تتسرب شائعات رفع الفائدة، ثم يصل خبرٌ مفاجئ

——الخطر الحقيقي الأسبوع المقبل ليس في أن يرفع الاحتياطي الفيدرالي الفائدة فجأة، بل في أنه لا يرفعها، ومع ذلك يجعل السوق مقتنعاً بأن دورة رفع الفائدة دخلت العدّ التنازلي.

الأسبوع المقبل ستشهد الأسواق العالمية محاكمة نهائية——ففي الساعة 2:00 صباحاً من يوم الخميس المقبل (30 يوليو) بتوقيت بكين، سيُعلن الاحتياطي الفيدرالي قراره بشأن سعر الفائدة——لن يرفع الفائدة، لكنه قد يرسل تلميحاً برفعها.

ومن حيث السياق العام، هذه هي ثاني جلسة يعقدها الاحتياطي الفيدرالي بعد تولّي "باول" منصبه، مع اقتراب أسعار النفط من 100 دولار، فقد ارتفعت توقعات السوق لرفع الفائدة في يوليو إلى 36% — صحيح أن رفع الفائدة ليس السيناريو الأساسي، لكنه صار مخاطرة لا يمكن تجاهلها.

أولاً، الخطر الحقيقي هو الساعة 2:30، وليس 2:00.

· عند 2:00، سيُعلن الاحتياطي الفيدرالي قرار سعر الفائدة، ومن المرجح الإبقاء عليه دون تغيير (النطاق المستهدف لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية حالياً هو 3.50%—3.75%)، لكن صياغة البيان ستكون حاسمة. سيتابع السوق بضع كلمات: هل ستصبح مخاطر التضخم "في ارتفاع"؟ وهل يمكن لصدمة أسعار الطاقة أن "تنتشر"؟ وهل سيُشار إلى الحاجة إلى "تشديد إضافي للسياسة"؟ وهل سيتم التقليل من شأن تباطؤ التوظيف؟

· عند 2:30، سيعقد "باول" مؤتمراً صحفياً، وهذه المرة لن تكون هناك مصفوفة نقطية؛ وكل كلمة يقولها "باول" ستُضخّم إلى أضعاف.

ثانياً، سبّق "بلومبرغ" السوق إلى وضع إطار تفسير.

ذكرت تحليلات "بلومبرغ" أنه من المتوقع أن يحافظ "باول" على موقف متشدد دون تغيير، وقد يبرز أن التضخم ما يزال مرتفعاً، مع الإبقاء على احتمال رفع الفائدة في سبتمبر.

التفسير: بالنسبة إلى "باول"، قد لا تكون أذكى استراتيجية في يوليو هي فرض رفع الفائدة قسراً، بل إنهاء سياسة التشديد عبر يد السوق (أي عبر الهبوط).

علاوة على ذلك، أطلقت "بلومبرغ" تنبؤاً آخر——قد يصدر صوتان معارضان. من الممكن أن يصوّت رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس "لورغان"، ورئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند "هارك" ضد القرار، إذ يميلان إلى رفع الفائدة فوراً.

التفسير: إذا حدث ذلك فعلاً، ستتحول "هاتان من الأصوات المعارضة" إلى تلميح بخصوص رفع الفائدة في سبتمبر (أكبر من مجرد "عدم رفع الفائدة" نفسها). في اجتماع يونيو، قرر الاحتياطي الفيدرالي بالإجماع تثبيت الفائدة 12 صوتاً مقابل 0؛ وإذا في اجتماع يوليو طلب "لورغان" و"هارك" رسمياً رفع الفائدة، فهذا يعني أن قوة المتشددين داخل الاحتياطي الفيدرالي انتقلت من "معارضة استمرار التلميح بخفض الفائدة" إلى "المطالبة بإعادة رفع الفائدة فوراً".

ثالثاً، 30 يوليو ليست محاكمة واحدة، بل محاكمتان متتاليتان.

في تلك الليلة، وفي الساعة 20:30 أيضاً، سيُعلن في الوقت نفسه: بيانات الناتج المحلي الإجمالي للربع الثاني (القراءة الأولية)، ودخل وإنفاق الأفراد لشهر يونيو، وبيانات التضخم الخاصة بمؤشر PCE التي يوليها الاحتياطي الفيدرالي أكبر اهتمام—ستختبر هذه البيانات مدى أهمية حديث "باول" لدى السوق.

أغلى المعلومات في حقبة "باول" لم تعد نتيجة سعر الفائدة، بل "الأصوات المعارضة، والعبارات، والنبرة". وهذه الثلاثة هي التي تشكل خيوط التداول الحقيقية الأسبوع المقبل.