تعتزم شركة Grayscale توزيع مدفوعات نقدية ربع سنوية من عوائد كسب ETH و SOL الناتجة عن الاستخدام في أنشطة الرهان: نظرة على آليات التنفيذ

تخطط شركة Grayscale لتعديل صندوقها المتداول للاستثمار في حصة الإيثيريوم (ETHE) وصندوق الاستثمار المتداول لحصة سولانا (GSOL) لتحويل عوائد الحوافز (staking rewards) إلى نقد وتوزيعها على المساهمين مرة واحدة على الأقل كل ربع سنة.

أبرز النقاط

• تسعى إيداعات Grayscale إلى تحويل عوائد الحوافز في ETHE وGSOL إلى توزيعات نقدية ربع سنوية، بدءًا من حوالي 7 أغسطس.
• يراهن GSOL حاليًا بنسبة 100% من SOL، ما يولد عوائد حوافز إجمالية تقارب 6.1% سنويًا.
• يتداول الإيثيريوم قرب 1,857 دولارًا وسولانا قرب 75.89 دولارًا، وكلاهما منخفض بأقل من 1% خلال 24 ساعة.

الإيداع

نقل محلل البيانات على السلسلة Wu Blockchain التحديث في منشور على X، مشيرًا إلى أن التعديلات المقترحة ستتطلب من الصناديق توزيع “صافي عوائد الحوافز بشكل منتظم إمّا عينًا أو بعد بيع نقدي لا تقل وتيرته عن مرة كل ربع سنة”.

إذا تم اعتمادها، سيحوّل كل صندوق الإيثر (ETH) أو سولانا (SOL) الذي يكتسبه عبر الحوافز إلى نقد مرة واحدة على الأقل كل ربع سنة، ثم يوزع العائدات فورًا بعد تغطية المصروفات التي لم تكن قد استوعبتها الجهة الراعية. ويُراد أن يبدأ هذا التغيير مفعوله حوالي 7 أغسطس، ليمنح المستثمرين جدولًا زمنيًا للتوزيعات يمكن التنبؤ به بدلًا من توزيعات غير منتظمة.

تحمل الآلية سابقة حقيقية، إذ إن توزيع ETHE في يناير 2026 بلغ تقريبًا 0.083 دولارًا لكل سهم، بإجمالي نحو 9.39 مليون دولار، وهو مثال مبكر على شكل قد تبدو عليه وتيرة توزيع ربع سنوية موحّدة على نطاق أوسع في المستقبل.

كم يحصل المستثمرون فعليًا

يُصلح الجدول الجديد توقيت التوزيعات فقط، في حين ستظل المبالغ عرضة للتذبذب بحسب كمية ETH أو SOL التي يراهن عليها الصندوق فعليًا، وما الذي تستهلكه الرسوم، ومعاملة كل صندوق ضريبيًا. ووفقًا لقواعد صناديق المنح (grantor-trust rules)، سيعترف حاملو الولايات المتحدة بحصتهم النسبية من عوائد الحوافز كدخل خاضع للضريبة عندما يستلمها الصندوق (بغض النظر عن موعد وصول النقد فعليًا إلى حسابات المساهمين لاحقًا)، بينما قد يؤدي بيع أي ETH أو SOL لتمويل التوزيع بشكل منفصل إلى تحقيق مكاسب أو خسائر رأسمالية.

تمنح عوائد GSOL الأساسية مؤشرًا على ما يمكن أن يكون مطروحًا، نظرًا لأن الصندوق يراهن بنسبة 100% من ممتلكاته من SOL، مولّدًا حاليًا عوائد حوافز إجمالية تقارب 6.1% سنويًا، لكن المبلغ المحول إلى نقد والمدفوع سيأتي صافيًا بعد الرسوم وأي اقتطاعات ضريبية.

كما خفضت Grayscale التكاليف على جانب سولانا هذا العام، إذ اعتبارًا من 25 يونيو انخفضت الرسوم التي يتقاضاها الراعي في GSOL من 0.35% إلى 0.19%، كما انخفضت رسوم الحوافز أيضًا من 23% إلى 7%، ما يترك حصة أكبر من تلك العوائد للمساهمين.

ساحة مزدحمة بصناديق الحوافز

تأتي خطوة Grayscale في خضم منافسة متزايدة لإطلاق صناديق تداول للمتاحة من العملات المشفرة المدعومة بالحوافز (ETFs). فقد قدمت Morgan Stanley تعديلات S-1 الخاصة بها على صناديق إيثر وسولانا الفورية في يوليو، مع تسمية Coinbase أمينًا للحفظ ومزوّدًا للحوافز مقابل رسم رعاية قدره 0.14%. وبحسب الخطة، يعتزم صندوق الإيثر المراهنة على 50% إلى 80% من ممتلكاته، بينما يخطط صندوق سولانا لمراهنة تصل إلى 100%.

كما ذكرت Bitcoin.com News أن إطلاق Grayscale الأول لصندوق سولانا المتداول المدعوم بالحوافز قد جذب عنوانًا بعائد يفوق 77% في أيامه الأولى، قبل أن يعود إلى مستويات أقرب إلى الحالية.

لقد أصبحت مسألة التوزيع ساحة تنافسية بحد ذاتها، لأن توزيعة نقدية ربع سنوية يمكن التنبؤ بها أسهل بالنسبة للمستشارين وحملة التجزئة للنمذجة مقارنة باحتساب عوائد تتراكم بشكل غير منتظم داخل صافي قيمة أصول الصندوق.

ومع ذلك، ما زالت التعديلات بحاجة إلى اجتياز مراجعة SEC القياسية قبل 7 أغسطس، وسيتم إجراء أول توزيعات ربع سنوية بموجب البنية الجديدة في الأشهر اللاحقة. يتداول الإيثيريوم حاليًا قرب 1,857 دولارًا وسولانا قرب 75.89 دولارًا، وكلاهما أقل قليلًا خلال الـ 24 ساعة الماضية.