#夏日创作营 بتكوين 65,000+ دولار، ارتفع نحو 1.2% خلال 24 ساعة، إيثريوم 1,900+ دولار، وصعد بنحو 3.6%. لم يتحرك بتكوين تقريبًا خلال الأيام الثلاثة الماضية، وزادت وتيرته بشكل طفيف خلال آخر 7 أيام بنسبة 1.2% فقط، وانخفض نطاق تذبذبه إلى أقل من 2%. وخلال نطاق تقلبات هذا الأسبوع، ظل يتحرك في موقع يقع في المنتصف لكن أعلى قليلًا، وهو ما يعكس نموذج تداول جانبي ضيق نموذجي. أما إيثريوم اليوم فكان أقوى بوضوح؛ إذ بلغت نسبة صعوده ثلاثة أضعاف صعود بتكوين. وهذه المفاضلة بين القوة والضعف بحد ذاتها هي أكثر ما يستحق الاهتمام في السوق.

وبما أن حركة السوق تسير على هذا النحو، فإن العامل الخارجي الأكثر مباشرة هو أن توتر الشرق الأوسط تبرد فجأة. فقد أوقفت الولايات المتحدة خلال عطلة نهاية الأسبوع الغارات الجوية على إيران، كما أوقفت إيران أيضًا أي ردود فعل مقابلة. وانخفضت أسعار النفط الخام برنت عند الافتتاح مباشرة بنسبة 6%، لتعود من 100 دولار التي ارتفعت إليها الأسبوع الماضي إلى 91 دولار. ومع هبوط النفط، استرخت المشاعر المتوترة في الأسواق العالمية تبعًا لذلك؛ إذ تراجعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية من أعلى مستوياتها، وافتتحت عقود الأسهم الأمريكية الآجلة على ارتفاع، كما ارتد بتكوين أيضًا ليعوض ويحافظ على مستوى 65,000 دولار.

إن سلسلة انتقال الأثر هنا بسيطة: اندلاع حرب يرفع أسعار النفط، وأسعار النفط المرتفعة ترفع توقعات التضخم، وتوقعات التضخم تدفع “مجلس الاحتياطي الفيدرالي” إلى تشدد أكبر من المحافظين، ويؤدي النهج المتشدد إلى كبح جميع الأصول عالية المخاطر. أما في الاتجاه المعاكس، فإذا توقفت الحرب، فإن السلسلة ترخي شدها، وتُصبح الأموال أكثر استعدادًا للعودة ولو جزئيًا إلى أماكن عالية المخاطر مثل الأسهم والعمليات المشفرة.

لكن صعود بتكوين ظل حذرًا، بينما كان إيثريوم أكثر شدة؛ وفي ذلك أسباب بنيوية. فقد شهدت صناديق إيثريوم المتداولة ETF ثلاث أسابيع متتالية من التدفقات الصافية إلى الداخل. وفي الأسبوع الماضي أيضًا كانت تمتص السيولة، بينما كانت صناديق بتكوين ETF رغم وجود تدفقات صافية إلى الداخل خلال الأسبوع الماضي، قد شهدت في المنتصف يومًا واحدًا من التدفقات إلى الخارج، ما كسر سلسلة التدفقات (streak). يبدو أن تفضيل السيولة في طبقة السوق الفورية قد تحول بهدوء، لكن لم تظهر هذه القناعة بوضوح على مستوى الأسعار إلا حتى اليوم. وإضافة إلى ذلك، فإن إيثريوم يتمتع بحساسية تجاه المزاج الكلي أكبر من بتكوين؛ فعندما يخفّ التوتر في السوق يرتفع أكثر، وعندما يشتد ينخفض بشكل أشد. واليوم ينطبق علينا السيناريو الأول.

العوامل التي يجب مراقبتها بعد ذلك واضحة جدًا.

أولًا: إلى متى يمكن أن تستمر هذه الجولة من التهدئة بين الولايات المتحدة وإيران؟ ما زالت جماعة الحوثي تواصل استهداف ناقلات النفط السعودية، وما زال الوضع في البحر الأحمر دون استقرار. فإذا ارتدت أسعار النفط، فقد تنعكس “سلسلة الارتخاء” التي حدثت للتو لتشد من جديد.

ثانيًا: هل يمكن أن يتسع نطاق التفوق الذي يظهره إيثريوم ليصل إلى المزيد من العملات البديلة (altcoins)؟ اليوم تحركت AAVE وSHIB وغيرها، لكن السؤال هو: هل اتساع دوران السيولة واسع بما يكفي وهل يمكن أن يستمر؟ يعتمد ذلك على ما إذا كانت هناك سيولة جديدة تدخل، وليس فقط على قيام السيولة القائمة بالتنقل بين عدة عملات.

ثالثًا: هل يستطيع بتكوين وحده تجاوز 65,500 دولار والثبات فوقه؟ مع طول فترة التداول الجانبي، لا بد أن يختار اتجاهًا. فالصعود يحتاج إلى زيادة في أحجام التداول، أما الهبوط فيحتاج إلى محفز سلبي جديد. وحتى الآن، لا يبدو أن أيًا من الجانبين يمتلك قوة حاسمة.