#SummerCreationCamp

يتصاعد الصراع الأمريكي-الإيراني بلا هوادة، مُجرِّراً الأسواق العالمية إلى حالة اضطراب. قفزت أسعار النفط إلى أعلى مستوى لها منذ ستة أسابيع فوق 95 دولاراً للبرميل لخام برنت، وأغلقت الأسهم الأمريكية على انخفاض تحت وطأة الضغط الجيوسياسي، والآن تتجه الأنظار إلى ما إذا كانت نتائج شركة جوجل الضخمة يمكنها تغيير السرد. دعني أُحلل كل نقطة محورية بالتفصيل.
دخل الصراع بين الولايات المتحدة وإيران مرحلة خطيرة جديدة. بعد توقفٍ مؤقت لإطلاق النار استمر أسبوعين فقط وانهار في وقت سابق من هذا الشهر، تكثفت التبادلات العسكرية بشكل حاد. أعلن الرئيس ترامب أن إيران ستدفع ثمن مقتل ثلاثة من أفراد الخدمة الأمريكيين خلال القتال الأخير، ثم وجّه تهديداً مباشراً: اعتباراً من هذه النقطة فصاعداً، فإن أي هجوم على السفن العابرة لمضيق هرمز، سواء كان بواسطة صاروخ أو راجمة أو طائرة مسيّرة أو أي سلاح آخر، سيؤدي إلى رد أمريكي على البنية التحتية الإيرانية، وبالتحديد قصف وتدمير جسر واحد أو محطة طاقة واحدة مقابل كل واقعة. دفعت هذه التصريحات التوترات المرتفعة أصلاً إلى ذروة جديدة.
مضيق هرمز هو عنق الزجاجة في قلب هذا الأزمة. قبل الحرب، كان نحو 20% من إمدادات النفط العالمية يتدفق عبر ممر مائي ضيق يبلغ طوله 33 كيلومتراً فقط، أي ما يقارب 15 مليون برميل يومياً من النفط الخام و5 ملايين برميل يومياً من المنتجات المكررة. ومنذ بدء الصراع، هوت التدفقات من 20 مليون برميل يومياً إلى مستويات منخفضة بلغت 2.7 مليون برميل يومياً خلال أسوأ الشهور، ما يجعل ذلك أكبر اضطراب في إمدادات النفط في التاريخ وفقاً للوكالة الدولية للطاقة. تجاوزت الخسائر التراكمية في الإمدادات لدى منتجي الشرق الأوسط 1.3 مليار برميل. تم الهجوم على ثلاث ناقلات بالقرب من المضيق هذا الأسبوع فقط، وأعلنت قوات الحرس الثوري الإسلامي الإيرانية استهداف ناقلتين للنفط، وتباطأ الشحن بشكل كبير حيث يعيد مشغلو السفن توجيه مساراتهم أو يؤجلون عبورهم. ارتفعت تكاليف التأمين على السفن في المنطقة بشكل حاد، وتقوم العديد من شركات الشحن ببساطة بتجنب المرور بالمرة.
وبالإضافة إلى خطر جانب العرض، أعلنت قوات الحوثيين في اليمن المتحالفة مع إيران فرض حظر بحري على السعودية. كانت السعودية تحوّل ملايين البراميل يومياً عبر خط أنابيب إلى محطة تصدير على البحر الأحمر، ما يوفر صمام أمان حاسماً لأسواق النفط الخام العالمية. والآن فإن تهديدات الحوثيين باستهداف السفن التي تحمل النفط السعودي عبر مضيق باب المندب من جهة البحر الأحمر تضع هذا المسار البديل أيضاً على المحك. إذا كان مضيق هرمز وباب المندب محاصرين فعلياً، فإن ممرَي الشحن الأكثر أهمية في العالم للنفط سيتعرضان للاختلال في الوقت نفسه، وهي سيناريوهية قد تدفع الأسعار للارتفاع بصورة كبيرة جداً.
ارتفع خام برنت، وهو المؤشر الدولي الذي يحدد تسعير معظم النفط الخام المادي في العالم، بشكل دراماتيكي. في 22 يوليو، ارتفع برنت لفترة وجيزة فوق 95 دولاراً للبرميل، ما وسّع صعوده الشهري إلى نحو 30%. يمثل ذلك أسرع وتيرة لزيادة الأسعار منذ الاضطراب الأول لصادرات دول الخليج عبر هرمز في مارس. قبل أسابيع قليلة، في أواخر يونيو، كان برنت يتداول قرب 74 دولاراً للبرميل. يعني الارتفاع من 74 إلى 95 دولاراً قفزة تقارب 28% خلال أقل من شهر. وتبع خام WTI الأمريكي القياسي الاتجاه، متداولاً بنحو 82 إلى 85 دولاراً للبرميل.
إلى أي مدى يمكن أن ترتفع أسعار النفط أكثر؟ يعتمد ذلك بالكامل على مسار الصراع. ترسم عدة سيناريوهات وتوقعات من مؤسسات كبرى صورة صارخة. تقدر BloombergNEF أنه في ظل الظروف الحالية مع احتساب علاوة حرب متواضعة بنحو 4 دولارات للبرميل مُضمّنة في الأسعار، يبلغ متوسط برنت تقريباً 55 دولاراً إذا لم يحدث اضطراب، لكن إذا تمت إزالة صادرات إيران بالكامل، فقد يبلغ متوسط برنت 71 دولاراً في الربع الثاني و91 دولاراً في الربع الرابع من 2026. غير أن هذا كان تقديراً محافظاً قبل التصعيد الأخير. وقد أصدرت Goldman Sachs الآن توقعاً أكثر عدوانية بكثير، محذرة من أن خام برنت قد يتجاوز 120 دولاراً للبرميل في الربع الرابع من 2026 وأن يتوسط 100 دولار في 2027 إذا ظل مضيق هرمز مغلقاً. وتجاوزت Citigroup ذلك، إذ رفعت توقع برنت وحذرت من أن الأسعار قد تقفز إلى 150 دولاراً للبرميل إذا استمرت اضطرابات هرمز، مع متوسط أسعار قريب من 130 دولاراً في الربعين الثاني والثالث قبل أن يهدأ إلى 100 دولار في الربع الرابع. توقعت البنك الدولي أن يبلغ متوسط برنت 86 دولاراً للبرميل في 2026 ضمن سيناريوه الأساسي، لكنه أشار إلى أنه إذا تعرضت البنية التحتية الحيوية للنفط والغاز لأضرار أكبر، فقد تبلغ الأسعار متوسطاً يصل إلى 115 دولاراً للبرميل هذا العام.
إن الارتفاع المحتمل بنسبة مئوية من المستويات الحالية كبير. بدءاً من مستوى 95 دولاراً، فإن الوصول إلى هدف Goldman البالغ 120 دولاراً سيعني ارتفاعاً إضافياً قدره 26%. أما الوصول إلى سيناريو اندفاع Citi البالغ 150 دولاراً فسيعني مكسباً إضافياً يقارب 58% من هنا. وفي السيناريو الأكثر تطرفاً، حيث يبقى كلا من هرمز وباب المندب محاصرين لفترة ممتدة، ناقش محللون احتمال دفع برنت باتجاه 160 إلى 180 دولاراً، وهو ما يمثل ارتفاعاً بنسبة 68% إلى 89% فوق المستويات الحالية. لكن تسعير السوق حالياً يعكس احتمالاً بنسبة 13.5% فقط بأن تتعافى حركة المرور عبر هرمز بحلول 31 أغسطس، ما يشير إلى ضعف الثقة في أي حل سريع.
ومن ناحية أخرى، توجد مخاطر هبوط أيضاً. تفيد IEA بأن الإمدادات العالمية عَدَّلت جزءاً من وضعها لسد الفجوة، عبر تعزيز منتجي حوض الأطلسي صادراتهم إلى الأسواق الآسيوية، وتوجيه السعودية بعض الكميات عبر خط أنابيب البحر الأحمر، واستخدام الإمارات خط أنابيب Habshan-Fujairah، وتوجيه العراق عبر تركيا وسوريا، وارتفاع إنتاج النفط الصخري الأمريكي مع زيادة استخدام معدات التكسير في حوض بيرميان بنسبة 20% خلال الأسابيع الأخيرة. يجادل بعض المحللين بأن حجم اضطراب الإمدادات الفعلي أقرب إلى 10% من الإمدادات العالمية بدلاً من 20% النظري، بسبب مسارات الالتفاف هذه. وإذا ظهر حل دبلوماسي أو انخفضت حدة الصراع، فقد تنخفض الأسعار بقوة، وربما تعود نحو نطاق 50 إلى 60 دولاراً بنهاية العام بحسب توقعات أكثر تفاؤلاً.
أنهت الأسهم الأمريكية الجلسة على انخفاض تحت وطأة هذا الضغط الجيوسياسي. هبط مؤشر S&P 500 إلى نحو 7,486 نقطة في 22 يوليو، لينخفض بنسبة 0.30% عن الجلسة السابقة. تراجعت عقود Nasdaq-100 الآجلة بنسبة 0.7% قبل نتائج شركات التكنولوجيا الكبرى. انخفضت Microsoft بنسبة 1.11%، وهبطت Amazon بنسبة 0.96%، وتراجعت Meta بنسبة 0.30%، بينما بلغ مؤشر تقلبات VIX مستوى 17.46. تذبذب السوق لأن المستثمرين انتظروا نتائج شركات التكنولوجيا الأكبر بقلق، دون يقين ما إذا كانت النتائج المالية القوية قد تعوض الأعباء الجيوسياسية. تتهدد الهوامش التشغيلية للشركات بشكل مباشر بسبب ارتفاع أسعار النفط عبر تكاليف الطاقة والنقل الأعلى، كما أن حالة عدم اليقين الأوسع بشأن الصراع تدفع المستثمرين نحو تمركز أكثر حذراً تجاه المخاطر.
ثم جاءت جوجل. أعلنت Alphabet عن نتائجها المالية للربع الثاني 2026 بعد إغلاق السوق في 22 يوليو، وكانت النتائج استثنائية. بلغت الإيرادات 119.8 مليار دولار، بزيادة 24% على أساس سنوي، متجاوزة توقعات وول ستريت البالغة 117 مليار دولار. قفزت الأرباح للسهم بنسبة 295% إلى 9.11 دولار، لتسحق تقديرات الإجماع البالغة 2.88 دولار، غير أن هذا الرقم تضخم بسبب نحو 99 مليار دولار في "دخل آخر" ناتج أساساً عن حصص Alphabet في Anthropic وSpaceX. قفزت إيرادات Google Cloud بنسبة 82% إلى 24.8 مليار دولار، متجاوزة التوقعات البالغة 22.4 مليار دولار، وبلغ دخل التشغيل من القطاع أكثر من ثلاثة أضعاف إلى 8.8 مليار دولار. ارتفع رصيد الطلبات (backlog) في السحابة إلى رقم هائل قدره 514 مليار دولار، ما يشير إلى تحويل كبير لإيرادات مستقبلية. لدى Gemini الآن 950 مليون مستخدم نشط شهرياً، ارتفاعاً من 750 مليون. كما رفعت Alphabet إرشادات الإنفاق الرأسمالي لعام 2026 إلى نطاق بين 195 مليار دولار و205 مليارات دولار، مقارنة بالنطاق السابق بين 180 مليار دولار و190 مليار دولار، مع وصول إنفاق الربع الثاني الرأسمالي وحده إلى 44.9 مليار دولار، أي ضعفاً على أساس سنوي.
هل يمكن لنتائج جوجل أن تعيد تشكيل معنويات السوق؟ الإجابة مختلطة. تُظهر نتائج Alphabet أن نمو مدفوع بالذكاء الاصطناعي حقيقي ويتسارع. تؤكد زيادة إيرادات السحابة بنسبة 82% مع رصيد طلبات يقارب نصف تريليون دولار صحة أطروحة الإنفاق الهائلة. كما تعكس زيادة مستخدمي Gemini إلى 950 مليوناً اتساع تبنّي المستهلكين. وهذه إشارات قوية جوهرياً لقطاع التكنولوجيا ويمكن أن تشكل موازناً للتشاؤم الجيوسياسي، على الأقل بالنسبة للأسهم المرتكزة على الذكاء الاصطناعي.
لكن السوق الأوسع يواجه حساباً مختلفاً. ارتفاع النفط فوق 95 دولاراً، وربما التوجه نحو 120 أو حتى 150 دولاراً، يغذي مباشرة توقعات التضخم. تجاوزت أسعار البنزين في الولايات المتحدة بالفعل 4.00 دولارات للغالون، مرتفعة من 3.87 دولاراً قبل أسبوع فقط. تكاليف الطاقة الأعلى تضغط على الإنفاق الاستهلاكي، وترفع تكاليف المدخلات عبر مختلف الصناعات، وتعقّد قرارات الاحتياطي الفيدرالي بشأن الفائدة. تعني لا يمكن التنبؤ بالصراع أن علاوة المخاطر تبقى مرتفعة. قد ترفع الأرقام المبهرة لـ Alphabet معنويات قطاع التكنولوجيا مؤقتاً، لكنها لا تستطيع حل أزمة مضيق هرمز. فحتى تقرير أرباح قوي من شركة واحدة، حتى لو كانت بحجم جوجل، من غير المرجح أن يعكس الرياح الاقتصادية المعاكسة على مستوى الاقتصاد الكلي الناشئة عن أكبر اضطراب في إمدادات النفط في التاريخ.
الخلاصة هي هذه. ارتفع خام برنت من نحو 74 دولاراً في أواخر يونيو إلى أكثر من 95 دولاراً الآن، بزيادة 28% خلال أقل من شهر. وقد يدفع التصعيد الإضافي باتجاه 120 دولاراً، ما يمثل مكسباً إضافياً بنسبة 26%، أو حتى 150 دولاراً في سيناريو إغلاق هرمز الأسوأ، وهو ما يمثل ارتفاعاً يقارب 58% أكثر. تتعرض الأسهم الأمريكية لضغط ومن المرجح أن تظل شديدة التقلب. قدمت جوجل مفاجأة تاريخية في الأرباح مع نمو سحابي بنسبة 82% ورصيد طلبات بقيمة 514 مليار دولار، لتثبت أطروحة استثمارات الذكاء الاصطناعي، لكن يبقى الخطر الجيوسياسي الناتج عن الصراع بين الولايات المتحدة وإيران هو القوة الأبرز في السوق. وحتى يحدث تخفيف فعلي للتصعيد في مضيق هرمز، ستظل أسعار النفط مرتفعة وستجد أسواق الأسهم صعوبة في إيجاد زخم صعودي مستدام، بغض النظر عن مدى قوة نتائج الشركات الفردية.
@Gate_Square #BrentOil #Crudeoil