في 17 يوليو 2023 ، اعتلى شريكان في شركة McKinsey and Company المنصة في بورصة نيويورك لتقديم جاذبية blockchain لعشرات المنظمين الحكوميين والمديرين التنفيذيين الماليين ، وأصروا على أن استخداماتها تتجاوز سوق العملات المشفرة الذي تعصف به الفضائح.
منذ أن بلغت ذروتها في نوفمبر 2021 ، انخفضت أسعار Bitcoin و Ethereum و Solana وأكثر من 10000 عملة مشفرة أخرى بنسبة 60٪ ، وخسرت 2 تريليون دولار من القيمة السوقية.
في حين أن سعر البيتكوين تجاوز مستوى 34000 دولار لأول مرة منذ مايو 2022 ، مدعوما في وقت سابق من يوم الثلاثاء بتوقعات الإطلاق الوشيك لصندوق بيتكوين المتداول في البورصة (ETF) ، وذلك لأن ETF سيسمح للمستثمرين في سوق الأسهم بالاستثمار في Bitcoin دون الحاجة إلى الاحتفاظ مباشرة بالعملة المشفرة المتقلبة ، ولم يعد بحاجة إلى الاعتماد على بورصات العملات المشفرة أو بناء محافظ تشفير.
بالإضافة إلى ذلك ، غالبا ما يتم اختراق منصات العملات المشفرة ، وقد تعرضت العديد من أهم الشركات للاستجواب والتحقيق من قبل المنظمين. ولكن على الرغم من ذلك ، يصر المستشاران على أن التكنولوجيا الكامنة وراء هذه العملة الرقمية لا تزال قابلة للتطبيق وواعدة.
وادعى جوليان سيفيلانو، الشريك في شركة ماكينزي آند كومباني: "إنها بلوكتشين، وليست عملة مشفرة، ولها فائدة حقيقية".
غطى المستشارون أساسيات بلوكتشين، وعرفوا المصطلحات الرقمية مثل "العقود الذكية" (المعاملات التي يتم تنفيذها تلقائيا عند استيفاء شروط معينة)، وشرحوا كيف يمكن "رمز" الأصول المالية التقليدية مثل الأسهم والسندات والعقارات من خلال منحهم رمز بلوكتشين الذي يسمح لهم بالتغيير عالميا في ثوان، بدلا من ساعات أو أيام، كما هو الحال اليوم.
ومع ذلك ، بينما كانوا يتحدثون عن "تحسين كفاءة رأس المال" و "توفير التكاليف التشغيلية" و "تعزيز الامتثال والشفافية" ، فإن خطاباتهم جوفاء إلى حد ما.
بصرف النظر عن ذكر انهيار أسعار التشفير الكارثي في العام الماضي ، لم يكن العرض التقديمي غير معقول إذا تم نشره في عام 2015 ، عندما تم إصدار أول منصات ترميز مثل R3CEV للتو. منذ ذلك الحين ، لم يتبنى سوى عدد قليل من الشركات التكنولوجيا ، ولا تزال العديد من المشاريع تواجه نفس التحديات والمناقشات كما في العام الماضي. قد لا يزال الترميز هو مستقبل الخدمات المالية ، لكنه يبدو بعيدا جدا.
لتوضيح هذه النقطة ، نحتاج فقط إلى إلقاء نظرة على العرض التقديمي اللاحق في اللجنة الاستشارية للأسواق العالمية التابعة للجنة تداول السلع الآجلة.
أخبر بير فون زيلويتز من مركز الابتكار الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك الجمهور أن مشروعهم التجريبي للودائع بالجملة، والذي يديرونه على شبكات خاصة بالشراكة مع بنوك مثل ويلز فارغو وسيتي جروب، لا يزال "تجربة علمية" في "البنية التحتية النظرية للسوق المالية".
وعندما يتعلق الأمر بجلسة الأسئلة والأجوبة، سأل متحدث آخر، ساندي كول من مدير الأصول فرانكلين تمبلتون، عما إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي قد فكر في اختبار نظام مفتوح للاستفادة من الفوائد التي يمكن أن توفرها بيئة شبيهة ببلوكتشين.
"على سبيل المثال؟" أجاب زيلويتز.
** وعد "الترميز" **
منذ أن تم تداول الورقة البيضاء لساتوشي ناكاموتو التي تصف البيتكوين في ليلة الهالوين في عام 2008 ، ظهرت العملات المشفرة فجأة في حياة الناس وأنتجت سلسلة من البرامج التي من المفترض أن تكون تطبيقات قاتلة. يتضمن وعد مثل هذه التطبيقات مدفوعات فورية بأسعار منخفضة للغاية في أي مكان في العالم ، وأدوات لحماية الهويات والمعلومات الشخصية من أعين المتطفلين من المنظمين والشركات ، وأدوات للتحوط ضد السياسات الحكومية التضخمية.
ويشمل وعد هذه السلسلة من الوعود أيضا الترميز ، وهو الاستلام الرقمي لأصول العالم الحقيقي مثل العقارات والفن والسندات وحتى الملكية الفكرية. ركزت المحاولات المبكرة للترميز على دفاتر الأستاذ الخاصة ، وهي سلاسل كتل يسيطر عليها اتحاد من الكيانات أو الشركات ، مع عدم وجود عنصر التحقق العام. في ظاهر الأمر ، يوفر هذا البديل سرعة وشفافية blockchain دون التعرض لخطر استخدام المجرمين للمنصة لأغراض غير قانونية.
ثم بدأت بالفعل في عام 2015 ، عندما تم إطلاق دفاتر الأستاذ رفيعة المستوى هذه ، وكلها ذات طموحات كبيرة وغالبا ما تدعمها البنوك الكبرى ، وتتطلع إلى استخدام تقنية blockchain لتبسيط كل شيء من المدفوعات إلى تسويات المكاتب الخلفية. حتى IBM شرعت في دفعة قوية ل blockchain ولديها خطة تسويق لامعة (على الرغم من أن الشركة تحولت منذ ذلك الحين إلى تضخيم قدراتها الذكاء الاصطناعي).
حتى ناسداك أطلقت مشروعا لاستخدام بلوكتشين مرخص لتسهيل بيع الأوراق المالية "الرمزية" الصادرة عن القطاع الخاص. وقال تقرير صدر عام 2015 عن ذراع رأس المال الاستثماري في بانكو سانتاندير: "بحلول عام 2022 ، يمكن لتكنولوجيا دفتر الأستاذ الموزع أن تقلل من المدفوعات عبر الحدود ، وتداول الأوراق المالية ، وتكاليف الامتثال التنظيمي للبنوك بمقدار 15 مليار دولار إلى 20 مليار دولار". "الآن ، مر عام 2022 ، لكن القطاع المصرفي لا يشعر بأي تغيير ملحوظ.
** تاريخ "الترميز "**
في مارس 2015 ، عينت شركة ناشئة في نيويورك تسمى Digital Asset Holdings (DAH) بلايث ماسترز كرئيس تنفيذي ، وهي المحاولة المبكرة الأكثر شهرة في الترميز.
في أوائل القرن 21، ابتكر ماسترز، الذي كان آنذاك مديرا تنفيذيا يبلغ من العمر 28 عاما في جي بي مورغان تشيس وشركاه، مقايضات التخلف عن سداد الائتمان، وهي أداة ذكية لمستثمري السندات للتحوط ضد عدم سداد المقترضين للديون، والتي أصبحت فيما بعد سيئة السمعة خلال الأزمة المالية لعام 2008. يهدف الماجستير إلى إلهام اعتماد واسع النطاق لتكنولوجيا blockchain لإحداث ثورة في الأسواق المالية. في مقابلة عام 2015 مع بلومبرغ ، قال: "يجب أن تأخذ هذه التكنولوجيا على محمل الجد كما فعلت مع تطوير الإنترنت في أوائل 90s".
حققت Masters و DAH نجاحا أوليا في عام 2017 عندما فازت الشركة بعقد لاستبدال نظام المقاصة والتسوية القديم في ASX. لكن الصفقة انحرفت عن مسارها ، وتم إحباط المشروع بسبب التأخير في الاستقرار وقابلية التوسع والحوكمة وإدارة المشروع بشكل عام حتى تم إلغاؤه تماما في نهاية عام 2022. كما ألغت البورصة استثمارها البالغ 165 مليون دولار في DAH. وقال رئيس مجلس الإدارة داميان روش: "لقد بدأنا هذا المشروع بناء على أحدث المعلومات المتاحة في ذلك الوقت ، مصممين على تزويد السوق الأسترالية بحل ما بعد التجارة الذي يوازن بين الابتكار والتكنولوجيا الحديثة بطريقة آمنة ومأمونة. ومع ذلك ، بعد مزيد من المراجعة ، توصلنا إلى أن المسار الذي نتخذه لن يفي بالمعايير العالية ل ASX والسوق. "
من بين جميع طفرات الترميز في الصناعة في العقد الماضي ، ربما يكون المشروع الأكثر تميزا هو بيع فندق سانت ريجيس أسبن ، كولورادو بقيمة 18 مليون دولار. فندق Regis) ، والذي ينظر إليه على أنه مزحة في الصناعة. وقال ويل بيك من شركة WisdomTree Investments: "لا أحد يريد حقا الاحتفاظ بطابق من فندق أو جزء من الألف من اللوحة في شكل رمزي".
تقدم سريعا إلى اليوم ، ولا يزال مؤيدو الترميز يكافحون لجعل المفهوم حقيقة واقعة. تتراوح المشاريع من مئات الملايين من الدولارات من السندات الصادرة في أوروبا إلى تطبيقات الاستثمار على غرار Robinhood التي يمكن أن تسمح نظريا لأوتاكو بشراء سندات الخزانة الأمريكية المرمزة بنفس القدر من الجهد الذي ستحل به محل أجهزة التلفزيون الخاصة بهم. في أحسن الأحوال ، يمكن أن تعمل هذه المشاريع بجرعات صغيرة وفي بيئة خاضعة للرقابة ، لكن أيا منها لم يكسر بعد الشفرة التي تولد طلبا واسع النطاق.
خذ على سبيل المثال السوق المؤسسية. في نوفمبر 2022 ، أطلق جولدمان ساكس منصة ترميز دخلت في شراكة مع Santander و Société Générale للتعامل مع إصدار سندات يورو بقيمة 100 مليون دولار من قبل بنك الاستثمار الأوروبي ، "وهي خطوة كانت رائدة من نواح مختلفة كثيرة" ، قال ماثيو ماكديرموت ، العضو المنتدب للأعمال الاستثمارية في جولدمان ساكس ، مما يقلل من مخاطر الأخطاء الكتابية ، على سبيل المثال ، مع دورة تسوية مدتها 60 ثانية بدلا من 5 أيام التقليدية لبنك الاستثمار الأوروبي. وجعل الأصول أكثر سيولة.
يمكن للنظام حتى التعامل مع مدفوعات الفائدة على السندات. وقال ماكديرموت: "نحن في الواقع نستخدم بلوكتشين لتتبع التدفقات النقدية المشتقة والتحقق من جدوى التكامل مع قنوات الدفع الخاصة ببنك فرنسا وبنك لوكسمبورغ، وكلاهما خلق عملات رقمية بالجملة للمشروع". "ولكن حتى الآن ، أكملت المنصة معاملتين صغيرتين فقط.
** "الترميز": الاتجاه أم أضلاع الدجاج؟ **
وقال مكديرموت لفوربس إن مجموعة جولدمان ساكس تتطلع إلى تجميع السندات التي تصدرها بنوك الاستثمار الأوروبية مع منتجات أخرى لإنشاء سوق ثانوية سائلة. ومع ذلك ، فإن قول هذا أسهل من فعله ، لأن مثل هذه الخطوة الجذرية تتطلب المزيد من البنية التحتية ، ومجموعة موحدة من التقنيات ، وجهودا متضافرة من قبل المنافسين - وهو ما كان يمثل تحديا دائما.
قالت نادين شاكار ، الرئيس التنفيذي لشركة الترميز Securrency والرئيس السابق لقسم الأصول الرقمية في State Street: "سواء كانت BlackRock و Goldman Sachs ، أو Citigroup و JPMorgan Chase ، يقول الجميع أن الترميز هو المستقبل. "تم الاستحواذ على شركتها مؤخرا من قبل شركة إيداع ومقاصة الأوراق المالية الأمريكية (DTCC) مقابل 50 مليون دولار ، بخصم 50٪ على قيمتها في مارس 2021 عندما جمعت الشركة جولتها الأخيرة من رأس المال الاستثماري." لكن المشكلة تكمن في قابلية التشغيل البيني والسيولة. تشارك البنوك مع شركة معينة ، وتصدر السندات ، ثم تصدر البيانات الصحفية. ماذا سيحدث بعد ذلك؟ لن يحدث شيء. هذه السندات تشبه الحيوانات الأليفة الحجرية التي يصعب تداولها في السوق. قال شكر في يوليو من هذا العام.
قبل الاستحواذ عليها ، اتخذت Securrency نهجا مختلفا. وقد دخلت في شراكة مع WisdomTree لإطلاق سلسلة من الصناديق المرمزة على منصات blockchain العامة مثل Ethereum وتطبيق يسمى WisdomTree Prime ، والذي يوفر وصولا استثماريا منخفض التكلفة إلى صناديق تتبع مؤشرات الأسهم وسندات الخزانة وهو متاح على نطاق واسع للمستثمرين. يبلغ الحد الأدنى للاستثمار في هذه الصناديق 25 دولارا ونسبة نفقات منخفضة تصل إلى 0.05٪. في حين أن معدل الرسوم هذا لا يزال مكلفا مقارنة بالمعاملات الخالية من الرسوم التي تقدمها منصات مثل Robinhood ، والتي تستفيد من نموذج دفع تدفق الطلبات المثير للجدل ، فإن WisdomTree تراهن عليه ، بحجة أن العملاء يبحثون عن خيار الاستثمار البديل هذا. حتى الآن ، لا تزال هذه الصناديق المرمزة تعمل ، لكن الأصول المجمعة للصناديق التسعة تبلغ 12 مليون دولار فقط ، ولم يرد شاكار ولا بيك من WisdomTree على أسئلة حول مستقبل الصناديق.
كما يقدم صندوق فرانكلين تمبلتون منتجا مشابها من خلال تطبيق استثمار التجزئة المسمى "بنجي" ، والذي يقدم صناديق سوق المال المدعومة بالأوراق المالية الحكومية الأمريكية بالإضافة إلى الأصول الرقمية. حاليا ، لدى فرانكلين تمبلتون 295 مليون دولار من الأصول الخاضعة للإدارة لمثل هذه المنتجات.
من المحتمل أن تكون الأصول البديلة مثل الائتمان الخاص والأسهم هي أكثر أنواع الأصول الواعدة للرمز. وقالت كارولين فام، عضو لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية، إنه من المتوقع أن يشكل الائتمان الخاص سوقا بقيمة 10 تريليونات دولار في السنوات العشر المقبلة.
وقد أثبتت بعض المحاولات الأولية للترميز أنها نجحت في تسريع إصدار السندات وخفض حاجز الدخول - على سبيل المثال، دخلت KKR في شراكة مع شركة ترميز تسمى Securitize لإصدار جزء من صندوق النمو الاستراتيجي الثاني للرعاية الصحية (HCSG II) بقيمة 4 مليارات دولار على بلوكتشين Avalanche، ولكن لم تكن أي من الشركتين على استعداد للكشف عن مقدار الأموال التي تم جمعها بهذه الطريقة. يبدو أن Avalanche تقوم بدفعة كبيرة من أجل الترميز ، وقد دخلت في شراكة مع مدير الأصول T. تعاونت Rowe Price و WisdomTree و Wellington Management و Cumberland DRW لإطلاق شبكة اختبار تسمح للشركات المالية التقليدية بمسح وتسوية المعاملات في الجزء المحظور من blockchain العام.
ومع ذلك ، لا يزال هناك ممارسون يعتقدون أنه ليست هناك حاجة للذهاب في طريق الترميز ، لذلك لا يزال أمام هذه المشاريع المرمزة طريق طويل قبل أن تتمكن من إحراز تقدم كبير. على سبيل المثال ، أنشأت iCapital سلسلة من صناديق التغذية بحد أدنى للاستثمار يبلغ 25000 دولار لتمويل الاستثمارات البديلة ، لكنها لم تر الحاجة إلى استخدام blockchain في هذه العملية. وقال لورانس كالكانو، الرئيس التنفيذي للشركة: "لقد وصلت أعمالنا إلى نطاق معين، لكننا لم نقم بترميز أي شيء بعد. يعتقد بعض الناس أن فكرة أنه يجب أن تكون رمزيا للنمو ليست صحيحة. لكنهما لا يستبعد أحدهما الآخر. "
حتى الآن ، كان الاستخدام الوحيد الناجح نسبيا للترميز هو العملات المستقرة ، والتي عادة ما تكون مدعومة بضمانات بنسبة 100٪ ومصممة للحفاظ على قيمة 1 دولار. تضخم سوق العملات المستقرة العالمي إلى 127 مليار دولار في غضون بضع سنوات فقط ، ومع ذلك كان الاستخدام الأساسي للعملات المستقرة هو تسهيل تداول المضاربة في بورصات العملات المشفرة غير المنظمة في جميع أنحاء العالم ، والتي لا يقبل الكثير منها المدفوعات بالعملات التقليدية. بالإضافة إلى ذلك ، تهيمن Tether على السوق ، وهي هيئة رمادية تعمل منذ فترة طويلة خارج التدقيق التنظيمي. تمتلك Tether 84 مليار دولار من أصول العملة المستقرة بالدولار الأمريكي ، ولكن لم يتم تدقيقها مطلقا ورفضت تسمية البنك الذي يقيم أموالها.
ومع ذلك ، يستمر برنامج الترميز التجريبي ، وتستمر البيانات الصحفية في الظهور. في الأسابيع القليلة الماضية فقط، أصدرت شركة خدمات رسائل المدفوعات Swift نتائج تجريبية مع BNP Paribas و DTCC و BNY Mellon و Lloyd's Banking Group لتحديد ما إذا كانت أنظمة المكاتب الخلفية للبنوك يمكنها الاتصال بسلاسل الكتل العامة والخاصة التي تدعم الأصول الرمزية. كما أعلن سيتي بنك عن خطة للبدء في ترميز ودائع العملاء لدى البنك ، بحيث يمكن للعملاء تحويل الأموال على الفور من أي مكان في العالم دون قيود زمنية. تم إجراء التجربة الأولية بالشراكة مع عميل البنك ، عملاق الشحن Maersk.
تتطلع بورصة لندن أيضا إلى إطلاق أعمال تجارية رمزية ، ولكن من المرجح أن تركز على أصول الأسهم الخاصة غير الشفافة أولا. ومع ذلك ، فإن موراي روس ، رئيس أسواق رأس المال في مجموعة LSE ، يشبه الأسطوانة المشروخة ، حيث يكرر فقط تعليقات ASX منذ سنوات ، قائلا إن التكنولوجيا قد وصلت إلى "نقطة انعطاف": "الفكرة هي استخدام التكنولوجيا الرقمية لجعل العمليات أكثر سلاسة وأرخص وأكثر شفافية ... والإشراف على العملية".
وقال شاكار ، الرئيس التنفيذي لشركة Securrency: "في الأشهر ال 18 إلى 24 المقبلة ، سنحدث فرقا بالتأكيد. "
يمكن أن يسمى فعل الشيء نفسه مرارا وتكرارا مع توقع نتائج مختلفة الجنون. من منظور تقنية blockchain ، فإن ترميز تريليونات من أصول العالم الحقيقي في المستقبل قاب قوسين أو أدنى ، ومع ذلك ، لن يحدث هذا أبدا طالما أن المستثمرين لا يثقون في سوق العملات المشفرة.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
لماذا تلاشى اتجاه "الرمز" القوي ذات يوم؟
نص | ستيفن إيرليخ
في 17 يوليو 2023 ، اعتلى شريكان في شركة McKinsey and Company المنصة في بورصة نيويورك لتقديم جاذبية blockchain لعشرات المنظمين الحكوميين والمديرين التنفيذيين الماليين ، وأصروا على أن استخداماتها تتجاوز سوق العملات المشفرة الذي تعصف به الفضائح.
منذ أن بلغت ذروتها في نوفمبر 2021 ، انخفضت أسعار Bitcoin و Ethereum و Solana وأكثر من 10000 عملة مشفرة أخرى بنسبة 60٪ ، وخسرت 2 تريليون دولار من القيمة السوقية.
في حين أن سعر البيتكوين تجاوز مستوى 34000 دولار لأول مرة منذ مايو 2022 ، مدعوما في وقت سابق من يوم الثلاثاء بتوقعات الإطلاق الوشيك لصندوق بيتكوين المتداول في البورصة (ETF) ، وذلك لأن ETF سيسمح للمستثمرين في سوق الأسهم بالاستثمار في Bitcoin دون الحاجة إلى الاحتفاظ مباشرة بالعملة المشفرة المتقلبة ، ولم يعد بحاجة إلى الاعتماد على بورصات العملات المشفرة أو بناء محافظ تشفير.
بالإضافة إلى ذلك ، غالبا ما يتم اختراق منصات العملات المشفرة ، وقد تعرضت العديد من أهم الشركات للاستجواب والتحقيق من قبل المنظمين. ولكن على الرغم من ذلك ، يصر المستشاران على أن التكنولوجيا الكامنة وراء هذه العملة الرقمية لا تزال قابلة للتطبيق وواعدة.
وادعى جوليان سيفيلانو، الشريك في شركة ماكينزي آند كومباني: "إنها بلوكتشين، وليست عملة مشفرة، ولها فائدة حقيقية".
غطى المستشارون أساسيات بلوكتشين، وعرفوا المصطلحات الرقمية مثل "العقود الذكية" (المعاملات التي يتم تنفيذها تلقائيا عند استيفاء شروط معينة)، وشرحوا كيف يمكن "رمز" الأصول المالية التقليدية مثل الأسهم والسندات والعقارات من خلال منحهم رمز بلوكتشين الذي يسمح لهم بالتغيير عالميا في ثوان، بدلا من ساعات أو أيام، كما هو الحال اليوم.
ومع ذلك ، بينما كانوا يتحدثون عن "تحسين كفاءة رأس المال" و "توفير التكاليف التشغيلية" و "تعزيز الامتثال والشفافية" ، فإن خطاباتهم جوفاء إلى حد ما.
بصرف النظر عن ذكر انهيار أسعار التشفير الكارثي في العام الماضي ، لم يكن العرض التقديمي غير معقول إذا تم نشره في عام 2015 ، عندما تم إصدار أول منصات ترميز مثل R3CEV للتو. منذ ذلك الحين ، لم يتبنى سوى عدد قليل من الشركات التكنولوجيا ، ولا تزال العديد من المشاريع تواجه نفس التحديات والمناقشات كما في العام الماضي. قد لا يزال الترميز هو مستقبل الخدمات المالية ، لكنه يبدو بعيدا جدا.
لتوضيح هذه النقطة ، نحتاج فقط إلى إلقاء نظرة على العرض التقديمي اللاحق في اللجنة الاستشارية للأسواق العالمية التابعة للجنة تداول السلع الآجلة.
أخبر بير فون زيلويتز من مركز الابتكار الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك الجمهور أن مشروعهم التجريبي للودائع بالجملة، والذي يديرونه على شبكات خاصة بالشراكة مع بنوك مثل ويلز فارغو وسيتي جروب، لا يزال "تجربة علمية" في "البنية التحتية النظرية للسوق المالية".
وعندما يتعلق الأمر بجلسة الأسئلة والأجوبة، سأل متحدث آخر، ساندي كول من مدير الأصول فرانكلين تمبلتون، عما إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي قد فكر في اختبار نظام مفتوح للاستفادة من الفوائد التي يمكن أن توفرها بيئة شبيهة ببلوكتشين.
"على سبيل المثال؟" أجاب زيلويتز.
** وعد "الترميز" **
منذ أن تم تداول الورقة البيضاء لساتوشي ناكاموتو التي تصف البيتكوين في ليلة الهالوين في عام 2008 ، ظهرت العملات المشفرة فجأة في حياة الناس وأنتجت سلسلة من البرامج التي من المفترض أن تكون تطبيقات قاتلة. يتضمن وعد مثل هذه التطبيقات مدفوعات فورية بأسعار منخفضة للغاية في أي مكان في العالم ، وأدوات لحماية الهويات والمعلومات الشخصية من أعين المتطفلين من المنظمين والشركات ، وأدوات للتحوط ضد السياسات الحكومية التضخمية.
ويشمل وعد هذه السلسلة من الوعود أيضا الترميز ، وهو الاستلام الرقمي لأصول العالم الحقيقي مثل العقارات والفن والسندات وحتى الملكية الفكرية. ركزت المحاولات المبكرة للترميز على دفاتر الأستاذ الخاصة ، وهي سلاسل كتل يسيطر عليها اتحاد من الكيانات أو الشركات ، مع عدم وجود عنصر التحقق العام. في ظاهر الأمر ، يوفر هذا البديل سرعة وشفافية blockchain دون التعرض لخطر استخدام المجرمين للمنصة لأغراض غير قانونية.
ثم بدأت بالفعل في عام 2015 ، عندما تم إطلاق دفاتر الأستاذ رفيعة المستوى هذه ، وكلها ذات طموحات كبيرة وغالبا ما تدعمها البنوك الكبرى ، وتتطلع إلى استخدام تقنية blockchain لتبسيط كل شيء من المدفوعات إلى تسويات المكاتب الخلفية. حتى IBM شرعت في دفعة قوية ل blockchain ولديها خطة تسويق لامعة (على الرغم من أن الشركة تحولت منذ ذلك الحين إلى تضخيم قدراتها الذكاء الاصطناعي).
حتى ناسداك أطلقت مشروعا لاستخدام بلوكتشين مرخص لتسهيل بيع الأوراق المالية "الرمزية" الصادرة عن القطاع الخاص. وقال تقرير صدر عام 2015 عن ذراع رأس المال الاستثماري في بانكو سانتاندير: "بحلول عام 2022 ، يمكن لتكنولوجيا دفتر الأستاذ الموزع أن تقلل من المدفوعات عبر الحدود ، وتداول الأوراق المالية ، وتكاليف الامتثال التنظيمي للبنوك بمقدار 15 مليار دولار إلى 20 مليار دولار". "الآن ، مر عام 2022 ، لكن القطاع المصرفي لا يشعر بأي تغيير ملحوظ.
** تاريخ "الترميز "**
في مارس 2015 ، عينت شركة ناشئة في نيويورك تسمى Digital Asset Holdings (DAH) بلايث ماسترز كرئيس تنفيذي ، وهي المحاولة المبكرة الأكثر شهرة في الترميز.
في أوائل القرن 21، ابتكر ماسترز، الذي كان آنذاك مديرا تنفيذيا يبلغ من العمر 28 عاما في جي بي مورغان تشيس وشركاه، مقايضات التخلف عن سداد الائتمان، وهي أداة ذكية لمستثمري السندات للتحوط ضد عدم سداد المقترضين للديون، والتي أصبحت فيما بعد سيئة السمعة خلال الأزمة المالية لعام 2008. يهدف الماجستير إلى إلهام اعتماد واسع النطاق لتكنولوجيا blockchain لإحداث ثورة في الأسواق المالية. في مقابلة عام 2015 مع بلومبرغ ، قال: "يجب أن تأخذ هذه التكنولوجيا على محمل الجد كما فعلت مع تطوير الإنترنت في أوائل 90s".
حققت Masters و DAH نجاحا أوليا في عام 2017 عندما فازت الشركة بعقد لاستبدال نظام المقاصة والتسوية القديم في ASX. لكن الصفقة انحرفت عن مسارها ، وتم إحباط المشروع بسبب التأخير في الاستقرار وقابلية التوسع والحوكمة وإدارة المشروع بشكل عام حتى تم إلغاؤه تماما في نهاية عام 2022. كما ألغت البورصة استثمارها البالغ 165 مليون دولار في DAH. وقال رئيس مجلس الإدارة داميان روش: "لقد بدأنا هذا المشروع بناء على أحدث المعلومات المتاحة في ذلك الوقت ، مصممين على تزويد السوق الأسترالية بحل ما بعد التجارة الذي يوازن بين الابتكار والتكنولوجيا الحديثة بطريقة آمنة ومأمونة. ومع ذلك ، بعد مزيد من المراجعة ، توصلنا إلى أن المسار الذي نتخذه لن يفي بالمعايير العالية ل ASX والسوق. "
من بين جميع طفرات الترميز في الصناعة في العقد الماضي ، ربما يكون المشروع الأكثر تميزا هو بيع فندق سانت ريجيس أسبن ، كولورادو بقيمة 18 مليون دولار. فندق Regis) ، والذي ينظر إليه على أنه مزحة في الصناعة. وقال ويل بيك من شركة WisdomTree Investments: "لا أحد يريد حقا الاحتفاظ بطابق من فندق أو جزء من الألف من اللوحة في شكل رمزي".
تقدم سريعا إلى اليوم ، ولا يزال مؤيدو الترميز يكافحون لجعل المفهوم حقيقة واقعة. تتراوح المشاريع من مئات الملايين من الدولارات من السندات الصادرة في أوروبا إلى تطبيقات الاستثمار على غرار Robinhood التي يمكن أن تسمح نظريا لأوتاكو بشراء سندات الخزانة الأمريكية المرمزة بنفس القدر من الجهد الذي ستحل به محل أجهزة التلفزيون الخاصة بهم. في أحسن الأحوال ، يمكن أن تعمل هذه المشاريع بجرعات صغيرة وفي بيئة خاضعة للرقابة ، لكن أيا منها لم يكسر بعد الشفرة التي تولد طلبا واسع النطاق.
خذ على سبيل المثال السوق المؤسسية. في نوفمبر 2022 ، أطلق جولدمان ساكس منصة ترميز دخلت في شراكة مع Santander و Société Générale للتعامل مع إصدار سندات يورو بقيمة 100 مليون دولار من قبل بنك الاستثمار الأوروبي ، "وهي خطوة كانت رائدة من نواح مختلفة كثيرة" ، قال ماثيو ماكديرموت ، العضو المنتدب للأعمال الاستثمارية في جولدمان ساكس ، مما يقلل من مخاطر الأخطاء الكتابية ، على سبيل المثال ، مع دورة تسوية مدتها 60 ثانية بدلا من 5 أيام التقليدية لبنك الاستثمار الأوروبي. وجعل الأصول أكثر سيولة.
يمكن للنظام حتى التعامل مع مدفوعات الفائدة على السندات. وقال ماكديرموت: "نحن في الواقع نستخدم بلوكتشين لتتبع التدفقات النقدية المشتقة والتحقق من جدوى التكامل مع قنوات الدفع الخاصة ببنك فرنسا وبنك لوكسمبورغ، وكلاهما خلق عملات رقمية بالجملة للمشروع". "ولكن حتى الآن ، أكملت المنصة معاملتين صغيرتين فقط.
** "الترميز": الاتجاه أم أضلاع الدجاج؟ **
وقال مكديرموت لفوربس إن مجموعة جولدمان ساكس تتطلع إلى تجميع السندات التي تصدرها بنوك الاستثمار الأوروبية مع منتجات أخرى لإنشاء سوق ثانوية سائلة. ومع ذلك ، فإن قول هذا أسهل من فعله ، لأن مثل هذه الخطوة الجذرية تتطلب المزيد من البنية التحتية ، ومجموعة موحدة من التقنيات ، وجهودا متضافرة من قبل المنافسين - وهو ما كان يمثل تحديا دائما.
قالت نادين شاكار ، الرئيس التنفيذي لشركة الترميز Securrency والرئيس السابق لقسم الأصول الرقمية في State Street: "سواء كانت BlackRock و Goldman Sachs ، أو Citigroup و JPMorgan Chase ، يقول الجميع أن الترميز هو المستقبل. "تم الاستحواذ على شركتها مؤخرا من قبل شركة إيداع ومقاصة الأوراق المالية الأمريكية (DTCC) مقابل 50 مليون دولار ، بخصم 50٪ على قيمتها في مارس 2021 عندما جمعت الشركة جولتها الأخيرة من رأس المال الاستثماري." لكن المشكلة تكمن في قابلية التشغيل البيني والسيولة. تشارك البنوك مع شركة معينة ، وتصدر السندات ، ثم تصدر البيانات الصحفية. ماذا سيحدث بعد ذلك؟ لن يحدث شيء. هذه السندات تشبه الحيوانات الأليفة الحجرية التي يصعب تداولها في السوق. قال شكر في يوليو من هذا العام.
قبل الاستحواذ عليها ، اتخذت Securrency نهجا مختلفا. وقد دخلت في شراكة مع WisdomTree لإطلاق سلسلة من الصناديق المرمزة على منصات blockchain العامة مثل Ethereum وتطبيق يسمى WisdomTree Prime ، والذي يوفر وصولا استثماريا منخفض التكلفة إلى صناديق تتبع مؤشرات الأسهم وسندات الخزانة وهو متاح على نطاق واسع للمستثمرين. يبلغ الحد الأدنى للاستثمار في هذه الصناديق 25 دولارا ونسبة نفقات منخفضة تصل إلى 0.05٪. في حين أن معدل الرسوم هذا لا يزال مكلفا مقارنة بالمعاملات الخالية من الرسوم التي تقدمها منصات مثل Robinhood ، والتي تستفيد من نموذج دفع تدفق الطلبات المثير للجدل ، فإن WisdomTree تراهن عليه ، بحجة أن العملاء يبحثون عن خيار الاستثمار البديل هذا. حتى الآن ، لا تزال هذه الصناديق المرمزة تعمل ، لكن الأصول المجمعة للصناديق التسعة تبلغ 12 مليون دولار فقط ، ولم يرد شاكار ولا بيك من WisdomTree على أسئلة حول مستقبل الصناديق.
كما يقدم صندوق فرانكلين تمبلتون منتجا مشابها من خلال تطبيق استثمار التجزئة المسمى "بنجي" ، والذي يقدم صناديق سوق المال المدعومة بالأوراق المالية الحكومية الأمريكية بالإضافة إلى الأصول الرقمية. حاليا ، لدى فرانكلين تمبلتون 295 مليون دولار من الأصول الخاضعة للإدارة لمثل هذه المنتجات.
من المحتمل أن تكون الأصول البديلة مثل الائتمان الخاص والأسهم هي أكثر أنواع الأصول الواعدة للرمز. وقالت كارولين فام، عضو لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية، إنه من المتوقع أن يشكل الائتمان الخاص سوقا بقيمة 10 تريليونات دولار في السنوات العشر المقبلة.
وقد أثبتت بعض المحاولات الأولية للترميز أنها نجحت في تسريع إصدار السندات وخفض حاجز الدخول - على سبيل المثال، دخلت KKR في شراكة مع شركة ترميز تسمى Securitize لإصدار جزء من صندوق النمو الاستراتيجي الثاني للرعاية الصحية (HCSG II) بقيمة 4 مليارات دولار على بلوكتشين Avalanche، ولكن لم تكن أي من الشركتين على استعداد للكشف عن مقدار الأموال التي تم جمعها بهذه الطريقة. يبدو أن Avalanche تقوم بدفعة كبيرة من أجل الترميز ، وقد دخلت في شراكة مع مدير الأصول T. تعاونت Rowe Price و WisdomTree و Wellington Management و Cumberland DRW لإطلاق شبكة اختبار تسمح للشركات المالية التقليدية بمسح وتسوية المعاملات في الجزء المحظور من blockchain العام.
ومع ذلك ، لا يزال هناك ممارسون يعتقدون أنه ليست هناك حاجة للذهاب في طريق الترميز ، لذلك لا يزال أمام هذه المشاريع المرمزة طريق طويل قبل أن تتمكن من إحراز تقدم كبير. على سبيل المثال ، أنشأت iCapital سلسلة من صناديق التغذية بحد أدنى للاستثمار يبلغ 25000 دولار لتمويل الاستثمارات البديلة ، لكنها لم تر الحاجة إلى استخدام blockchain في هذه العملية. وقال لورانس كالكانو، الرئيس التنفيذي للشركة: "لقد وصلت أعمالنا إلى نطاق معين، لكننا لم نقم بترميز أي شيء بعد. يعتقد بعض الناس أن فكرة أنه يجب أن تكون رمزيا للنمو ليست صحيحة. لكنهما لا يستبعد أحدهما الآخر. "
حتى الآن ، كان الاستخدام الوحيد الناجح نسبيا للترميز هو العملات المستقرة ، والتي عادة ما تكون مدعومة بضمانات بنسبة 100٪ ومصممة للحفاظ على قيمة 1 دولار. تضخم سوق العملات المستقرة العالمي إلى 127 مليار دولار في غضون بضع سنوات فقط ، ومع ذلك كان الاستخدام الأساسي للعملات المستقرة هو تسهيل تداول المضاربة في بورصات العملات المشفرة غير المنظمة في جميع أنحاء العالم ، والتي لا يقبل الكثير منها المدفوعات بالعملات التقليدية. بالإضافة إلى ذلك ، تهيمن Tether على السوق ، وهي هيئة رمادية تعمل منذ فترة طويلة خارج التدقيق التنظيمي. تمتلك Tether 84 مليار دولار من أصول العملة المستقرة بالدولار الأمريكي ، ولكن لم يتم تدقيقها مطلقا ورفضت تسمية البنك الذي يقيم أموالها.
ومع ذلك ، يستمر برنامج الترميز التجريبي ، وتستمر البيانات الصحفية في الظهور. في الأسابيع القليلة الماضية فقط، أصدرت شركة خدمات رسائل المدفوعات Swift نتائج تجريبية مع BNP Paribas و DTCC و BNY Mellon و Lloyd's Banking Group لتحديد ما إذا كانت أنظمة المكاتب الخلفية للبنوك يمكنها الاتصال بسلاسل الكتل العامة والخاصة التي تدعم الأصول الرمزية. كما أعلن سيتي بنك عن خطة للبدء في ترميز ودائع العملاء لدى البنك ، بحيث يمكن للعملاء تحويل الأموال على الفور من أي مكان في العالم دون قيود زمنية. تم إجراء التجربة الأولية بالشراكة مع عميل البنك ، عملاق الشحن Maersk.
تتطلع بورصة لندن أيضا إلى إطلاق أعمال تجارية رمزية ، ولكن من المرجح أن تركز على أصول الأسهم الخاصة غير الشفافة أولا. ومع ذلك ، فإن موراي روس ، رئيس أسواق رأس المال في مجموعة LSE ، يشبه الأسطوانة المشروخة ، حيث يكرر فقط تعليقات ASX منذ سنوات ، قائلا إن التكنولوجيا قد وصلت إلى "نقطة انعطاف": "الفكرة هي استخدام التكنولوجيا الرقمية لجعل العمليات أكثر سلاسة وأرخص وأكثر شفافية ... والإشراف على العملية".
وقال شاكار ، الرئيس التنفيذي لشركة Securrency: "في الأشهر ال 18 إلى 24 المقبلة ، سنحدث فرقا بالتأكيد. "
يمكن أن يسمى فعل الشيء نفسه مرارا وتكرارا مع توقع نتائج مختلفة الجنون. من منظور تقنية blockchain ، فإن ترميز تريليونات من أصول العالم الحقيقي في المستقبل قاب قوسين أو أدنى ، ومع ذلك ، لن يحدث هذا أبدا طالما أن المستثمرين لا يثقون في سوق العملات المشفرة.