هذه المقالة مأخوذة من مدونة Galaxy الرسمية بعنوان "تحجيم السوق لصندوق Bitcoin ETF"
كتب في الأصل من قبل تشارلز يو
مترجم أوداي بلانيت | نيان يين سي تانغ
ستكون الموافقة على صندوق بيتكوين ETF الفوري المنظم في الولايات المتحدة أحد أكثر المحفزات تأثيرا لاعتماد Bitcoin (والعملات المشفرة كفئة أصول).
أهمية بيتكوين ETF
لماذا يعتبر Bitcoin ETF حلا مثاليا أكثر من أدوات الاستثمار الحالية؟
** اعتبارا من 30 سبتمبر 2023 ، احتفظت منتجات استثمار البيتكوين ، بما في ذلك ETPs والصناديق المغلقة ، بما مجموعه 842000 BTC (21.7 مليار دولار). **
! [Galaxy: ما هو حجم السوق المستهدف لصندوق Bitcoin ETF الفوري إذا تمت الموافقة عليه؟] ] (https://piccdn.0daily.com/202310/24184238/ikjh5npwy3fxqnaj.png!webp)
عيوب هذه المنتجات الاستثمارية بيتكوين واضحة للمستثمرين - بالإضافة إلى الرسوم المرتفعة والسيولة المنخفضة وأخطاء التتبع ، لا يمكن الوصول إلى هذه المنتجات لقاعدة واسعة من المستثمرين تمثل جزءا كبيرا من الثروة. خيارات الاستثمار الأخرى التي تزيد من التعرض غير المباشر للبيتكوين (مثل الأسهم والصناديق المتداولة عالية التردد وصناديق الاستثمار المتداولة في العقود الآجلة) لها أوجه قصور مماثلة في التتبع. يتردد العديد من المستثمرين في التعامل مع العبء الإداري لامتلاك Bitcoin مباشرة ، والذي يتضمن إدارة المحفظة / المفتاح الخاص ، والوصاية الذاتية ، وإعداد التقارير الضريبية.
قد يكون صندوق ETF الفوري مناسبا لأي مستثمر يرغب في الاستثمار مباشرة في Bitcoin دون الحاجة إلى امتلاك Bitcoin وإدارته من خلال الحفظ الذاتي ، ويقدم عددا من المزايا مقارنة بمنتجات وخيارات الاستثمار الحالية في Bitcoin ، مثل:
** زيادة الكفاءة من خلال الرسوم والسيولة وتتبع الأسعار. ** على الرغم من أن الرسوم غير مدرجة لمقدمي طلبات Bitcoin ETF ، إلا أن صناديق الاستثمار المتداولة عادة ما يكون لها رسوم أقل مقارنة بصناديق التحوط أو الصناديق المغلقة ، وقد يهدف عدد كبير من المتقدمين لصناديق الاستثمار المتداولة إلى إبقاء الرسوم منخفضة من أجل الحفاظ على قدرتهم التنافسية. سيوفر صندوق ETF الفوري أيضا سيولة أكبر حيث يمكن تداوله في البورصات الرئيسية ، مما يسمح له بتتبع سعر البيتكوين بشكل أفضل من منتجات العقود الآجلة أو الوكلاء ، واكتساب التعرض لعملة البيتكوين.
**مرفق. ** يمكن لصناديق الاستثمار المتداولة الفورية أن تمنح المستثمرين التعرض للبيتكوين من خلال مجموعة واسعة من القنوات والمنصات، بما في ذلك مجموعة من مقدمي الخدمات الراسخين الذين يعرفهم المستثمرون بالفعل. إنه يوفر وصولا أسهل للمستثمرين الأفراد والمؤسسات من الحيازة المباشرة ، الأمر الذي يتطلب درجة من التعليم الذاتي وإدارته أكثر تكلفة.
**امتثال. ** قد تلبي صناديق الاستثمار المتداولة الفورية متطلبات الامتثال الأكثر صرامة التي يحددها المنظمون لإعداد الحفظ والإشراف والحماية من الإفلاس مقارنة بمنتجات استثمار البيتكوين الحالية. بالإضافة إلى ذلك ، يمكن أن توفر صناديق الاستثمار المتداولة للمشاركين في السوق شفافية واكتشافا أفضل للأسعار ، مما قد يساعد في تقليل تقلبات سوق البيتكوين.
لماذا يعتبر صندوق بيتكوين ETF مهما؟
العاملان الرئيسيان اللذان قد يكون لصناديق الاستثمار المتداولة الفورية للبيتكوين تأثير خاص على اعتماد السوق للبيتكوين هما: (أ) توسيع نطاق الوصول إلى قطاع الثروة. (ii) قبول أكبر للبيتكوين من خلال الاعتراف الرسمي من قبل المنظمين والعلامات التجارية للخدمات المالية الموثوقة؛
-امكانيه الوصول
** توسيع نطاق الوصول إلى المستثمرين الأفراد والمؤسسات. ** نطاق صناديق استثمار البيتكوين المتاحة حاليا محدود، بما في ذلك المنتجات التي يقودها في المقام الأول مستشارو الثروات أو المقدمة من خلال المنصات المؤسسية. صناديق الاستثمار المتداولة هي منتج امتثال أكثر وضوحا من شأنه أن يزيد من فرص الاستثمار لمزيد من المستثمرين ، بما في ذلك الأفراد الأفراد والأفراد ذوي الملاءة المالية العالية. على عكس الاعتماد على مديري الثروات ، يمكن استخدام صناديق الاستثمار المتداولة من قبل مجموعة واسعة من العملاء ، بما في ذلك الاستثمار مباشرة من خلال شركات الوساطة أو RIAs (التي تحظر الشراء المباشر لعملة البيتكوين الفورية).
** التوزيع من خلال المزيد من القنوات الاستثمارية. بدون حل استثمار Bitcoin مثل ETF الفوري ، لا يمكن للمستشارين الماليين / الأمناء النظر في Bitcoin في استراتيجيات إدارة الثروات الخاصة بهم. يحتفظ قطاع إدارة الثروات بمبلغ كبير من المال لم يتمكن من الوصول مباشرة إلى استثمارات Bitcoin من خلال القنوات التقليدية - مع وجود صندوق ETF فوري معتمد ، يمكن للمستشارين الماليين البدء في توجيه عملاء ثرواتهم للاستثمار في Bitcoin.
** المزيد من فرص الثروة. ** يمتلك جيل طفرة المواليد وكبار السن (أكثر من 59 عاما) 62٪ من ثروة الولايات المتحدة ، لكن 8٪ فقط من البالغين الذين تزيد أعمارهم عن 50 عاما يستثمرون في العملات المشفرة ، مقارنة ب 25٪ من البالغين الذين تتراوح أعمارهم بين 18 و 49 عاما (الاحتياطي الفيدرالي ، مركز بيو للأبحاث). قد يساعد تقديم منتجات Bitcoin ETF من خلال العلامات التجارية المألوفة والموثوقة في جذب المزيد من الأفراد الأكبر سنا وذوي الملاءة المالية العالية الذين لم يشاركوا بعد.
-قبول
** اعتراف رسمي / شرعية من علامة تجارية موثوقة. ** تم بالفعل تقديم طلبات Bitcoin ETF من قبل عدد كبير من الشركات المالية الراسخة - يمكن للاعتراف / التحقق الرسمي من قبل هذه الشركات الرئيسية أن يثير تصورات حول شرعية Bitcoin / cryptocurrencies كفئة أصول ويمكن أن يجذب المزيد من القبول والتبني. وفقا ل Pew Research ، من بين 88٪ من الأمريكيين الذين سمعوا عن العملات المشفرة ، فإن 75٪ ليسوا واثقين من الطريقة التي يستثمرون بها حاليا أو يتداولون أو يستخدمون العملات المشفرة.
** معالجة قضايا الامتثال؛ ومن شأن الوضوح التنظيمي أن يجتذب المزيد من الاستثمار والتنمية. ** يمكن أن تخفف موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات على صناديق الاستثمار المتداولة من العديد من مخاوف السلامة والامتثال للمستثمرين لأن صناديق الاستثمار المتداولة هي منتجات استثمارية منظمة مع إفصاحات أكثر شمولا عن المخاطر. كما سيوفر للمشاركين في السوق الشفافية التنظيمية المطلوبة منذ فترة طويلة للقيام بأعمال تجارية في صناعة التشفير. سيجذب إطار تنظيمي أكثر تطورا المزيد من الاستثمار والتطوير ، مما يحسن القدرة التنافسية للولايات المتحدة في صناعة التشفير.
** إرجاع / قبول محفظة BTC كفئة أصول. يمكن أن توفر Bitcoin مزايا تنويع وعوائد أعلى للمحفظة، بغض النظر عن مكان سحب تخصيص المحفظة. للمساعدة في توجيه قرارات إدارة الاستثمار ، يتجه عدد متزايد من مستثمري التجزئة والمستشارين الماليين إلى محافظ نموذجية وحلول آلية تستخدم بشكل متزايد صناديق الاستثمار المتداولة وتدمج فئات الأصول الأخرى لتزويد المستثمرين بمزيد من العوائد المحسنة للمخاطر. يمكن أن يدعم سجل حافل أطول الأساس المنطقي لاستخدام Bitcoin في المزيد من استراتيجيات الاستثمار في المحفظة.
ما مقدار التدفق الذي ستجلبه الموافقة على Bitcoin ETF؟
بالنظر إلى أسباب إمكانية الوصول المذكورة أعلاه ، من المرجح أن يكون قطاع إدارة الثروات في الولايات المتحدة هو السوق الأكثر سهولة ومباشرة والذي ستحصل منه صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin المعتمدة على أكبر قدر من إمكانية الوصول الجديدة. ** اعتبارا من أكتوبر 2023 ، كان لدى الوسطاء والتجار (27 تريليون دولار) والبنوك (11 تريليون دولار) و RIA (9 تريليون دولار) أصول تحت الإدارة يبلغ مجموعها 48.3 تريليون دولار. **
! [Galaxy: ما هو حجم السوق المستهدف لصندوق Bitcoin ETF الفوري إذا تمت الموافقة عليه؟] ] (https://piccdn.0daily.com/202310/24184238/4ihfxn1pbvoal1u7.png!webp)
في تحليلنا، طبقنا 48.3 تريليون دولار كمعيار TAM بين شركات إدارة الثروات الأمريكية المختارة (باستثناء قناة مكتب العائلة التي تدير ما يقرب من 2 تريليون دولار)، على الرغم من أن السوق القابل للعنونة لصناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين والتأثير غير المباشر لموافقات Bitcoin ETF قد يمتد إلى ما هو أبعد من قنوات إدارة الثروات الأمريكية (على سبيل المثال، المنتجات الدولية والتجزئة وغيرها من المنتجات الاستثمارية والقنوات الأخرى). قد يجذب أيضا المزيد من الأموال إلى سوق البيتكوين الفوري والمنتجات الاستثمارية.
(ملاحظة: على الرغم من أننا نستخدم تحليلا على غرار TAM لتقدير التدفقات الداخلة إلى صناديق Bitcoin ETFs ، فإننا نقر بأن التدفقات إلى Bitcoin ETFs قد تؤدي أيضا إلى تدفقات صافية جديدة بدلا من مجرد التحول من المخصصات الحالية - وبالتالي ، فإن تطبيق افتراضات التقاط النسبة المئوية على أرقام TAM المقدرة لا يعكس تماما وجهة نظرنا حول كيفية اعتماد صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin لأنها لا تستحوذ على هذا التدفق الجديد للطلب.) ）*
مع افتتاح القناة ، قد تستمر دورة دخول صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin في هذه المناطق لعدة سنوات. تتكون قناة RIA بشكل أساسي من مستشاري استثمار مسجلين مستقلين أكثر تطورا ربما سمحوا بالوصول في وقت أبكر من المستشارين من البنوك والوسطاء ، لذلك لديهم حصة أكبر من الزيارات الأولية في تحليلنا. بالنسبة لقناة البنك والوسيط-التاجر ، ستقرر كل منصة فردية متى تفتح الوصول إلى منتجات Bitcoin ETF لمستشاريها - مع بعض الاستثناءات ، لا يمكن للمستشارين الماليين التابعين للبنك تقديم أو التوصية بمنتجات استثمارية محددة ما لم توافق عليها المنصة. قد يكون للمنصة متطلبات محددة قبل تقديم منتجات استثمارية جديدة (على سبيل المثال ، سجل حافل لأكثر من 1 سنة أو الأصول المدارة بحجم معين ، وقضايا التطبيق العامة ، وما إلى ذلك) ، والتي ستؤثر على دورة الدخول.
نفترض أن قناة RIA ستنمو من 50٪ في السنة الأولى وتزيد إلى 100٪ في السنة الثالثة. بالنسبة للوسطاء والقنوات المصرفية ، نفترض نموا أبطأ في السنة الأولى ، بدءا من 25٪ وينمو باطراد إلى 75٪ في السنة الثالثة. بناء على هذه الافتراضات ، نقدر حجم السوق المستهدف لصندوق Bitcoin ETF الأمريكي بحوالي 14 تريليون دولار في السنة الأولى بعد الإطلاق ، وحوالي 26 تريليون دولار في السنة الثانية ، و 39 تريليون دولار في السنة الثالثة. **
! [Galaxy: ما هو حجم السوق المستهدف لصندوق Bitcoin ETF الفوري إذا تمت الموافقة عليه؟] ] (https://piccdn.0daily.com/202310/24184238/0id1cp6jnvzr9epq.png!webp)
بناء على تقديرات حجم السوق هذه ، إذا افترضنا أن 10٪ من الأصول المتاحة في كل قناة ثروة قد اعتمدت Bitcoin ، بمتوسط تخصيص 1٪ ، فإننا نقدر أنه سيكون هناك 14 مليار دولار من التدفقات في السنة الأولى بعد إطلاق Bitcoin ETF ، وترتفع إلى 27 مليار دولار في السنة الثانية و 39 مليار دولار في السنة الثالثة. بالطبع ، إذا تم تأخير أو رفض طلب Bitcoin spot ETF ، فسيتغير تحليلنا بسبب قيود الوقت والدخول. بدلا من ذلك ، إذا تسبب أداء السعر الضعيف أو أي عامل آخر في دخول Bitcoin ETF أو اعتماده أقل من المتوقع ، فقد يكون تقديرنا عدوانيا للغاية. من ناحية أخرى، نعتقد أن افتراضاتنا حول قنوات الاستثمار والتعرض والتخصيص متحفظة، لذلك قد تكون التدفقات الداخلة أعلى من المتوقع.
التأثير المحتمل على BTC المادي
وفقا لمجلس الذهب العالمي، احتفظت صناديق الاستثمار المتداولة العالمية المدعومة بالذهب بحوالي 3,282 طنا (الأصول المدارة حوالي 198 مليار دولار أمريكي) اعتبارا من 30 سبتمبر 2023، وهو ما يمثل حوالي 1.7٪ من المعروض من الذهب.
اعتبارا من 30 سبتمبر 2023 ، احتفظت المنتجات الاستثمارية ، بما في ذلك ETPs والصناديق المغلقة ، بما مجموعه 842,000 BTC (الأصول المدارة حوالي 21.7 مليار دولار) ، وهو ما يمثل 4.3٪ من إجمالي إصدار Bitcoin.
! [Galaxy: ما هو حجم السوق المستهدف لصندوق Bitcoin ETF الفوري إذا تمت الموافقة عليه؟] ] (https://piccdn.0daily.com/202310/24184238/svcgkhdptti1bzvy.png!webp)
بالمقارنة مع البيتكوين، تبلغ القيمة السوقية للذهب حوالي 24 ضعف قيمة البيتكوين، في حين يتم تقليل المعروض من أدوات الاستثمار بنسبة 36٪، لذلك نفترض أن تدفق الأموال المكافئة للدولار الأمريكي له تأثير على سوق البيتكوين بنحو 8.8 مرة مقارنة بسوق الذهب.
إذا طبقنا التدفق المقدر ب 14.4 مليار دولار في السنة الأولى (حوالي 1.2 مليار دولار شهريا، أو ما يقرب من 10.5 مليار دولار معدلة باستخدام مضاعف 8.8x) على العلاقة التاريخية بين تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة المدعومة بالذهب والتغيرات في أسعار الذهب، فإننا نقدر تأثير سعر صناديق الاستثمار المتداولة الفورية على البيتكوين في الشهر الأول بنسبة + 6.2٪ **.
! [Galaxy: ما هو حجم السوق المستهدف لصندوق Bitcoin ETF الفوري إذا تمت الموافقة عليه؟] ] (https://piccdn.0daily.com/202310/24184238/7deqahp173if4h0v.png!webp)
مع الحفاظ على التدفقات الداخلة دون تغيير ، ولكن تعديل المضاعف هبوطا كل شهر بناء على التغير في نسبة القيمة السوقية للذهب / البيتكوين بسبب ارتفاع سعر البيتكوين ، يمكننا أن نرى العائد الشهري ينخفض تدريجيا من + 6.2٪ في الشهر الأول إلى + 3.7٪ في الشهر الأخير من السنة الأولى ، مما أدى إلى زيادة تقدر بنحو 74٪ في سعر البيتكوين في السنة الأولى من موافقة ETF (باستخدام سعر البيتكوين البالغ 26،920 دولارا في 30 سبتمبر 2023 كنقطة انطلاق).
! [Galaxy: ما هو حجم السوق المستهدف لصندوق Bitcoin ETF الفوري إذا تمت الموافقة عليه؟] ] (https://piccdn.0daily.com/202310/24184238/cfewfdg7nvevnhpp.png!webp)
التأثير المالي الأوسع لصناديق الاستثمار المتداولة على سوق البيتكوين
يقدر التحليل أعلاه التدفق المحتمل للأموال إلى منتجات ETF الأمريكية للبيتكوين. ومع ذلك ، فإن التأثير من الدرجة الثانية للموافقة على Bitcoin ETF يمكن أن يكون له تأثير أكبر على الطلب على Bitcoin.
على المدى القصير ، نتوقع أن تتبع الأسواق العالمية / الدولية الأخرى الولايات المتحدة في الموافقة على عروض Bitcoin ETF المماثلة وتقديمها لمجموعة واسعة من المستثمرين. بالإضافة إلى منتجات ETF ، قد تضيف العديد من أدوات الاستثمار الأخرى Bitcoin إلى استراتيجياتها الاستثمارية (على سبيل المثال ، الصناديق المشتركة ، والصناديق المغلقة ، وصناديق الأسهم الخاصة ، وما إلى ذلك) ، وعبور أهداف واستراتيجيات الاستثمار. على سبيل المثال ، يمكن زيادة التعرض للبيتكوين من خلال الصناديق البديلة (مثل العملة والسلع والصناديق البديلة الأخرى) والصناديق المواضيعية (مثل التقنيات التخريبية والحوكمة البيئية والاجتماعية وحوكمة الشركات والتأثير الاجتماعي).
وعلى المدى الطويل، من المرجح أن يمتد السوق المستهدف لمنتجات بيتكوين الاستثمارية إلى جميع الأصول المدارة من طرف ثالث (تبلغ الأصول المدارة حوالي 126 تريليون دولار، وفقا لشركة ماكينزي) وحتى على نطاق أوسع إلى الثروة العالمية (454 تريليون دولار، وفقا ل UBS). يعتقد البعض أنه مع تسييل البيتكوين ، فإنه سيقلل بشكل منهجي من العلاوة النقدية المطبقة على الأصول الأخرى مثل العقارات أو المعادن الثمينة ، وبالتالي توسيع نطاق TAM.
بناء على أحجام السوق هذه، والحفاظ على افتراضات الاعتماد/التخصيص دون تغيير (10٪ من الصناديق تتبنى بيتكوين بمتوسط تخصيص 1٪)، نقدر أن التدفقات الإضافية الجديدة المحتملة إلى منتجات استثمار البيتكوين ستكون بين 125 مليار دولار و 450 مليار دولار على مدى فترة طويلة من الزمن.
! [Galaxy: ما هو حجم السوق المستهدف لصندوق Bitcoin ETF الفوري إذا تمت الموافقة عليه؟] ] (https://piccdn.0daily.com/202310/24184238/qjykorgfuca7un83.png!webp)
خاتمة
منذ عقد من الزمان ، كان المتقدمون يسعون إلى إدراج صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin القائمة على الفور. خلال هذا الوقت ، ارتفعت القيمة السوقية للبيتكوين من أقل من مليار دولار إلى 600 مليار دولار اليوم (و 1.27 تريليون دولار في عام 2021). خلال هذه الفترة ، ارتفعت حيازات البيتكوين العالمية واستخدامها بشكل كبير ، مع ظهور العديد من الأنواع المختلفة من المحافظ ، وتبادل العملات المشفرة ، والأوصياء ، بالإضافة إلى أدوات الوصول إلى الأسواق التقليدية في جميع أنحاء العالم. لكن الولايات المتحدة ، أكبر سوق رأس مال في العالم ، لا تزال تفتقر إلى أداة الوصول إلى الأسواق الأكثر فعالية في Bitcoin - وهي ETF قائم على الفور. تتزايد توقعات السوق بأن صناديق الاستثمار المتداولة ستتم الموافقة عليها قريبا، ويشير تحليلنا إلى أن هذه المنتجات من المرجح أن تشهد تدفقات كبيرة، والتي ستكون مدفوعة إلى حد كبير بقنوات إدارة الثروات التي لا يمكنها حاليا الوصول إلى التعرض الآمن والفعال للبيتكوين على نطاق واسع.
تشير التدفقات الداخلة من صناديق الاستثمار المتداولة ، وسرد السوق للنصف القادم لعملة البيتكوين (أبريل 2024) ، واحتمال أن تكون أسعار الفائدة قد بلغت ذروتها أو ستبلغ ذروتها على المدى القريب ، إلى أن عام 2024 قد يكون مهما بالنسبة لبيتكوين.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
Galaxy: إذا تمت الموافقة على ETF Bitcoin الفوري ، فما هو السوق المستهدف؟
هذه المقالة مأخوذة من مدونة Galaxy الرسمية بعنوان "تحجيم السوق لصندوق Bitcoin ETF"
كتب في الأصل من قبل تشارلز يو
مترجم أوداي بلانيت | نيان يين سي تانغ
ستكون الموافقة على صندوق بيتكوين ETF الفوري المنظم في الولايات المتحدة أحد أكثر المحفزات تأثيرا لاعتماد Bitcoin (والعملات المشفرة كفئة أصول).
أهمية بيتكوين ETF
لماذا يعتبر Bitcoin ETF حلا مثاليا أكثر من أدوات الاستثمار الحالية؟
** اعتبارا من 30 سبتمبر 2023 ، احتفظت منتجات استثمار البيتكوين ، بما في ذلك ETPs والصناديق المغلقة ، بما مجموعه 842000 BTC (21.7 مليار دولار). **
! [Galaxy: ما هو حجم السوق المستهدف لصندوق Bitcoin ETF الفوري إذا تمت الموافقة عليه؟] ] (https://piccdn.0daily.com/202310/24184238/ikjh5npwy3fxqnaj.png!webp)
عيوب هذه المنتجات الاستثمارية بيتكوين واضحة للمستثمرين - بالإضافة إلى الرسوم المرتفعة والسيولة المنخفضة وأخطاء التتبع ، لا يمكن الوصول إلى هذه المنتجات لقاعدة واسعة من المستثمرين تمثل جزءا كبيرا من الثروة. خيارات الاستثمار الأخرى التي تزيد من التعرض غير المباشر للبيتكوين (مثل الأسهم والصناديق المتداولة عالية التردد وصناديق الاستثمار المتداولة في العقود الآجلة) لها أوجه قصور مماثلة في التتبع. يتردد العديد من المستثمرين في التعامل مع العبء الإداري لامتلاك Bitcoin مباشرة ، والذي يتضمن إدارة المحفظة / المفتاح الخاص ، والوصاية الذاتية ، وإعداد التقارير الضريبية.
قد يكون صندوق ETF الفوري مناسبا لأي مستثمر يرغب في الاستثمار مباشرة في Bitcoin دون الحاجة إلى امتلاك Bitcoin وإدارته من خلال الحفظ الذاتي ، ويقدم عددا من المزايا مقارنة بمنتجات وخيارات الاستثمار الحالية في Bitcoin ، مثل:
** زيادة الكفاءة من خلال الرسوم والسيولة وتتبع الأسعار. ** على الرغم من أن الرسوم غير مدرجة لمقدمي طلبات Bitcoin ETF ، إلا أن صناديق الاستثمار المتداولة عادة ما يكون لها رسوم أقل مقارنة بصناديق التحوط أو الصناديق المغلقة ، وقد يهدف عدد كبير من المتقدمين لصناديق الاستثمار المتداولة إلى إبقاء الرسوم منخفضة من أجل الحفاظ على قدرتهم التنافسية. سيوفر صندوق ETF الفوري أيضا سيولة أكبر حيث يمكن تداوله في البورصات الرئيسية ، مما يسمح له بتتبع سعر البيتكوين بشكل أفضل من منتجات العقود الآجلة أو الوكلاء ، واكتساب التعرض لعملة البيتكوين. **مرفق. ** يمكن لصناديق الاستثمار المتداولة الفورية أن تمنح المستثمرين التعرض للبيتكوين من خلال مجموعة واسعة من القنوات والمنصات، بما في ذلك مجموعة من مقدمي الخدمات الراسخين الذين يعرفهم المستثمرون بالفعل. إنه يوفر وصولا أسهل للمستثمرين الأفراد والمؤسسات من الحيازة المباشرة ، الأمر الذي يتطلب درجة من التعليم الذاتي وإدارته أكثر تكلفة. **امتثال. ** قد تلبي صناديق الاستثمار المتداولة الفورية متطلبات الامتثال الأكثر صرامة التي يحددها المنظمون لإعداد الحفظ والإشراف والحماية من الإفلاس مقارنة بمنتجات استثمار البيتكوين الحالية. بالإضافة إلى ذلك ، يمكن أن توفر صناديق الاستثمار المتداولة للمشاركين في السوق شفافية واكتشافا أفضل للأسعار ، مما قد يساعد في تقليل تقلبات سوق البيتكوين.
لماذا يعتبر صندوق بيتكوين ETF مهما؟
العاملان الرئيسيان اللذان قد يكون لصناديق الاستثمار المتداولة الفورية للبيتكوين تأثير خاص على اعتماد السوق للبيتكوين هما: (أ) توسيع نطاق الوصول إلى قطاع الثروة. (ii) قبول أكبر للبيتكوين من خلال الاعتراف الرسمي من قبل المنظمين والعلامات التجارية للخدمات المالية الموثوقة؛
-امكانيه الوصول
** توسيع نطاق الوصول إلى المستثمرين الأفراد والمؤسسات. ** نطاق صناديق استثمار البيتكوين المتاحة حاليا محدود، بما في ذلك المنتجات التي يقودها في المقام الأول مستشارو الثروات أو المقدمة من خلال المنصات المؤسسية. صناديق الاستثمار المتداولة هي منتج امتثال أكثر وضوحا من شأنه أن يزيد من فرص الاستثمار لمزيد من المستثمرين ، بما في ذلك الأفراد الأفراد والأفراد ذوي الملاءة المالية العالية. على عكس الاعتماد على مديري الثروات ، يمكن استخدام صناديق الاستثمار المتداولة من قبل مجموعة واسعة من العملاء ، بما في ذلك الاستثمار مباشرة من خلال شركات الوساطة أو RIAs (التي تحظر الشراء المباشر لعملة البيتكوين الفورية). ** التوزيع من خلال المزيد من القنوات الاستثمارية. بدون حل استثمار Bitcoin مثل ETF الفوري ، لا يمكن للمستشارين الماليين / الأمناء النظر في Bitcoin في استراتيجيات إدارة الثروات الخاصة بهم. يحتفظ قطاع إدارة الثروات بمبلغ كبير من المال لم يتمكن من الوصول مباشرة إلى استثمارات Bitcoin من خلال القنوات التقليدية - مع وجود صندوق ETF فوري معتمد ، يمكن للمستشارين الماليين البدء في توجيه عملاء ثرواتهم للاستثمار في Bitcoin. ** المزيد من فرص الثروة. ** يمتلك جيل طفرة المواليد وكبار السن (أكثر من 59 عاما) 62٪ من ثروة الولايات المتحدة ، لكن 8٪ فقط من البالغين الذين تزيد أعمارهم عن 50 عاما يستثمرون في العملات المشفرة ، مقارنة ب 25٪ من البالغين الذين تتراوح أعمارهم بين 18 و 49 عاما (الاحتياطي الفيدرالي ، مركز بيو للأبحاث). قد يساعد تقديم منتجات Bitcoin ETF من خلال العلامات التجارية المألوفة والموثوقة في جذب المزيد من الأفراد الأكبر سنا وذوي الملاءة المالية العالية الذين لم يشاركوا بعد.
-قبول
** اعتراف رسمي / شرعية من علامة تجارية موثوقة. ** تم بالفعل تقديم طلبات Bitcoin ETF من قبل عدد كبير من الشركات المالية الراسخة - يمكن للاعتراف / التحقق الرسمي من قبل هذه الشركات الرئيسية أن يثير تصورات حول شرعية Bitcoin / cryptocurrencies كفئة أصول ويمكن أن يجذب المزيد من القبول والتبني. وفقا ل Pew Research ، من بين 88٪ من الأمريكيين الذين سمعوا عن العملات المشفرة ، فإن 75٪ ليسوا واثقين من الطريقة التي يستثمرون بها حاليا أو يتداولون أو يستخدمون العملات المشفرة. ** معالجة قضايا الامتثال؛ ومن شأن الوضوح التنظيمي أن يجتذب المزيد من الاستثمار والتنمية. ** يمكن أن تخفف موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات على صناديق الاستثمار المتداولة من العديد من مخاوف السلامة والامتثال للمستثمرين لأن صناديق الاستثمار المتداولة هي منتجات استثمارية منظمة مع إفصاحات أكثر شمولا عن المخاطر. كما سيوفر للمشاركين في السوق الشفافية التنظيمية المطلوبة منذ فترة طويلة للقيام بأعمال تجارية في صناعة التشفير. سيجذب إطار تنظيمي أكثر تطورا المزيد من الاستثمار والتطوير ، مما يحسن القدرة التنافسية للولايات المتحدة في صناعة التشفير. ** إرجاع / قبول محفظة BTC كفئة أصول. يمكن أن توفر Bitcoin مزايا تنويع وعوائد أعلى للمحفظة، بغض النظر عن مكان سحب تخصيص المحفظة. للمساعدة في توجيه قرارات إدارة الاستثمار ، يتجه عدد متزايد من مستثمري التجزئة والمستشارين الماليين إلى محافظ نموذجية وحلول آلية تستخدم بشكل متزايد صناديق الاستثمار المتداولة وتدمج فئات الأصول الأخرى لتزويد المستثمرين بمزيد من العوائد المحسنة للمخاطر. يمكن أن يدعم سجل حافل أطول الأساس المنطقي لاستخدام Bitcoin في المزيد من استراتيجيات الاستثمار في المحفظة.
ما مقدار التدفق الذي ستجلبه الموافقة على Bitcoin ETF؟
بالنظر إلى أسباب إمكانية الوصول المذكورة أعلاه ، من المرجح أن يكون قطاع إدارة الثروات في الولايات المتحدة هو السوق الأكثر سهولة ومباشرة والذي ستحصل منه صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin المعتمدة على أكبر قدر من إمكانية الوصول الجديدة. ** اعتبارا من أكتوبر 2023 ، كان لدى الوسطاء والتجار (27 تريليون دولار) والبنوك (11 تريليون دولار) و RIA (9 تريليون دولار) أصول تحت الإدارة يبلغ مجموعها 48.3 تريليون دولار. **
! [Galaxy: ما هو حجم السوق المستهدف لصندوق Bitcoin ETF الفوري إذا تمت الموافقة عليه؟] ] (https://piccdn.0daily.com/202310/24184238/4ihfxn1pbvoal1u7.png!webp)
في تحليلنا، طبقنا 48.3 تريليون دولار كمعيار TAM بين شركات إدارة الثروات الأمريكية المختارة (باستثناء قناة مكتب العائلة التي تدير ما يقرب من 2 تريليون دولار)، على الرغم من أن السوق القابل للعنونة لصناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين والتأثير غير المباشر لموافقات Bitcoin ETF قد يمتد إلى ما هو أبعد من قنوات إدارة الثروات الأمريكية (على سبيل المثال، المنتجات الدولية والتجزئة وغيرها من المنتجات الاستثمارية والقنوات الأخرى). قد يجذب أيضا المزيد من الأموال إلى سوق البيتكوين الفوري والمنتجات الاستثمارية.
مع افتتاح القناة ، قد تستمر دورة دخول صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin في هذه المناطق لعدة سنوات. تتكون قناة RIA بشكل أساسي من مستشاري استثمار مسجلين مستقلين أكثر تطورا ربما سمحوا بالوصول في وقت أبكر من المستشارين من البنوك والوسطاء ، لذلك لديهم حصة أكبر من الزيارات الأولية في تحليلنا. بالنسبة لقناة البنك والوسيط-التاجر ، ستقرر كل منصة فردية متى تفتح الوصول إلى منتجات Bitcoin ETF لمستشاريها - مع بعض الاستثناءات ، لا يمكن للمستشارين الماليين التابعين للبنك تقديم أو التوصية بمنتجات استثمارية محددة ما لم توافق عليها المنصة. قد يكون للمنصة متطلبات محددة قبل تقديم منتجات استثمارية جديدة (على سبيل المثال ، سجل حافل لأكثر من 1 سنة أو الأصول المدارة بحجم معين ، وقضايا التطبيق العامة ، وما إلى ذلك) ، والتي ستؤثر على دورة الدخول.
نفترض أن قناة RIA ستنمو من 50٪ في السنة الأولى وتزيد إلى 100٪ في السنة الثالثة. بالنسبة للوسطاء والقنوات المصرفية ، نفترض نموا أبطأ في السنة الأولى ، بدءا من 25٪ وينمو باطراد إلى 75٪ في السنة الثالثة. بناء على هذه الافتراضات ، نقدر حجم السوق المستهدف لصندوق Bitcoin ETF الأمريكي بحوالي 14 تريليون دولار في السنة الأولى بعد الإطلاق ، وحوالي 26 تريليون دولار في السنة الثانية ، و 39 تريليون دولار في السنة الثالثة. **
! [Galaxy: ما هو حجم السوق المستهدف لصندوق Bitcoin ETF الفوري إذا تمت الموافقة عليه؟] ] (https://piccdn.0daily.com/202310/24184238/0id1cp6jnvzr9epq.png!webp)
بناء على تقديرات حجم السوق هذه ، إذا افترضنا أن 10٪ من الأصول المتاحة في كل قناة ثروة قد اعتمدت Bitcoin ، بمتوسط تخصيص 1٪ ، فإننا نقدر أنه سيكون هناك 14 مليار دولار من التدفقات في السنة الأولى بعد إطلاق Bitcoin ETF ، وترتفع إلى 27 مليار دولار في السنة الثانية و 39 مليار دولار في السنة الثالثة. بالطبع ، إذا تم تأخير أو رفض طلب Bitcoin spot ETF ، فسيتغير تحليلنا بسبب قيود الوقت والدخول. بدلا من ذلك ، إذا تسبب أداء السعر الضعيف أو أي عامل آخر في دخول Bitcoin ETF أو اعتماده أقل من المتوقع ، فقد يكون تقديرنا عدوانيا للغاية. من ناحية أخرى، نعتقد أن افتراضاتنا حول قنوات الاستثمار والتعرض والتخصيص متحفظة، لذلك قد تكون التدفقات الداخلة أعلى من المتوقع.
التأثير المحتمل على BTC المادي
وفقا لمجلس الذهب العالمي، احتفظت صناديق الاستثمار المتداولة العالمية المدعومة بالذهب بحوالي 3,282 طنا (الأصول المدارة حوالي 198 مليار دولار أمريكي) اعتبارا من 30 سبتمبر 2023، وهو ما يمثل حوالي 1.7٪ من المعروض من الذهب.
اعتبارا من 30 سبتمبر 2023 ، احتفظت المنتجات الاستثمارية ، بما في ذلك ETPs والصناديق المغلقة ، بما مجموعه 842,000 BTC (الأصول المدارة حوالي 21.7 مليار دولار) ، وهو ما يمثل 4.3٪ من إجمالي إصدار Bitcoin.
! [Galaxy: ما هو حجم السوق المستهدف لصندوق Bitcoin ETF الفوري إذا تمت الموافقة عليه؟] ] (https://piccdn.0daily.com/202310/24184238/svcgkhdptti1bzvy.png!webp)
بالمقارنة مع البيتكوين، تبلغ القيمة السوقية للذهب حوالي 24 ضعف قيمة البيتكوين، في حين يتم تقليل المعروض من أدوات الاستثمار بنسبة 36٪، لذلك نفترض أن تدفق الأموال المكافئة للدولار الأمريكي له تأثير على سوق البيتكوين بنحو 8.8 مرة مقارنة بسوق الذهب.
إذا طبقنا التدفق المقدر ب 14.4 مليار دولار في السنة الأولى (حوالي 1.2 مليار دولار شهريا، أو ما يقرب من 10.5 مليار دولار معدلة باستخدام مضاعف 8.8x) على العلاقة التاريخية بين تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة المدعومة بالذهب والتغيرات في أسعار الذهب، فإننا نقدر تأثير سعر صناديق الاستثمار المتداولة الفورية على البيتكوين في الشهر الأول بنسبة + 6.2٪ **.
! [Galaxy: ما هو حجم السوق المستهدف لصندوق Bitcoin ETF الفوري إذا تمت الموافقة عليه؟] ] (https://piccdn.0daily.com/202310/24184238/7deqahp173if4h0v.png!webp)
مع الحفاظ على التدفقات الداخلة دون تغيير ، ولكن تعديل المضاعف هبوطا كل شهر بناء على التغير في نسبة القيمة السوقية للذهب / البيتكوين بسبب ارتفاع سعر البيتكوين ، يمكننا أن نرى العائد الشهري ينخفض تدريجيا من + 6.2٪ في الشهر الأول إلى + 3.7٪ في الشهر الأخير من السنة الأولى ، مما أدى إلى زيادة تقدر بنحو 74٪ في سعر البيتكوين في السنة الأولى من موافقة ETF (باستخدام سعر البيتكوين البالغ 26،920 دولارا في 30 سبتمبر 2023 كنقطة انطلاق).
! [Galaxy: ما هو حجم السوق المستهدف لصندوق Bitcoin ETF الفوري إذا تمت الموافقة عليه؟] ] (https://piccdn.0daily.com/202310/24184238/cfewfdg7nvevnhpp.png!webp)
التأثير المالي الأوسع لصناديق الاستثمار المتداولة على سوق البيتكوين
يقدر التحليل أعلاه التدفق المحتمل للأموال إلى منتجات ETF الأمريكية للبيتكوين. ومع ذلك ، فإن التأثير من الدرجة الثانية للموافقة على Bitcoin ETF يمكن أن يكون له تأثير أكبر على الطلب على Bitcoin.
على المدى القصير ، نتوقع أن تتبع الأسواق العالمية / الدولية الأخرى الولايات المتحدة في الموافقة على عروض Bitcoin ETF المماثلة وتقديمها لمجموعة واسعة من المستثمرين. بالإضافة إلى منتجات ETF ، قد تضيف العديد من أدوات الاستثمار الأخرى Bitcoin إلى استراتيجياتها الاستثمارية (على سبيل المثال ، الصناديق المشتركة ، والصناديق المغلقة ، وصناديق الأسهم الخاصة ، وما إلى ذلك) ، وعبور أهداف واستراتيجيات الاستثمار. على سبيل المثال ، يمكن زيادة التعرض للبيتكوين من خلال الصناديق البديلة (مثل العملة والسلع والصناديق البديلة الأخرى) والصناديق المواضيعية (مثل التقنيات التخريبية والحوكمة البيئية والاجتماعية وحوكمة الشركات والتأثير الاجتماعي).
وعلى المدى الطويل، من المرجح أن يمتد السوق المستهدف لمنتجات بيتكوين الاستثمارية إلى جميع الأصول المدارة من طرف ثالث (تبلغ الأصول المدارة حوالي 126 تريليون دولار، وفقا لشركة ماكينزي) وحتى على نطاق أوسع إلى الثروة العالمية (454 تريليون دولار، وفقا ل UBS). يعتقد البعض أنه مع تسييل البيتكوين ، فإنه سيقلل بشكل منهجي من العلاوة النقدية المطبقة على الأصول الأخرى مثل العقارات أو المعادن الثمينة ، وبالتالي توسيع نطاق TAM.
بناء على أحجام السوق هذه، والحفاظ على افتراضات الاعتماد/التخصيص دون تغيير (10٪ من الصناديق تتبنى بيتكوين بمتوسط تخصيص 1٪)، نقدر أن التدفقات الإضافية الجديدة المحتملة إلى منتجات استثمار البيتكوين ستكون بين 125 مليار دولار و 450 مليار دولار على مدى فترة طويلة من الزمن.
! [Galaxy: ما هو حجم السوق المستهدف لصندوق Bitcoin ETF الفوري إذا تمت الموافقة عليه؟] ] (https://piccdn.0daily.com/202310/24184238/qjykorgfuca7un83.png!webp)
خاتمة
منذ عقد من الزمان ، كان المتقدمون يسعون إلى إدراج صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin القائمة على الفور. خلال هذا الوقت ، ارتفعت القيمة السوقية للبيتكوين من أقل من مليار دولار إلى 600 مليار دولار اليوم (و 1.27 تريليون دولار في عام 2021). خلال هذه الفترة ، ارتفعت حيازات البيتكوين العالمية واستخدامها بشكل كبير ، مع ظهور العديد من الأنواع المختلفة من المحافظ ، وتبادل العملات المشفرة ، والأوصياء ، بالإضافة إلى أدوات الوصول إلى الأسواق التقليدية في جميع أنحاء العالم. لكن الولايات المتحدة ، أكبر سوق رأس مال في العالم ، لا تزال تفتقر إلى أداة الوصول إلى الأسواق الأكثر فعالية في Bitcoin - وهي ETF قائم على الفور. تتزايد توقعات السوق بأن صناديق الاستثمار المتداولة ستتم الموافقة عليها قريبا، ويشير تحليلنا إلى أن هذه المنتجات من المرجح أن تشهد تدفقات كبيرة، والتي ستكون مدفوعة إلى حد كبير بقنوات إدارة الثروات التي لا يمكنها حاليا الوصول إلى التعرض الآمن والفعال للبيتكوين على نطاق واسع.
تشير التدفقات الداخلة من صناديق الاستثمار المتداولة ، وسرد السوق للنصف القادم لعملة البيتكوين (أبريل 2024) ، واحتمال أن تكون أسعار الفائدة قد بلغت ذروتها أو ستبلغ ذروتها على المدى القريب ، إلى أن عام 2024 قد يكون مهما بالنسبة لبيتكوين.