعت SK هاينكس بأكثر من 5%. كما أدّى مؤشر KOSDAQ إلى تفعيل آلية الإيقاف (التداول) على الفور، وتم تعليق البيع عبر أوامر البيع البرمجية لمدة 5 دقائق.

يقول البعض إنها “تعويض عن التأخر”—فأثناء عطلة كوريا يوم الجمعة الماضي مع موجة البيع العالمية في أشباه الموصلات، خرجت كوريا عن التداول، واليوم تسدد دفعة واحدة.

انخفضت مضاعفات الربحية الآجلة لمدة 12 شهرًا في KOSPI إلى 5.78 مرة.

أقل من قاع الأزمة المالية في 2008. وهو أدنى مستوى منذ 2004.

سوقٌ أرخص حتى من لحظة ليمان—ويجري التخلي عنه من الجميع.

مدى فداحة هذه الموجة من الهبوط؟ منذ قمة 22 يونيو، انخفض KOSPI بنحو 25%. ومحت أسهم الرقائق (الشرائح) عالميًا خلال أسابيع قليلة ما يزيد على 3 تريليون دولار من القيمة السوقية.

هل انهارت الأساسيات بالفعل؟

بالنسبة إلى سامسونغ إلكترونكس: حققت أرباح التشغيل في الربع الثاني 89.4 تريليون وون كوري، بزيادة قدرها 18 ضعفًا مقارنة بالعام السابق. أما SK هاينكس، فرفعت KB للأوراق المالية السعر المستهدف مباشرة من 3.8 مليون وون كوري إلى 4.2 مليون وون كوري، متوقعة ارتفاع أسعار DRAM بنسبة 199% وارتفاع NAND بنسبة 255%.

أداء قفز 18 ضعفًا، لكن سعر السهم هبط 25%.

ما الذي يسعّر السوقه؟

ليس “الآن”، بل “المستقبل”—يراهن السوق على أن إنفاق عمالقة الذكاء الاصطناعي على رأس المال لن يكون مستدامًا، وأن أموال شركات التكنولوجيا الكبرى إذا نفدت فلن تستمر في الاحتراق.

أكثر ما هو غريب يحدث الآن

في الوقت الذي كانت فيه أسهم الرقائق في كوريا تُغسل بالدماء—

أعلنت شركة TSMC: استثمارات إضافية بقيمة 1000 مليار دولار في الولايات المتحدة، لتصل إجمالي الاستثمارات إلى 2650 مليار دولار. إنشاء أربع مصانع جديدة للرقائق، بما في ذلك أحدث العمليات حتى 2 نانومتر أو أقل.

النص الحرفي لمديرها المالي (CFO): “نحن نبذل قصارى جهدنا، ونعمل على توسيع القدرة في أي مكان يمكن أن تتوسع فيه”.

من جهة يخرج المال من السوق الثانوية مثل الهاربين، ومن جهة أخرى عمالقة الصناعة يضعون كل رهاناتهم (all in) على التوسّع في الإنتاج.

من المخطئ؟

انقسمت وول ستريت

قالت جولدمان ساكس: إن السعر المستهدف لـ KOSPI عند 12,000 نقطة، ويمكن الشراء الآن مع وجود أكثر من 20% مساحة صعود. وحتى مع افتراض خفض الأرباح بنسبة 41%—أي عند أسوأ مستويات الأزمة المالية—فإن المستوى “المعقول” لـ KOSPI يبلغ 8965 نقطة، أعلى بكثير من الوضع الحالي.

قالت UBS: السعر المستهدف 9200 نقطة، لكنها أوصت بـ “تخصيص دفاعي”.

قالت أڤيا للأوراق المالية: إن نسبة الانخفاض “تبدو مفرطة”، وأن تقارير أرباح عمالقة التكنولوجيا الأمريكية قد تكون محفزًا لانتعاش.

ثلاث دفعات من الناس، وثلاثة اتجاهات.

لكن الجميع يحدقون في الشيء نفسه: تقارير أرباح عمالقة التكنولوجيا الأمريكية هذا الأسبوع.

ماذا يعني ذلك لسوق العملات المشفرة؟

ستصدر Alphabet وTesla وIntel تقارير أرباحها تباعًا هذا الأسبوع. ما الذي سيبحث عنه السوق؟ ليس الأرباح، بل إرشادات الخطوة التالية في إنفاق رؤوس أموال الذكاء الاصطناعي.

إذا قال العملاقون “استمروا في ضخ الأموال”—سينتفض سهم قطاع الرقائق، وتستمر سردية الذكاء الاصطناعي في العمل، وتتعدل شهية المخاطرة، وقد يأخذ BTC نفسًا أخير.

إذا قال العملاقون “سنراجع معدل العائد”—ستواصل أسهم الرقائق الانهيار، وسيتثبت خطاب فقاعة الذكاء الاصطناعي، وBTC كأصل محفوف بالمخاطر سيتلقى الطلقة التالية مباشرة.

هبوط الأسهم الكورية الجنوبي اليوم ليس شأنًا كوريًا بحد ذاته. إنه مركز الهزة التي تتعرض لها ثقة سردية الذكاء الاصطناعي عالميًا.

“عندما يفزع السوق أكثر من 2008، فغالبًا لا يكون هذا هو أخطر وقت—بل يكون الوقت الأكثر اختبارًا للإيمان.”

مضاعف الربحية 5.78 مرة يعني أن السوق يخبرك بأن أرباح هذه الشركات ستنخفض بأكثر من 40% العام المقبل.

ارتفعت أرباح سامسونغ 18 ضعفًا، وأعلنت TSMC عن توسيع إضافي بقيمة 1000 مليار دولار، وما زال إنفاق رأس المال لدى أكبر خمسة مزودي خدمات سحابية ينمو بمعدل يزيد عن 80%.

إما أن السوق مخطئ تمامًا، أو أنك عليك أن تفرّ. #GUSD年化升至3.8% #GateDEX全面接入RobinhoodChain #台积电Q2净利暴增77.4% $BTC $SAMSUNG $SKHY