** PART00 **** مقدمة ومقدمة ** مع تزايد الطابع الرقمي للعالم المالي ، أصبحت العملة الرقمية مركز الصدارة في القطاع المالي.
ومع ذلك ، فإن أحد أكبر التحديات التي تواجه العملات الرقمية أو العملات المشفرة هو تقلبها. لا يمكن قبول عدد أكبر من السكان للأصول المشفرة إلا إذا تم تقليل التقلبات. هناك العديد من الأسباب للتقلبات ، وتغير النظرة العامة ، والأسواق الناشئة ، والسياسة النقدية الثابتة ، والأسواق غير المنظمة. من أجل حل مشكلة التقلبات ، ظهرت العملات المستقرة إلى حيز الوجود.
في السنوات الأخيرة ، اكتسبت العملات المستقرة الكثير من الاهتمام نظرًا لقدرتها على الجمع بين مزايا العملات الرقمية والعملات الورقية التقليدية. من خلال الحفاظ على ربط 1: 1 بأصل احتياطي أو خوارزمية ، تعمل العملات المستقرة على سد عوالم العملات الرقمية والعملات الورقية.
في هذا التقرير ، نغطي كل شيء بدءًا من ظهور العملات المستقرة ، وأربعة أنواع رئيسية ، وحالة السوق ، وحجم التطبيق ، ونماذج العملات المستقرة الناشئة ، ولوائح العملات المستقرة ، والتنظيم.
** PART01 **** صعود العملات المستقرة **
** 1.1 ما هي العملة المستقرة **
Stablecoin هي عملة رقمية مرتبطة بأصول احتياطية مثل العطاء القانوني والذهب ، بالإضافة إلى عملة مشفرة تتداول بحرية ، وتمتد على السلسلة ، وترتبط بالأصول الاحتياطية.
تم تصميم Stablecoins لتقليل تقلبات الأسعار. تقف العملات المستقرة في تناقض صارخ مع العملات المشفرة الأخرى ، بما في ذلك البيتكوين ، لأنها لا تمتلك آلية مدمجة لتقليل التقلبات. تقاوم العملات المستقرة التقلبات الجامحة من خلال محاكاة الدولار الأمريكي واليورو واليوان الصيني والفرنك السويسري.
في عام 2014 ، ولدت أول عملة مستقرة Tether (المعروفة أيضًا باسم USDT ، Tether) ، مما أدى إلى إنشاء سابقة للتكافؤ مقابل الدولار الأمريكي. على سبيل المثال ، يجب أن يساوي الحبل الواحد 1 دولار أمريكي. اليوم ، يتم تداول Tether بشكل متكرر في مجال العملات المشفرة ، ويثبت اتجاهها أيضًا أن تصميمها الأصلي موثوق به.
بالإضافة إلى الدولار الأمريكي ، هناك عملات أخرى يمكن استخدامها لقياس قيمة العملات المستقرة ، بما في ذلك العملات الورقية (مثل اليورو) ، ومجموعات العملات الورقية (مثل حقوق السحب الخاصة بصندوق النقد الدولي) ، والسلع أو غيرها من العملات المادية. الأصول (مثل الذهب ، العقارات) ، أو المؤشرات الاقتصادية (مثل معدل التضخم).
العملات المستقرة لها أربع خصائص رئيسية:
(1) الشهادة: يعد تقرير الشهادة جزءًا مهمًا من نظام العملة المستقرة ، الذي تكمله وكالة خدمة احترافية معتمدة ، مما يؤكد وجود الأصول الأساسية التي تدعم العملة المستقرة ؛
(2) طبيعة الأصول الاحتياطية: يلزم وجود سلسلة من الأصول عالية الجودة وعالية السيولة لضمان التشغيل العادي لعملة مستقرة جيدة التصميم ؛
(3) التنظيم والتسجيل: يجب أن تخضع العملات المستقرة والكيانات القانونية المسؤولة عن عملياتها للتنظيم من قبل هيئة تنظيمية قوية تأسست في ولاية قضائية ناضجة ومحكومة جيدًا للحد من مخاطر الجرائم المالية ؛
(4) التكنولوجيا: يعتمد تأثير العملة المستقرة على درجة تكامل تقنيتها الأساسية مع التقنيات التقليدية غير blockchain.
** 1.2 تصنيف العملات المستقرة ** وفقًا لآليات التثبيت المختلفة ، يمكن تقسيم العملات المستقرة الشائعة في السوق تقريبًا إلى أربع فئات: (1) العملات المستقرة المدعومة من Fiat ؛ (2) العملات المستقرة المدعومة بالتشفير ؛ (3) المستقرة الخوارزمية (4) والعملات المستقرة المدعومة بالسلع.
** 1.2.1 العملات المستقرة المضمونة بضمان Fiat ** يتم دعم العملات المستقرة الأكثر شعبية بنسبة 1: 1 بالعملة الورقية. المصدر المركزي أو أمين الحفظ يحمل ضمانات فيات. يجب أن يكون متناسبًا مع عدد الرموز المميزة المستقرة المتداولة. تعتبر التيثر (USDT) و USD Coin (USDC) و Binance USD (BUSD) أكبر عملات مستقرة مضمونة من حيث القيمة السوقية.
** يتميز هذا النوع من العملات المستقرة بالخصائص التالية: **
أولاً ، عادة ما تكون وكالة الإصدار المركزية شركة خاصة.
ثانياً: يرتبط بالعملة القانونية (بالدولار الأمريكي في الغالب) ، ونسبة الصرف بشكل عام 1: 1 ، وآلية الإصدار بسيطة وواضحة.
ثالثاً: تطبيق آلية إثبات الاحتياطي ، ففي كل مرة يتم إصدار عملة مستقرة يضاف احتياطي نقدي واحد.
** 1.2.2 العملات المستقرة المضمونة بالعملات المشفرة ** يتم دعم العملات المستقرة المشفرة المضمونة بعملة مشفرة أخرى كضمان. بدلاً من استخدام الأمناء للاحتفاظ بالضمانات ، تستخدم العملات المستقرة المضمونة بالعملات المشفرة العقود الذكية. ** تحدث عملية إصدار العملة المستقرة على السلسلة ، باستخدام العقود الذكية بدلاً من الاعتماد على جهة إصدار مركزية للتنفيذ. ** عندما يحين وقت شراء (سك) هذه العملات المستقرة ، فإنك تقفل عملتك المشفرة في عقد ذكي لتلقي كمية معادلة من الرموز. بعد ذلك ، يمكنك إعادة العملة المستقرة إلى العقد الذكي المقابل ، ويمكنك سحب مبلغ الرهن العقاري الذي تم قفله مسبقًا. DAI ، وهي عملة مستقرة مضمونة بالعملات المشفرة ، هي العملة المستقرة الأبرز في هذه الفئة.
تحتاج العملات المستقرة المدعومة بالعملات المشفرة إلى ضمانات إضافية للتخفيف من تقلبات أسعار الأصول المدعومة بالعملات المشفرة المطلوبة. على سبيل المثال ، إذا كنت ترغب في شراء عملات DAI المستقرة بقيمة 100 دولار ، فأنت بحاجة إلى إيداع 180 دولارًا من ETH ، وهو ما يعادل نسبة ضمان 180٪. إذا انخفض سعر السوق لـ ETH ، لكنه ظل أعلى من حد التصفية المحدد ، فإنه يحافظ أيضًا على استقرار سعر DAI بسبب الضمانات الزائدة. ومع ذلك ، إذا انخفض سعر ETH إلى ما دون حد معين (على سبيل المثال ، انخفاض بنسبة 100٪ ، فإن ETH التي كانت تساوي في الأصل 180 دولارًا أصبحت الآن تساوي 90 دولارًا فقط). بعد ذلك ، وفقًا للعقد الذكي ، سيتم بيع الضمان بالقوة للتصفية.
! [مقال واحد يجب فهمه: تحليل متعمق للوضع الراهن والإشراف على العملات المستقرة العالمية في عام 2023] (https://img.gateio.im/social/moments-69a80767fe-095609156f-dd1a6f-62a40f)
** 1.2.3 الخوارزميات المستقرة الخوارزمية ** تحاول العملات المستقرة الخوارزمية الحفاظ على ارتباطها بأصول مثل الدولار الأمريكي عن طريق التوسيع الديناميكي والتعاقد على توريد الرموز. لا تستخدم العملات المستقرة الخوارزمية العملات الورقية أو العملات المشفرة كضمان. بدلاً من ذلك ، يأتي استقرار أسعارها من استخدام الخوارزميات المتخصصة والعقود الذكية لإدارة توريد الرموز المميزة المتداولة. يقلل نظام العملة المستقرة الحسابي من عدد الرموز المتداولة عندما ينخفض سعر السوق إلى ما دون سعر العملة الورقية التي يتتبعها. بدلاً من ذلك ، إذا تجاوز سعر الرمز المميز سعر العملة الورقية التي يتتبعها ، تدخل الرموز الجديدة في التداول ، وتعديل قيمة العملة المستقرة إلى أسفل.
ومع ذلك ، تحتاج العملات المستقرة الخوارزمية إلى الاعتماد على خوارزميات قوية بشكل خاص. إن USTC المشاركة في Luna هي عملة مستقرة خوارزمية. ومع ذلك ، نظرًا لأن الخوارزميات الداخلية الخاصة بهم لم تأخذ في الاعتبار بعض المواقف المتطرفة ، فقد حدثت حالات طوارئ أو بجعة سوداء ، وانهارت في النهاية.
العملات المستقرة الحسابية لها الخصائص التالية:
لا توجد ضمانات
الرهن العقاري مدعوماً بالأصول الأصلية جزئياً أو كلياً
الاستقرار العائم
** 1.2.4 عملات مستقرة مدعومة بالسلع **
العملات المستقرة المدعومة بالسلع مدعومة بسلع مثل المعادن الثمينة والنفط والعقارات. الذهب هو السلعة الضمانية الأكثر شيوعًا ، ويعد Tether Gold (XAUT) و PAX Gold (PAXG) من أهم العملات المستقرة المدعومة بالذهب. تسمح الأصول المدعومة بالسلع بالاستثمار في الأصول التي قد تكون بعيدة عن المحلية وتضخ السيولة في فئات الأصول غير السائلة.
** PART02 **** حالة مستقرة لسوق العملات **
** 2.1 نظرة عامة على سوق العملات المشفرة **
** الرسم البياني العالمي للعملات المشفرة (2017-2023) **
! [مقال واحد يجب فهمه: تحليل متعمق للوضع الراهن والإشراف على العملات المستقرة العالمية في عام 2023] (https://img.gateio.im/social/moments-69a80767fe-43d4d83f93-dd1a6f-62a40f)
** إجمالي القيمة السوقية للعملات المشفرة (2021-2023) **
! [مقال واحد يجب فهمه: تحليل متعمق للوضع الراهن والإشراف على العملات المستقرة العالمية في عام 2023] (https://img.gateio.im/social/moments-69a80767fe-68149876d8-dd1a6f-62a40f)
** حالة سوق التشفير لعام 2021: **
في عام 2021 ، ستستمر صناعة العملات المشفرة في الصعود إلى آفاق جديدة ، مع استمرار زخم عام 2020. ستزداد القيمة السوقية للصناعة بأكملها بأكثر من 3 مرات في عام 2021 ، لتصل إلى حوالي 2.4 تريليون دولار أمريكي ، والقيمة السوقية للصناعة. ستكون الصناعة بأكملها قصيرة العمر في منتصف العام ، حيث ستصل إلى 3 تريليون دولار.
** حالة سوق التشفير لعام 2022: **
يبلغ إجمالي القيمة السوقية للعملات المشفرة لعام 2022 حوالي 830.0 مليون دولار ، بانخفاض 64٪ عن بداية العام.
كانت بداية عام 2022 لسوق العملات المشفرة مليئة بالمطبات ، مع أحداث مثل ارتفاع التضخم ، والصراع بين روسيا وأوكرانيا ، ورفع أسعار الفائدة الفيدرالية في الربع الأول. بلغ إجمالي القيمة السوقية في نهاية الربع الأول من عام 2022 حوالي 2.2 تريليون دولار أمريكي. وبالمقارنة مع ازدهار الربع الأول من عام 2021 ، يتخذ المتداولون عمومًا موقف الانتظار والترقب في الربع الأول من عام 2022 ، و تقلص حجم التداول في السوق بالكامل بشكل ملحوظ ، حيث انخفض بنسبة 23٪.
يعتبر الربع الثالث من عام 2022 ربعًا هادئًا نسبيًا ، ولكنه أيضًا ربع الاضطرابات التنظيمية. السوق في حالة توحيد إلى حد كبير ، حيث بلغ إجمالي القيمة السوقية للعملات المشفرة لفترة وجيزة 1.2 تريليون دولار. تسببت عقوبات مكتب مراقبة الأصول الأجنبية الأمريكية على تورنادو كاش في حدوث صدمة في جميع أنحاء الصناعة وأثارت مخاوف ومناقشات كبيرة حول الرقابة الحكومية. هناك أيضًا العديد من تشريعات العملة المشفرة التي تنتقل عبر الكونجرس ، وتجدر الإشارة بشكل خاص إلى إجراءات إنفاذ CFTC ضد DAO. مع استمرار صانعي السياسات والمنظمين في صراعهم مع الصناعة ، لا يسع المرء إلا أن يأمل في مزيد من الوضوح التنظيمي للمضي قدمًا. نظرًا للتوترات الجيوسياسية العالمية والاضطرابات الاقتصادية الكلية ، قد لا تزال التوقعات على المدى القريب للعملات المشفرة تبدو صعبة ، على أقل تقدير.
تسبب انهيار 2022 لشركة FTX و Alameda Research في توجيه الضربة النهائية للسوق ، حيث كلف الملايين وترك الصناعة لا تزال تعاني من آثار الضربة القاضية.
** حالة سوق التشفير لعام 2023: **
تتخلص أسواق العملات المشفرة من هبوط السوق الهابطة. كان النصف الأول من الربع الأول من عام 2023 هادئًا نسبيًا حيث توقع التجار اتجاه موقف بنك الاحتياطي الفيدرالي. في حين أن السيولة الإجمالية منخفضة نسبيًا ، فإن السوق مدفوع أيضًا ببعض الروايات سريعة الزوال. مثل مفهوم هونج كونج ، brc20 ، لوحة Al ، إلخ.
لا يمكن للتحديات التنظيمية الخاصة بالـ Crypto أن تخفي الاضطراب الأكبر في الصناعة المصرفية التقليدية: فقد أدت الشكوك المحيطة ببنك Silvergate إلى دخوله في تصفية الإفلاس في 8 مارس 2023 ، مما أدى إلى انتشار العدوى في جميع أنحاء الصناعة المصرفية الأمريكية. في نفس الأسبوع ، تم الاستحواذ على بنك وادي السيليكون من قبل مؤسسة التأمين الفيدرالية (FDIC) ، وتلاه بنك Sianature ، مما أدى بدوره إلى شراء بنك CreditSuisse من قبل UBS بعد أسبوع بدعم من التمويل الحكومي. لقد كشفت مثل هذه الأحداث عن هشاشة ثقة المستثمرين في التمويل التقليدي.
** 2.2 نظرة عامة على سوق العملات المستقرة **
** 2.2.1 إجمالي القيمة السوقية للعملات المستقرة **
! [مقال واحد يجب فهمه: تحليل متعمق للوضع الراهن والإشراف على العملات المستقرة العالمية في عام 2023] (https://img.gateio.im/social/moments-69a80767fe-6c085ece93-dd1a6f-62a40f)
△ إجمالي القيمة السوقية للعملات المستقرة (coingecko)
باعتبارها واحدة من الأصول الأساسية لسوق التشفير بأكمله ، فقد شهدت العملات المستقرة نموًا كبيرًا للغاية في السنوات الأخيرة. اعتبارًا من 12 مايو 2023 ، بلغ إجمالي القيمة السوقية للعملات المستقرة حوالي 131.8 مليار دولار.
! [مقال واحد يجب فهمه: التحليل المتعمق للوضع الراهن والإشراف على العملات المستقرة العالمية في عام 2023] (https://img.gateio.im/social/moments-69a80767fe-761208440f-dd1a6f-62a40f)
△ مخطط القيمة السوقية لـ Top9 Stablecoin (Coingecko)
** حالة سوق العملات المستقرة لعام 2021: **
ارتفعت العملات المستقرة إلى ارتفاعات جديدة ووصلت إلى القيمة السوقية البالغة 105.1 مليار دولار (+ 76٪) في الربع الثاني من عام 2021 ، لكن الحجم انخفض إلى 7.36 مليار دولار (-35٪). قد يكون هذا بسبب اختيار المتداولين للسلامة خلال تراجع السوق بنسبة 20٪.
في الربع الثالث من عام 2021 ، نمت القيمة السوقية الإجمالية لأكبر خمس عملات مستقرة بشكل مطرد بمعدل 17٪. في نهاية الربع ، وصلت القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة إلى 123 مليار دولار. باستثناء USDT ، يتجاوز معدل نمو أكبر خمس عملات مستقرة 20٪ ، مما يعني أن المستثمرين يختارون استخدام عملات مستقرة أخرى كبدائل لـ USDT في مواجهة التنظيم القوي.
** حالة سوق العملات المستقرة لعام 2022: **
لن تنجو العملات المستقرة من صافي التدفق الخارج للأصول في عام 2022 ، مع تدفق خارجي تراكمي قدره 27.3 مليار دولار أمريكي (حوالي 17٪). حدث الجزء الأكبر من هذه الخسارة أثناء انهيار Terra ، وكان أداء القطاع جيدًا نسبيًا منذ ذلك الحين ، على الرغم من "الشائعات المظلمة" الدورية حول عدم وجود حظائر.
جعلت حالة عدم اليقين بشأن البيئة العامة في الربع الأول من عام 2022 معظم المستثمرين يفضلون العملات المستقرة ، وزادت القيمة السوقية للعملات المستقرة بشكل كبير هذا الربع (+ 23 مليار دولار). على عكس العملات الرقمية الأخرى في السوق في الربع الأول من عام 2022 ، نمت أكبر خمس أسواق مستقرة للعملات الرقمية بنسبة 13٪.
ما يجب مشاهدته في الربع الثاني من عام 2022 هو أن العملات المستقرة قد تحسنت بشكل ملحوظ خلال هذه الفترة ، حيث احتل BUSD المرتبة 13 سابقًا ووصل إلى المركز السادس. ومع ذلك ، يشير الانخفاض الطفيف في الحصة السوقية للعملات المستقرة (دون مراعاة USTC) إلى أن مبلغًا معينًا من الأموال قد تم سحبه بالكامل من النظام البيئي للعملات المشفرة.ادخل إلى سوق العملات المستقرة لتقليل المخاطر في ظل ظروف معينة.
في عام 2022 ، انخفضت القيمة السوقية لـ USDT ، أكبر عملة مستقرة ، بنسبة 16٪ ، أي حوالي 12 مليار دولار أمريكي. على العكس من ذلك ، فإن لكل من USDC و BUSD معدل نمو معين ، كل منهما حوالي 2 مليار دولار أمريكي. تكبدت أعلى العملات المستقرة اللامركزية DAI (-43٪) و FRAX (-44٪) خسائر مماثلة ، ولكن من حيث القيمة المطلقة ، فإن خسارة DAI البالغة 4 مليارات دولار تعادل خمسة أضعاف خسارة FRAX.
** حالة سوق العملات المستقرة لعام 2023: **
في الربع الأول من عام 2023 ، انخفضت القيمة السوقية لأفضل 15 عملة مستقرة بنحو 4.5٪ ، أو 6.2 مليار دولار. هذا بسبب الذعر في سوق العملات المستقرة بعد أن قامت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) بالتحقيق في فصل BUSD و USDC.
سيشهد USDC أكبر انخفاض في حصة السوق في الربع الأول من عام 2023 (-2.7٪) ، ربما بسبب عدم ارتياح حاملي العملات أثناء فصل العملات المستقرة خلال الأزمة المصرفية.
بعد أن قررت Paxos التوقف عن إصدار العملة المستقرة ، انخفض ترتيب القيمة السوقية لبنك BUSD بشكل حاد من المركز السابع إلى الثاني عشر.
نظرًا للفصل والمخاوف التنظيمية ، شهد كل من USDC و BUSD تدفقات هائلة إلى الخارج ، في حين كان USDT و TUSD أكبر المستفيدين.
أصيبت أسواق العملات المستقرة بالذعر بعد أن حققت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) في فصل BUSD و USDC. أكبر عملة مستقرة من حيث القيمة السوقية ، USDT (+ 20.5٪ أو 13.6 مليار دولار) ، هي الأكثر ربحًا من حيث القيمة المطلقة ، بينما خسر USDC و BUSD 26.9٪ و 54.5٪ على التوالي. نتج نمو TUSD إلى حد كبير عن عمليات سك جديدة ضخمة على Binance (~ 130 مليون دولار) و Tron (~ 750 مليون دولار).
** 2.2.2 الحصة السوقية للعملات المستقرة **
اعتبارًا من 12 مايو 2023 ، هناك 24،071 عملة رقمية مشفرة في العالم ، بقيمة سوقية إجمالية قدرها 1.117 مليار دولار أمريكي ، وتبلغ القيمة السوقية الإجمالية للعملات الثابتة حوالي 131.8 مليار دولار أمريكي ، وهو ما يمثل حوالي 11.84٪ من سوق العملات الرقمية المشفر.
اعتبارًا من مايو 2023 ، وصلت الحصة السوقية للعملات المستقرة المركزية إلى 94٪ ، بينما تبلغ حصة السوق من العملات المستقرة اللامركزية حوالي 6٪ فقط. في الفترة من 2019 إلى 2022 ، ستزيد حصة السوق من العملات المستقرة اللامركزية بشكل كبير. ومع ذلك ، بعد انهيار Terra ، عادت الخزانات الأرضية بسرعة إلى الصفر ، وانخفضت حصة العملات المستقرة اللامركزية تدريجياً.
! [مقال واحد يجب فهمه: تحليل متعمق للوضع الراهن والإشراف على العملات المستقرة العالمية في عام 2023] (https://img.gateio.im/social/moments-69a80767fe-ddcb020a55-dd1a6f-62a40f)
△ مخطط مقارنة العملات المستقرة الرئيسية
! [مقال واحد يجب فهمه: تحليل متعمق للوضع الراهن والإشراف على العملات المستقرة العالمية في عام 2023] (https://img.gateio.im/social/moments-69a80767fe-365b7ada41-dd1a6f-62a40f)
△ مقارنة أسهم Stablecoin (Coinmarketcap)
كما يتضح من الشكل أعلاه ، في سوق العملات المستقرة ، تمثل أكبر تسعة عملات مستقرة من حيث القيمة السوقية أكثر من 97٪ من حصة السوق. استحوذت أكبر خمس عملات مستقرة على أكثر من 96٪ ، وهي Tether USDT و USD Coin USDC و Binance USD BUSD و DAI و TrueUSD TUSD. تمثل العملات المستقرة الثلاثة المذكورة أعلاه أكثر من 90 ٪ من سوق العملات المستقرة بالكامل. من منظور أنواع العملات المستقرة ، تعتبر USDT و USDC و BUSD كلها عملات مستقرة مركزية ، ويتم إصدارها جميعًا برهونات أصول حقيقية ؛ وكذلك العملات المستقرة اللامركزية ، مثل DAI المعروف الذي أصدرته MarkerDAO بقيمة سوقية تبلغ 4.86 مليار دولار أمريكي ، وهو ما يمثل 3.73٪ فقط.
** 2.2.3 مقارنة العملات المستقرة الرئيسية الحالية **
! [مقال واحد يجب فهمه: تحليل متعمق للوضع الراهن والإشراف على العملات المستقرة العالمية في عام 2023] (https://img.gateio.im/social/moments-69a80767fe-3780613e07-dd1a6f-62a40f)
△ مخطط مقارنة العملات المستقرة الرئيسي (TokenInsight20)
** PART03 **** التطبيق المصنف للعملات المستقرة **
** 3.1 العملات المستقرة المركزية ** تتجاوز القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة المركزية 129.4 مليار دولار أمريكي ، منها USDT و USDC هما أكبر عملتين مركزيتين ثابتتين. كلاهما مربوط بدولار واحد ، والأصول الاحتياطية هي نقد بالدولار الأمريكي أو سندات خزانة أو أوراق تجارية أخرى. USDT و USDC و BUSD و TUSD و USDP و GUSD هي العملات المستقرة المركزية الستة الأكثر شيوعًا والتي تعد أيضًا عملات ثابتة مدعومة باحتياطي الأصول.
** 3.1.1 Tether USDT ： **
في أكتوبر 2014 ، أطلقت Tether (شركة تابعة لـ iFinex) USDT. تعد USDT حاليًا أكبر عملة مستقرة في السوق بقيمة سوقية تزيد عن 82.7 مليار دولار.
** آلية تشغيل USDT: **
! [مقال واحد يجب فهمه: تحليل متعمق للوضع الراهن والإشراف على العملات المستقرة العالمية في عام 2023] (https://img.gateio.im/social/moments-69a80767fe-4036f0b73a-dd1a6f-62a40f)
كما يتضح من الشكل أعلاه ، يمكن تقسيم عملية إصدار وتداول USDT إلى الخطوات التالية:
الخطوة 1: يقوم المستخدم بإيداع الدولار الأمريكي في الحساب المصرفي لشركة Tether.
الخطوة 2: تقوم شركة Tether بإنشاء حساب Tether للمستخدم ، وتضع العملة الرقمية المقابلة للدولار الأمريكي المودع في الحساب.
الخطوة 3: يمكن للمستخدمين تداول USDT من خلال البورصات أو الأسواق خارج البورصة.
الخطوة 4: يقوم المستخدم بإرجاع USDT إلى Tether لاسترداد العملة الورقية.
الخطوة 5: يدمر Tether USDT ويعيد الدولار الأمريكي إلى الحساب المصرفي للمستخدم. بالإضافة إلى ذلك ، عندما يدخل USDT مجال التداول ، يمكن لأي مستثمر شراء USDT وتداوله من مستثمرين أو بورصات أخرى. وهذا يشكل سلسلة دائرية كاملة من الإصدار والمعاملات والتداول وإعادة التدوير.
** حالة تشغيل USDT: **
تحليل السعر:
في وقت الإصدار ، يحتاج المستثمرون إلى استبدال دولار أمريكي واحد مقابل USDT واحد ؛ في السوق الثانوية ، يمكن للمستثمرين استخدام العملات الرقمية المشفرة الأخرى لتبادل USDT ، ويمكنهم أيضًا استخدام العطاء القانوني لشراء USDT. عندما يتجاوز السعر الفعلي لـ USDT دولارًا واحدًا ، سيشتري عدد كبير من المستثمرين USDT من Tether ، ثم يبيعونها في السوق الثانوية ؛ عندما يكون السعر الفعلي لـ USDT أقل من دولار واحد ، سيشتري عدد كبير من المستثمرين USDT من السوق الثانوية ، ثم بيعها لشركة Tether تعوض الدولار الأمريكي. في كلتا الحالتين ، من الناحية النظرية ، سيعود سعر USDT تدريجياً إلى دولار واحد ، أو يتقلب قليلاً حول دولار واحد.
! [مقال واحد يجب فهمه: تحليل متعمق للوضع الراهن والإشراف على العملات المستقرة العالمية في عام 2023] (https://img.gateio.im/social/moments-69a80767fe-23ca62dbde-dd1a6f-62a40f)
△ مخطط سعر USDT (2021-2023)
لطالما كان USDT "سيئ السمعة" بسبب "عدم وجود احتياطيات كافية" ، ولكن حتى إذا اعتبرته السوق كذلك ، لا يزال USDT يحتفظ بالحصة الأولى في السوق ، ويمكن أن يظل السعر عند حوالي 1 دولار معظم الوقت.
حدث أخطر إلغاء لسعر USDT في 15 أكتوبر 2018 ، عندما كان سعر البيتكوين حوالي 6000 دولار. انخفض سعر USDT إلى 0.88 دولار كحد أدنى بسبب ذعر السوق. ولكن منذ ذلك الحين ، تمكن سعر USDT من الحفاظ على استقراره على الرغم من الشائعات المستمرة في السوق.
! [مقال واحد يجب فهمه: تحليل متعمق للوضع الراهن والإشراف على العملات المستقرة العالمية في عام 2023] (https://img.gateio.im/social/moments-69a80767fe-5e832b3d08-dd1a6f-62a40f)
△ 2021-2023 القيمة السوقية لـ USDT وحجم التداول (coingecko)
تسببت عقوبات مكتب مراقبة الأصول الأجنبية (OFAC) في بعض الأضرار التي لحقت بوضع USDC ، حيث سيحقق أداء سوق العملات المستقرة بشكل عام أداءً ثابتًا في الربع الثالث من عام 2022 ، وسيشهد USDT زيادة طفيفة (قد تمتص بعض عمليات بيع USDC). في الربع الأول من عام 2023 ، بعد أن حققت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) في فصل BUSD و USDC ، كان هناك ذعر في سوق العملات المستقرة ، و USDT المستقرة (+ 20.5٪ أو 13.6 مليار دولار) مع أكبر سوق زادت القيمة أكثر من حيث القيمة المطلقة.
** الأصول الاحتياطية USDT: **
يشير الكتاب الأبيض الخاص بـ USDT من Tether صراحةً إلى أن رموز Tether تسمى العملات المستقرة لأنها توفر استقرارًا في الأسعار عند ربطها بالعملات الورقية. يوفر هذا حلاً منخفض التقلب للمتداولين والتجار والأموال عند سحب الأموال من السوق. جميع توكنات التيثر مرتبطة بنسبة 1: 1 بالعملات الورقية المطابقة ومدعومة بنسبة 100٪ باحتياطيات التيثر.
ولكن هناك شرطان أساسيان لكي تكون هذه الآلية فعالة:
أولاً ، تطبق الشركة بصرامة احتياطيات USDT و USD 1: 1.
ثانيًا ، تجري الشركة عمليات تدقيق بانتظام وتنشر نتائج عمليات التدقيق. آلية إثبات الاحتياطي هي الآلية الأساسية لضمان السعر المستقر نسبيًا للعملات المستقرة.ومع ذلك ، إذا لم تتمكن الشركة من تحقيق التزام احتياطي 1: 1 ، فسيتم تحدي العلاقة الراسخة بين العملات المستقرة والعملات الورقية.
** يقدم موقع Tether الرسمي الميزانية العمومية الحالية لمشروع USDT **. كما يتضح من الشكل أدناه ، يمثل إجمالي أصول Tether (إجمالي الأصول) دولارًا أمريكيًا للشركة واليورو (EUR) والرنمينبي في الخارج (CNH) ، الذهب (XAU) والبيزو المكسيكي (MXN) ؛ يمثل إجمالي المطلوبات (إجمالي المطلوبات) مقدار الأموال التي ينفقها المستثمرون لشراء هذه العملة المستقرة بعد أن تصدر الشركة USDT ، والتي تبلغ حوالي 82.8 مليار دولار أمريكي ، 36.38 مليون يورو (EUR) ، 20.5 مليون يوان صيني في الخارج (CNH) ، 20000 XAU ، و 19.56 مليون بيزو مكسيكي (MXN). انطلاقًا من الميزانية العمومية للمشروع ، فإن حقوق المساهمين (حقوق المساهمين) كلها إيجابية ، مما يعني أن الشركة قد حققت زيادة بقيمة دولار واحد في احتياطيات العملة القانونية لكل USDT يتم إصدارها.
! [مقال واحد يجب فهمه: تحليل متعمق للوضع الراهن والإشراف على العملات المستقرة العالمية في عام 2023] (https://img.gateio.im/social/moments-69a80767fe-da0b640eb0-dd1a6f-62a40f)
! [مقال واحد يجب فهمه: تحليل متعمق للوضع الراهن والإشراف على العملات المستقرة العالمية في عام 2023] (https://img.gateio.im/social/moments-69a80767fe-7062dd254e-dd1a6f-62a40f)
أعلن تيثر عن نتائج تدقيق شركة المحاسبة: (اعتبارًا من 31 مارس 2023)
! [فهم مقال واحد: تحليل متعمق للوضع الراهن والإشراف على العملات المستقرة العالمية في عام 2023] (https://img.gateio.im/social/moments-69a80767fe-b6b8a23eb4-dd1a6f-62a40f)! [فهم مقال واحد : تحليل متعمق للعملات المستقرة العالمية 2023 الحالة والإشراف] (https://img.gateio.im/social/moments-69a80767fe-8e192c2d95-dd1a6f-62a40f)
! [مقال واحد يجب فهمه: تحليل متعمق للوضع الراهن والإشراف على العملات المستقرة العالمية في عام 2023] (https://img.gateio.im/social/moments-69a80767fe-22b640a074-dd1a6f-62a40f)
** 3.1.2 USD Coin （USDC） **
في يوليو 2018 ، USDC هو عملة مستقرة بالدولار الأمريكي تم إصدارها بشكل مشترك من قبل Circle و Coinbase. من الخلفية ، يبدو أن USDC عملة مستقرة أكثر استقرارًا وشفافية ، وقد وثق السوق دائمًا في USDC. تبلغ القيمة السوقية الحالية لـ USDC حوالي 30.1 مليار دولار أمريكي ، لتحتل المرتبة الثانية في سوق العملات المستقرة ، وحجمها حوالي نصف حجم USDT. تجاوزت القيمة السوقية لـ USDC في ذروتها في 1 يوليو 2022 56 مليار دولار أمريكي ، والتي كانت قريبة من مستوى USDT البالغ 66 مليار دولار أمريكي في ذلك الوقت.
** آلية تشغيل USDC: **
يمكن للعملاء الذين ينضمون من خلال بوابة عملات مستقرة (مثل تطبيق ويب تم إنشاؤه وصيانته بواسطة عضو إصدار رمز CENTER مرخص) تحويل الأموال الورقية إلى حساب مُصدر CENTER. يستخدم المصدرون شبكة CENTER لتنفيذ سلسلة من الأوامر للتحقق ، وصك ، والتحقق من الرموز الورقية المرتبطة بقيمة هذه الأموال المودعة. يمكن للعملاء بعد ذلك نقل هذه الرموز إلى مكان آخر لإنفاقها.
تتبع عمليات الاسترداد الترتيب العكسي: يتم تدمير الرموز المميزة الورقية عندما يصل العميل إلى منفذ ، مثل تطبيق ويب يتم صيانته بواسطة عضو إصدار CENTER مرخص. يتم تحويل الأموال من الاحتياطي النقدي الأساسي إلى البنك الخارجي للعميل عند التحقق والتحقق بنجاح.
** حالة تشغيل USDC: **
! [مقال واحد يجب فهمه: تحليل متعمق للوضع الراهن والإشراف على العملات المستقرة العالمية في عام 2023] (https://img.gateio.im/social/moments-69a80767fe-ac2f676cff-dd1a6f-62a40f)
△ مخطط سعر الدولار الأمريكي (2021-2023)
! [مقال واحد يجب فهمه: تحليل متعمق للوضع الراهن والإشراف على العملات المستقرة العالمية في عام 2023] (https://img.gateio.im/social/moments-69a80767fe-f99692a309-dd1a6f-62a40f)
△ القيمة السوقية لـ USDC وحجم التداول (CoinGecko)
لطالما كانت بروتوكولات Coinbase و DeFi أكثر ودية مع USDC من USDT ، وهو أحد الأسباب التي تجعل USDC يتوسع بسرعة بعد عام 2021.
في الربع الثالث من عام 2022 ، انخفضت القيمة السوقية لشركة USDC بمقدار 8.8 مليار دولار ، وهو ما يمثل 16٪ من قيمتها السوقية. ويرجع ذلك إلى الاضطراب التنظيمي ، فقد أثرت عقوبات مكتب مراقبة الأصول الأجنبية على تورنادو كاش على الصناعة بأكملها وأثارت مخاوف ومناقشات رئيسية حول الرقابة الحكومية ، كما تسببت عقوبات مكتب مراقبة الأصول الأجنبية في أضرار معينة لحالة USDC.
كان لدى USDC أكبر انخفاض في حصة السوق (-2.7٪) في الربع الأول من عام 2023 ، ربما بسبب قلق حاملي العملات المستقرة خلال الأزمة المصرفية ، وخسر USDC 26.9٪ بسبب لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) التي حققت في فصل USDC ، هناك كان ذعرًا في سوق العملات المستقرة. انخفض سعر USDC إلى ما لا يقل عن 0.8 دولار في 11 مارس 2023. كان هذا بسبب إفلاس بنك سيليكون فالي ، وتم التشكيك في احتياطيات USDC.
** الأصول الاحتياطية USDC: **
مطلوب دائرة للاحتفاظ باحتياطي نقدي كامل لجميع USDC الصادرة. يتم الإبلاغ عن هذه المقتنيات شهريًا من قبل أطراف ثالثة وفقًا للمعايير التي وضعها المعهد الأمريكي للمحاسبين القانونيين المعتمدين (AICPA).
! [مقال واحد يجب فهمه: تحليل متعمق للوضع الراهن والإشراف على العملات المستقرة العالمية في عام 2023] (https://img.gateio.im/social/moments-69a80767fe-be12444626-dd1a6f-62a40f)
نشرت Circle نتائج تدقيق شركة المحاسبة (اعتبارًا من 6 مارس 2023):
! [فهم مقال واحد: تحليل متعمق للوضع الراهن والإشراف على العملات المستقرة العالمية في عام 2023] (https://img.gateio.im/social/moments-69a80767fe-dfe64eb5a6-dd1a6f-62a40f)! [فهم مقال واحد : تحليل متعمق للعملات المستقرة العالمية 2023 الحالة والإشراف] (https://img.gateio.im/social/moments-69a80767fe-d1196b4b29-dd1a6f-62a40f)
! [مقال واحد يجب فهمه: تحليل متعمق للوضع الراهن والإشراف على العملات المستقرة العالمية في عام 2023] (https://img.gateio.im/social/moments-69a80767fe-b617de0e21-dd1a6f-62a40f)
** 3.1.3 التمويل بالدولار الأمريكي （BUSD **
في سبتمبر 2019 ، تعاونت Paxos (المُصدر) مع Binance لإطلاق BUSD ، وهي عملة مستقرة مدعومة بالعملة الورقية ومربوطة بالدولار الأمريكي ، ويمكن شراؤها واستردادها بسعر صرف 1 BUSD مقابل 1 دولار أمريكي. حاليًا هي سابع أكبر عملة مشفرة من حيث القيمة السوقية وثالث أكبر عملة مستقرة.
BUSD هي عملة مستقرة أكثر مركزية من أي عملة مستقرة ، تريد أن تفهم تمامًا السبب. نحتاج إلى توضيح أن هناك نوعين من BUSD في السوق:
يتم تنظيم BUSD الصادرة عن Paxos on Ethereum من قبل إدارة الخدمات المالية في نيويورك NYDFS ؛
Binance-Peg BUSD صادر عن Binance على سلاسل أخرى (BNB chain). لا تخضع هذه الفئة من BUSD لأي تنظيم ، حيث تصدر Binance Binance-Peg BUSD من خلال الاحتفاظ بـ BUSD على Ethereum.
** آلية التشغيل BUSD: **
للحفاظ على قيمتها 1 دولار ، تحتفظ Paxos بمبلغ بالدولار الأمريكي يساوي إجمالي المعروض من BUSD. يمكن استبدال زوج العملات BUSD والدولار الأمريكي من خلال Paxos في أي وقت.
يرسل المستخدم الدولار الأمريكي إلى حساب الاحتياطي البنكي Paxos.
يقوم المُصدر (Paxos) بإنشاء مبلغ معادل من BUSD على Ethereum.
يتم تسليم BUSD المسكوكة حديثًا إلى المستخدم ، بينما يتم إيداع الدولار الأمريكي في حساب الاحتياطي المصرفي.
تعمل الآلية أيضًا دائمًا في الاتجاه المعاكس. يمكن للمستخدمين استخدام Paxos لحرق BUSD والحصول على 1 دولار في المقابل.
باستخدام العقود الذكية لحرق / سك عملة BUSD ، يمكن لهذه الآلية أن تحافظ على نسبة العرض والاحتياطي عند 1: 1.
** حالة تشغيل BUSD: **
كل شيء عن تطوير BUSD يسير بسلاسة كبيرة ، خاصة منذ سوق 2021 وهيجان سلسلة BNB
في سبتمبر 2022 ، أعلنت Binance أنها ستحول تلقائيًا أرصدة المستخدمين و USDC و USDP و TUSD المعاد شحنها حديثًا إلى BUSD. يقول الرئيس التنفيذي لشركة سيركل أن هذا أمر جيد.
في عام 2023 ، ستبلغ الدائرة دائرة الخدمات المالية في نيويورك بوجود مشكلة في احتياطي BUSD:
في يناير ، اعترفت Binance بأن BUSD كان لديه عيب في إدارة الاحتياطي.
في فبراير ، تم التحقيق مع Paxos المصدر BUSD من قبل إدارة الخدمات المالية في نيويورك ، وبدأت BUSD في تدفقات الأموال الخارجة. ثم خططت لجنة الأوراق المالية والبورصات لمقاضاة Paxos ، بدعوى أن BUSD كانت ورقة مالية غير مسجلة. في يوم 13 ، تم الإعلان عن توقف BUSD عن الإصدار.
في 13 فبراير ، صرح Changpeng Zhao ، الرئيس التنفيذي لشركة Binance ، أن BUSD لن تكون عملة التداول الرئيسية على Binance بعد الآن.
في 28 فبراير ، أعلنت Coinbase أنها ستوقف تداول BUSD اعتبارًا من 13 مارس.
في مارس ، صوتت AAVE DAO لإزالة BUSD من منصة الإقراض الخاصة بها.
! [مقال واحد يجب فهمه: تحليل متعمق للوضع الراهن والإشراف على العملات المستقرة العالمية في عام 2023] (https://img.gateio.im/social/moments-69a80767fe-22e6da4ab1-dd1a6f-62a40f)
△ مخطط سعر زوج الدولار الأمريكي (2021-2023)
! [مقال واحد يجب فهمه: تحليل متعمق للوضع الراهن والإشراف على العملات المستقرة العالمية في عام 2023] (https://img.gateio.im/social/moments-69a80767fe-b409bca9b2-dd1a6f-62a40f)
△ القيمة السوقية لـ BUSD وحجم التداول (CoinGecko)
على الرغم من البدء من قاعدة منخفضة ، فقد زاد المعروض المتداول من BUSD بنحو 250٪ في الربع الأول من عام 2021 على التوالي. هذا على الأرجح بسبب ظهور سلاسل BSC و Terra العامة.
في الربع الأول من عام 2023 ، تحول وضع BUSD من سيء إلى أسوأ ، خاصة بعد أن أرسلت لجنة الأوراق المالية والبورصات إشعارًا من Wells إلى Paxos بشأن إصدار BUSD في منتصف فبراير ، قررت Paxos أخيرًا التوقف عن إصدار BUSD. جعلت إجراءات الإنفاذ الصارمة من قبل المنظمين الأمريكيين من الصعب على صناعة العملات المشفرة أن تزدهر في بيئة تنظيمية غير شفافة ، بينما تغذي أيضًا دعوات أكبر للشفافية التنظيمية. انخفض BUSD من رقم 7 إلى رقم 12 من حيث القيمة السوقية بعد أن قررت Paxos التوقف عن إصدار العملة المستقرة. بعد أن حققت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) في فصل BUSD و USDC ، أصيب سوق العملات المستقرة بالذعر ، حيث خسر BUSD 54.5٪.
! [مقال واحد يجب فهمه: تحليل متعمق للوضع الراهن والإشراف على العملات المستقرة العالمية في عام 2023] (https://img.gateio.im/social/moments-69a80767fe-8e7684cc2b-dd1a6f-62a40f)
منذ الإعلان عن وقف العمليات في فبراير 2022 ، انخفضت القيمة السوقية بسرعة مع استمرار المستخدمين في صرف الأموال. فقدت BUSD 47.3٪ أو 6.8 مليار دولار من القيمة السوقية في الربع الأول من عام 2023 ، بانخفاض 67.6٪ عن ذروتها في نوفمبر 2022. اعتبارًا من منتصف مايو 2023 ، لا يزال هناك ما قيمته 5.7 مليار دولار من BUSD متداول في السوق.
** الأصول الاحتياطية BUSD: **
! [مقال واحد يجب فهمه: تحليل متعمق للوضع الراهن والإشراف على العملات المستقرة العالمية في عام 2023] (https://img.gateio.im/social/moments-69a80767fe-9e3957cbfc-dd1a6f-62a40f)
يتم الإشراف على كل حساب مصرفي في Paxos Standard من قبل شركة التدقيق الأمريكية Withum ، وتنشر Paxos تقرير الاحتياطي الشهري BUSD.
! [مقال واحد يجب فهمه: تحليل متعمق للوضع الراهن والإشراف على العملات المستقرة العالمية في عام 2023] (https://img.gateio.im/social/moments-69a80767fe-ef6d5bf171-dd1a6f-62a40f)
! [مقال واحد يجب فهمه: تحليل متعمق للوضع الراهن والإشراف على العملات المستقرة العالمية في عام 2023] (https://img.gateio.im/social/moments-69a80767fe-9fabec1d19-dd1a6f-62a40f)
! [مقال واحد يجب فهمه: تحليل متعمق للوضع الراهن والإشراف على العملات المستقرة العالمية في عام 2023] (https://img.gateio.im/social/moments-69a80767fe-74e8cf9311-dd1a6f-62a40f)
** 3.1.4 صحيح USD （TUSD） **
في مارس 2018 ، أطلقت Archblock (المُصدر) TrueUSD وأدرجتها في بورصة Bittrex. TrueUSD (TUSD) هو رمز ERC-20 مكفول بالكامل ومحمي قانونيًا وموثق بشفافية. وهو مربوط بنسبة 1: 1 بالدولار الأمريكي. بالإضافة إلى ذلك ، فهو أول أصل تشفير مبني على منصة TrustToken. تهدف إلى أن تكون عملة مستقرة بسيطة وشفافة وموثوقة. لذلك ، لا يستخدم الحسابات المصرفية المخفية أو أي خوارزميات خاصة.
** آلية تشغيل TUSD: **
! [مقال واحد يجب فهمه: تحليل متعمق للوضع الراهن والإشراف على العملات المستقرة العالمية في عام 2023] (https://img.gateio.im/social/moments-69a80767fe-810eb69b32-dd1a6f-62a40f)
تنتشر مقتنيات TrueUSD بالدولار الأمريكي عبر حسابات بنكية مختلفة تابعة لشركات استئمانية مختلفة. وقعت الأطراف المعنية اتفاقية لنشر الأصول الضمانية يوميًا وإجراء عمليات تدقيق شهرية. يستخدم الرمز المميز حسابات ضمان متعددة لتقليل مخاطر الطرف المقابل وتزويد أصحابه بالحماية القانونية ضد السرقة.
تستخدم TrustToken عقودًا ذكية خاضعة للتدقيق العام لتقتصر على إصدار الرموز المميزة. لم يمس المال أبدًا أيدي فريق TrustToken. عندما يتلقى حساب الضمان بالدولار الأمريكي ، سيتم إنشاء TUSD جديد تلقائيًا. عندما يستبدل المستخدم بالدولار الأمريكي ، يتم تدمير مبلغ مكافئ من TUSD على الفور. بهذه الطريقة ، تضمن TrustToken نسبة 1: 1 USD إلى TUSD بين الأموال المودعة في حسابات الضمان و TUSD المتداولة.
يحتوي TrueUSD على الميزات التالية:
الحماية القانونية: تقوم الشركة بإصدار الشهادات بشكل منتظم ، والتي تحميها حماية قانونية قوية توفرها حسابات الضمان.
التحويل إلى الدولار الأمريكي: يمكن لأي فرد أو منظمة اجتازت فحص مكافحة غسل الأموال / اعرف عميلك على منصة TrustToken تحويل الدولار الأمريكي إلى الدولار الأمريكي. ومع ذلك ، فإن الحد الأدنى لمبلغ السحب هو 10000 دولار.
إدارة أموال جديرة بالثقة: تسمح لك طريقة إعداد نظام TrueUSD بتبادل الدولارات مباشرةً مع حساب الضمان حسب التصميم ، بدلاً من تحويل الأموال عبر شبكة TUSD.
الضمانات الكاملة: يتم ضمان رمز TUSD واحد دائمًا بواسطة الدولار الأمريكي الذي تحتفظ به شركة حساب الضمان. يتم سك وحرق الرموز الجديدة من خلال عقود ذكية مدققة علنًا.
يعد حساب الضمان ضروريًا للتشغيل السليم لكل أصل من أصول TrustToken المميزة. يمكن لأي شخص يجتاز متطلبات KYC و AML شراء / استرداد TrueUSD باستخدام تطبيقه.
** حالة تشغيل TUSD: **
اعتبارًا من 7 أكتوبر 2022 ، تم منح TUSD الوضع القانوني في كومنولث دومينيكا كعملة رقمية معتمدة ووسيلة تبادل.
! [مقال واحد يجب فهمه: تحليل متعمق للوضع الراهن والإشراف على العملات المستقرة العالمية في عام 2023] (https://img.gateio.im/social/moments-69a80767fe-1b6e6adbbd-dd1a6f-62a40f)
△ مخطط سعر TUSD (2021-2023)
معدل نمو TUSD (+ 169.3٪) في الربع الأول من عام 2023 (تجاوز FRAX + 2.6٪). نتج الكثير من نمو TUSD عن عمليات سك جديدة ضخمة على Binance (~ 130 مليون دولار) و Tron (~ 750 مليون دولار).
! [مقال واحد يجب فهمه: تحليل متعمق للوضع الراهن والإشراف على العملات المستقرة العالمية في عام 2023] (https://img.gateio.im/social/moments-69a80767fe-b55850fa69-dd1a6f-62a40f)
△ القيمة السوقية لـ TUSD وحجم التداول (CoinGecko)
** الأصول الاحتياطية TUSD: **
من خلال شراكة مع شركة المحاسبة الأمريكية الرائدة Armanino ، يمكن لمالكي TrueUSD عرض لوحة معلومات في الوقت الفعلي لحساب TrueUSD ، وهو مثال رائع على الشفافية العالية.
! [مقال واحد يجب فهمه: تحليل متعمق للوضع الراهن والإشراف على العملات المستقرة العالمية في عام 2023] (https://img.gateio.im/social/moments-69a80767fe-47d4f9e3bb-dd1a6f-62a40f)
! [مقال واحد يجب فهمه: تحليل متعمق للوضع الراهن والإشراف على العملات المستقرة العالمية في عام 2023] (https://img.gateio.im/social/moments-69a80767fe-b1cfe382aa-dd1a6f-62a40f)
! [مقال واحد يجب فهمه: تحليل متعمق للوضع الراهن والإشراف على العملات المستقرة العالمية في عام 2023] (https://img.gateio.im/social/moments-69a80767fe-2deabae6f0-dd1a6f-62a40f)
** 3.2 عملة مستقرة لامركزية **
تدار العملات المستقرة اللامركزية من قبل مجتمعات معينة ويتم استقرارها من خلال بروتوكولات الحوسبة. هناك أربعة أنواع من العملات المستقرة اللامركزية ، وهي العملات المستقرة ذات الضمانات الزائدة ، والعملات المستقرة الخوارزمية ، والعملات المستقرة الكسرية ، والعملات المستقرة غير المرتبطة.
الشيء الوحيد المشترك بين العملات المستقرة اللامركزية هو أنها تسترشد بنقاط تحكم متعددة ، بدلاً من هيئة واحدة كما هو موضح في العملات المستقرة المركزية. يتم التحكم في إصدار وتوزيع العملات المستقرة المركزية من قبل سلطة مركزية ، ويتم الحفاظ على ربط العملات من خلال العملات الورقية الفعلية أو غيرها من السلع مثل الذهب والنفط والعقارات.
تختلف العملات المستقرة اللامركزية بطريقتين: نظام الحوكمة والربط. تتشابه أنظمة الحوكمة لأنواع مختلفة من العملات المستقرة اللامركزية ، وبالتالي ، يتم تجميع العملات المستقرة اللامركزية وفقًا لخطط صكها وربطها. ** إليك نوعان من العملات المستقرة اللامركزية الشائعة: **
** 3.2.1MakerDAO (DAI) **
في ديسمبر 2017 ، أطلقت MakerDAO DAI. على عكس USTD ، توجد DAI بالكامل على blockchain ، لتجنب مخاطر الائتمان التي قد تنشأ من وسطاء ثقة الطرف الثالث.
** آلية تشغيل DAI: **
الحواجز التي تحول دون إنشاء DAI والوصول إليها واستخدامها منخفضة. ينشئ المستخدمون DAI باستخدام بروتوكول Maker لإنشاء عقد ذكي يسمى "Maker Vault" وإيداع الأصول (الضمانات المعتمدة). هذه العملية ليست فقط عملية دخول DAI إلى مجال التداول ، ولكن أيضًا عملية حصول المستخدمين على السيولة. بالإضافة إلى ذلك ، يمكن للمستخدمين أيضًا شراء DAI من الوسطاء أو البورصات.
فكر في MakerDao كمتجر بيدق ، يمكنك رهن أصولك الرقمية (حاليًا يدعم MKR فقط) على نظام MakerDao للحصول على مبلغ معين من DAI. من المتصور أن يكون عقد الرهن العقاري هذا هو وظيفة عقد النظام هذا. هذه الوظيفة المهمة تسمى: Vault (يسمى CDP قبل ترحيل النظام متعدد الضمانات) العقد الذكي. يسمح لك هذا العقد باستعارة DAI في نظام MakerDao ، ويمكن إعادة استثمار القرض (الرافعة المالية) ، والتحويلات الدولية ، وما إلى ذلك. وتجدر الإشارة إلى أنه عندما تنخفض قيمة عملتك الرقمية المرهونة بسرعة وتعذر عليك سداد قرض DAI ، فسيتم بيع عملتك الرقمية قسرًا وتحويلها إلى DAI لسداد القرض. وهذا ما نسميه عادة التصفية.
** آلية الاستقرار DAI: **
الهدف الأولي لـ DAI هو الحفاظ على نقطة ارتساء 1: 1 مع الدولار الأمريكي ، ولكن نظرًا لأن سلوك السوق سيتسبب في فرق سعر معين ، فإن الآليات ذات الصلة مطلوبة لتحقيق الاستقرار في سعر DAI. تعتمد آلية تثبيت الأسعار بشكل أساسي على تعديل معدل الفائدة والتصفية. ويتم تعديل سعر الفائدة من خلال التصويت على الحوكمة ، بما في ذلك تعديل معدل الفائدة المستقر وتعديل معدل مدخرات DAI (DAI Saving Rate - DSR) ؛ التصفية هي بشكل أساسي طريقة إغلاق طارئة من أجل مخاطر السيطرة.
تعديل سعر الفائدة المستقر: يشير إلى معدل الفائدة السنوي الذي يحتاج المستخدمون إلى دفعه عند رهن الأصول لتوليد DAI ، والتي هي أساسًا فائدة القرض. عندما يكون سعر DAI أعلى من دولار واحد ، يتم تشجيع المستخدمين على إنشاء خزائن لإنشاء DAI عن طريق تقليل المعدل الثابت (أي تقليل فائدة القرض) ؛ عندما يكون سعر السوق لـ DAI أقل من 1 دولار ، يتم زيادة المعدل الثابت ( أي ، زيادة الفائدة على القروض) سيحفز ذلك المستخدمين على إغلاق الخزنة ، وتدمير DAI ، وتقليل المعروض في السوق من DAI.
تعديل معدل إيداع DAI (DSR): يمكن للمستخدمين قفل DAI في عقد DSR لاتفاقية Maker للحصول تلقائيًا على دخل المدخرات ، ويحدد DSR مقدار الدخل الذي يمكن أن يحصل عليه حاملو DAI بناءً على ودائعهم. تُدفع فائدة الودائع في DAI عن طريق فائدة الاقتراض ، مما يعني أن فائدة الودائع مضمونة برسوم الاستقرار. بالنسبة لاتفاقية ميكر ، إذا كان الدخل من رسوم الاستقرار لا يمكن أن يعوض عن إجمالي نفقات الفائدة على ودائع DAI ، فإن الفرق هو الدين المعدوم للنظام ، والذي سيتم تعويضه عن طريق إصدار MKR إضافي ، مما يعني أن حاملي MKR هم حاملو المخاطر في هذا الجزء.
الإغلاق في حالات الطوارئ: هذا هو الملاذ الأخير الذي يتم استخدامه لضمان إمكانية استرداد السعر المستهدف لحاملي DAI في حالة الطوارئ. بمجرد تشغيل الإغلاق الطارئ ، لن يتمكن المستخدمون من إنشاء خزائن جديدة أو تشغيل الخزائن الحالية. الآليات مجمدة أيضا.
** حالة تشغيل DAI: **
! [مقال واحد يجب فهمه: تحليل متعمق للوضع الراهن والإشراف على العملات المستقرة العالمية في عام 2023] (https://img.gateio.im/social/moments-69a80767fe-adafa8d48c-dd1a6f-62a40f)
△ القيمة السوقية لـ DAI وحجم المعاملات (CoinGecko)
في الربع الأول من عام 2022 ، تباطأ معدل نمو DAI أيضًا كثيرًا بسبب المنافسة المماثلة ؛ في الربع الثاني من عام 2022 ، انخفضت القيمة السوقية لـ DAI بنسبة 32 ٪ ، والتي قد تكون ناجمة عن ارتباطها السلبي مع العملات المستقرة الخوارزمية ؛ في الربع الأول من عام 2023 ، ظلت DAI ثابتة بشكل أساسي.
** 3.2.2 FRAX **
في ديسمبر 2020 ، أطلقت FraxFinance FRAX ، المشروع الأول والوحيد للعملات المستقرة الذي يكون توريده مضمونًا جزئيًا ومدعومًا جزئيًا. FRAX هو نموذج ملكية من نوع مزدوج ، وعملته المستقرة FRAX مدعومة بنوعين من الضمانات ، وهما العملة المستقرة المدعومة بالرهن العقاري (USDC) و FRAX Share (FXS).
** آلية استقرار تشغيل FRAX: **
! [مقال واحد يجب فهمه: تحليل متعمق للوضع الراهن والإشراف على العملات المستقرة العالمية في عام 2023] (https://img.gateio.im/social/moments-69a80767fe-db2cddf850-dd1a6f-62a40f)
في الحالة الأولية ، يكون FRAX في مرحلة الضمان بنسبة 100٪ ، مما يعني أن FRAX لا يمكن سكه إلا من خلال وضع ضمانات في عقد سك العملة ، و 100٪ من القيمة الموضوعة في النظام لإنشاء FRAX هي ضمانات. عندما يدخل البروتوكول مرحلة الخلط ، يصبح جزء من القيمة التي تدخل النظام أثناء سك العملة FXS (ثم يتم حرقه أثناء التداول). على سبيل المثال ، عند نسبة ضمان تبلغ 98٪ ، يتطلب كل FRAX المسكوك 0.98 دولارًا أمريكيًا كضمان ويحرق ما قيمته 0.02 دولار من FXS. عند نسبة ضمان تصل إلى 97٪ ، يتطلب كل FRAX صك 0.97 دولارًا أمريكيًا كضمان ويحرق ما قيمته 0.03 دولارًا أمريكيًا من FXS ، وهكذا.
بينما تم تصميم بروتوكول FRAX لقبول أي نوع من العملات المشفرة كضمان ، فإن تنفيذ بروتوكول FRAX سيقبل بشكل أساسي العملات المستقرة على السلسلة كضمان للتخلص من التقلبات الجانبية ، مما يسمح لـ FRAX بالانتقال بسلاسة إلى نسب أكثر خوارزمية.
تتسم عملية استرداد قيمة FRAX بالسلاسة وسهولة الفهم والموثوقية اقتصاديًا. في مرحلة الرهان بنسبة 100٪ ، الأمر بسيط جدًا. أثناء مرحلة خوارزمية الخلط ، عندما يتم إنشاء FRAX ، يتم حرق FXS. يتم سك النقود في FXS عند استبدال FRAX. طالما أن هناك طلبًا على FRAX ، فإن استبداله كضمان بالإضافة إلى FXS سيبدأ في سك كمية مماثلة من FRAX للتداول على الطرف الآخر (حرق نفس الكمية من FRAX).
في البداية ، عدل بروتوكول FRAX معدل الرهن العقاري كل ساعة ، وكان كل تعديل 0.25٪. تعمل الوظيفة على خفض نسبة الضمان كل ساعة عندما يكون سعر FRAX عند 1 دولار أو أعلى منه ، وتزيد من نسبة الضمان كل ساعة عندما يكون سعر FRAX أقل من 1 دولار. هذا يعني أنه إذا كان سعر FRAX عند 1 دولار أو أعلى لمعظم فترة زمنية معينة ، فسيتم تقليل صافي التغيير في نسبة الضمان. إذا كان سعر FRAX أقل من 1 دولار في معظم الأوقات ، فإن نسبة الضمان ستزيد نحو 100٪ في المتوسط.
يتميز FRAX بالخصائص التالية مقارنةً بـ UST (2022.2.9 غير مدعوم ، انهار Terra):
معدل الرهن العقاري المرن ، يدرك FRAX تلقائيًا معدل الرهن العقاري من خلال وحدة التحكم في المشتقات المتكاملة (PID) ، وتعيد FRAX توزيع الضمانات إلى أماكن أخرى لكسب الدخل ، مما يساعد على تحقيق دخل خارجي ومن خلال عمليات السوق الخوارزمية. بروتوكول عائم.
نقل المضاربة على FRAX إلى FXS. نظرًا لآلية التدمير / إعادة الشراء الخاصة بـ FRAX ، تم نقل تقلب أسعارها إلى شركة FXS.
ضمانات موثوقة ، جزء من ضمانات FRAX هو USDC (محجوز في الاحتياطيات النقدية بالدولار الأمريكي) ، والذي يضخ تغييرات في معدل النمو.
توفر FXS قيمة تتجاوز الحوكمة ، مثل متطلبات سك العملة ورسوم البروتوكول ، وبالتالي تحفيز المستخدمين على شراء FXS.
** حالة عملية FRAX: **
! [مقال واحد يجب فهمه: تحليل متعمق للوضع الراهن والإشراف على العملات المستقرة العالمية في عام 2023] (https://img.gateio.im/social/moments-69a80767fe-3a1f208950-dd1a6f-62a40f)
△ قيمة سوق FRAX وحجم التداول (CoinGecko)
يتطور FRAX بسرعة في عام 2021 ، بقيمة سوقية تزيد عن 100 مليون دولار. يعكس هذا أيضًا قبول السوق المتزايد للعملات المستقرة الخوارزمية. قد يكون الانخفاض بنسبة 48 ٪ في القيمة السوقية لـ FRAX في الربع الثاني من عام 2022 ناتجًا عن ارتباطها السلبي مع العملات المستقرة الخوارزمية ؛ يظل FRAX ثابتًا إلى حد كبير في الربع الأول من عام 2023.
** 3.3 عملات مستقرة جديدة **
! [فهم المقال: تحليل متعمق للوضع الراهن والإشراف على العملات المستقرة العالمية في عام 2023] (https://img.gateio.im/social/moments-69a80767fe-00fbfaa319-dd1a6f-62a40f)
وفقًا لنظرية "DeFi Trinity" لسام كاظميان ، من أجل تحقيق هيمنة DeFi ، يحتاج المشروع إلى عملة مستقرة خاصة به ، وتبادل لامركزي (DEX) ، وبروتوكول إقراض.
بدأت بالفعل بعض أكبر البروتوكولات في البناء في هذا الاتجاه ، وتطوير DEXs الخاصة بهم وبروتوكولات الإقراض جنبًا إلى جنب مع العملات المستقرة. ليس من المستغرب أن يكون FRAX قد اتخذ بالفعل خطواته الأولى ، حيث قدم Fraxswap و Fraxlend لتكملة عملته المستقرة ، والبروتوكولات الأخرى تلحق بالركب بسرعة. أدت المشكلات المستمرة المحيطة بالعملات المستقرة المركزية ، مثل مخاطر التدقيق التنظيمي - لا سيما إغلاق BUSD مؤخرًا - إلى تسريع الجهود لبناء نموذج مستقر لامركزي حقًا.
يتوقع السوق بفارغ الصبر إطلاق عملات مستقرة من البروتوكول الأصلي من خلال أكبر بروتوكولي DeFi ، وهما crvUSD من Curve ، وإطلاق AAVE لـ GHO في عام 2023. سيكون لكل منهما تصميمات جديدة خاصة بهما بناءً على البروتوكولات الأساسية الخاصة بهما ، والأهم من ذلك أنهما سيكون لهما ميزات تعزز الحذافات الخاصة بهما.
بالإضافة إلى العملات المستقرة الأصلية للبروتوكول ، لا تزال نماذج العملات المستقرة الأخرى قيد التجربة. يستمر USDD (USDD) في تمثيل عملة مستقرة مضمونة داخلية ، مدعومة بعدة رموز بما في ذلك BTC و USDT و USDC. تحاول مشاريع مثل Rai و Olympus إنشاء عملة مستقرة غير مرتبطة فعليًا بالعملة الورقية. ربما يكون Ampleforth هو الأكثر إثارة للاهتمام - عملة مستقرة نقية لإعادة التأسيس بدون ضمانات.
** الجزء 04 **** إمكانات النمو وحالات استخدام العملات المستقرة **
** 4.1 نمو إمكانات العملات المستقرة **
حل مشكلة تقلبات أسعار العملات الرقمية
Stablecoin هي عملة رقمية يتم إصدارها بأصول كضمان ، وسعرها أكثر استقرارًا من العملات الرقمية الأخرى. لذلك ، يمكن استخدام العملات المستقرة لحل مشكلة تقلبات أسعار العملات الرقمية. على سبيل المثال ، عند استخدام Bitcoin لشراء سلع ، نظرًا للتقلبات الكبيرة في سعر Bitcoin ، فإن السعر الذي تحتاج إلى دفعه عند الشراء قد يزيد أو ينقص بسبب تقلبات الأسعار ، مما يزيد من عدم اليقين في المعاملة. ولكن إذا تم استخدام العملات المستقرة في المعاملات ، فيمكن تجنب هذا الموقف بسبب أسعارها المستقرة نسبيًا.
يمكن القيام بوظائف مالية
تتمتع العملات المستقرة بجميع وظائف العملات الرقمية العامة ، مثل الدفع والتخزين وما إلى ذلك ، ويمكنها أيضًا القيام ببعض الوظائف المالية ، مثل دفع رسوم المناولة ، كوسيط تحويل سعر الصرف ، إلخ.
معاملات السوق الأكثر شفافية
عادة ما يتم إصدار العملات المستقرة من قبل المؤسسات ، وتحتاج عملية إعداد الضمانات أيضًا إلى المراجعة ، مما يزيد من شفافية معاملات السوق ويوفر المزيد من الحماية.
** 4.2 حالات استخدام العملات المستقرة **
قناة صرف العملات القانونية
يمكن أن نرى من إصدار USDT وعملية التداول أنه يمكن للمستثمرين شراء USDT من Tether أو من مستثمرين آخرين.عندما يرغب المستثمرون في تبادل العملة القانونية ، يمكنهم استردادها من Tether.
تعمل كوسيلة للتبادل
تواجه العديد من العملات الرقمية أيضًا عقبات في عملية التبادل مع العملات الرقمية السائدة مثل Bitcoin. لذلك ، يمكن للمستخدمين أولاً تحويل العملات الرقمية الأخرى إلى USDT ، ثم تحويلها إلى Bitcoin للمعاملات.
العمل كأصل ملاذ آمن
يعد USDT بأنه يمكن للمستخدمين تحويل USDT إلى عملة قانونية في أي وقت. لذلك ، عندما يتقلب سعر سوق العملات الرقمية بشكل عنيف ، يمكن للمستثمرين أولاً تحويل العملة الرقمية التي يحتفظون بها إلى USDT للحفاظ على قيمة أصولهم. يستقر ، يمكنهم استبداله بالعملات الرقمية الأخرى.
لصرف الأموال
يمكن استخدام USDT كوسيلة لدفع الأموال ، خاصة في سيناريوهات الدفع عبر الحدود. في الوقت الحالي ، تستخدم المدفوعات العالمية عبر الحدود نظام SWIFT ، وتستغرق التحويلات الدولية من 3 إلى 7 أيام ، والتكلفة مرتفعة نسبيًا.
** PART05 **** لوائح العملة المستقرة والإشراف العالمي **
** 5.1 لوائح العملة المستقرة **
! [مقال واحد يجب فهمه: تحليل متعمق للوضع الراهن والإشراف على العملات المستقرة العالمية في عام 2023] (https://img.gateio.im/social/moments-69a80767fe-5f9a6eaecf-dd1a6f-62a40f)
بعد الانتكاسات الكبيرة مثل كارثة Terra / UST وكارثة FTX ، عانى العديد من المستثمرين خسائر كبيرة واضطرت الحكومات والمنظمون إلى التصرف. وبينما كان العمل التشريعي والتنظيمي جارياً بالفعل ، أضافت العدوى المنتشرة إلحاحاً وسرعة لهذه الجهود. على وجه التحديد ، كانت العملات المستقرة مجال تركيز خاص.
قامت هيئات وضع المعايير الدولية مثل مجلس الاستقرار المالي (FSB) ولجنة بازل للرقابة المصرفية (BSBC) بتطوير معايير تنظيمية أولية للأصول الرقمية في محاولة لدفع التنظيم المتسق في جميع أنحاء العالم. من ناحية أخرى ، قام بنك التسويات الدولية (BIS) بإجراء المراقبة والمراقبة ، ونشر مشروعًا سيسمح للبنوك المركزية بمراقبة الميزانيات العمومية المستقرة بشكل فعال.
اقترح الكونجرس الأمريكي مشروع قانون عملات مستقرة ، وتعمل الدول الفردية أيضًا مع الولايات المتحدة وغيرها لمعالجة المشكلة. كيف تسمح سلطة النقد في سنغافورة (MAS) للمشاركين في الصناعة بتطوير إطار تنظيمي شامل للعملات المستقرة ، والإطار التنظيمي الصادر عن سلطة النقد في هونغ كونغ (HKMA) يتطلب من مصدري العملات المستقرة الحصول على تراخيص تشغيل ، وقد يحظر حتى تنظيم ستكون العملات المستقرة الحسابية أكثر شيوعًا.
** 5.2 ما إذا كانت العملة المستقرة خاضعة للتنظيم **
جذبت العملات المستقرة اهتمام المنظمين في جميع أنحاء العالم بسبب مزيجها الفريد من العملات الورقية والعملات المشفرة. نظرًا لأنها مصممة للحفاظ على سعر ثابت ، يمكن استخدامها لأسباب أخرى غير المضاربة ويمكنها تسهيل المعاملات الدولية منخفضة التكلفة عالية السرعة. حتى أن بعض البلدان تحاول إنشاء عملاتها المستقرة. قد يتطلب إصدار عملات مستقرة باحتياطيات قانونية أيضًا موافقة الجهات التنظيمية وقد يخضع لنفس اللوائح مثل العملات المشفرة في الولايات القضائية المحلية.
** 5.3 آخر التطورات في تنظيم العملات المستقرة في البلدان الرئيسية حول العالم **
في الوقت الحالي ، لدى البلدان والمناطق الرئيسية في جميع أنحاء العالم مواقف تنظيمية مختلفة بشأن الأصول المشفرة (بما في ذلك العملات المستقرة) ، والأطر التنظيمية والتشريعات المقابلة في مراحل مختلفة. ** فيما يلي مقدمة موجزة لآخر التطورات في هونغ كونغ والبر الرئيسي للصين والولايات المتحدة وسنغافورة والاتحاد الأوروبي ** ، على أمل تزويد القراء ببعض المراجع العامة والإرشادات حول الإشراف على البلدان والمناطق التالية .
** 5.3.1 هونغ كونغ ، الصين **
في 12 يناير 2022 ، أصدرت سلطة النقد في هونج كونج ورقة مناقشة حول توسيع الإطار التنظيمي لهونج كونج ليشمل العملات المستقرة ، ودعت الصناعة والجمهور إلى تقديم آراء حول النموذج التنظيمي للأصول المشفرة والعملات المستقرة. تحدد ورقة المناقشة تفكير سلطة النقد في هونج كونج بشأن النموذج التنظيمي للأصول المشفرة ، وخاصة العملات المستقرة المستخدمة لأغراض الدفع. من المتوقع أن تضع سلطة النقد في هونج كونج خططًا بحلول يوليو 2023 لسن النظام التنظيمي الجديد بحلول عام 2023/2024.
تعتقد سلطة النقد في هونغ كونغ أن العملات المستقرة يُنظر إليها بشكل متزايد على أنها طريقة دفع مقبولة على نطاق واسع ، وحقيقة أن استخدامها قد نما يزيد من احتمالية اندماج العملات المستقرة في النظام المالي السائد. من وجهة نظر سلطة النقد في هونج كونج ، سيؤدي ذلك إلى تداعيات أوسع على الاستقرار النقدي والمالي ، مما يجعل العملات المستقرة محورًا إشرافيًا لسلطة النقد.
أصدرت سلطة النقد في هونغ كونغ "استنتاجات التشاور بشأن الأصول المشفرة ووثيقة مناقشة العملات المستقرة" في يناير 2023 ، تلخص تعليقات الصناعة على استشارة سلطة النقد في هونج كونج بشأن العملات المستقرة من جميع مناحي الحياة قبل عام والموقف المقابل لسلطة النقد . المحتويات الرئيسية لاستنتاج الاستشارة هي كما يلي:
النطاق التنظيمي الرئيسي
قالت سلطة النقد في هونج كونج إنها ستعطي الأولوية لتنظيم العملات المستقرة التي تدعي أنها مرتبطة بالعملات الورقية. سواء أكان مرتبطًا بالعملة الورقية من خلال الخوارزميات أو آليات المراجحة ، وبغض النظر عما إذا كانت العملة المستقرة تستخدم بشكل أساسي في معاملات الأصول بالتجزئة أو البيع بالجملة أو المشفرة ، طالما أنها عملة مستقرة تدعي أنها مرتبطة بالعملة الورقية ، فستكون كذلك المدرجة في التركيز التنظيمي.
الاختصاص القضائي المستقر
في ختام سلطة النقد بهونغ كونغ ، أشارت سلطة النقد في هونغ كونغ إلى أن نظام الترخيص الإلزامي لأنشطة العملة المستقرة قد يتداخل مع نظام الترخيص الحالي لمقدمي خدمات الأصول الافتراضية التي تديرها لجنة هونغ كونغ لتنظيم الأوراق المالية ، وذكرت أن وستتشاور كذلك مع الوكالات التنظيمية الأخرى ، للنظر في كيفية تجنب المراجحة التنظيمية في المستقبل.
طلب الترخيص
أوضح استنتاج سلطة النقد في هونج كونج متطلبات الترخيص الإلزامي للانخراط في أنواع مختلفة من الأنشطة ذات الصلة بالعملة المستقرة ، وذكر أن التراخيص تصدر بناءً على أنواع مختلفة من أنشطة العملات المستقرة ، بما في ذلك (1) الحوكمة: قواعد إنشاء والحفاظ على التنظيم العملات المستقرة ، على سبيل المثال ، هيكل الملكية وترتيبات التشغيل للعملات المستقرة ؛ (2) الإصدار: إصدار أو إنشاء أو تدمير عملات مستقرة منظمة ؛ (3) الاستقرار: اتخاذ الترتيبات اللازمة لاستقرار الأصول والاحتياطيات الخاصة بالعملات المستقرة المنظمة (بغض النظر عن الترتيبات الأخرى) يتم توفيرها من قبل المُصدر نفسه) ، بما في ذلك الحفاظ على قيمة العملة المستقرة بطريقة فعالة ؛ (4) المحفظة: توفير خدمة لتخزين المفتاح الخاص للمستخدم ، مما يتيح للمستخدمين استخدام وإدارة العملة المستقرة المنظمة التي يمتلكونها.
تجدر الإشارة إلى أن الكيان نفسه يحتاج إلى الحصول على تراخيص مختلفة لأنواع مختلفة من أنشطة العملات المستقرة. بقدر ما يتعلق الأمر بأنشطة إصدار العملات المستقرة ، يمكن لكل من البنوك والمؤسسات غير المصرفية المعتمدة من قبل سلطة النقد في هونج كونج أن تكون مصدري عملة مستقرة.
عملات مستقرة حسابية
صرحت سلطة النقد في هونغ كونغ أنه ما إذا كانت عملة مستقرة مرتبطة بالمناقصة القانونية من خلال خوارزمية أو آلية تحكيم ، وبغض النظر عما إذا كانت العملة المستقرة تستخدم بشكل أساسي في معاملات الأصول بالتجزئة أو البيع بالجملة أو المشفرة ، طالما أنها عملة مستقرة المطالبات التي سترتكز على العطاء القانوني ، سيتم تضمينها التركيز التنظيمي. أحد الشروط المدرجة في استنتاجات سلطة النقد في هونج كونج لإصدار تراخيص عملات مستقرة هو أن قيمة الصندوق الاحتياطي للعملة المستقرة ذات الصلة يجب أن تتطابق دائمًا مع عدد العملات المستقرة الصادرة ، ويجب أن تكون الأصول الاحتياطية عالية الجودة وعالية الجودة. لا تفي الخوارزميات المستقرة الخوارزمية بالمتطلبات المذكورة أعلاه ، ولذلك ، فإن الكيانات المشاركة في الأنشطة المتعلقة بالخوارزميات المستقرة الخوارزمية لا تفي بمتطلبات الترخيص لهيئة النقد في هونغ كونغ. بعد تقديم نظام ترخيص العملة المستقرة رسميًا ، كيف يجب أن تستجيب الكيانات التي تقدم بالفعل خدمات مرتبطة بالخوارزميات المستقرة المتعلقة بالعملة ، مثل ما إذا كانت بحاجة إلى إغلاق أو تعديل خدماتها تدريجيًا إلى هونغ كونغ ، وما إذا كان يمكن لمستخدمي هونغ كونغ الحاليين الاستمرار في استخدام العملات المستقرة الخوارزمية يستحق المزيد من الاهتمام.
متطلبات الأقلمة لمقدمي طلبات الترخيص ، وما إذا كان سيتم السماح للعملات المستقرة المربوطة بعملات قانونية غير محلية / إقليمية
في استنتاجات HKMA ، تعتقد HKMA أن مطالبة كيانات الترخيص بـ "التأسيس في هونغ كونغ" يفضي إلى الإشراف على الكيانات المرخصة وإنفاذ المتطلبات التنظيمية. يتيح هذا المطلب فصل الأصول المتعلقة بالأعمال الخاضعة للتنظيم عن أصول والتزامات الكيانات الأخرى داخل مجموعة الكيان المرخص ويسهل مصادرة أصولها إذا دعت الحاجة إلى ذلك. ومع ذلك ، ذكرت سلطة النقد في هونج كونج أيضًا في استنتاجها أنها ستشير إلى التطورات التنظيمية في البلدان أو المناطق الأخرى وآراء الصناعة ، وتجري مزيدًا من التقييم لما إذا كان يمكنها اعتماد تدابير أخرى لتحل محل "في هونج كونج" بينما ضمان متانة وفعالية الإجراءات التنظيمية شرط تأسيس شركة. ما إذا كان بإمكان الكيانات التي تم إنشاؤها خارج هونغ كونغ الحصول على تراخيص ذات صلة بالأعمال التجارية المستقرة في هونغ كونغ ، فلا يزال يتعين توضيحها بشكل أكبر من قبل سلطة النقد في هونغ كونغ.
النقاط الرئيسية للوائح
(1) الإطار التنظيمي الشامل: يجب أن تغطي المتطلبات التنظيمية مجموعة واسعة من القضايا ، بما في ذلك على سبيل المثال لا الحصر الملكية والحوكمة والإدارة والمتطلبات المالية وإدارة المخاطر ومكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب وحماية المستخدم والتدقيق الدوري ومتطلبات الإفصاح.
(2) الدعم الكامل والاسترداد بالقيمة الاسمية: يجب أن تتطابق قيمة الأصول الاحتياطية لترتيب عملات مستقرة دائمًا مع قيمة العملة المستقرة المتداولة. يجب أن تكون الأصول الاحتياطية ذات جودة عالية وسيولة عالية. لن يتم قبول العملات المستقرة التي تكتسب قيمة بناءً على المراجحة أو الخوارزميات. يجب أن يكون حاملو العملات المستقرة قادرين على تحويل عملاتهم المستقرة على قدم المساواة إلى العملة الورقية المرجعية خلال فترة زمنية معقولة.
(3) قيود العمل الرئيسية: لا يُسمح للكيانات الخاضعة للتنظيم بالمشاركة في أنشطة مختلفة عن الأعمال الرئيسية التي تسمح بها التراخيص ذات الصلة. على سبيل المثال ، يجب ألا يشارك مشغلو المحفظة في أنشطة الإقراض.
بالإضافة إلى ذلك ، وفقًا "لقانون الأوراق المالية والعقود الآجلة" في هونغ كونغ ، ما لم تكن هناك استثناءات محددة ، فإن إجراء الأنشطة المنظمة المتعلقة بـ "الأوراق المالية" (مثل معاملات الأوراق المالية ، وتقديم الخدمات لمعاملات الأوراق المالية ، وتقديم المشورة بشأن الأوراق المالية ، وما إلى ذلك) يتطلب رخصة هونج كونج السابقة الصادرة عن هيئة تنظيم الأوراق المالية. لذلك ، قبل إجراء الأعمال التجارية ذات الصلة بالعملة المستقرة ، يجب إجراء تحليل محدد وإصدار حكم بشأن ما إذا كانت العملات المستقرة المعنية تقع ضمن نطاق "الأوراق المالية" بموجب اللوائح. إذا كانت العملة المستقرة المعنية تشكل نطاق "الأوراق المالية" بموجب قانون الأوراق المالية والعقود الآجلة ، فسيتم اعتبار الأعمال المتعلقة بالعملة المستقرة أنشطة منظمة ، ومن الضروري الحصول على الترخيص المقابل الصادر عن هيئة تنظيم الأوراق المالية في هونغ كونغ في يتقدم.
** 4.3.2 البر الرئيسي للصين **
بدأت السياسة التنظيمية في البر الرئيسي للصين بشأن الأصول المشفرة في 5 ديسمبر 2013 مع "إشعار حول منع مخاطر البيتكوين" الصادر عن بنك الشعب الصيني وخمس وزارات ولجان أخرى. في 4 سبتمبر 2017 ، أصدرت سبع وزارات ولجان بما في ذلك بنك الشعب الصيني "إعلانًا بشأن منع مخاطر تمويل إصدار الرموز المميزة" ، وهو الحظر 94. ينص الإعلان بوضوح على أن أي مؤسسة أو فرد لن يشارك بشكل غير قانوني في أعمال التبادل بين المناقصات القانونية والرموز ، "العملة الافتراضية" ، ولا يجوز له شراء أو بيع الرموز أو "العملة الافتراضية" كطرف مقابل مركزي ، ولن يكون رمزًا أو "العملة الافتراضية" "العملة الافتراضية" توفر الأسعار ووسيط المعلومات والخدمات الأخرى.
في 24 سبتمبر 2021 ، أصدرت عشر وزارات ولجان ، بما في ذلك بنك الشعب الصيني "إشعارًا بشأن المزيد من الوقاية والتعامل مع مخاطر الضجيج في معاملات العملة الافتراضية" ، وتحديداً إشعار 924. مقارنةً بالحظر رقم 94 ، أشار الإشعار رقم 924 بوضوح إلى أن "الأنشطة التجارية ذات الصلة" للأنواع الخمسة التالية من العملات الافتراضية هي "أنشطة مالية غير قانونية": (1) القيام بأعمال الصرف القانوني والعملات الافتراضية ، والصرف العمل بين العملات الافتراضية ؛ (2) العمل كطرف مقابل مركزي لشراء وبيع العملات الافتراضية ؛ (3) توفير وسيط المعلومات وخدمات التسعير لمعاملات العملة الافتراضية ؛ (4) تمويل إصدار الرموز ؛ و (5) معاملات مشتقات العملات الافتراضية ، إلخ.
** في ضوء حقيقة أن العملات المستقرة الصادرة عن بعض المؤسسات التجارية التي تمت مناقشتها في هذه المقالة هي إحدى العملات الافتراضية المحددة في إشعار 924 ، إذا كانت "الأنشطة التجارية ذات الصلة" المتعلقة بالعملات المستقرة تقع حاليًا في نطاق "المعاملات المالية غير القانونية الأنشطة "، فهي محظورة 924 إشعار محظور. **
** 4.3.3 الولايات المتحدة الأمريكية **
في نوفمبر 2021 ، أصدرت مجموعة عمل الرئيس الأمريكي المعنية بالأسواق المالية ، و FDIC ، ومكتب الولايات المتحدة للمراجعة العامة للعملة تقريرًا مشتركًا عن العملات المستقرة. لمعالجة مخاطر العملات المستقرة القائمة على الدفع ، يوصي التقرير بأن يشرع الكونجرس الأمريكي على وجه السرعة لضمان أن يتم تنظيم العملات المستقرة القائمة على الدفع والترتيبات ذات الصلة بموجب إطار عمل فيدرالي موحد وشامل لسد الفجوة الحالية بين العملات المستقرة من حيث السوق النزاهة وحماية المستثمرين والفجوات التشريعية في مجالات مثل التمويل غير المشروع ، وسوف تعالج الشواغل الرئيسية التالية:
(1) من أجل منع عمليات تشغيل العملات المستقرة ، يجب أن تنص التشريعات على أن جميع مصدري العملات المستقرة يجب أن يكونوا مؤسسات إيداع مؤمن عليها وأن تخضع للإشراف المناسب على مستوى مؤسسات الإيداع والشركات القابضة ؛
(2) للتخفيف من مخاطر نظام الدفع ، يجب أن يُخضع التشريع موفري خدمة الحفظ إلى اللوائح الفيدرالية المناسبة ؛
(3) لمعالجة المخاطر والمخاطر النظامية لتركيز القوة الاقتصادية ، يجب أن تتطلب التشريعات من العملات المستقرة الامتثال لقيود النشاط التي تحد من الانتساب إلى الكيانات التجارية.
يجب أن يتمتع المنظمون بسلطة إنفاذ المعايير لتسهيل التشغيل البيني بين العملات المستقرة المختلفة. بالإضافة إلى ذلك ، ينظر الكونجرس الأمريكي في معايير إضافية لمقدمي خدمة المحافظ الاحتياطية ، مثل تقييد ارتباطهم بالكيانات التجارية أو بيانات معاملات المستخدمين.
في 31 مارس 2022 ، قدم السناتور بيل هاجرتي "قانون شفافية العملة المستقرة" في مجلس الشيوخ ؛ يهدف مشروع القانون إلى تحسين شفافية سوق العملات المستقرة ووضع معايير احتياطي للأصول الاحتياطية. تتطلب الفاتورة من مصدري العملات المستقرة:
(1) الأوراق المالية الحكومية المحتفظ بها لمدة تقل عن 12 شهرًا ؛
(2) اتفاقية إعادة شراء الأوراق المالية مع ضمانات كافية ؛
(3) أن يكون لديك احتياطيات مدعومة بالدولار الأمريكي أو عملات غير رقمية أخرى ، وتحتاج إلى نشر تقرير عن الأصول الاحتياطية المدققة لجهة خارجية والتي تحتفظ بها جهة إصدار العملة المستقرة على موقعها على الويب كل شهر.
في 6 أبريل 2022 ، أعلن بات تومي ، عضو اللجنة المصرفية بمجلس الشيوخ الأمريكي ، عن مسودة مناقشة "قانون شفافية احتياطي العملات المستقرة والمعاملات الأمنية الموحدة" (قانون الثقة المستقرة). تهدف مسودة مناقشة مشروع القانون إلى قصر مُصدري عملات الدفع المستقرة على الأنواع الثلاثة التالية من المؤسسات:
(1) مرسلو الأموال المسجلون لدى الدولة ؛
(2) حاصل على ترخيص اتحادي جديد مصمم خصيصًا لمصدري العملات المستقرة ؛
في مايو 2022 ، أخبر جاري جينسلر ، رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) ، اللجنة الفرعية للخدمات المالية للاعتمادات التابعة لمجلس النواب ، أن العديد من منصات تداول العملات المشفرة كانت تتداول في الأوراق المالية ، وليست سلعًا ، كما هو محدد من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية ، مما يتطلب من المشرعين زيادة لجنة الأوراق المالية والبورصات. الميزانية التنفيذية لطلب منصات تداول العملات المشفرة للتسجيل في لجنة الأوراق المالية والبورصات. لذلك ، يجب أن تنتبه منصات تداول العملات المشفرة أيضًا إلى مراجعة ما إذا كان سيتم تحديد العملات المستقرة على أنها "أوراق مالية".
في أبريل 2023 ، أصدر الكونجرس الأمريكي مسودتين متتاليتين لتشريعات العملة المستقرة (يشار إليهما على التوالي باسم "المسودة الأولى للولايات المتحدة 2023" و "المسودة الثانية لمسودة الولايات المتحدة 2023" ، ويشار إليهما معًا باسم "المسودة الأمريكية") ، وعقد جلستين في هذا الشأن. صرح الكونجرس الأمريكي بأنه سيصدر النسخة الثالثة من مسودة التشريع في غضون شهرين ، واعتقد أن المسودة من المرجح أن تتلقى دعمًا من الحزبين ويتم إقرارها رسميًا.
المحتويات الرئيسية للمسودة الأولى لمسودة الولايات المتحدة في عام 2023 هي كما يلي:
تعريف مفصل لـ "العملة الثابتة المستخدمة للدفع" ، أي "(مع مراعاة الاستثناءات الفردية) (1) الأصل الافتراضي المستخدم أو المخصص للدفع أو التسوية ، و (2) (جهة إصداره) ملزم لتحويل أو استرداد أو إعادة شراء (عملة ثابتة) بقيمة عملة ثابتة ؛ أو (جهة إصدارها) تدعي الحفاظ على أو إنشاء توقع معقول لـ: ستظل القيمة في نسبة ثابتة ".
يتم إصدار الترخيص لمصدري العملات المستقرة. لا يحتاج المصدرون المصرفيون إلا إلى الموافقة ، بينما يحتاج المُصدرون غير المصرفيين إلى الحصول على ترخيص ، وإلا فستكون هناك غرامات وعقوبات مقابلة. لا يوجد تمييز فيما إذا كان مقدم طلب الترخيص قد تم إنشاؤه داخل الولايات المتحدة أو خارجها.
يتم التعامل مع أنواع مختلفة من العملات المستقرة الحسابية بشكل مختلف. وهي تتبنى مفهوم "العملات المستقرة المضمونة داخليًا" ، والتي يمكن فهمها تقريبًا على أنها عملات مستقرة غير مضمونة ، أو الأصول الرقمية الصادرة عن نفس المُصدر كدعم القيمة وراء العملات المستقرة. من المحتمل أن تخضع العملات المستقرة للرهن العقاري الداخلية للحظر في غضون عامين بعد تنفيذ الفاتورة ، وخلال هذه الفترة لا يمكن إصدار عملات معدنية جديدة ، في حين أن العملات المستقرة الخوارزمية الحالية التي تم إصدارها بالفعل لا تخضع للحظر.
تركز متطلبات فصل الأصول بشكل أكبر على حماية حقوق ومصالح العملاء من مطالبات الدائنين. يحظر مشروع الولايات المتحدة بوضوح إعادة التعهد وخلط أموال العملاء.
ينص على أنه يجب على المُصدر الإفصاح عن تكوين الأصول الاحتياطية على موقعه على الإنترنت كل شهر. لا يجب أن يتم التصديق شهريًا للجهات التنظيمية الفيدرالية فحسب ، بل يجب أن يكون التصديق هو الرئيس التنفيذي للمُصدر.
** 4.3.4 سنغافورة **
يتضمن "قانون خدمات الدفع" السنغافوري الصادر في عام 2019 والذي تم تنفيذه في 28 يناير 2020 ، رموز الدفع الرقمية (رمز الدفع الرقمي ، المشار إليه باسم DPT) والنقود الإلكترونية (النقود الإلكترونية) في اللوائح ؛ وفقًا للقانون ، فإن خدمات DPT و خدمات إصدار النقود الإلكترونية هي أنشطة منظمة بموجب قانون خدمات الدفع وتتطلب ترخيص مقدم خدمة الدفع.
تعتقد سلطة النقد في سنغافورة أن العملة المستقرة لا تفي بخصائص العملة الإلكترونية نظرًا لسعر صرفها الثابت مع العطاء القانوني وحاملي العملة المستقرة لا يحتاجون إلى علاقة تعاقدية مع مُصدر العملة المستقرة أو فتح حساب مع المُصدر ولذلك فهي ليست عملة إلكترونية بموجب قانون خدمات الدفع.
صرحت سلطة النقد في سنغافورة كذلك بأنها ستدرس خصائص عملات مستقرة محددة على أساس كل حالة على حدة من وجهة نظر محايدة من الناحية التكنولوجية لتحديد التدابير التنظيمية المناسبة. من وجهة نظر سلطة النقد في سنغافورة ، يجب الاعتراف بـ USDC و USDT على أنهما DPT بناءً على الخصائص المعروضة حاليًا ، لذلك يجب تنظيم تقديم خدمات DPT المتعلقة بهذين النوعين من العملات المستقرة بموجب قانون خدمات الدفع ويجب أن يتم تنظيم التراخيص المقابلة. يتم التقديم لها.
في أكتوبر 2022 ، أصدرت سلطة النقد في سنغافورة استشارة حول النهج التنظيمي المقترح للأنشطة ذات الصلة بالعملة المستقرة ، والتي تحتوي على تدابير تنظيمية أكثر تحديدًا من البلدان أو المناطق الأخرى ، وتخطط لإصدار ملخص للاستشارة في منتصف عام 2023. المحتويات الرئيسية لحالة الاستشارة هي كما يلي:
صرحت سلطة النقد في سنغافورة أن العملات المستقرة أحادية العملة (العملات المستقرة ذات العملة الواحدة) لها وظائف دفع ومقاصة أكثر وستكون الهدف التنظيمي الرئيسي للمسودة.
يتم إصدار نظام ترخيص حالة الاستشارة في سنغافورة لمصدري العملات المستقرة. بالإضافة إلى ذلك ، تنطبق لوائح مختلفة على جهات الإصدار المصرفية وغير المصرفية.
ذكرت سلطة النقد في سنغافورة أن أولوية التشريع الحالي هي التركيز على العملات المستقرة الصادرة محليًا. بالإضافة إلى ذلك ، في ظل فرضية التبادل ، يتم إصدار نفس العملة المستقرة من قبل جهات إصدار مختلفة في بلدان أو مناطق مختلفة ، وتخطط لحلها من جانبين: أحدهما هو مطالبة مصدري سنغافورة بتقديم شهادة سنوية لإثبات أن المصدرين الرئيسيين الآخرين ( إصدار أكثر من 5٪ / 10٪ من العملات المستقرة المتداولة) امتثلت لنفس متطلبات الأصول الاحتياطية والمعايير الاحترازية ؛ والثاني هو إقامة تعاون تنظيمي بين الهيئات التنظيمية ذات الصلة المرتبطة بعملة واحدة مستقرة ، لتبادل المعلومات التشغيلية لتلك العملة المستقرة.
وفقًا لحالة استشارة سلطة النقد السنغافورية ، يحتاج المُصدر إلى فصل الأصول الاحتياطية للعملة المستقرة والأصول الخاصة بالمُصدر في حسابات مختلفة ، وترتبط لائحة MAS للعميل بالعملة الموحدة المستقرة ، والأصول الأخرى للعميل وأصول المُصدر كما يجب عزل أصولها في حسابات عهدة مختلفة لتقليل مخاطر اختلاط الأموال.
بالنسبة للأصول الاحتياطية وجودتها العالية وسيولتها ، تنص حالة الاستشارة في سنغافورة على معايير محددة ، مثل تسعير السوق ، يمكن أن تكون الأصول الاحتياطية نقدًا أو ما يعادلها فقط ، أو سندات تقل عن ثلاثة أشهر من تاريخ الاستحقاق ، وصادرة عن مركز بنك بعملة مربوطة ثابتة أو وكالة حكومية دولية بتصنيف ائتماني لا يقل عن AA- ومُقوّم بعملته المربوطة. كما تم تحديد التردد والاستقلالية والقنوات المفتوحة للإفصاح والتأكيد ومتطلبات المراجعة.
وتجدر الإشارة إلى أنه إذا كانت العملة المستقرة المعروضة أو الصادرة تشكل أحد منتجات أسواق رأس المال (منتج أسواق رأس المال) (مثل ورقة مالية أو حصة في مخطط استثمار جماعي) بموجب قانون الأوراق المالية والعقود الآجلة ، فسيكون هذا العرض أو الإصدار تخضع للوائح قانون الأوراق المالية والعقود الآجلة ؛ سيخضع الوسطاء الذين يساعدون في مثل هذه العروض أو الإصدارات (بما في ذلك مشغلو المنصات الذين يوفرون منصة لعرض وإصدار و / أو تداول العملة المستقرة وتقديم المشورة المالية فيما يتعلق بوسطاء العملات المستقرة) لمتطلبات الترخيص ومتطلبات الامتثال الأخرى بموجب قانون الأوراق المالية والعقود الآجلة و / أو قانون المستشارين الماليين وفقًا لذلك.
** 4.3.5 الاتحاد الأوروبي **
في مايو 2023 ، وافق مجلس الاتحاد الأوروبي ، المكون من وزراء حكوميين من 27 دولة عضو في الاتحاد الأوروبي ، على لائحة السوق الخاصة بمجموعات العملات المشفرة (MiCA) ، وهي مسودة اقترحتها المفوضية الأوروبية في عام 2020 وسيتم تنفيذها في عام 2024. تعرف MiCA الأصول المشفرة بأنها "تمثيلات رقمية للقيمة أو الحقوق يمكن نقلها وتخزينها إلكترونيًا باستخدام تقنية دفتر الأستاذ الموزع أو تقنية مشابهة"
يمكن تقسيم MiCA إلى ثلاثة أطر رئيسية:
قواعد إصدار الأصول المشفرة: يُطلب من مصدري الأصول المشفرة المختلفة صياغة مستند تقني (مشابه لنشرة الإصدار في الوظيفة) والحصول على إذن مسبق من السلطة المختصة للحصول على رموز المنفعة والأصول المشفرة. مجموعة أكثر تعقيدًا من القواعد للإصدار والترخيص والحوكمة والمتطلبات الاحترازية ، تنطبق على الرموز المرجعية للأصول ورموز النقود الإلكترونية.
بالإضافة إلى إزالة الحظر المفروض على العملات المستقرة الخوارزمية في الاتحاد الأوروبي ، تتطلب MiCA عملات مستقرة مدعومة برسوم قانونية مدعومة بنسبة 1: 1 من الاحتياطيات السائلة. يتضمن التطبيق المطلوب لإصدار عملة مستقرة:
(1) تخضع ART لمتطلبات تنظيمية أكثر صرامة من EMTs (تعتبر أكثر عرضة لتهديد استقرار العملة في الاتحاد الأوروبي) ، ويجب أن تقدم إلى الوكالة التنظيمية المحلية قبل الإصدار ، وتقديم تقارير منتظمة إلى الوكالة التنظيمية للعملاء التجاريين بعد الموافقة ، قروض المعاملات والاحتياطيات وغيرها من المعلومات.
(2) لحماية ودعم الأصول المحتفظ بها والأصول الاحتياطية ، يتعين على المصدرين استخدام نسبة معينة أو وديعة لإنشاء احتياطيات سيولة كافية لحماية المستهلكين وتجنب عمليات التشغيل.
(3) وضع إجراءات وإجراءات التقاضي بشأن الاستثمار لمنع توقف السوق والتداول بناءً على معلومات داخلية.
(4) إنشاء والاحتفاظ باحتياطي أصل معزول عن الأصول الأخرى ويديره طرف ثالث.
مزود خدمة الأصول المشفرة (CASP): يتطلب إذنًا من السلطة المختصة وينطبق على الشركات المالية بموجب لائحة الأسواق في الأدوات المالية II (MiFID II) ؛
قواعد منع إساءة استخدام السوق للأصول المشفرة: تشبه هذه القواعد إلى حد كبير تلك المنصوص عليها في لوائح إساءة استخدام السوق المطبقة على الأوراق المالية ، ولكنها أكثر إيجازًا. تهدف القاعدة الأخيرة إلى تجنب السلوك الشبيه بإيلون ماسك ، حيث يمكن أن يؤدي بيان واحد من قبل شخصية بارزة إلى تغيير قيمة الأصول المشفرة فجأة.
في جميع أنحاء العالم ، جذبت العملات المستقرة اهتمامًا وثيقًا من الهيئات التنظيمية في مختلف البلدان. يختلف الإشراف على العملات المستقرة في مختلف البلدان ، كما أن التشريعات في مراحل مختلفة. كما يتم أيضًا تعزيز الإشراف على العملات المستقرة بشكل مستمر. بالنسبة للمؤسسات المشاركة في الأعمال التجارية ذات الصلة ، يجب عليها تقييم المخاطر والقوانين واللوائح المعمول بها في أي وقت ، وتعديل نماذج أعمالها بسرعة لتتوافق مع اللوائح ذات الصلة بشأن العملات المستقرة وتجنب مخاطر الامتثال المحتملة.
يقتبس: [1] نسخة إلكترونية من قانون هونغ كونغ "قانون الأوراق المالية والعقود الآجلة" ؛
[2] أقر مجلس قانون النشرات الصحفية لحكومة منطقة هونغ كونغ الإدارية الخاصة مشروع قانون "مكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب (المعدل) لعام 2022" ؛
[3] تقرير صناعة العملات المشفرة CoinGecko 2021/2022/2023 ؛
[4] Stablecoin Research - خلفية الإصدار ونظرة عامة على السوق 2018 ؛
[5] TetherGoldWhitepaper
[6] ورقة بيضاء مركز USDC ；
[7] BUSD: كل ما تحتاج لمعرفته حول العملات المستقرة ؛
[8] دليل المبتدئين \ _ما هي العملة المشفرة TUSD؟ Cryptonews-Market Cap؛
[9] MakerDai - ورق أبيض ؛
[10] Frax - ورق أبيض ؛
إخلاء المسؤولية: المحتوى والآراء المذكورة أعلاه هي للإشارة ولا تشكل أي نصيحة استثمارية ؛ يعتمد المحتوى أعلاه على جمع وتصنيف معلومات الشبكة العامة العامة ؛ المحتوى أعلاه هو مجرد بيان للوضع الموضوعي ولا يشكل أي شكل من أشكال النصيحة ؛ لا تمثل هذه المقالة المقدمة السابقة لملاحظة أي وجهة نظر وموقف ؛ تحتوي هذه المقالة على مصادر متعددة للمحتوى ، إذا كان هناك أي حذف في الجزء المرجعي ، فالرجاء ترك رسالة لإجراء التصحيحات ؛
لا تجري هذه المقالة سوى البحث والتحليل حول اتجاه تطوير العملات المستقرة العالمية. وهي مخصصة للقراء فقط للدراسة والمناقشة ، وليس لها أي قيمة مرجعية تجارية وعملية.
الدول والمناطق المختلفة لديها سياسات مختلفة بشأن العملة الرقمية والعملة المستقرة. يجب على القراء الالتزام بقوانين وأنظمة الدولة أو المنطقة التي يتواجدون فيها.
شاهد النسخة الأصلية
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
اقرأ المقال: تحليل متعمق للوضع الراهن والإشراف على العملات المستقرة العالمية 2023
** PART00 **** مقدمة ومقدمة ** مع تزايد الطابع الرقمي للعالم المالي ، أصبحت العملة الرقمية مركز الصدارة في القطاع المالي.
ومع ذلك ، فإن أحد أكبر التحديات التي تواجه العملات الرقمية أو العملات المشفرة هو تقلبها. لا يمكن قبول عدد أكبر من السكان للأصول المشفرة إلا إذا تم تقليل التقلبات. هناك العديد من الأسباب للتقلبات ، وتغير النظرة العامة ، والأسواق الناشئة ، والسياسة النقدية الثابتة ، والأسواق غير المنظمة. من أجل حل مشكلة التقلبات ، ظهرت العملات المستقرة إلى حيز الوجود.
في السنوات الأخيرة ، اكتسبت العملات المستقرة الكثير من الاهتمام نظرًا لقدرتها على الجمع بين مزايا العملات الرقمية والعملات الورقية التقليدية. من خلال الحفاظ على ربط 1: 1 بأصل احتياطي أو خوارزمية ، تعمل العملات المستقرة على سد عوالم العملات الرقمية والعملات الورقية.
في هذا التقرير ، نغطي كل شيء بدءًا من ظهور العملات المستقرة ، وأربعة أنواع رئيسية ، وحالة السوق ، وحجم التطبيق ، ونماذج العملات المستقرة الناشئة ، ولوائح العملات المستقرة ، والتنظيم.
** PART01 **** صعود العملات المستقرة **
** 1.1 ما هي العملة المستقرة **
Stablecoin هي عملة رقمية مرتبطة بأصول احتياطية مثل العطاء القانوني والذهب ، بالإضافة إلى عملة مشفرة تتداول بحرية ، وتمتد على السلسلة ، وترتبط بالأصول الاحتياطية.
تم تصميم Stablecoins لتقليل تقلبات الأسعار. تقف العملات المستقرة في تناقض صارخ مع العملات المشفرة الأخرى ، بما في ذلك البيتكوين ، لأنها لا تمتلك آلية مدمجة لتقليل التقلبات. تقاوم العملات المستقرة التقلبات الجامحة من خلال محاكاة الدولار الأمريكي واليورو واليوان الصيني والفرنك السويسري.
في عام 2014 ، ولدت أول عملة مستقرة Tether (المعروفة أيضًا باسم USDT ، Tether) ، مما أدى إلى إنشاء سابقة للتكافؤ مقابل الدولار الأمريكي. على سبيل المثال ، يجب أن يساوي الحبل الواحد 1 دولار أمريكي. اليوم ، يتم تداول Tether بشكل متكرر في مجال العملات المشفرة ، ويثبت اتجاهها أيضًا أن تصميمها الأصلي موثوق به.
بالإضافة إلى الدولار الأمريكي ، هناك عملات أخرى يمكن استخدامها لقياس قيمة العملات المستقرة ، بما في ذلك العملات الورقية (مثل اليورو) ، ومجموعات العملات الورقية (مثل حقوق السحب الخاصة بصندوق النقد الدولي) ، والسلع أو غيرها من العملات المادية. الأصول (مثل الذهب ، العقارات) ، أو المؤشرات الاقتصادية (مثل معدل التضخم).
العملات المستقرة لها أربع خصائص رئيسية:
(1) الشهادة: يعد تقرير الشهادة جزءًا مهمًا من نظام العملة المستقرة ، الذي تكمله وكالة خدمة احترافية معتمدة ، مما يؤكد وجود الأصول الأساسية التي تدعم العملة المستقرة ؛
(2) طبيعة الأصول الاحتياطية: يلزم وجود سلسلة من الأصول عالية الجودة وعالية السيولة لضمان التشغيل العادي لعملة مستقرة جيدة التصميم ؛
(3) التنظيم والتسجيل: يجب أن تخضع العملات المستقرة والكيانات القانونية المسؤولة عن عملياتها للتنظيم من قبل هيئة تنظيمية قوية تأسست في ولاية قضائية ناضجة ومحكومة جيدًا للحد من مخاطر الجرائم المالية ؛
(4) التكنولوجيا: يعتمد تأثير العملة المستقرة على درجة تكامل تقنيتها الأساسية مع التقنيات التقليدية غير blockchain.
** 1.2 تصنيف العملات المستقرة ** وفقًا لآليات التثبيت المختلفة ، يمكن تقسيم العملات المستقرة الشائعة في السوق تقريبًا إلى أربع فئات: (1) العملات المستقرة المدعومة من Fiat ؛ (2) العملات المستقرة المدعومة بالتشفير ؛ (3) المستقرة الخوارزمية (4) والعملات المستقرة المدعومة بالسلع.
** 1.2.1 العملات المستقرة المضمونة بضمان Fiat ** يتم دعم العملات المستقرة الأكثر شعبية بنسبة 1: 1 بالعملة الورقية. المصدر المركزي أو أمين الحفظ يحمل ضمانات فيات. يجب أن يكون متناسبًا مع عدد الرموز المميزة المستقرة المتداولة. تعتبر التيثر (USDT) و USD Coin (USDC) و Binance USD (BUSD) أكبر عملات مستقرة مضمونة من حيث القيمة السوقية.
** يتميز هذا النوع من العملات المستقرة بالخصائص التالية: **
أولاً ، عادة ما تكون وكالة الإصدار المركزية شركة خاصة.
ثانياً: يرتبط بالعملة القانونية (بالدولار الأمريكي في الغالب) ، ونسبة الصرف بشكل عام 1: 1 ، وآلية الإصدار بسيطة وواضحة.
ثالثاً: تطبيق آلية إثبات الاحتياطي ، ففي كل مرة يتم إصدار عملة مستقرة يضاف احتياطي نقدي واحد.
** 1.2.2 العملات المستقرة المضمونة بالعملات المشفرة ** يتم دعم العملات المستقرة المشفرة المضمونة بعملة مشفرة أخرى كضمان. بدلاً من استخدام الأمناء للاحتفاظ بالضمانات ، تستخدم العملات المستقرة المضمونة بالعملات المشفرة العقود الذكية. ** تحدث عملية إصدار العملة المستقرة على السلسلة ، باستخدام العقود الذكية بدلاً من الاعتماد على جهة إصدار مركزية للتنفيذ. ** عندما يحين وقت شراء (سك) هذه العملات المستقرة ، فإنك تقفل عملتك المشفرة في عقد ذكي لتلقي كمية معادلة من الرموز. بعد ذلك ، يمكنك إعادة العملة المستقرة إلى العقد الذكي المقابل ، ويمكنك سحب مبلغ الرهن العقاري الذي تم قفله مسبقًا. DAI ، وهي عملة مستقرة مضمونة بالعملات المشفرة ، هي العملة المستقرة الأبرز في هذه الفئة.
تحتاج العملات المستقرة المدعومة بالعملات المشفرة إلى ضمانات إضافية للتخفيف من تقلبات أسعار الأصول المدعومة بالعملات المشفرة المطلوبة. على سبيل المثال ، إذا كنت ترغب في شراء عملات DAI المستقرة بقيمة 100 دولار ، فأنت بحاجة إلى إيداع 180 دولارًا من ETH ، وهو ما يعادل نسبة ضمان 180٪. إذا انخفض سعر السوق لـ ETH ، لكنه ظل أعلى من حد التصفية المحدد ، فإنه يحافظ أيضًا على استقرار سعر DAI بسبب الضمانات الزائدة. ومع ذلك ، إذا انخفض سعر ETH إلى ما دون حد معين (على سبيل المثال ، انخفاض بنسبة 100٪ ، فإن ETH التي كانت تساوي في الأصل 180 دولارًا أصبحت الآن تساوي 90 دولارًا فقط). بعد ذلك ، وفقًا للعقد الذكي ، سيتم بيع الضمان بالقوة للتصفية.
! [مقال واحد يجب فهمه: تحليل متعمق للوضع الراهن والإشراف على العملات المستقرة العالمية في عام 2023] (https://img.gateio.im/social/moments-69a80767fe-095609156f-dd1a6f-62a40f)
** 1.2.3 الخوارزميات المستقرة الخوارزمية ** تحاول العملات المستقرة الخوارزمية الحفاظ على ارتباطها بأصول مثل الدولار الأمريكي عن طريق التوسيع الديناميكي والتعاقد على توريد الرموز. لا تستخدم العملات المستقرة الخوارزمية العملات الورقية أو العملات المشفرة كضمان. بدلاً من ذلك ، يأتي استقرار أسعارها من استخدام الخوارزميات المتخصصة والعقود الذكية لإدارة توريد الرموز المميزة المتداولة. يقلل نظام العملة المستقرة الحسابي من عدد الرموز المتداولة عندما ينخفض سعر السوق إلى ما دون سعر العملة الورقية التي يتتبعها. بدلاً من ذلك ، إذا تجاوز سعر الرمز المميز سعر العملة الورقية التي يتتبعها ، تدخل الرموز الجديدة في التداول ، وتعديل قيمة العملة المستقرة إلى أسفل.
ومع ذلك ، تحتاج العملات المستقرة الخوارزمية إلى الاعتماد على خوارزميات قوية بشكل خاص. إن USTC المشاركة في Luna هي عملة مستقرة خوارزمية. ومع ذلك ، نظرًا لأن الخوارزميات الداخلية الخاصة بهم لم تأخذ في الاعتبار بعض المواقف المتطرفة ، فقد حدثت حالات طوارئ أو بجعة سوداء ، وانهارت في النهاية.
العملات المستقرة الحسابية لها الخصائص التالية:
لا توجد ضمانات
الرهن العقاري مدعوماً بالأصول الأصلية جزئياً أو كلياً
الاستقرار العائم
** 1.2.4 عملات مستقرة مدعومة بالسلع **
العملات المستقرة المدعومة بالسلع مدعومة بسلع مثل المعادن الثمينة والنفط والعقارات. الذهب هو السلعة الضمانية الأكثر شيوعًا ، ويعد Tether Gold (XAUT) و PAX Gold (PAXG) من أهم العملات المستقرة المدعومة بالذهب. تسمح الأصول المدعومة بالسلع بالاستثمار في الأصول التي قد تكون بعيدة عن المحلية وتضخ السيولة في فئات الأصول غير السائلة.
** PART02 **** حالة مستقرة لسوق العملات **
** 2.1 نظرة عامة على سوق العملات المشفرة **
** الرسم البياني العالمي للعملات المشفرة (2017-2023) **
! [مقال واحد يجب فهمه: تحليل متعمق للوضع الراهن والإشراف على العملات المستقرة العالمية في عام 2023] (https://img.gateio.im/social/moments-69a80767fe-43d4d83f93-dd1a6f-62a40f)
** إجمالي القيمة السوقية للعملات المشفرة (2021-2023) **
! [مقال واحد يجب فهمه: تحليل متعمق للوضع الراهن والإشراف على العملات المستقرة العالمية في عام 2023] (https://img.gateio.im/social/moments-69a80767fe-68149876d8-dd1a6f-62a40f)
** حالة سوق التشفير لعام 2021: **
في عام 2021 ، ستستمر صناعة العملات المشفرة في الصعود إلى آفاق جديدة ، مع استمرار زخم عام 2020. ستزداد القيمة السوقية للصناعة بأكملها بأكثر من 3 مرات في عام 2021 ، لتصل إلى حوالي 2.4 تريليون دولار أمريكي ، والقيمة السوقية للصناعة. ستكون الصناعة بأكملها قصيرة العمر في منتصف العام ، حيث ستصل إلى 3 تريليون دولار.
** حالة سوق التشفير لعام 2022: **
يبلغ إجمالي القيمة السوقية للعملات المشفرة لعام 2022 حوالي 830.0 مليون دولار ، بانخفاض 64٪ عن بداية العام.
كانت بداية عام 2022 لسوق العملات المشفرة مليئة بالمطبات ، مع أحداث مثل ارتفاع التضخم ، والصراع بين روسيا وأوكرانيا ، ورفع أسعار الفائدة الفيدرالية في الربع الأول. بلغ إجمالي القيمة السوقية في نهاية الربع الأول من عام 2022 حوالي 2.2 تريليون دولار أمريكي. وبالمقارنة مع ازدهار الربع الأول من عام 2021 ، يتخذ المتداولون عمومًا موقف الانتظار والترقب في الربع الأول من عام 2022 ، و تقلص حجم التداول في السوق بالكامل بشكل ملحوظ ، حيث انخفض بنسبة 23٪.
يعتبر الربع الثالث من عام 2022 ربعًا هادئًا نسبيًا ، ولكنه أيضًا ربع الاضطرابات التنظيمية. السوق في حالة توحيد إلى حد كبير ، حيث بلغ إجمالي القيمة السوقية للعملات المشفرة لفترة وجيزة 1.2 تريليون دولار. تسببت عقوبات مكتب مراقبة الأصول الأجنبية الأمريكية على تورنادو كاش في حدوث صدمة في جميع أنحاء الصناعة وأثارت مخاوف ومناقشات كبيرة حول الرقابة الحكومية. هناك أيضًا العديد من تشريعات العملة المشفرة التي تنتقل عبر الكونجرس ، وتجدر الإشارة بشكل خاص إلى إجراءات إنفاذ CFTC ضد DAO. مع استمرار صانعي السياسات والمنظمين في صراعهم مع الصناعة ، لا يسع المرء إلا أن يأمل في مزيد من الوضوح التنظيمي للمضي قدمًا. نظرًا للتوترات الجيوسياسية العالمية والاضطرابات الاقتصادية الكلية ، قد لا تزال التوقعات على المدى القريب للعملات المشفرة تبدو صعبة ، على أقل تقدير.
تسبب انهيار 2022 لشركة FTX و Alameda Research في توجيه الضربة النهائية للسوق ، حيث كلف الملايين وترك الصناعة لا تزال تعاني من آثار الضربة القاضية.
** حالة سوق التشفير لعام 2023: **
تتخلص أسواق العملات المشفرة من هبوط السوق الهابطة. كان النصف الأول من الربع الأول من عام 2023 هادئًا نسبيًا حيث توقع التجار اتجاه موقف بنك الاحتياطي الفيدرالي. في حين أن السيولة الإجمالية منخفضة نسبيًا ، فإن السوق مدفوع أيضًا ببعض الروايات سريعة الزوال. مثل مفهوم هونج كونج ، brc20 ، لوحة Al ، إلخ.
لا يمكن للتحديات التنظيمية الخاصة بالـ Crypto أن تخفي الاضطراب الأكبر في الصناعة المصرفية التقليدية: فقد أدت الشكوك المحيطة ببنك Silvergate إلى دخوله في تصفية الإفلاس في 8 مارس 2023 ، مما أدى إلى انتشار العدوى في جميع أنحاء الصناعة المصرفية الأمريكية. في نفس الأسبوع ، تم الاستحواذ على بنك وادي السيليكون من قبل مؤسسة التأمين الفيدرالية (FDIC) ، وتلاه بنك Sianature ، مما أدى بدوره إلى شراء بنك CreditSuisse من قبل UBS بعد أسبوع بدعم من التمويل الحكومي. لقد كشفت مثل هذه الأحداث عن هشاشة ثقة المستثمرين في التمويل التقليدي.
** 2.2 نظرة عامة على سوق العملات المستقرة **
** 2.2.1 إجمالي القيمة السوقية للعملات المستقرة **
! [مقال واحد يجب فهمه: تحليل متعمق للوضع الراهن والإشراف على العملات المستقرة العالمية في عام 2023] (https://img.gateio.im/social/moments-69a80767fe-6c085ece93-dd1a6f-62a40f)
△ إجمالي القيمة السوقية للعملات المستقرة (coingecko)
باعتبارها واحدة من الأصول الأساسية لسوق التشفير بأكمله ، فقد شهدت العملات المستقرة نموًا كبيرًا للغاية في السنوات الأخيرة. اعتبارًا من 12 مايو 2023 ، بلغ إجمالي القيمة السوقية للعملات المستقرة حوالي 131.8 مليار دولار.
! [مقال واحد يجب فهمه: التحليل المتعمق للوضع الراهن والإشراف على العملات المستقرة العالمية في عام 2023] (https://img.gateio.im/social/moments-69a80767fe-761208440f-dd1a6f-62a40f)
△ مخطط القيمة السوقية لـ Top9 Stablecoin (Coingecko)
** حالة سوق العملات المستقرة لعام 2021: **
ارتفعت العملات المستقرة إلى ارتفاعات جديدة ووصلت إلى القيمة السوقية البالغة 105.1 مليار دولار (+ 76٪) في الربع الثاني من عام 2021 ، لكن الحجم انخفض إلى 7.36 مليار دولار (-35٪). قد يكون هذا بسبب اختيار المتداولين للسلامة خلال تراجع السوق بنسبة 20٪.
في الربع الثالث من عام 2021 ، نمت القيمة السوقية الإجمالية لأكبر خمس عملات مستقرة بشكل مطرد بمعدل 17٪. في نهاية الربع ، وصلت القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة إلى 123 مليار دولار. باستثناء USDT ، يتجاوز معدل نمو أكبر خمس عملات مستقرة 20٪ ، مما يعني أن المستثمرين يختارون استخدام عملات مستقرة أخرى كبدائل لـ USDT في مواجهة التنظيم القوي.
** حالة سوق العملات المستقرة لعام 2022: **
لن تنجو العملات المستقرة من صافي التدفق الخارج للأصول في عام 2022 ، مع تدفق خارجي تراكمي قدره 27.3 مليار دولار أمريكي (حوالي 17٪). حدث الجزء الأكبر من هذه الخسارة أثناء انهيار Terra ، وكان أداء القطاع جيدًا نسبيًا منذ ذلك الحين ، على الرغم من "الشائعات المظلمة" الدورية حول عدم وجود حظائر.
جعلت حالة عدم اليقين بشأن البيئة العامة في الربع الأول من عام 2022 معظم المستثمرين يفضلون العملات المستقرة ، وزادت القيمة السوقية للعملات المستقرة بشكل كبير هذا الربع (+ 23 مليار دولار). على عكس العملات الرقمية الأخرى في السوق في الربع الأول من عام 2022 ، نمت أكبر خمس أسواق مستقرة للعملات الرقمية بنسبة 13٪.
ما يجب مشاهدته في الربع الثاني من عام 2022 هو أن العملات المستقرة قد تحسنت بشكل ملحوظ خلال هذه الفترة ، حيث احتل BUSD المرتبة 13 سابقًا ووصل إلى المركز السادس. ومع ذلك ، يشير الانخفاض الطفيف في الحصة السوقية للعملات المستقرة (دون مراعاة USTC) إلى أن مبلغًا معينًا من الأموال قد تم سحبه بالكامل من النظام البيئي للعملات المشفرة.ادخل إلى سوق العملات المستقرة لتقليل المخاطر في ظل ظروف معينة.
في عام 2022 ، انخفضت القيمة السوقية لـ USDT ، أكبر عملة مستقرة ، بنسبة 16٪ ، أي حوالي 12 مليار دولار أمريكي. على العكس من ذلك ، فإن لكل من USDC و BUSD معدل نمو معين ، كل منهما حوالي 2 مليار دولار أمريكي. تكبدت أعلى العملات المستقرة اللامركزية DAI (-43٪) و FRAX (-44٪) خسائر مماثلة ، ولكن من حيث القيمة المطلقة ، فإن خسارة DAI البالغة 4 مليارات دولار تعادل خمسة أضعاف خسارة FRAX.
** حالة سوق العملات المستقرة لعام 2023: **
في الربع الأول من عام 2023 ، انخفضت القيمة السوقية لأفضل 15 عملة مستقرة بنحو 4.5٪ ، أو 6.2 مليار دولار. هذا بسبب الذعر في سوق العملات المستقرة بعد أن قامت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) بالتحقيق في فصل BUSD و USDC.
سيشهد USDC أكبر انخفاض في حصة السوق في الربع الأول من عام 2023 (-2.7٪) ، ربما بسبب عدم ارتياح حاملي العملات أثناء فصل العملات المستقرة خلال الأزمة المصرفية.
بعد أن قررت Paxos التوقف عن إصدار العملة المستقرة ، انخفض ترتيب القيمة السوقية لبنك BUSD بشكل حاد من المركز السابع إلى الثاني عشر.
نظرًا للفصل والمخاوف التنظيمية ، شهد كل من USDC و BUSD تدفقات هائلة إلى الخارج ، في حين كان USDT و TUSD أكبر المستفيدين.
أصيبت أسواق العملات المستقرة بالذعر بعد أن حققت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) في فصل BUSD و USDC. أكبر عملة مستقرة من حيث القيمة السوقية ، USDT (+ 20.5٪ أو 13.6 مليار دولار) ، هي الأكثر ربحًا من حيث القيمة المطلقة ، بينما خسر USDC و BUSD 26.9٪ و 54.5٪ على التوالي. نتج نمو TUSD إلى حد كبير عن عمليات سك جديدة ضخمة على Binance (~ 130 مليون دولار) و Tron (~ 750 مليون دولار).
** 2.2.2 الحصة السوقية للعملات المستقرة **
اعتبارًا من 12 مايو 2023 ، هناك 24،071 عملة رقمية مشفرة في العالم ، بقيمة سوقية إجمالية قدرها 1.117 مليار دولار أمريكي ، وتبلغ القيمة السوقية الإجمالية للعملات الثابتة حوالي 131.8 مليار دولار أمريكي ، وهو ما يمثل حوالي 11.84٪ من سوق العملات الرقمية المشفر.
اعتبارًا من مايو 2023 ، وصلت الحصة السوقية للعملات المستقرة المركزية إلى 94٪ ، بينما تبلغ حصة السوق من العملات المستقرة اللامركزية حوالي 6٪ فقط. في الفترة من 2019 إلى 2022 ، ستزيد حصة السوق من العملات المستقرة اللامركزية بشكل كبير. ومع ذلك ، بعد انهيار Terra ، عادت الخزانات الأرضية بسرعة إلى الصفر ، وانخفضت حصة العملات المستقرة اللامركزية تدريجياً.
! [مقال واحد يجب فهمه: تحليل متعمق للوضع الراهن والإشراف على العملات المستقرة العالمية في عام 2023] (https://img.gateio.im/social/moments-69a80767fe-ddcb020a55-dd1a6f-62a40f)
△ مخطط مقارنة العملات المستقرة الرئيسية
! [مقال واحد يجب فهمه: تحليل متعمق للوضع الراهن والإشراف على العملات المستقرة العالمية في عام 2023] (https://img.gateio.im/social/moments-69a80767fe-365b7ada41-dd1a6f-62a40f)
△ مقارنة أسهم Stablecoin (Coinmarketcap)
كما يتضح من الشكل أعلاه ، في سوق العملات المستقرة ، تمثل أكبر تسعة عملات مستقرة من حيث القيمة السوقية أكثر من 97٪ من حصة السوق. استحوذت أكبر خمس عملات مستقرة على أكثر من 96٪ ، وهي Tether USDT و USD Coin USDC و Binance USD BUSD و DAI و TrueUSD TUSD. تمثل العملات المستقرة الثلاثة المذكورة أعلاه أكثر من 90 ٪ من سوق العملات المستقرة بالكامل. من منظور أنواع العملات المستقرة ، تعتبر USDT و USDC و BUSD كلها عملات مستقرة مركزية ، ويتم إصدارها جميعًا برهونات أصول حقيقية ؛ وكذلك العملات المستقرة اللامركزية ، مثل DAI المعروف الذي أصدرته MarkerDAO بقيمة سوقية تبلغ 4.86 مليار دولار أمريكي ، وهو ما يمثل 3.73٪ فقط.
** 2.2.3 مقارنة العملات المستقرة الرئيسية الحالية **
! [مقال واحد يجب فهمه: تحليل متعمق للوضع الراهن والإشراف على العملات المستقرة العالمية في عام 2023] (https://img.gateio.im/social/moments-69a80767fe-3780613e07-dd1a6f-62a40f)
△ مخطط مقارنة العملات المستقرة الرئيسي (TokenInsight20)
** PART03 **** التطبيق المصنف للعملات المستقرة **
** 3.1 العملات المستقرة المركزية ** تتجاوز القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة المركزية 129.4 مليار دولار أمريكي ، منها USDT و USDC هما أكبر عملتين مركزيتين ثابتتين. كلاهما مربوط بدولار واحد ، والأصول الاحتياطية هي نقد بالدولار الأمريكي أو سندات خزانة أو أوراق تجارية أخرى. USDT و USDC و BUSD و TUSD و USDP و GUSD هي العملات المستقرة المركزية الستة الأكثر شيوعًا والتي تعد أيضًا عملات ثابتة مدعومة باحتياطي الأصول.
** 3.1.1 Tether USDT ： **
في أكتوبر 2014 ، أطلقت Tether (شركة تابعة لـ iFinex) USDT. تعد USDT حاليًا أكبر عملة مستقرة في السوق بقيمة سوقية تزيد عن 82.7 مليار دولار.
** آلية تشغيل USDT: **
! [مقال واحد يجب فهمه: تحليل متعمق للوضع الراهن والإشراف على العملات المستقرة العالمية في عام 2023] (https://img.gateio.im/social/moments-69a80767fe-4036f0b73a-dd1a6f-62a40f)
كما يتضح من الشكل أعلاه ، يمكن تقسيم عملية إصدار وتداول USDT إلى الخطوات التالية:
الخطوة 1: يقوم المستخدم بإيداع الدولار الأمريكي في الحساب المصرفي لشركة Tether.
الخطوة 2: تقوم شركة Tether بإنشاء حساب Tether للمستخدم ، وتضع العملة الرقمية المقابلة للدولار الأمريكي المودع في الحساب.
الخطوة 3: يمكن للمستخدمين تداول USDT من خلال البورصات أو الأسواق خارج البورصة.
الخطوة 4: يقوم المستخدم بإرجاع USDT إلى Tether لاسترداد العملة الورقية.
الخطوة 5: يدمر Tether USDT ويعيد الدولار الأمريكي إلى الحساب المصرفي للمستخدم. بالإضافة إلى ذلك ، عندما يدخل USDT مجال التداول ، يمكن لأي مستثمر شراء USDT وتداوله من مستثمرين أو بورصات أخرى. وهذا يشكل سلسلة دائرية كاملة من الإصدار والمعاملات والتداول وإعادة التدوير.
** حالة تشغيل USDT: **
تحليل السعر:
في وقت الإصدار ، يحتاج المستثمرون إلى استبدال دولار أمريكي واحد مقابل USDT واحد ؛ في السوق الثانوية ، يمكن للمستثمرين استخدام العملات الرقمية المشفرة الأخرى لتبادل USDT ، ويمكنهم أيضًا استخدام العطاء القانوني لشراء USDT. عندما يتجاوز السعر الفعلي لـ USDT دولارًا واحدًا ، سيشتري عدد كبير من المستثمرين USDT من Tether ، ثم يبيعونها في السوق الثانوية ؛ عندما يكون السعر الفعلي لـ USDT أقل من دولار واحد ، سيشتري عدد كبير من المستثمرين USDT من السوق الثانوية ، ثم بيعها لشركة Tether تعوض الدولار الأمريكي. في كلتا الحالتين ، من الناحية النظرية ، سيعود سعر USDT تدريجياً إلى دولار واحد ، أو يتقلب قليلاً حول دولار واحد.
! [مقال واحد يجب فهمه: تحليل متعمق للوضع الراهن والإشراف على العملات المستقرة العالمية في عام 2023] (https://img.gateio.im/social/moments-69a80767fe-23ca62dbde-dd1a6f-62a40f)
△ مخطط سعر USDT (2021-2023)
لطالما كان USDT "سيئ السمعة" بسبب "عدم وجود احتياطيات كافية" ، ولكن حتى إذا اعتبرته السوق كذلك ، لا يزال USDT يحتفظ بالحصة الأولى في السوق ، ويمكن أن يظل السعر عند حوالي 1 دولار معظم الوقت.
حدث أخطر إلغاء لسعر USDT في 15 أكتوبر 2018 ، عندما كان سعر البيتكوين حوالي 6000 دولار. انخفض سعر USDT إلى 0.88 دولار كحد أدنى بسبب ذعر السوق. ولكن منذ ذلك الحين ، تمكن سعر USDT من الحفاظ على استقراره على الرغم من الشائعات المستمرة في السوق.
! [مقال واحد يجب فهمه: تحليل متعمق للوضع الراهن والإشراف على العملات المستقرة العالمية في عام 2023] (https://img.gateio.im/social/moments-69a80767fe-5e832b3d08-dd1a6f-62a40f)
△ 2021-2023 القيمة السوقية لـ USDT وحجم التداول (coingecko)
تسببت عقوبات مكتب مراقبة الأصول الأجنبية (OFAC) في بعض الأضرار التي لحقت بوضع USDC ، حيث سيحقق أداء سوق العملات المستقرة بشكل عام أداءً ثابتًا في الربع الثالث من عام 2022 ، وسيشهد USDT زيادة طفيفة (قد تمتص بعض عمليات بيع USDC). في الربع الأول من عام 2023 ، بعد أن حققت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) في فصل BUSD و USDC ، كان هناك ذعر في سوق العملات المستقرة ، و USDT المستقرة (+ 20.5٪ أو 13.6 مليار دولار) مع أكبر سوق زادت القيمة أكثر من حيث القيمة المطلقة.
** الأصول الاحتياطية USDT: **
يشير الكتاب الأبيض الخاص بـ USDT من Tether صراحةً إلى أن رموز Tether تسمى العملات المستقرة لأنها توفر استقرارًا في الأسعار عند ربطها بالعملات الورقية. يوفر هذا حلاً منخفض التقلب للمتداولين والتجار والأموال عند سحب الأموال من السوق. جميع توكنات التيثر مرتبطة بنسبة 1: 1 بالعملات الورقية المطابقة ومدعومة بنسبة 100٪ باحتياطيات التيثر.
ولكن هناك شرطان أساسيان لكي تكون هذه الآلية فعالة:
أولاً ، تطبق الشركة بصرامة احتياطيات USDT و USD 1: 1.
ثانيًا ، تجري الشركة عمليات تدقيق بانتظام وتنشر نتائج عمليات التدقيق. آلية إثبات الاحتياطي هي الآلية الأساسية لضمان السعر المستقر نسبيًا للعملات المستقرة.ومع ذلك ، إذا لم تتمكن الشركة من تحقيق التزام احتياطي 1: 1 ، فسيتم تحدي العلاقة الراسخة بين العملات المستقرة والعملات الورقية.
** يقدم موقع Tether الرسمي الميزانية العمومية الحالية لمشروع USDT **. كما يتضح من الشكل أدناه ، يمثل إجمالي أصول Tether (إجمالي الأصول) دولارًا أمريكيًا للشركة واليورو (EUR) والرنمينبي في الخارج (CNH) ، الذهب (XAU) والبيزو المكسيكي (MXN) ؛ يمثل إجمالي المطلوبات (إجمالي المطلوبات) مقدار الأموال التي ينفقها المستثمرون لشراء هذه العملة المستقرة بعد أن تصدر الشركة USDT ، والتي تبلغ حوالي 82.8 مليار دولار أمريكي ، 36.38 مليون يورو (EUR) ، 20.5 مليون يوان صيني في الخارج (CNH) ، 20000 XAU ، و 19.56 مليون بيزو مكسيكي (MXN). انطلاقًا من الميزانية العمومية للمشروع ، فإن حقوق المساهمين (حقوق المساهمين) كلها إيجابية ، مما يعني أن الشركة قد حققت زيادة بقيمة دولار واحد في احتياطيات العملة القانونية لكل USDT يتم إصدارها.
! [مقال واحد يجب فهمه: تحليل متعمق للوضع الراهن والإشراف على العملات المستقرة العالمية في عام 2023] (https://img.gateio.im/social/moments-69a80767fe-da0b640eb0-dd1a6f-62a40f)
△ الميزانية العمومية USDT 2023.5.14 (موقع Tether الرسمي)!)
△ الميزانية العمومية باليورو 2023.5.14 (موقع Tether الرسمي)!)
△ الميزانية العمومية CNH 2023.5.14 (موقع Tether الرسمي)!)
△ الميزانية العمومية XAU 2023.5.14 (موقع Tether الرسمي)
! [مقال واحد يجب فهمه: تحليل متعمق للوضع الراهن والإشراف على العملات المستقرة العالمية في عام 2023] (https://img.gateio.im/social/moments-69a80767fe-7062dd254e-dd1a6f-62a40f)
△ الميزانية العمومية MXN 2023.5.14 (موقع Tether الرسمي)
أعلن تيثر عن نتائج تدقيق شركة المحاسبة: (اعتبارًا من 31 مارس 2023)
! [فهم مقال واحد: تحليل متعمق للوضع الراهن والإشراف على العملات المستقرة العالمية في عام 2023] (https://img.gateio.im/social/moments-69a80767fe-b6b8a23eb4-dd1a6f-62a40f)! [فهم مقال واحد : تحليل متعمق للعملات المستقرة العالمية 2023 الحالة والإشراف] (https://img.gateio.im/social/moments-69a80767fe-8e192c2d95-dd1a6f-62a40f)
! [مقال واحد يجب فهمه: تحليل متعمق للوضع الراهن والإشراف على العملات المستقرة العالمية في عام 2023] (https://img.gateio.im/social/moments-69a80767fe-22b640a074-dd1a6f-62a40f)
** 3.1.2 USD Coin （USDC） **
في يوليو 2018 ، USDC هو عملة مستقرة بالدولار الأمريكي تم إصدارها بشكل مشترك من قبل Circle و Coinbase. من الخلفية ، يبدو أن USDC عملة مستقرة أكثر استقرارًا وشفافية ، وقد وثق السوق دائمًا في USDC. تبلغ القيمة السوقية الحالية لـ USDC حوالي 30.1 مليار دولار أمريكي ، لتحتل المرتبة الثانية في سوق العملات المستقرة ، وحجمها حوالي نصف حجم USDT. تجاوزت القيمة السوقية لـ USDC في ذروتها في 1 يوليو 2022 56 مليار دولار أمريكي ، والتي كانت قريبة من مستوى USDT البالغ 66 مليار دولار أمريكي في ذلك الوقت.
** آلية تشغيل USDC: **
يمكن للعملاء الذين ينضمون من خلال بوابة عملات مستقرة (مثل تطبيق ويب تم إنشاؤه وصيانته بواسطة عضو إصدار رمز CENTER مرخص) تحويل الأموال الورقية إلى حساب مُصدر CENTER. يستخدم المصدرون شبكة CENTER لتنفيذ سلسلة من الأوامر للتحقق ، وصك ، والتحقق من الرموز الورقية المرتبطة بقيمة هذه الأموال المودعة. يمكن للعملاء بعد ذلك نقل هذه الرموز إلى مكان آخر لإنفاقها.
تتبع عمليات الاسترداد الترتيب العكسي: يتم تدمير الرموز المميزة الورقية عندما يصل العميل إلى منفذ ، مثل تطبيق ويب يتم صيانته بواسطة عضو إصدار CENTER مرخص. يتم تحويل الأموال من الاحتياطي النقدي الأساسي إلى البنك الخارجي للعميل عند التحقق والتحقق بنجاح.
** حالة تشغيل USDC: **
! [مقال واحد يجب فهمه: تحليل متعمق للوضع الراهن والإشراف على العملات المستقرة العالمية في عام 2023] (https://img.gateio.im/social/moments-69a80767fe-ac2f676cff-dd1a6f-62a40f)
△ مخطط سعر الدولار الأمريكي (2021-2023)
! [مقال واحد يجب فهمه: تحليل متعمق للوضع الراهن والإشراف على العملات المستقرة العالمية في عام 2023] (https://img.gateio.im/social/moments-69a80767fe-f99692a309-dd1a6f-62a40f)
△ القيمة السوقية لـ USDC وحجم التداول (CoinGecko)
لطالما كانت بروتوكولات Coinbase و DeFi أكثر ودية مع USDC من USDT ، وهو أحد الأسباب التي تجعل USDC يتوسع بسرعة بعد عام 2021.
في الربع الثالث من عام 2022 ، انخفضت القيمة السوقية لشركة USDC بمقدار 8.8 مليار دولار ، وهو ما يمثل 16٪ من قيمتها السوقية. ويرجع ذلك إلى الاضطراب التنظيمي ، فقد أثرت عقوبات مكتب مراقبة الأصول الأجنبية على تورنادو كاش على الصناعة بأكملها وأثارت مخاوف ومناقشات رئيسية حول الرقابة الحكومية ، كما تسببت عقوبات مكتب مراقبة الأصول الأجنبية في أضرار معينة لحالة USDC.
كان لدى USDC أكبر انخفاض في حصة السوق (-2.7٪) في الربع الأول من عام 2023 ، ربما بسبب قلق حاملي العملات المستقرة خلال الأزمة المصرفية ، وخسر USDC 26.9٪ بسبب لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) التي حققت في فصل USDC ، هناك كان ذعرًا في سوق العملات المستقرة. انخفض سعر USDC إلى ما لا يقل عن 0.8 دولار في 11 مارس 2023. كان هذا بسبب إفلاس بنك سيليكون فالي ، وتم التشكيك في احتياطيات USDC.
** الأصول الاحتياطية USDC: **
مطلوب دائرة للاحتفاظ باحتياطي نقدي كامل لجميع USDC الصادرة. يتم الإبلاغ عن هذه المقتنيات شهريًا من قبل أطراف ثالثة وفقًا للمعايير التي وضعها المعهد الأمريكي للمحاسبين القانونيين المعتمدين (AICPA).
! [مقال واحد يجب فهمه: تحليل متعمق للوضع الراهن والإشراف على العملات المستقرة العالمية في عام 2023] (https://img.gateio.im/social/moments-69a80767fe-be12444626-dd1a6f-62a40f)
نشرت Circle نتائج تدقيق شركة المحاسبة (اعتبارًا من 6 مارس 2023):
! [فهم مقال واحد: تحليل متعمق للوضع الراهن والإشراف على العملات المستقرة العالمية في عام 2023] (https://img.gateio.im/social/moments-69a80767fe-dfe64eb5a6-dd1a6f-62a40f)! [فهم مقال واحد : تحليل متعمق للعملات المستقرة العالمية 2023 الحالة والإشراف] (https://img.gateio.im/social/moments-69a80767fe-d1196b4b29-dd1a6f-62a40f)
! [مقال واحد يجب فهمه: تحليل متعمق للوضع الراهن والإشراف على العملات المستقرة العالمية في عام 2023] (https://img.gateio.im/social/moments-69a80767fe-b617de0e21-dd1a6f-62a40f)
** 3.1.3 التمويل بالدولار الأمريكي （BUSD **
في سبتمبر 2019 ، تعاونت Paxos (المُصدر) مع Binance لإطلاق BUSD ، وهي عملة مستقرة مدعومة بالعملة الورقية ومربوطة بالدولار الأمريكي ، ويمكن شراؤها واستردادها بسعر صرف 1 BUSD مقابل 1 دولار أمريكي. حاليًا هي سابع أكبر عملة مشفرة من حيث القيمة السوقية وثالث أكبر عملة مستقرة.
BUSD هي عملة مستقرة أكثر مركزية من أي عملة مستقرة ، تريد أن تفهم تمامًا السبب. نحتاج إلى توضيح أن هناك نوعين من BUSD في السوق:
يتم تنظيم BUSD الصادرة عن Paxos on Ethereum من قبل إدارة الخدمات المالية في نيويورك NYDFS ؛
Binance-Peg BUSD صادر عن Binance على سلاسل أخرى (BNB chain). لا تخضع هذه الفئة من BUSD لأي تنظيم ، حيث تصدر Binance Binance-Peg BUSD من خلال الاحتفاظ بـ BUSD على Ethereum.
** آلية التشغيل BUSD: **
للحفاظ على قيمتها 1 دولار ، تحتفظ Paxos بمبلغ بالدولار الأمريكي يساوي إجمالي المعروض من BUSD. يمكن استبدال زوج العملات BUSD والدولار الأمريكي من خلال Paxos في أي وقت.
يرسل المستخدم الدولار الأمريكي إلى حساب الاحتياطي البنكي Paxos.
يقوم المُصدر (Paxos) بإنشاء مبلغ معادل من BUSD على Ethereum.
يتم تسليم BUSD المسكوكة حديثًا إلى المستخدم ، بينما يتم إيداع الدولار الأمريكي في حساب الاحتياطي المصرفي.
تعمل الآلية أيضًا دائمًا في الاتجاه المعاكس. يمكن للمستخدمين استخدام Paxos لحرق BUSD والحصول على 1 دولار في المقابل.
باستخدام العقود الذكية لحرق / سك عملة BUSD ، يمكن لهذه الآلية أن تحافظ على نسبة العرض والاحتياطي عند 1: 1.
** حالة تشغيل BUSD: **
كل شيء عن تطوير BUSD يسير بسلاسة كبيرة ، خاصة منذ سوق 2021 وهيجان سلسلة BNB
في سبتمبر 2022 ، أعلنت Binance أنها ستحول تلقائيًا أرصدة المستخدمين و USDC و USDP و TUSD المعاد شحنها حديثًا إلى BUSD. يقول الرئيس التنفيذي لشركة سيركل أن هذا أمر جيد.
في عام 2023 ، ستبلغ الدائرة دائرة الخدمات المالية في نيويورك بوجود مشكلة في احتياطي BUSD:
في يناير ، اعترفت Binance بأن BUSD كان لديه عيب في إدارة الاحتياطي.
في فبراير ، تم التحقيق مع Paxos المصدر BUSD من قبل إدارة الخدمات المالية في نيويورك ، وبدأت BUSD في تدفقات الأموال الخارجة. ثم خططت لجنة الأوراق المالية والبورصات لمقاضاة Paxos ، بدعوى أن BUSD كانت ورقة مالية غير مسجلة. في يوم 13 ، تم الإعلان عن توقف BUSD عن الإصدار.
في 13 فبراير ، صرح Changpeng Zhao ، الرئيس التنفيذي لشركة Binance ، أن BUSD لن تكون عملة التداول الرئيسية على Binance بعد الآن.
في 28 فبراير ، أعلنت Coinbase أنها ستوقف تداول BUSD اعتبارًا من 13 مارس.
في مارس ، صوتت AAVE DAO لإزالة BUSD من منصة الإقراض الخاصة بها.
! [مقال واحد يجب فهمه: تحليل متعمق للوضع الراهن والإشراف على العملات المستقرة العالمية في عام 2023] (https://img.gateio.im/social/moments-69a80767fe-22e6da4ab1-dd1a6f-62a40f)
△ مخطط سعر زوج الدولار الأمريكي (2021-2023)
! [مقال واحد يجب فهمه: تحليل متعمق للوضع الراهن والإشراف على العملات المستقرة العالمية في عام 2023] (https://img.gateio.im/social/moments-69a80767fe-b409bca9b2-dd1a6f-62a40f)
△ القيمة السوقية لـ BUSD وحجم التداول (CoinGecko)
على الرغم من البدء من قاعدة منخفضة ، فقد زاد المعروض المتداول من BUSD بنحو 250٪ في الربع الأول من عام 2021 على التوالي. هذا على الأرجح بسبب ظهور سلاسل BSC و Terra العامة.
في الربع الأول من عام 2023 ، تحول وضع BUSD من سيء إلى أسوأ ، خاصة بعد أن أرسلت لجنة الأوراق المالية والبورصات إشعارًا من Wells إلى Paxos بشأن إصدار BUSD في منتصف فبراير ، قررت Paxos أخيرًا التوقف عن إصدار BUSD. جعلت إجراءات الإنفاذ الصارمة من قبل المنظمين الأمريكيين من الصعب على صناعة العملات المشفرة أن تزدهر في بيئة تنظيمية غير شفافة ، بينما تغذي أيضًا دعوات أكبر للشفافية التنظيمية. انخفض BUSD من رقم 7 إلى رقم 12 من حيث القيمة السوقية بعد أن قررت Paxos التوقف عن إصدار العملة المستقرة. بعد أن حققت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) في فصل BUSD و USDC ، أصيب سوق العملات المستقرة بالذعر ، حيث خسر BUSD 54.5٪.
! [مقال واحد يجب فهمه: تحليل متعمق للوضع الراهن والإشراف على العملات المستقرة العالمية في عام 2023] (https://img.gateio.im/social/moments-69a80767fe-8e7684cc2b-dd1a6f-62a40f)
منذ الإعلان عن وقف العمليات في فبراير 2022 ، انخفضت القيمة السوقية بسرعة مع استمرار المستخدمين في صرف الأموال. فقدت BUSD 47.3٪ أو 6.8 مليار دولار من القيمة السوقية في الربع الأول من عام 2023 ، بانخفاض 67.6٪ عن ذروتها في نوفمبر 2022. اعتبارًا من منتصف مايو 2023 ، لا يزال هناك ما قيمته 5.7 مليار دولار من BUSD متداول في السوق.
** الأصول الاحتياطية BUSD: **
! [مقال واحد يجب فهمه: تحليل متعمق للوضع الراهن والإشراف على العملات المستقرة العالمية في عام 2023] (https://img.gateio.im/social/moments-69a80767fe-9e3957cbfc-dd1a6f-62a40f)
يتم الإشراف على كل حساب مصرفي في Paxos Standard من قبل شركة التدقيق الأمريكية Withum ، وتنشر Paxos تقرير الاحتياطي الشهري BUSD.
! [مقال واحد يجب فهمه: تحليل متعمق للوضع الراهن والإشراف على العملات المستقرة العالمية في عام 2023] (https://img.gateio.im/social/moments-69a80767fe-ef6d5bf171-dd1a6f-62a40f)
! [مقال واحد يجب فهمه: تحليل متعمق للوضع الراهن والإشراف على العملات المستقرة العالمية في عام 2023] (https://img.gateio.im/social/moments-69a80767fe-9fabec1d19-dd1a6f-62a40f)
! [مقال واحد يجب فهمه: تحليل متعمق للوضع الراهن والإشراف على العملات المستقرة العالمية في عام 2023] (https://img.gateio.im/social/moments-69a80767fe-74e8cf9311-dd1a6f-62a40f)
** 3.1.4 صحيح USD （TUSD） **
في مارس 2018 ، أطلقت Archblock (المُصدر) TrueUSD وأدرجتها في بورصة Bittrex. TrueUSD (TUSD) هو رمز ERC-20 مكفول بالكامل ومحمي قانونيًا وموثق بشفافية. وهو مربوط بنسبة 1: 1 بالدولار الأمريكي. بالإضافة إلى ذلك ، فهو أول أصل تشفير مبني على منصة TrustToken. تهدف إلى أن تكون عملة مستقرة بسيطة وشفافة وموثوقة. لذلك ، لا يستخدم الحسابات المصرفية المخفية أو أي خوارزميات خاصة.
** آلية تشغيل TUSD: **
! [مقال واحد يجب فهمه: تحليل متعمق للوضع الراهن والإشراف على العملات المستقرة العالمية في عام 2023] (https://img.gateio.im/social/moments-69a80767fe-810eb69b32-dd1a6f-62a40f)
تنتشر مقتنيات TrueUSD بالدولار الأمريكي عبر حسابات بنكية مختلفة تابعة لشركات استئمانية مختلفة. وقعت الأطراف المعنية اتفاقية لنشر الأصول الضمانية يوميًا وإجراء عمليات تدقيق شهرية. يستخدم الرمز المميز حسابات ضمان متعددة لتقليل مخاطر الطرف المقابل وتزويد أصحابه بالحماية القانونية ضد السرقة.
تستخدم TrustToken عقودًا ذكية خاضعة للتدقيق العام لتقتصر على إصدار الرموز المميزة. لم يمس المال أبدًا أيدي فريق TrustToken. عندما يتلقى حساب الضمان بالدولار الأمريكي ، سيتم إنشاء TUSD جديد تلقائيًا. عندما يستبدل المستخدم بالدولار الأمريكي ، يتم تدمير مبلغ مكافئ من TUSD على الفور. بهذه الطريقة ، تضمن TrustToken نسبة 1: 1 USD إلى TUSD بين الأموال المودعة في حسابات الضمان و TUSD المتداولة.
يحتوي TrueUSD على الميزات التالية:
الحماية القانونية: تقوم الشركة بإصدار الشهادات بشكل منتظم ، والتي تحميها حماية قانونية قوية توفرها حسابات الضمان.
التحويل إلى الدولار الأمريكي: يمكن لأي فرد أو منظمة اجتازت فحص مكافحة غسل الأموال / اعرف عميلك على منصة TrustToken تحويل الدولار الأمريكي إلى الدولار الأمريكي. ومع ذلك ، فإن الحد الأدنى لمبلغ السحب هو 10000 دولار.
إدارة أموال جديرة بالثقة: تسمح لك طريقة إعداد نظام TrueUSD بتبادل الدولارات مباشرةً مع حساب الضمان حسب التصميم ، بدلاً من تحويل الأموال عبر شبكة TUSD.
الضمانات الكاملة: يتم ضمان رمز TUSD واحد دائمًا بواسطة الدولار الأمريكي الذي تحتفظ به شركة حساب الضمان. يتم سك وحرق الرموز الجديدة من خلال عقود ذكية مدققة علنًا.
الشهادات الدورية: تخضع جميع ممتلكات حسابات الضمان لشهادات دورية تنشر للجمهور.
يعد حساب الضمان ضروريًا للتشغيل السليم لكل أصل من أصول TrustToken المميزة. يمكن لأي شخص يجتاز متطلبات KYC و AML شراء / استرداد TrueUSD باستخدام تطبيقه.
** حالة تشغيل TUSD: **
اعتبارًا من 7 أكتوبر 2022 ، تم منح TUSD الوضع القانوني في كومنولث دومينيكا كعملة رقمية معتمدة ووسيلة تبادل.
! [مقال واحد يجب فهمه: تحليل متعمق للوضع الراهن والإشراف على العملات المستقرة العالمية في عام 2023] (https://img.gateio.im/social/moments-69a80767fe-1b6e6adbbd-dd1a6f-62a40f)
△ مخطط سعر TUSD (2021-2023)
معدل نمو TUSD (+ 169.3٪) في الربع الأول من عام 2023 (تجاوز FRAX + 2.6٪). نتج الكثير من نمو TUSD عن عمليات سك جديدة ضخمة على Binance (~ 130 مليون دولار) و Tron (~ 750 مليون دولار).
! [مقال واحد يجب فهمه: تحليل متعمق للوضع الراهن والإشراف على العملات المستقرة العالمية في عام 2023] (https://img.gateio.im/social/moments-69a80767fe-b55850fa69-dd1a6f-62a40f)
△ القيمة السوقية لـ TUSD وحجم التداول (CoinGecko)
** الأصول الاحتياطية TUSD: **
من خلال شراكة مع شركة المحاسبة الأمريكية الرائدة Armanino ، يمكن لمالكي TrueUSD عرض لوحة معلومات في الوقت الفعلي لحساب TrueUSD ، وهو مثال رائع على الشفافية العالية.
! [مقال واحد يجب فهمه: تحليل متعمق للوضع الراهن والإشراف على العملات المستقرة العالمية في عام 2023] (https://img.gateio.im/social/moments-69a80767fe-47d4f9e3bb-dd1a6f-62a40f)
! [مقال واحد يجب فهمه: تحليل متعمق للوضع الراهن والإشراف على العملات المستقرة العالمية في عام 2023] (https://img.gateio.im/social/moments-69a80767fe-b1cfe382aa-dd1a6f-62a40f)
! [مقال واحد يجب فهمه: تحليل متعمق للوضع الراهن والإشراف على العملات المستقرة العالمية في عام 2023] (https://img.gateio.im/social/moments-69a80767fe-2deabae6f0-dd1a6f-62a40f)
** 3.2 عملة مستقرة لامركزية **
تدار العملات المستقرة اللامركزية من قبل مجتمعات معينة ويتم استقرارها من خلال بروتوكولات الحوسبة. هناك أربعة أنواع من العملات المستقرة اللامركزية ، وهي العملات المستقرة ذات الضمانات الزائدة ، والعملات المستقرة الخوارزمية ، والعملات المستقرة الكسرية ، والعملات المستقرة غير المرتبطة.
الشيء الوحيد المشترك بين العملات المستقرة اللامركزية هو أنها تسترشد بنقاط تحكم متعددة ، بدلاً من هيئة واحدة كما هو موضح في العملات المستقرة المركزية. يتم التحكم في إصدار وتوزيع العملات المستقرة المركزية من قبل سلطة مركزية ، ويتم الحفاظ على ربط العملات من خلال العملات الورقية الفعلية أو غيرها من السلع مثل الذهب والنفط والعقارات.
تختلف العملات المستقرة اللامركزية بطريقتين: نظام الحوكمة والربط. تتشابه أنظمة الحوكمة لأنواع مختلفة من العملات المستقرة اللامركزية ، وبالتالي ، يتم تجميع العملات المستقرة اللامركزية وفقًا لخطط صكها وربطها. ** إليك نوعان من العملات المستقرة اللامركزية الشائعة: **
** 3.2.1MakerDAO (DAI) **
في ديسمبر 2017 ، أطلقت MakerDAO DAI. على عكس USTD ، توجد DAI بالكامل على blockchain ، لتجنب مخاطر الائتمان التي قد تنشأ من وسطاء ثقة الطرف الثالث.
** آلية تشغيل DAI: **
الحواجز التي تحول دون إنشاء DAI والوصول إليها واستخدامها منخفضة. ينشئ المستخدمون DAI باستخدام بروتوكول Maker لإنشاء عقد ذكي يسمى "Maker Vault" وإيداع الأصول (الضمانات المعتمدة). هذه العملية ليست فقط عملية دخول DAI إلى مجال التداول ، ولكن أيضًا عملية حصول المستخدمين على السيولة. بالإضافة إلى ذلك ، يمكن للمستخدمين أيضًا شراء DAI من الوسطاء أو البورصات.
فكر في MakerDao كمتجر بيدق ، يمكنك رهن أصولك الرقمية (حاليًا يدعم MKR فقط) على نظام MakerDao للحصول على مبلغ معين من DAI. من المتصور أن يكون عقد الرهن العقاري هذا هو وظيفة عقد النظام هذا. هذه الوظيفة المهمة تسمى: Vault (يسمى CDP قبل ترحيل النظام متعدد الضمانات) العقد الذكي. يسمح لك هذا العقد باستعارة DAI في نظام MakerDao ، ويمكن إعادة استثمار القرض (الرافعة المالية) ، والتحويلات الدولية ، وما إلى ذلك. وتجدر الإشارة إلى أنه عندما تنخفض قيمة عملتك الرقمية المرهونة بسرعة وتعذر عليك سداد قرض DAI ، فسيتم بيع عملتك الرقمية قسرًا وتحويلها إلى DAI لسداد القرض. وهذا ما نسميه عادة التصفية.
** آلية الاستقرار DAI: **
الهدف الأولي لـ DAI هو الحفاظ على نقطة ارتساء 1: 1 مع الدولار الأمريكي ، ولكن نظرًا لأن سلوك السوق سيتسبب في فرق سعر معين ، فإن الآليات ذات الصلة مطلوبة لتحقيق الاستقرار في سعر DAI. تعتمد آلية تثبيت الأسعار بشكل أساسي على تعديل معدل الفائدة والتصفية. ويتم تعديل سعر الفائدة من خلال التصويت على الحوكمة ، بما في ذلك تعديل معدل الفائدة المستقر وتعديل معدل مدخرات DAI (DAI Saving Rate - DSR) ؛ التصفية هي بشكل أساسي طريقة إغلاق طارئة من أجل مخاطر السيطرة.
تعديل سعر الفائدة المستقر: يشير إلى معدل الفائدة السنوي الذي يحتاج المستخدمون إلى دفعه عند رهن الأصول لتوليد DAI ، والتي هي أساسًا فائدة القرض. عندما يكون سعر DAI أعلى من دولار واحد ، يتم تشجيع المستخدمين على إنشاء خزائن لإنشاء DAI عن طريق تقليل المعدل الثابت (أي تقليل فائدة القرض) ؛ عندما يكون سعر السوق لـ DAI أقل من 1 دولار ، يتم زيادة المعدل الثابت ( أي ، زيادة الفائدة على القروض) سيحفز ذلك المستخدمين على إغلاق الخزنة ، وتدمير DAI ، وتقليل المعروض في السوق من DAI.
تعديل معدل إيداع DAI (DSR): يمكن للمستخدمين قفل DAI في عقد DSR لاتفاقية Maker للحصول تلقائيًا على دخل المدخرات ، ويحدد DSR مقدار الدخل الذي يمكن أن يحصل عليه حاملو DAI بناءً على ودائعهم. تُدفع فائدة الودائع في DAI عن طريق فائدة الاقتراض ، مما يعني أن فائدة الودائع مضمونة برسوم الاستقرار. بالنسبة لاتفاقية ميكر ، إذا كان الدخل من رسوم الاستقرار لا يمكن أن يعوض عن إجمالي نفقات الفائدة على ودائع DAI ، فإن الفرق هو الدين المعدوم للنظام ، والذي سيتم تعويضه عن طريق إصدار MKR إضافي ، مما يعني أن حاملي MKR هم حاملو المخاطر في هذا الجزء.
الإغلاق في حالات الطوارئ: هذا هو الملاذ الأخير الذي يتم استخدامه لضمان إمكانية استرداد السعر المستهدف لحاملي DAI في حالة الطوارئ. بمجرد تشغيل الإغلاق الطارئ ، لن يتمكن المستخدمون من إنشاء خزائن جديدة أو تشغيل الخزائن الحالية. الآليات مجمدة أيضا.
** حالة تشغيل DAI: **
! [مقال واحد يجب فهمه: تحليل متعمق للوضع الراهن والإشراف على العملات المستقرة العالمية في عام 2023] (https://img.gateio.im/social/moments-69a80767fe-adafa8d48c-dd1a6f-62a40f)
△ القيمة السوقية لـ DAI وحجم المعاملات (CoinGecko)
في الربع الأول من عام 2022 ، تباطأ معدل نمو DAI أيضًا كثيرًا بسبب المنافسة المماثلة ؛ في الربع الثاني من عام 2022 ، انخفضت القيمة السوقية لـ DAI بنسبة 32 ٪ ، والتي قد تكون ناجمة عن ارتباطها السلبي مع العملات المستقرة الخوارزمية ؛ في الربع الأول من عام 2023 ، ظلت DAI ثابتة بشكل أساسي.
** 3.2.2 FRAX **
في ديسمبر 2020 ، أطلقت FraxFinance FRAX ، المشروع الأول والوحيد للعملات المستقرة الذي يكون توريده مضمونًا جزئيًا ومدعومًا جزئيًا. FRAX هو نموذج ملكية من نوع مزدوج ، وعملته المستقرة FRAX مدعومة بنوعين من الضمانات ، وهما العملة المستقرة المدعومة بالرهن العقاري (USDC) و FRAX Share (FXS).
** آلية استقرار تشغيل FRAX: **
! [مقال واحد يجب فهمه: تحليل متعمق للوضع الراهن والإشراف على العملات المستقرة العالمية في عام 2023] (https://img.gateio.im/social/moments-69a80767fe-db2cddf850-dd1a6f-62a40f)
في الحالة الأولية ، يكون FRAX في مرحلة الضمان بنسبة 100٪ ، مما يعني أن FRAX لا يمكن سكه إلا من خلال وضع ضمانات في عقد سك العملة ، و 100٪ من القيمة الموضوعة في النظام لإنشاء FRAX هي ضمانات. عندما يدخل البروتوكول مرحلة الخلط ، يصبح جزء من القيمة التي تدخل النظام أثناء سك العملة FXS (ثم يتم حرقه أثناء التداول). على سبيل المثال ، عند نسبة ضمان تبلغ 98٪ ، يتطلب كل FRAX المسكوك 0.98 دولارًا أمريكيًا كضمان ويحرق ما قيمته 0.02 دولار من FXS. عند نسبة ضمان تصل إلى 97٪ ، يتطلب كل FRAX صك 0.97 دولارًا أمريكيًا كضمان ويحرق ما قيمته 0.03 دولارًا أمريكيًا من FXS ، وهكذا.
بينما تم تصميم بروتوكول FRAX لقبول أي نوع من العملات المشفرة كضمان ، فإن تنفيذ بروتوكول FRAX سيقبل بشكل أساسي العملات المستقرة على السلسلة كضمان للتخلص من التقلبات الجانبية ، مما يسمح لـ FRAX بالانتقال بسلاسة إلى نسب أكثر خوارزمية.
تتسم عملية استرداد قيمة FRAX بالسلاسة وسهولة الفهم والموثوقية اقتصاديًا. في مرحلة الرهان بنسبة 100٪ ، الأمر بسيط جدًا. أثناء مرحلة خوارزمية الخلط ، عندما يتم إنشاء FRAX ، يتم حرق FXS. يتم سك النقود في FXS عند استبدال FRAX. طالما أن هناك طلبًا على FRAX ، فإن استبداله كضمان بالإضافة إلى FXS سيبدأ في سك كمية مماثلة من FRAX للتداول على الطرف الآخر (حرق نفس الكمية من FRAX).
في البداية ، عدل بروتوكول FRAX معدل الرهن العقاري كل ساعة ، وكان كل تعديل 0.25٪. تعمل الوظيفة على خفض نسبة الضمان كل ساعة عندما يكون سعر FRAX عند 1 دولار أو أعلى منه ، وتزيد من نسبة الضمان كل ساعة عندما يكون سعر FRAX أقل من 1 دولار. هذا يعني أنه إذا كان سعر FRAX عند 1 دولار أو أعلى لمعظم فترة زمنية معينة ، فسيتم تقليل صافي التغيير في نسبة الضمان. إذا كان سعر FRAX أقل من 1 دولار في معظم الأوقات ، فإن نسبة الضمان ستزيد نحو 100٪ في المتوسط.
يتميز FRAX بالخصائص التالية مقارنةً بـ UST (2022.2.9 غير مدعوم ، انهار Terra):
معدل الرهن العقاري المرن ، يدرك FRAX تلقائيًا معدل الرهن العقاري من خلال وحدة التحكم في المشتقات المتكاملة (PID) ، وتعيد FRAX توزيع الضمانات إلى أماكن أخرى لكسب الدخل ، مما يساعد على تحقيق دخل خارجي ومن خلال عمليات السوق الخوارزمية. بروتوكول عائم.
نقل المضاربة على FRAX إلى FXS. نظرًا لآلية التدمير / إعادة الشراء الخاصة بـ FRAX ، تم نقل تقلب أسعارها إلى شركة FXS.
ضمانات موثوقة ، جزء من ضمانات FRAX هو USDC (محجوز في الاحتياطيات النقدية بالدولار الأمريكي) ، والذي يضخ تغييرات في معدل النمو.
توفر FXS قيمة تتجاوز الحوكمة ، مثل متطلبات سك العملة ورسوم البروتوكول ، وبالتالي تحفيز المستخدمين على شراء FXS.
** حالة عملية FRAX: **
! [مقال واحد يجب فهمه: تحليل متعمق للوضع الراهن والإشراف على العملات المستقرة العالمية في عام 2023] (https://img.gateio.im/social/moments-69a80767fe-3a1f208950-dd1a6f-62a40f)
△ قيمة سوق FRAX وحجم التداول (CoinGecko)
يتطور FRAX بسرعة في عام 2021 ، بقيمة سوقية تزيد عن 100 مليون دولار. يعكس هذا أيضًا قبول السوق المتزايد للعملات المستقرة الخوارزمية. قد يكون الانخفاض بنسبة 48 ٪ في القيمة السوقية لـ FRAX في الربع الثاني من عام 2022 ناتجًا عن ارتباطها السلبي مع العملات المستقرة الخوارزمية ؛ يظل FRAX ثابتًا إلى حد كبير في الربع الأول من عام 2023.
** 3.3 عملات مستقرة جديدة **
! [فهم المقال: تحليل متعمق للوضع الراهن والإشراف على العملات المستقرة العالمية في عام 2023] (https://img.gateio.im/social/moments-69a80767fe-00fbfaa319-dd1a6f-62a40f)
وفقًا لنظرية "DeFi Trinity" لسام كاظميان ، من أجل تحقيق هيمنة DeFi ، يحتاج المشروع إلى عملة مستقرة خاصة به ، وتبادل لامركزي (DEX) ، وبروتوكول إقراض.
بدأت بالفعل بعض أكبر البروتوكولات في البناء في هذا الاتجاه ، وتطوير DEXs الخاصة بهم وبروتوكولات الإقراض جنبًا إلى جنب مع العملات المستقرة. ليس من المستغرب أن يكون FRAX قد اتخذ بالفعل خطواته الأولى ، حيث قدم Fraxswap و Fraxlend لتكملة عملته المستقرة ، والبروتوكولات الأخرى تلحق بالركب بسرعة. أدت المشكلات المستمرة المحيطة بالعملات المستقرة المركزية ، مثل مخاطر التدقيق التنظيمي - لا سيما إغلاق BUSD مؤخرًا - إلى تسريع الجهود لبناء نموذج مستقر لامركزي حقًا.
يتوقع السوق بفارغ الصبر إطلاق عملات مستقرة من البروتوكول الأصلي من خلال أكبر بروتوكولي DeFi ، وهما crvUSD من Curve ، وإطلاق AAVE لـ GHO في عام 2023. سيكون لكل منهما تصميمات جديدة خاصة بهما بناءً على البروتوكولات الأساسية الخاصة بهما ، والأهم من ذلك أنهما سيكون لهما ميزات تعزز الحذافات الخاصة بهما.
بالإضافة إلى العملات المستقرة الأصلية للبروتوكول ، لا تزال نماذج العملات المستقرة الأخرى قيد التجربة. يستمر USDD (USDD) في تمثيل عملة مستقرة مضمونة داخلية ، مدعومة بعدة رموز بما في ذلك BTC و USDT و USDC. تحاول مشاريع مثل Rai و Olympus إنشاء عملة مستقرة غير مرتبطة فعليًا بالعملة الورقية. ربما يكون Ampleforth هو الأكثر إثارة للاهتمام - عملة مستقرة نقية لإعادة التأسيس بدون ضمانات.
** الجزء 04 **** إمكانات النمو وحالات استخدام العملات المستقرة **
** 4.1 نمو إمكانات العملات المستقرة **
Stablecoin هي عملة رقمية يتم إصدارها بأصول كضمان ، وسعرها أكثر استقرارًا من العملات الرقمية الأخرى. لذلك ، يمكن استخدام العملات المستقرة لحل مشكلة تقلبات أسعار العملات الرقمية. على سبيل المثال ، عند استخدام Bitcoin لشراء سلع ، نظرًا للتقلبات الكبيرة في سعر Bitcoin ، فإن السعر الذي تحتاج إلى دفعه عند الشراء قد يزيد أو ينقص بسبب تقلبات الأسعار ، مما يزيد من عدم اليقين في المعاملة. ولكن إذا تم استخدام العملات المستقرة في المعاملات ، فيمكن تجنب هذا الموقف بسبب أسعارها المستقرة نسبيًا.
تتمتع العملات المستقرة بجميع وظائف العملات الرقمية العامة ، مثل الدفع والتخزين وما إلى ذلك ، ويمكنها أيضًا القيام ببعض الوظائف المالية ، مثل دفع رسوم المناولة ، كوسيط تحويل سعر الصرف ، إلخ.
عادة ما يتم إصدار العملات المستقرة من قبل المؤسسات ، وتحتاج عملية إعداد الضمانات أيضًا إلى المراجعة ، مما يزيد من شفافية معاملات السوق ويوفر المزيد من الحماية.
** 4.2 حالات استخدام العملات المستقرة **
قناة صرف العملات القانونية
يمكن أن نرى من إصدار USDT وعملية التداول أنه يمكن للمستثمرين شراء USDT من Tether أو من مستثمرين آخرين.عندما يرغب المستثمرون في تبادل العملة القانونية ، يمكنهم استردادها من Tether.
تعمل كوسيلة للتبادل
تواجه العديد من العملات الرقمية أيضًا عقبات في عملية التبادل مع العملات الرقمية السائدة مثل Bitcoin. لذلك ، يمكن للمستخدمين أولاً تحويل العملات الرقمية الأخرى إلى USDT ، ثم تحويلها إلى Bitcoin للمعاملات.
العمل كأصل ملاذ آمن
يعد USDT بأنه يمكن للمستخدمين تحويل USDT إلى عملة قانونية في أي وقت. لذلك ، عندما يتقلب سعر سوق العملات الرقمية بشكل عنيف ، يمكن للمستثمرين أولاً تحويل العملة الرقمية التي يحتفظون بها إلى USDT للحفاظ على قيمة أصولهم. يستقر ، يمكنهم استبداله بالعملات الرقمية الأخرى.
لصرف الأموال
يمكن استخدام USDT كوسيلة لدفع الأموال ، خاصة في سيناريوهات الدفع عبر الحدود. في الوقت الحالي ، تستخدم المدفوعات العالمية عبر الحدود نظام SWIFT ، وتستغرق التحويلات الدولية من 3 إلى 7 أيام ، والتكلفة مرتفعة نسبيًا.
** PART05 **** لوائح العملة المستقرة والإشراف العالمي **
** 5.1 لوائح العملة المستقرة **
! [مقال واحد يجب فهمه: تحليل متعمق للوضع الراهن والإشراف على العملات المستقرة العالمية في عام 2023] (https://img.gateio.im/social/moments-69a80767fe-5f9a6eaecf-dd1a6f-62a40f)
بعد الانتكاسات الكبيرة مثل كارثة Terra / UST وكارثة FTX ، عانى العديد من المستثمرين خسائر كبيرة واضطرت الحكومات والمنظمون إلى التصرف. وبينما كان العمل التشريعي والتنظيمي جارياً بالفعل ، أضافت العدوى المنتشرة إلحاحاً وسرعة لهذه الجهود. على وجه التحديد ، كانت العملات المستقرة مجال تركيز خاص.
قامت هيئات وضع المعايير الدولية مثل مجلس الاستقرار المالي (FSB) ولجنة بازل للرقابة المصرفية (BSBC) بتطوير معايير تنظيمية أولية للأصول الرقمية في محاولة لدفع التنظيم المتسق في جميع أنحاء العالم. من ناحية أخرى ، قام بنك التسويات الدولية (BIS) بإجراء المراقبة والمراقبة ، ونشر مشروعًا سيسمح للبنوك المركزية بمراقبة الميزانيات العمومية المستقرة بشكل فعال.
اقترح الكونجرس الأمريكي مشروع قانون عملات مستقرة ، وتعمل الدول الفردية أيضًا مع الولايات المتحدة وغيرها لمعالجة المشكلة. كيف تسمح سلطة النقد في سنغافورة (MAS) للمشاركين في الصناعة بتطوير إطار تنظيمي شامل للعملات المستقرة ، والإطار التنظيمي الصادر عن سلطة النقد في هونغ كونغ (HKMA) يتطلب من مصدري العملات المستقرة الحصول على تراخيص تشغيل ، وقد يحظر حتى تنظيم ستكون العملات المستقرة الحسابية أكثر شيوعًا.
** 5.2 ما إذا كانت العملة المستقرة خاضعة للتنظيم **
جذبت العملات المستقرة اهتمام المنظمين في جميع أنحاء العالم بسبب مزيجها الفريد من العملات الورقية والعملات المشفرة. نظرًا لأنها مصممة للحفاظ على سعر ثابت ، يمكن استخدامها لأسباب أخرى غير المضاربة ويمكنها تسهيل المعاملات الدولية منخفضة التكلفة عالية السرعة. حتى أن بعض البلدان تحاول إنشاء عملاتها المستقرة. قد يتطلب إصدار عملات مستقرة باحتياطيات قانونية أيضًا موافقة الجهات التنظيمية وقد يخضع لنفس اللوائح مثل العملات المشفرة في الولايات القضائية المحلية.
** 5.3 آخر التطورات في تنظيم العملات المستقرة في البلدان الرئيسية حول العالم **
في الوقت الحالي ، لدى البلدان والمناطق الرئيسية في جميع أنحاء العالم مواقف تنظيمية مختلفة بشأن الأصول المشفرة (بما في ذلك العملات المستقرة) ، والأطر التنظيمية والتشريعات المقابلة في مراحل مختلفة. ** فيما يلي مقدمة موجزة لآخر التطورات في هونغ كونغ والبر الرئيسي للصين والولايات المتحدة وسنغافورة والاتحاد الأوروبي ** ، على أمل تزويد القراء ببعض المراجع العامة والإرشادات حول الإشراف على البلدان والمناطق التالية .
** 5.3.1 هونغ كونغ ، الصين **
في 12 يناير 2022 ، أصدرت سلطة النقد في هونج كونج ورقة مناقشة حول توسيع الإطار التنظيمي لهونج كونج ليشمل العملات المستقرة ، ودعت الصناعة والجمهور إلى تقديم آراء حول النموذج التنظيمي للأصول المشفرة والعملات المستقرة. تحدد ورقة المناقشة تفكير سلطة النقد في هونج كونج بشأن النموذج التنظيمي للأصول المشفرة ، وخاصة العملات المستقرة المستخدمة لأغراض الدفع. من المتوقع أن تضع سلطة النقد في هونج كونج خططًا بحلول يوليو 2023 لسن النظام التنظيمي الجديد بحلول عام 2023/2024.
تعتقد سلطة النقد في هونغ كونغ أن العملات المستقرة يُنظر إليها بشكل متزايد على أنها طريقة دفع مقبولة على نطاق واسع ، وحقيقة أن استخدامها قد نما يزيد من احتمالية اندماج العملات المستقرة في النظام المالي السائد. من وجهة نظر سلطة النقد في هونج كونج ، سيؤدي ذلك إلى تداعيات أوسع على الاستقرار النقدي والمالي ، مما يجعل العملات المستقرة محورًا إشرافيًا لسلطة النقد.
أصدرت سلطة النقد في هونغ كونغ "استنتاجات التشاور بشأن الأصول المشفرة ووثيقة مناقشة العملات المستقرة" في يناير 2023 ، تلخص تعليقات الصناعة على استشارة سلطة النقد في هونج كونج بشأن العملات المستقرة من جميع مناحي الحياة قبل عام والموقف المقابل لسلطة النقد . المحتويات الرئيسية لاستنتاج الاستشارة هي كما يلي:
قالت سلطة النقد في هونج كونج إنها ستعطي الأولوية لتنظيم العملات المستقرة التي تدعي أنها مرتبطة بالعملات الورقية. سواء أكان مرتبطًا بالعملة الورقية من خلال الخوارزميات أو آليات المراجحة ، وبغض النظر عما إذا كانت العملة المستقرة تستخدم بشكل أساسي في معاملات الأصول بالتجزئة أو البيع بالجملة أو المشفرة ، طالما أنها عملة مستقرة تدعي أنها مرتبطة بالعملة الورقية ، فستكون كذلك المدرجة في التركيز التنظيمي.
في ختام سلطة النقد بهونغ كونغ ، أشارت سلطة النقد في هونغ كونغ إلى أن نظام الترخيص الإلزامي لأنشطة العملة المستقرة قد يتداخل مع نظام الترخيص الحالي لمقدمي خدمات الأصول الافتراضية التي تديرها لجنة هونغ كونغ لتنظيم الأوراق المالية ، وذكرت أن وستتشاور كذلك مع الوكالات التنظيمية الأخرى ، للنظر في كيفية تجنب المراجحة التنظيمية في المستقبل.
أوضح استنتاج سلطة النقد في هونج كونج متطلبات الترخيص الإلزامي للانخراط في أنواع مختلفة من الأنشطة ذات الصلة بالعملة المستقرة ، وذكر أن التراخيص تصدر بناءً على أنواع مختلفة من أنشطة العملات المستقرة ، بما في ذلك (1) الحوكمة: قواعد إنشاء والحفاظ على التنظيم العملات المستقرة ، على سبيل المثال ، هيكل الملكية وترتيبات التشغيل للعملات المستقرة ؛ (2) الإصدار: إصدار أو إنشاء أو تدمير عملات مستقرة منظمة ؛ (3) الاستقرار: اتخاذ الترتيبات اللازمة لاستقرار الأصول والاحتياطيات الخاصة بالعملات المستقرة المنظمة (بغض النظر عن الترتيبات الأخرى) يتم توفيرها من قبل المُصدر نفسه) ، بما في ذلك الحفاظ على قيمة العملة المستقرة بطريقة فعالة ؛ (4) المحفظة: توفير خدمة لتخزين المفتاح الخاص للمستخدم ، مما يتيح للمستخدمين استخدام وإدارة العملة المستقرة المنظمة التي يمتلكونها.
تجدر الإشارة إلى أن الكيان نفسه يحتاج إلى الحصول على تراخيص مختلفة لأنواع مختلفة من أنشطة العملات المستقرة. بقدر ما يتعلق الأمر بأنشطة إصدار العملات المستقرة ، يمكن لكل من البنوك والمؤسسات غير المصرفية المعتمدة من قبل سلطة النقد في هونج كونج أن تكون مصدري عملة مستقرة.
صرحت سلطة النقد في هونغ كونغ أنه ما إذا كانت عملة مستقرة مرتبطة بالمناقصة القانونية من خلال خوارزمية أو آلية تحكيم ، وبغض النظر عما إذا كانت العملة المستقرة تستخدم بشكل أساسي في معاملات الأصول بالتجزئة أو البيع بالجملة أو المشفرة ، طالما أنها عملة مستقرة المطالبات التي سترتكز على العطاء القانوني ، سيتم تضمينها التركيز التنظيمي. أحد الشروط المدرجة في استنتاجات سلطة النقد في هونج كونج لإصدار تراخيص عملات مستقرة هو أن قيمة الصندوق الاحتياطي للعملة المستقرة ذات الصلة يجب أن تتطابق دائمًا مع عدد العملات المستقرة الصادرة ، ويجب أن تكون الأصول الاحتياطية عالية الجودة وعالية الجودة. لا تفي الخوارزميات المستقرة الخوارزمية بالمتطلبات المذكورة أعلاه ، ولذلك ، فإن الكيانات المشاركة في الأنشطة المتعلقة بالخوارزميات المستقرة الخوارزمية لا تفي بمتطلبات الترخيص لهيئة النقد في هونغ كونغ. بعد تقديم نظام ترخيص العملة المستقرة رسميًا ، كيف يجب أن تستجيب الكيانات التي تقدم بالفعل خدمات مرتبطة بالخوارزميات المستقرة المتعلقة بالعملة ، مثل ما إذا كانت بحاجة إلى إغلاق أو تعديل خدماتها تدريجيًا إلى هونغ كونغ ، وما إذا كان يمكن لمستخدمي هونغ كونغ الحاليين الاستمرار في استخدام العملات المستقرة الخوارزمية يستحق المزيد من الاهتمام.
في استنتاجات HKMA ، تعتقد HKMA أن مطالبة كيانات الترخيص بـ "التأسيس في هونغ كونغ" يفضي إلى الإشراف على الكيانات المرخصة وإنفاذ المتطلبات التنظيمية. يتيح هذا المطلب فصل الأصول المتعلقة بالأعمال الخاضعة للتنظيم عن أصول والتزامات الكيانات الأخرى داخل مجموعة الكيان المرخص ويسهل مصادرة أصولها إذا دعت الحاجة إلى ذلك. ومع ذلك ، ذكرت سلطة النقد في هونج كونج أيضًا في استنتاجها أنها ستشير إلى التطورات التنظيمية في البلدان أو المناطق الأخرى وآراء الصناعة ، وتجري مزيدًا من التقييم لما إذا كان يمكنها اعتماد تدابير أخرى لتحل محل "في هونج كونج" بينما ضمان متانة وفعالية الإجراءات التنظيمية شرط تأسيس شركة. ما إذا كان بإمكان الكيانات التي تم إنشاؤها خارج هونغ كونغ الحصول على تراخيص ذات صلة بالأعمال التجارية المستقرة في هونغ كونغ ، فلا يزال يتعين توضيحها بشكل أكبر من قبل سلطة النقد في هونغ كونغ.
(1) الإطار التنظيمي الشامل: يجب أن تغطي المتطلبات التنظيمية مجموعة واسعة من القضايا ، بما في ذلك على سبيل المثال لا الحصر الملكية والحوكمة والإدارة والمتطلبات المالية وإدارة المخاطر ومكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب وحماية المستخدم والتدقيق الدوري ومتطلبات الإفصاح.
(2) الدعم الكامل والاسترداد بالقيمة الاسمية: يجب أن تتطابق قيمة الأصول الاحتياطية لترتيب عملات مستقرة دائمًا مع قيمة العملة المستقرة المتداولة. يجب أن تكون الأصول الاحتياطية ذات جودة عالية وسيولة عالية. لن يتم قبول العملات المستقرة التي تكتسب قيمة بناءً على المراجحة أو الخوارزميات. يجب أن يكون حاملو العملات المستقرة قادرين على تحويل عملاتهم المستقرة على قدم المساواة إلى العملة الورقية المرجعية خلال فترة زمنية معقولة.
(3) قيود العمل الرئيسية: لا يُسمح للكيانات الخاضعة للتنظيم بالمشاركة في أنشطة مختلفة عن الأعمال الرئيسية التي تسمح بها التراخيص ذات الصلة. على سبيل المثال ، يجب ألا يشارك مشغلو المحفظة في أنشطة الإقراض.
بالإضافة إلى ذلك ، وفقًا "لقانون الأوراق المالية والعقود الآجلة" في هونغ كونغ ، ما لم تكن هناك استثناءات محددة ، فإن إجراء الأنشطة المنظمة المتعلقة بـ "الأوراق المالية" (مثل معاملات الأوراق المالية ، وتقديم الخدمات لمعاملات الأوراق المالية ، وتقديم المشورة بشأن الأوراق المالية ، وما إلى ذلك) يتطلب رخصة هونج كونج السابقة الصادرة عن هيئة تنظيم الأوراق المالية. لذلك ، قبل إجراء الأعمال التجارية ذات الصلة بالعملة المستقرة ، يجب إجراء تحليل محدد وإصدار حكم بشأن ما إذا كانت العملات المستقرة المعنية تقع ضمن نطاق "الأوراق المالية" بموجب اللوائح. إذا كانت العملة المستقرة المعنية تشكل نطاق "الأوراق المالية" بموجب قانون الأوراق المالية والعقود الآجلة ، فسيتم اعتبار الأعمال المتعلقة بالعملة المستقرة أنشطة منظمة ، ومن الضروري الحصول على الترخيص المقابل الصادر عن هيئة تنظيم الأوراق المالية في هونغ كونغ في يتقدم.
** 4.3.2 البر الرئيسي للصين **
بدأت السياسة التنظيمية في البر الرئيسي للصين بشأن الأصول المشفرة في 5 ديسمبر 2013 مع "إشعار حول منع مخاطر البيتكوين" الصادر عن بنك الشعب الصيني وخمس وزارات ولجان أخرى. في 4 سبتمبر 2017 ، أصدرت سبع وزارات ولجان بما في ذلك بنك الشعب الصيني "إعلانًا بشأن منع مخاطر تمويل إصدار الرموز المميزة" ، وهو الحظر 94. ينص الإعلان بوضوح على أن أي مؤسسة أو فرد لن يشارك بشكل غير قانوني في أعمال التبادل بين المناقصات القانونية والرموز ، "العملة الافتراضية" ، ولا يجوز له شراء أو بيع الرموز أو "العملة الافتراضية" كطرف مقابل مركزي ، ولن يكون رمزًا أو "العملة الافتراضية" "العملة الافتراضية" توفر الأسعار ووسيط المعلومات والخدمات الأخرى.
في 24 سبتمبر 2021 ، أصدرت عشر وزارات ولجان ، بما في ذلك بنك الشعب الصيني "إشعارًا بشأن المزيد من الوقاية والتعامل مع مخاطر الضجيج في معاملات العملة الافتراضية" ، وتحديداً إشعار 924. مقارنةً بالحظر رقم 94 ، أشار الإشعار رقم 924 بوضوح إلى أن "الأنشطة التجارية ذات الصلة" للأنواع الخمسة التالية من العملات الافتراضية هي "أنشطة مالية غير قانونية": (1) القيام بأعمال الصرف القانوني والعملات الافتراضية ، والصرف العمل بين العملات الافتراضية ؛ (2) العمل كطرف مقابل مركزي لشراء وبيع العملات الافتراضية ؛ (3) توفير وسيط المعلومات وخدمات التسعير لمعاملات العملة الافتراضية ؛ (4) تمويل إصدار الرموز ؛ و (5) معاملات مشتقات العملات الافتراضية ، إلخ.
** في ضوء حقيقة أن العملات المستقرة الصادرة عن بعض المؤسسات التجارية التي تمت مناقشتها في هذه المقالة هي إحدى العملات الافتراضية المحددة في إشعار 924 ، إذا كانت "الأنشطة التجارية ذات الصلة" المتعلقة بالعملات المستقرة تقع حاليًا في نطاق "المعاملات المالية غير القانونية الأنشطة "، فهي محظورة 924 إشعار محظور. **
** 4.3.3 الولايات المتحدة الأمريكية **
في نوفمبر 2021 ، أصدرت مجموعة عمل الرئيس الأمريكي المعنية بالأسواق المالية ، و FDIC ، ومكتب الولايات المتحدة للمراجعة العامة للعملة تقريرًا مشتركًا عن العملات المستقرة. لمعالجة مخاطر العملات المستقرة القائمة على الدفع ، يوصي التقرير بأن يشرع الكونجرس الأمريكي على وجه السرعة لضمان أن يتم تنظيم العملات المستقرة القائمة على الدفع والترتيبات ذات الصلة بموجب إطار عمل فيدرالي موحد وشامل لسد الفجوة الحالية بين العملات المستقرة من حيث السوق النزاهة وحماية المستثمرين والفجوات التشريعية في مجالات مثل التمويل غير المشروع ، وسوف تعالج الشواغل الرئيسية التالية:
(1) من أجل منع عمليات تشغيل العملات المستقرة ، يجب أن تنص التشريعات على أن جميع مصدري العملات المستقرة يجب أن يكونوا مؤسسات إيداع مؤمن عليها وأن تخضع للإشراف المناسب على مستوى مؤسسات الإيداع والشركات القابضة ؛
(2) للتخفيف من مخاطر نظام الدفع ، يجب أن يُخضع التشريع موفري خدمة الحفظ إلى اللوائح الفيدرالية المناسبة ؛
(3) لمعالجة المخاطر والمخاطر النظامية لتركيز القوة الاقتصادية ، يجب أن تتطلب التشريعات من العملات المستقرة الامتثال لقيود النشاط التي تحد من الانتساب إلى الكيانات التجارية.
يجب أن يتمتع المنظمون بسلطة إنفاذ المعايير لتسهيل التشغيل البيني بين العملات المستقرة المختلفة. بالإضافة إلى ذلك ، ينظر الكونجرس الأمريكي في معايير إضافية لمقدمي خدمة المحافظ الاحتياطية ، مثل تقييد ارتباطهم بالكيانات التجارية أو بيانات معاملات المستخدمين.
في 31 مارس 2022 ، قدم السناتور بيل هاجرتي "قانون شفافية العملة المستقرة" في مجلس الشيوخ ؛ يهدف مشروع القانون إلى تحسين شفافية سوق العملات المستقرة ووضع معايير احتياطي للأصول الاحتياطية. تتطلب الفاتورة من مصدري العملات المستقرة:
(1) الأوراق المالية الحكومية المحتفظ بها لمدة تقل عن 12 شهرًا ؛
(2) اتفاقية إعادة شراء الأوراق المالية مع ضمانات كافية ؛
(3) أن يكون لديك احتياطيات مدعومة بالدولار الأمريكي أو عملات غير رقمية أخرى ، وتحتاج إلى نشر تقرير عن الأصول الاحتياطية المدققة لجهة خارجية والتي تحتفظ بها جهة إصدار العملة المستقرة على موقعها على الويب كل شهر.
في 6 أبريل 2022 ، أعلن بات تومي ، عضو اللجنة المصرفية بمجلس الشيوخ الأمريكي ، عن مسودة مناقشة "قانون شفافية احتياطي العملات المستقرة والمعاملات الأمنية الموحدة" (قانون الثقة المستقرة). تهدف مسودة مناقشة مشروع القانون إلى قصر مُصدري عملات الدفع المستقرة على الأنواع الثلاثة التالية من المؤسسات:
(1) مرسلو الأموال المسجلون لدى الدولة ؛
(2) حاصل على ترخيص اتحادي جديد مصمم خصيصًا لمصدري العملات المستقرة ؛
(3) مؤسسات الإيداع المؤمنة ، وتطلب الدفع لمصدري العملات المستقرة للإفصاح عن أصولهم الاحتياطية ، وصياغة سياسات الاسترداد ، وقبول الشهادات الدورية من المحاسبين القانونيين المعتمدين.
في مايو 2022 ، أخبر جاري جينسلر ، رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) ، اللجنة الفرعية للخدمات المالية للاعتمادات التابعة لمجلس النواب ، أن العديد من منصات تداول العملات المشفرة كانت تتداول في الأوراق المالية ، وليست سلعًا ، كما هو محدد من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية ، مما يتطلب من المشرعين زيادة لجنة الأوراق المالية والبورصات. الميزانية التنفيذية لطلب منصات تداول العملات المشفرة للتسجيل في لجنة الأوراق المالية والبورصات. لذلك ، يجب أن تنتبه منصات تداول العملات المشفرة أيضًا إلى مراجعة ما إذا كان سيتم تحديد العملات المستقرة على أنها "أوراق مالية".
في أبريل 2023 ، أصدر الكونجرس الأمريكي مسودتين متتاليتين لتشريعات العملة المستقرة (يشار إليهما على التوالي باسم "المسودة الأولى للولايات المتحدة 2023" و "المسودة الثانية لمسودة الولايات المتحدة 2023" ، ويشار إليهما معًا باسم "المسودة الأمريكية") ، وعقد جلستين في هذا الشأن. صرح الكونجرس الأمريكي بأنه سيصدر النسخة الثالثة من مسودة التشريع في غضون شهرين ، واعتقد أن المسودة من المرجح أن تتلقى دعمًا من الحزبين ويتم إقرارها رسميًا.
المحتويات الرئيسية للمسودة الأولى لمسودة الولايات المتحدة في عام 2023 هي كما يلي:
تعريف مفصل لـ "العملة الثابتة المستخدمة للدفع" ، أي "(مع مراعاة الاستثناءات الفردية) (1) الأصل الافتراضي المستخدم أو المخصص للدفع أو التسوية ، و (2) (جهة إصداره) ملزم لتحويل أو استرداد أو إعادة شراء (عملة ثابتة) بقيمة عملة ثابتة ؛ أو (جهة إصدارها) تدعي الحفاظ على أو إنشاء توقع معقول لـ: ستظل القيمة في نسبة ثابتة ".
يتم إصدار الترخيص لمصدري العملات المستقرة. لا يحتاج المصدرون المصرفيون إلا إلى الموافقة ، بينما يحتاج المُصدرون غير المصرفيين إلى الحصول على ترخيص ، وإلا فستكون هناك غرامات وعقوبات مقابلة. لا يوجد تمييز فيما إذا كان مقدم طلب الترخيص قد تم إنشاؤه داخل الولايات المتحدة أو خارجها.
يتم التعامل مع أنواع مختلفة من العملات المستقرة الحسابية بشكل مختلف. وهي تتبنى مفهوم "العملات المستقرة المضمونة داخليًا" ، والتي يمكن فهمها تقريبًا على أنها عملات مستقرة غير مضمونة ، أو الأصول الرقمية الصادرة عن نفس المُصدر كدعم القيمة وراء العملات المستقرة. من المحتمل أن تخضع العملات المستقرة للرهن العقاري الداخلية للحظر في غضون عامين بعد تنفيذ الفاتورة ، وخلال هذه الفترة لا يمكن إصدار عملات معدنية جديدة ، في حين أن العملات المستقرة الخوارزمية الحالية التي تم إصدارها بالفعل لا تخضع للحظر.
تركز متطلبات فصل الأصول بشكل أكبر على حماية حقوق ومصالح العملاء من مطالبات الدائنين. يحظر مشروع الولايات المتحدة بوضوح إعادة التعهد وخلط أموال العملاء.
ينص على أنه يجب على المُصدر الإفصاح عن تكوين الأصول الاحتياطية على موقعه على الإنترنت كل شهر. لا يجب أن يتم التصديق شهريًا للجهات التنظيمية الفيدرالية فحسب ، بل يجب أن يكون التصديق هو الرئيس التنفيذي للمُصدر.
** 4.3.4 سنغافورة **
يتضمن "قانون خدمات الدفع" السنغافوري الصادر في عام 2019 والذي تم تنفيذه في 28 يناير 2020 ، رموز الدفع الرقمية (رمز الدفع الرقمي ، المشار إليه باسم DPT) والنقود الإلكترونية (النقود الإلكترونية) في اللوائح ؛ وفقًا للقانون ، فإن خدمات DPT و خدمات إصدار النقود الإلكترونية هي أنشطة منظمة بموجب قانون خدمات الدفع وتتطلب ترخيص مقدم خدمة الدفع.
تعتقد سلطة النقد في سنغافورة أن العملة المستقرة لا تفي بخصائص العملة الإلكترونية نظرًا لسعر صرفها الثابت مع العطاء القانوني وحاملي العملة المستقرة لا يحتاجون إلى علاقة تعاقدية مع مُصدر العملة المستقرة أو فتح حساب مع المُصدر ولذلك فهي ليست عملة إلكترونية بموجب قانون خدمات الدفع.
صرحت سلطة النقد في سنغافورة كذلك بأنها ستدرس خصائص عملات مستقرة محددة على أساس كل حالة على حدة من وجهة نظر محايدة من الناحية التكنولوجية لتحديد التدابير التنظيمية المناسبة. من وجهة نظر سلطة النقد في سنغافورة ، يجب الاعتراف بـ USDC و USDT على أنهما DPT بناءً على الخصائص المعروضة حاليًا ، لذلك يجب تنظيم تقديم خدمات DPT المتعلقة بهذين النوعين من العملات المستقرة بموجب قانون خدمات الدفع ويجب أن يتم تنظيم التراخيص المقابلة. يتم التقديم لها.
في أكتوبر 2022 ، أصدرت سلطة النقد في سنغافورة استشارة حول النهج التنظيمي المقترح للأنشطة ذات الصلة بالعملة المستقرة ، والتي تحتوي على تدابير تنظيمية أكثر تحديدًا من البلدان أو المناطق الأخرى ، وتخطط لإصدار ملخص للاستشارة في منتصف عام 2023. المحتويات الرئيسية لحالة الاستشارة هي كما يلي:
صرحت سلطة النقد في سنغافورة أن العملات المستقرة أحادية العملة (العملات المستقرة ذات العملة الواحدة) لها وظائف دفع ومقاصة أكثر وستكون الهدف التنظيمي الرئيسي للمسودة.
يتم إصدار نظام ترخيص حالة الاستشارة في سنغافورة لمصدري العملات المستقرة. بالإضافة إلى ذلك ، تنطبق لوائح مختلفة على جهات الإصدار المصرفية وغير المصرفية.
ذكرت سلطة النقد في سنغافورة أن أولوية التشريع الحالي هي التركيز على العملات المستقرة الصادرة محليًا. بالإضافة إلى ذلك ، في ظل فرضية التبادل ، يتم إصدار نفس العملة المستقرة من قبل جهات إصدار مختلفة في بلدان أو مناطق مختلفة ، وتخطط لحلها من جانبين: أحدهما هو مطالبة مصدري سنغافورة بتقديم شهادة سنوية لإثبات أن المصدرين الرئيسيين الآخرين ( إصدار أكثر من 5٪ / 10٪ من العملات المستقرة المتداولة) امتثلت لنفس متطلبات الأصول الاحتياطية والمعايير الاحترازية ؛ والثاني هو إقامة تعاون تنظيمي بين الهيئات التنظيمية ذات الصلة المرتبطة بعملة واحدة مستقرة ، لتبادل المعلومات التشغيلية لتلك العملة المستقرة.
وفقًا لحالة استشارة سلطة النقد السنغافورية ، يحتاج المُصدر إلى فصل الأصول الاحتياطية للعملة المستقرة والأصول الخاصة بالمُصدر في حسابات مختلفة ، وترتبط لائحة MAS للعميل بالعملة الموحدة المستقرة ، والأصول الأخرى للعميل وأصول المُصدر كما يجب عزل أصولها في حسابات عهدة مختلفة لتقليل مخاطر اختلاط الأموال.
بالنسبة للأصول الاحتياطية وجودتها العالية وسيولتها ، تنص حالة الاستشارة في سنغافورة على معايير محددة ، مثل تسعير السوق ، يمكن أن تكون الأصول الاحتياطية نقدًا أو ما يعادلها فقط ، أو سندات تقل عن ثلاثة أشهر من تاريخ الاستحقاق ، وصادرة عن مركز بنك بعملة مربوطة ثابتة أو وكالة حكومية دولية بتصنيف ائتماني لا يقل عن AA- ومُقوّم بعملته المربوطة. كما تم تحديد التردد والاستقلالية والقنوات المفتوحة للإفصاح والتأكيد ومتطلبات المراجعة.
وتجدر الإشارة إلى أنه إذا كانت العملة المستقرة المعروضة أو الصادرة تشكل أحد منتجات أسواق رأس المال (منتج أسواق رأس المال) (مثل ورقة مالية أو حصة في مخطط استثمار جماعي) بموجب قانون الأوراق المالية والعقود الآجلة ، فسيكون هذا العرض أو الإصدار تخضع للوائح قانون الأوراق المالية والعقود الآجلة ؛ سيخضع الوسطاء الذين يساعدون في مثل هذه العروض أو الإصدارات (بما في ذلك مشغلو المنصات الذين يوفرون منصة لعرض وإصدار و / أو تداول العملة المستقرة وتقديم المشورة المالية فيما يتعلق بوسطاء العملات المستقرة) لمتطلبات الترخيص ومتطلبات الامتثال الأخرى بموجب قانون الأوراق المالية والعقود الآجلة و / أو قانون المستشارين الماليين وفقًا لذلك.
** 4.3.5 الاتحاد الأوروبي **
في مايو 2023 ، وافق مجلس الاتحاد الأوروبي ، المكون من وزراء حكوميين من 27 دولة عضو في الاتحاد الأوروبي ، على لائحة السوق الخاصة بمجموعات العملات المشفرة (MiCA) ، وهي مسودة اقترحتها المفوضية الأوروبية في عام 2020 وسيتم تنفيذها في عام 2024. تعرف MiCA الأصول المشفرة بأنها "تمثيلات رقمية للقيمة أو الحقوق يمكن نقلها وتخزينها إلكترونيًا باستخدام تقنية دفتر الأستاذ الموزع أو تقنية مشابهة"
يمكن تقسيم MiCA إلى ثلاثة أطر رئيسية:
بالإضافة إلى إزالة الحظر المفروض على العملات المستقرة الخوارزمية في الاتحاد الأوروبي ، تتطلب MiCA عملات مستقرة مدعومة برسوم قانونية مدعومة بنسبة 1: 1 من الاحتياطيات السائلة. يتضمن التطبيق المطلوب لإصدار عملة مستقرة:
(1) تخضع ART لمتطلبات تنظيمية أكثر صرامة من EMTs (تعتبر أكثر عرضة لتهديد استقرار العملة في الاتحاد الأوروبي) ، ويجب أن تقدم إلى الوكالة التنظيمية المحلية قبل الإصدار ، وتقديم تقارير منتظمة إلى الوكالة التنظيمية للعملاء التجاريين بعد الموافقة ، قروض المعاملات والاحتياطيات وغيرها من المعلومات.
(2) لحماية ودعم الأصول المحتفظ بها والأصول الاحتياطية ، يتعين على المصدرين استخدام نسبة معينة أو وديعة لإنشاء احتياطيات سيولة كافية لحماية المستهلكين وتجنب عمليات التشغيل.
(3) وضع إجراءات وإجراءات التقاضي بشأن الاستثمار لمنع توقف السوق والتداول بناءً على معلومات داخلية.
(4) إنشاء والاحتفاظ باحتياطي أصل معزول عن الأصول الأخرى ويديره طرف ثالث.
مزود خدمة الأصول المشفرة (CASP): يتطلب إذنًا من السلطة المختصة وينطبق على الشركات المالية بموجب لائحة الأسواق في الأدوات المالية II (MiFID II) ؛
قواعد منع إساءة استخدام السوق للأصول المشفرة: تشبه هذه القواعد إلى حد كبير تلك المنصوص عليها في لوائح إساءة استخدام السوق المطبقة على الأوراق المالية ، ولكنها أكثر إيجازًا. تهدف القاعدة الأخيرة إلى تجنب السلوك الشبيه بإيلون ماسك ، حيث يمكن أن يؤدي بيان واحد من قبل شخصية بارزة إلى تغيير قيمة الأصول المشفرة فجأة.
في جميع أنحاء العالم ، جذبت العملات المستقرة اهتمامًا وثيقًا من الهيئات التنظيمية في مختلف البلدان. يختلف الإشراف على العملات المستقرة في مختلف البلدان ، كما أن التشريعات في مراحل مختلفة. كما يتم أيضًا تعزيز الإشراف على العملات المستقرة بشكل مستمر. بالنسبة للمؤسسات المشاركة في الأعمال التجارية ذات الصلة ، يجب عليها تقييم المخاطر والقوانين واللوائح المعمول بها في أي وقت ، وتعديل نماذج أعمالها بسرعة لتتوافق مع اللوائح ذات الصلة بشأن العملات المستقرة وتجنب مخاطر الامتثال المحتملة.
يقتبس: [1] نسخة إلكترونية من قانون هونغ كونغ "قانون الأوراق المالية والعقود الآجلة" ؛
[2] أقر مجلس قانون النشرات الصحفية لحكومة منطقة هونغ كونغ الإدارية الخاصة مشروع قانون "مكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب (المعدل) لعام 2022" ؛
[3] تقرير صناعة العملات المشفرة CoinGecko 2021/2022/2023 ؛
[4] Stablecoin Research - خلفية الإصدار ونظرة عامة على السوق 2018 ؛
[5] TetherGoldWhitepaper
[6] ورقة بيضاء مركز USDC ；
[7] BUSD: كل ما تحتاج لمعرفته حول العملات المستقرة ؛
[8] دليل المبتدئين \ _ما هي العملة المشفرة TUSD؟ Cryptonews-Market Cap؛
[9] MakerDai - ورق أبيض ؛
[10] Frax - ورق أبيض ؛
إخلاء المسؤولية: المحتوى والآراء المذكورة أعلاه هي للإشارة ولا تشكل أي نصيحة استثمارية ؛ يعتمد المحتوى أعلاه على جمع وتصنيف معلومات الشبكة العامة العامة ؛ المحتوى أعلاه هو مجرد بيان للوضع الموضوعي ولا يشكل أي شكل من أشكال النصيحة ؛ لا تمثل هذه المقالة المقدمة السابقة لملاحظة أي وجهة نظر وموقف ؛ تحتوي هذه المقالة على مصادر متعددة للمحتوى ، إذا كان هناك أي حذف في الجزء المرجعي ، فالرجاء ترك رسالة لإجراء التصحيحات ؛
لا تجري هذه المقالة سوى البحث والتحليل حول اتجاه تطوير العملات المستقرة العالمية. وهي مخصصة للقراء فقط للدراسة والمناقشة ، وليس لها أي قيمة مرجعية تجارية وعملية.
الدول والمناطق المختلفة لديها سياسات مختلفة بشأن العملة الرقمية والعملة المستقرة. يجب على القراء الالتزام بقوانين وأنظمة الدولة أو المنطقة التي يتواجدون فيها.