في حلقة اليوم ، يناقش آرثر هايز ، رئيس قسم المعلومات في صندوق Maelstrom ، انفجار فقاعة الديون السيادية حيث تستمر السندات في رؤية واحدة من أكبر عمليات البيع في تاريخ الولايات المتحدة ، والانحدار المخيف للسوق الهابطة وتأثيرها على الميزانيات العمومية للبنوك وسيولة السوق.
كيف يمكن أن تعمل العملات المشفرة كملاذ آمن في أوقات الأزمات المالية؟
! [مقابلة مع آرثر هايز: هل ستكون بيتكوين ملاذا آمنا في أوقات الأزمات لأن الولايات المتحدة مثقلة بالديون؟] ] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-69a80767fe-989f904b46-dd1a6f-cd5cc0)
** مدير الجلسة: مايكل **** ، بلوكووركس ماكرو **
** المتحدث: آرثر هايز ، رئيس قسم المعلومات ، مؤسسة مايلستروم **
تأثير ارتفاع الديون العالمية
طبيعة الديون: يشبه آرثر الديون بالسفر عبر الزمن، والاقتراض من المستقبل لتمويل أنشطة اليوم، بناء على توقع أن يتجاوز ناتج تلك الأنشطة تكلفة الديون، بطريقة هي نظريا وسيلة لاستخدام النمو المستقبلي المحتمل لدفع التنمية الاقتصادية الحالية.
يلاحظ آرثر أن هياكل الديون غالبا ما تستند إلى حقيقة أن المزيد من الناس سيشاركون في النشاط الاقتصادي في المستقبل ، مما يخلق الثروة والدخل لسداد تلك الديون. إذا كان هناك انخفاض في النمو السكاني ، تحدي هذا الافتراض الأساسي. وفي حالة تباطؤ النمو السكاني أو سلبيته، يقل عدد المشاركين في النشاط الاقتصادي، بينما يظل عبء الديون قائما، ويجب أن يتحمل الباقون قدرا أكبر من مسؤولية السداد، لا سيما في البلدان المتقدمة النمو.
انتقد آرثر الممارسة التي كانت تحاول القضاء على دورة الأعمال منذ نهاية الحرب العالمية الثانية. ويجادل بأن هذا النهج، الذي يحاول تخفيف المد والجزر الطبيعي للاقتصاد من خلال تمويل الديون لتجنب الركود وتعزيز النمو المستقر، أدى إلى وضع غير مستدام حيث تبلغ نسبة الدين العالمي إلى الناتج المحلي الإجمالي حوالي 360٪، مما يجعل إدارة الفائدة على هذه الديون تحديا كبيرا.
وشدد آرثر على أنه عندما ينمو الدين إلى هذا المستوى المرتفع ، يتعين على الاقتصاد استثمار الكثير من الموارد فقط لسداد الفائدة ، مما يقلل من كمية الأموال المتاحة للاستثمارات الإنتاجية الأخرى. والواقع أن أعباء الديون المرتفعة هذه تحد من الحيز المالي للحكومات، ويتعين عليها أن تخصص جزءا كبيرا من ميزانياتها لخدمة الديون بدلا من الاستثمار في التعليم أو البنية الأساسية أو غير ذلك من التدابير المعززة للنمو.
السوق الهابطة تنحدر ، والسندات الأمريكية ليست عطرة؟
التعريف: يشير انحدار السوق الهابطة إلى الحالة التي ترتفع فيها أسعار الفائدة طويلة الأجل بالنسبة لأسعار الفائدة قصيرة الأجل ، والتي ينظر إليها على أنها إشارة سلبية في سوق السندات.
قارن آرثر أداء صندوق ETF طويل الأجل لوزارة الخزانة الأمريكية (TLT) مقابل البيتكوين. منذ غزو روسيا لأوكرانيا في 24 فبراير 2022، ارتفعت عملة البيتكوين بنحو 50٪، بينما انخفضت TLT بنحو 17٪. من 7 أكتوبر 2022 إلى الوقت الحاضر ، ارتفعت عملة البيتكوين بنحو 24-25٪ ، بينما انخفضت سندات الخزانة بنسبة 3٪.
يشير آرثر إلى أن استراتيجية الاستثمار التقليدية ، وهي الاستثمار في الأصول الأمريكية عندما يكون السوق غير مستقر. والآن ، بدأ المستثمرون في البحث عن أصل عالمي مثل Bitcoin لأنه لا يتم التحكم فيه مباشرة من قبل حكومة بلد معين مثل الأصول التقليدية ، فهو افتراضي ولا ينظر إليه مباشرة ويمسه مثل الأصول المادية. بدأ المستثمرون يفقدون اهتمامهم بسندات الخزانة الأمريكية ، خوفا من أن مشاركة الحكومة الأمريكية في العمليات العسكرية العالمية لن تحافظ على التزاماتها الاقتصادية تجاه المتقاعدين.
سخر آرثر من المستثمرين الذين ما زالوا يشترون سندات الخزانة، على الرغم من انخفاض أداء سندات الخزانة الأمريكية لمدة 30 عاما بنسبة 50٪ على مدى السنوات الثلاث الماضية. ويتوقع أنه عندما يدرك هؤلاء المستثمرون أن السندات لم تعد قادرة على تقليل التقلبات الإجمالية لمحافظهم الاستثمارية ، فسيتعين عليهم البحث عن طرق أخرى للاستثمار.
يعتقد آرثر أنه عندما يصبح المستثمرون أكثر وعيا بالعلاقة المتغيرة في السوق ، فإنهم سيسعون إلى الحصول على عرض ثابت من الأصول مثل البيتكوين والذهب ، وهذا التحول سيدفع سعر هذه الأصول إلى الارتفاع بسبب سوق السندات العالمية الضخمة. إذا بدأ المستثمرون في التشكيك في قدرة السندات كوسيلة للحد من تقلبات المحفظة وما إذا كان بإمكان الحكومة الحفاظ على القوة الشرائية لسوق السندات على الطاقة ، فقد يزداد الطلب على البيتكوين وأسهم التكنولوجيا والأصول الأخرى بشكل كبير.
معضلة صناع السياسات
ذكر آرثر أن مؤشر تقلب سوق السندات (MOVE Index) غالبا ما يستخدم لقياس عدم استقرار السوق، وعندما يرتفع المؤشر، فإنه يعكس زيادة في توتر السوق، ومن أجل الحد من عدم ارتياح السوق ومنع المزيد من الاضطرابات، قد يتدخل بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أو وزارة الخزانة الأمريكية إلى السوق ويتخذان خطوات لتحقيق الاستقرار في الوضع.
وأشار إلى أنه في حين أن ارتفاع أسعار الفائدة طويلة الأجل غالبا ما ينظر إليه على أنه جيد للبنوك، في الواقع، تم حث البنوك على شراء كميات كبيرة من سندات الخزانة الأمريكية بين عامي 2020 و 2022، والآن انخفضت قيمة هذه السندات، تاركة البنوك معسرة فعليا، وغير قادرة على الإقراض، وبالتالي غير قادرة على كسب المال.
أشار آرثر إلى محادثة أجراها مع مدير صندوق التقلب الذي ذكر أن بنك أوف أمريكا كشف عن عدد كبير من الخسائر غير المحققة حتى تاريخ الاستحقاق في تقاريره الفصلية. وقد أثرت هذه الخسائر، رغم عدم ظهورها في بيان الدخل، على نسبة كفاية رأس المال للمصارف.
وأكد آرثر أن هناك مشاكل في النظام المصرفي الأمريكي، وتشير الإشارات الواردة من السوق إلى أنه إذا انخفض مؤشر أسهم البنوك إلى ما دون مستوى مارس، فهذا يعني أن المزيد من البنوك تواجه نفس المشاكل. مع تسارع منحنى سعر الفائدة ، من المحتمل أن نرى المزيد من الضغط.
افترض آرثر أنه ستكون هناك لحظة يختار فيها مشارك في السوق أو مستثمر بنكا ويجد أنه يمتلك كمية كبيرة من العقارات التجارية التي انخفضت قيمتها ولم تتكبد خسائر. عندما يحدث هذا ، يمكن أن يؤدي إلى إجبار البنوك على بيع هذه الأصول لموازنة دفاترها ، وإذا لم تتمكن البنوك من معرفة ذلك بمفردها ، فإنها تحتاج إلى أموال من FDIC ودافعي الضرائب الأمريكيين للتدخل لمساعدتهم على التغلب على مشاكلهم المالية.
ملاحظة المد العميق: FDIC ، المؤسسة الفيدرالية للتأمين على الودائع ، وهي وكالة حكومية تحمي المودعين من فشل البنوك.
أثار آرثر نقطة قرار رئيسية حول ما إذا كانت هناك آلية حماية شاملة لا تحمي ودائع المودعين في البنوك وتضمن فقط أنهم لن يخسروها بسبب مشاكل البنك ، ولكن يمكن أن تمتد أيضا لدعم أنواع مختلفة من الديون.
يشير آرثر إلى أن مالكي الأصول المالية هم بشكل أساسي أعلى 1٪ من المجتمع ، الذين يستفيدون منها ، بينما يتحمل المجتمع ككل التكاليف. وقد أدى ذلك إلى الانقسامات الطبقية والظلم الاجتماعي ، فضلا عن مشكلة التضخم ، والتي يمكن أن تتجلى بطرق مختلفة في أماكن مختلفة.
وذكر آرثر أنه من المرجح أن تستمر الحكومات والبنوك المركزية في طباعة النقود والتدخل في السوق، خاصة وأن المؤسسات المالية تواجه صعوبات. وأشار إلى أنه في حين يمكن طباعة النقود ، لا يمكن طباعة الطاقة ، مما قد يؤدي إلى ارتفاع أسعار الطاقة ويصبح عاملا مستمرا في التضخم.
يجادل آرثر بأن إحصاءات التضخم يتم التلاعب بها من قبل الحكومات وأن سلة استهلاك الجميع مختلفة ، لذلك يختلف معدل التضخم لدى الجميع. يجب تحديد سعر الفائدة الحقيقي باستخدام معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي الاسمي مطروحا منه العائد على السندات الحكومية ، والذي يعكس المستوى الحقيقي للنشاط الاقتصادي.
يشير آرثر إلى أن الولايات المتحدة كانت قادرة على تنفيذ استراتيجية القمع المالي بنجاح في 40 و 50 من القرن 20 لأن الولايات المتحدة كانت المنتج الرئيسي الوحيد في العالم في ذلك الوقت. ولكن في اقتصاد اليوم المعولم، ربما لم تعد هذه الاستراتيجية ناجحة.
الديون والمنافسة العالمية وأداء سوق الأصول
وأشار آرثر إلى أنه في عام 2023 ، تنتج كل دولة سلعا ، وهناك عمال يحتاجون إلى وظائف ، ويريد هؤلاء العمال من الحكومة الوفاء بوعدها بتوفير الوظائف. وذكر آرثر أن الاختلال التجاري العالمي الحالي، لا سيما مع الولايات المتحدة كمدين صاف وألمانيا والصين واليابان كدائنين صافيين، ليس مستداما.
وأشار آرثر إلى أن السياسات النقدية للحكومة الأمريكية ، مثل قانون CHIPS وقانون خفض التضخم ، والتي تم تصميمها لتشجيع الإنتاج المحلي للسلع في الولايات المتحدة من خلال طباعة النقود ، تشكل تهديدا مباشرا للصين والاتحاد الأوروبي واليابان. ويقتبس عبارة "الحروب التجارية هي صورة معكوسة لحروب العملة" ، والتي يمكن أن تؤدي إلى حروب العملة والصراعات الحقيقية في نهاية المطاف.
وشدد آرثر على أنه على مدى العقدين الماضيين، كانت التدخلات والعمليات العسكرية للحكومة الأمريكية في أفغانستان والعراق وسوريا هائلة، حيث بلغ مجموعها تريليونات الدولارات، وأن هذه النفقات العسكرية الضخمة كان لها تأثير على الوضع الحالي للاقتصاد الأمريكي.
وأشار آرثر إلى أن البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم تحتاج إلى إصدار ديون، ولكن السؤال هو من يشتريها، وقد يتحمل المواطنون العاديون في جميع أنحاء العالم "الأمتعة" النهائية. وتوقع ما قد يشهده السوق الحالي: سترتفع العائدات على السندات طويلة الأجل ، وسترتفع أسعار الذهب والبيتكوين ، وسينخفض اتجاه سوق الأسهم.
يعتقد آرثر أن صناديق الاستثمار المتداولة يمكن أن ترفع سعر عملة البيتكوين الورقية ويمكن أيضا أن تركز ملكية بيتكوين، وهو مصدر قلق يتعارض مع روح اللامركزية. وأكد آرثر أن العملات المشفرة توفر وسيلة للهروب من النظام المالي التقليدي غير المستدام. مع تدفق المزيد من العملات الورقية إلى السوق بينما يظل المعروض من Bitcoin والعملات المشفرة الرئيسية الأخرى كما هو أو يصبح انكماشيا ، تتسبب هذه الندرة في ارتفاع قيمة العملات المشفرة مقارنة بالعملات العادية.
يجادل آرثر بأن قيمة المال ليست في كميته ، ولكن في مقدار الطاقة التي يمكن شراؤها. وشدد على أنه بغض النظر عن نوع العملة ، حتى البيتكوين ، فإن ما يهم هو مقدار الطاقة التي يمكن شراؤها. الطاقة مورد لا يمكن طباعته ، وإذا واصلنا طباعة كل شيء آخر ، وليس الطاقة ، فستستمر أسعار الطاقة في الارتفاع وتصبح مكونا لزجا للتضخم الذي يستمر.
دليل BTC في البيئة الاقتصادية الحالية
ذكر آرثر أنه في عام 2021 ، كان أداء Bitcoin مشابها لأسهم التكنولوجيا ، وكلاهما تفاعل بشكل مشابه مع تقلبات السوق وعوامل الاقتصاد الكلي.
ولكن في الأشهر الأخيرة ، تباعد سلوك البيتكوين ، وضد أداء أسهم التكنولوجيا ، بدأت عملة البيتكوين تتصرف مثل الذهب. هذا التحول يعني أن البيتكوين بدأ ينظر إليه على أنه مخزن أكثر استقرارا للقيمة ، بدلا من ربطه بأسهم التكنولوجيا المحفوفة بالمخاطر كما كان من قبل.
يرى آرثر أن سعر البيتكوين هو مزيج من النقود الورقية والسيولة والتكنولوجيا. عندما يكون التركيز على تقنية Bitcoin كعملة لامركزية من نظير إلى نظير ، إلى جانب سيولة العملات الورقية ، يمكن أن يؤدي ذلك إلى صعود ضخم.
وأشار آرثر كذلك إلى أنه عندما تزداد سيولة العملات الورقية العالمية (على سبيل المثال ، من خلال التيسير الكمي من قبل البنوك المركزية) ، تميل هذه السيولة الإضافية إلى إيجاد قنوات استثمار ، وتعتبر Bitcoin هدفا استثماريا جذابا نظرا لمحدودية العرض وطبيعتها اللامركزية.
ذكر آرثر أنه عندما يكون تركيز السوق على التفوق التقني لبيتكوين، وعندما يكون مصحوبا بزيادة في السيولة الورقية، فإن هذا المزيج يمكن أن يؤدي إلى صعود ضخم.
ذكر آرثر أن المستثمرين المؤسسيين الكبار مثل بلاك روك يمكن أن يكون لهم تأثير على سوق البيتكوين ، مما قد يكون له تأثير كبير على مستقبل البيتكوين إذا كانت هذه المؤسسات تتحكم في عدد كبير من عمليات البيتكوين والتعدين. يقترح سيناريو حيث تمتص مؤسسات مثل BlackRock كمية كبيرة من البيتكوين المتداولة من خلال صناديق الاستثمار المتداولة ، مما قد يتسبب في أن تصبح عملات البيتكوين أقل سيولة لأن عملات البيتكوين هذه سيتم حبسها في صناديق الاستثمار المتداولة بدلا من تداولها بحرية.
يشعر آرثر بالقلق من أنه إذا أصبحت هذه المؤسسات مساهمين رئيسيين في عمليات تعدين البيتكوين ، فقد لا تدعم ترقيات شبكة بيتكوين ، والتي قد تتضمن خصوصية محسنة أو تشفيرا لضمان بيتكوين كأصل قوي للعملات المشفرة.
وهو يعتقد أن مشاركة المستثمرين المؤسسيين هي سيف ذو حدين. من ناحية ، يمكنهم جلب الكثير من المال والمصداقية إلى سوق البيتكوين ، ولكن من ناحية أخرى ، يمكن أن يكون لهم تأثير سلبي على لامركزية البيتكوين والسيولة الحرة. وأشار آرثر إلى أنه إذا تم التحكم في غالبية إمدادات بيتكوين من قبل هذه المؤسسات، فإن طبيعة بيتكوين ذاتها كأصل لامركزي قابل للتداول بحرية يمكن أن تكون مهددة.
فيما يتعلق بدورات السوق ، يعتقد آرثر أن التسلسل المعتاد هو البدء بعملة البيتكوين ، ثم الانتقال إلى العملات المشفرة الرئيسية الأخرى مثل Ethereum ، وأخيرا الأصول ذات المخاطر العالية. وأشار إلى أن كل دورة تجلب "أشياء جديدة" جديدة لجذب انتباه السوق، وعلى الرغم من أن صندوق Maelstrom يشارك في هذه الدورات، إلا أنه من الصعب للغاية جعل المستهلكين يتبنون أشياء جديدة وتغيير أنماطهم السلوكية التي اعتادوا عليها لفترة طويلة.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
محادثة مع آرثر هايز: هل ستكون بيتكوين ملاذا آمنا في أوقات الأزمات حيث تصبح الولايات المتحدة مثقلة بالديون؟
التشطيب والتجميع: ديب تايد تيكفلو
في حلقة اليوم ، يناقش آرثر هايز ، رئيس قسم المعلومات في صندوق Maelstrom ، انفجار فقاعة الديون السيادية حيث تستمر السندات في رؤية واحدة من أكبر عمليات البيع في تاريخ الولايات المتحدة ، والانحدار المخيف للسوق الهابطة وتأثيرها على الميزانيات العمومية للبنوك وسيولة السوق.
كيف يمكن أن تعمل العملات المشفرة كملاذ آمن في أوقات الأزمات المالية؟
! [مقابلة مع آرثر هايز: هل ستكون بيتكوين ملاذا آمنا في أوقات الأزمات لأن الولايات المتحدة مثقلة بالديون؟] ] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-69a80767fe-989f904b46-dd1a6f-cd5cc0)
** مدير الجلسة: مايكل **** ، بلوكووركس ماكرو **
** المتحدث: آرثر هايز ، رئيس قسم المعلومات ، مؤسسة مايلستروم **
تأثير ارتفاع الديون العالمية
طبيعة الديون: يشبه آرثر الديون بالسفر عبر الزمن، والاقتراض من المستقبل لتمويل أنشطة اليوم، بناء على توقع أن يتجاوز ناتج تلك الأنشطة تكلفة الديون، بطريقة هي نظريا وسيلة لاستخدام النمو المستقبلي المحتمل لدفع التنمية الاقتصادية الحالية.
يلاحظ آرثر أن هياكل الديون غالبا ما تستند إلى حقيقة أن المزيد من الناس سيشاركون في النشاط الاقتصادي في المستقبل ، مما يخلق الثروة والدخل لسداد تلك الديون. إذا كان هناك انخفاض في النمو السكاني ، تحدي هذا الافتراض الأساسي. وفي حالة تباطؤ النمو السكاني أو سلبيته، يقل عدد المشاركين في النشاط الاقتصادي، بينما يظل عبء الديون قائما، ويجب أن يتحمل الباقون قدرا أكبر من مسؤولية السداد، لا سيما في البلدان المتقدمة النمو.
انتقد آرثر الممارسة التي كانت تحاول القضاء على دورة الأعمال منذ نهاية الحرب العالمية الثانية. ويجادل بأن هذا النهج، الذي يحاول تخفيف المد والجزر الطبيعي للاقتصاد من خلال تمويل الديون لتجنب الركود وتعزيز النمو المستقر، أدى إلى وضع غير مستدام حيث تبلغ نسبة الدين العالمي إلى الناتج المحلي الإجمالي حوالي 360٪، مما يجعل إدارة الفائدة على هذه الديون تحديا كبيرا.
وشدد آرثر على أنه عندما ينمو الدين إلى هذا المستوى المرتفع ، يتعين على الاقتصاد استثمار الكثير من الموارد فقط لسداد الفائدة ، مما يقلل من كمية الأموال المتاحة للاستثمارات الإنتاجية الأخرى. والواقع أن أعباء الديون المرتفعة هذه تحد من الحيز المالي للحكومات، ويتعين عليها أن تخصص جزءا كبيرا من ميزانياتها لخدمة الديون بدلا من الاستثمار في التعليم أو البنية الأساسية أو غير ذلك من التدابير المعززة للنمو.
السوق الهابطة تنحدر ، والسندات الأمريكية ليست عطرة؟
التعريف: يشير انحدار السوق الهابطة إلى الحالة التي ترتفع فيها أسعار الفائدة طويلة الأجل بالنسبة لأسعار الفائدة قصيرة الأجل ، والتي ينظر إليها على أنها إشارة سلبية في سوق السندات.
قارن آرثر أداء صندوق ETF طويل الأجل لوزارة الخزانة الأمريكية (TLT) مقابل البيتكوين. منذ غزو روسيا لأوكرانيا في 24 فبراير 2022، ارتفعت عملة البيتكوين بنحو 50٪، بينما انخفضت TLT بنحو 17٪. من 7 أكتوبر 2022 إلى الوقت الحاضر ، ارتفعت عملة البيتكوين بنحو 24-25٪ ، بينما انخفضت سندات الخزانة بنسبة 3٪.
يشير آرثر إلى أن استراتيجية الاستثمار التقليدية ، وهي الاستثمار في الأصول الأمريكية عندما يكون السوق غير مستقر. والآن ، بدأ المستثمرون في البحث عن أصل عالمي مثل Bitcoin لأنه لا يتم التحكم فيه مباشرة من قبل حكومة بلد معين مثل الأصول التقليدية ، فهو افتراضي ولا ينظر إليه مباشرة ويمسه مثل الأصول المادية. بدأ المستثمرون يفقدون اهتمامهم بسندات الخزانة الأمريكية ، خوفا من أن مشاركة الحكومة الأمريكية في العمليات العسكرية العالمية لن تحافظ على التزاماتها الاقتصادية تجاه المتقاعدين.
سخر آرثر من المستثمرين الذين ما زالوا يشترون سندات الخزانة، على الرغم من انخفاض أداء سندات الخزانة الأمريكية لمدة 30 عاما بنسبة 50٪ على مدى السنوات الثلاث الماضية. ويتوقع أنه عندما يدرك هؤلاء المستثمرون أن السندات لم تعد قادرة على تقليل التقلبات الإجمالية لمحافظهم الاستثمارية ، فسيتعين عليهم البحث عن طرق أخرى للاستثمار.
يعتقد آرثر أنه عندما يصبح المستثمرون أكثر وعيا بالعلاقة المتغيرة في السوق ، فإنهم سيسعون إلى الحصول على عرض ثابت من الأصول مثل البيتكوين والذهب ، وهذا التحول سيدفع سعر هذه الأصول إلى الارتفاع بسبب سوق السندات العالمية الضخمة. إذا بدأ المستثمرون في التشكيك في قدرة السندات كوسيلة للحد من تقلبات المحفظة وما إذا كان بإمكان الحكومة الحفاظ على القوة الشرائية لسوق السندات على الطاقة ، فقد يزداد الطلب على البيتكوين وأسهم التكنولوجيا والأصول الأخرى بشكل كبير.
معضلة صناع السياسات
ذكر آرثر أن مؤشر تقلب سوق السندات (MOVE Index) غالبا ما يستخدم لقياس عدم استقرار السوق، وعندما يرتفع المؤشر، فإنه يعكس زيادة في توتر السوق، ومن أجل الحد من عدم ارتياح السوق ومنع المزيد من الاضطرابات، قد يتدخل بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أو وزارة الخزانة الأمريكية إلى السوق ويتخذان خطوات لتحقيق الاستقرار في الوضع.
وأشار إلى أنه في حين أن ارتفاع أسعار الفائدة طويلة الأجل غالبا ما ينظر إليه على أنه جيد للبنوك، في الواقع، تم حث البنوك على شراء كميات كبيرة من سندات الخزانة الأمريكية بين عامي 2020 و 2022، والآن انخفضت قيمة هذه السندات، تاركة البنوك معسرة فعليا، وغير قادرة على الإقراض، وبالتالي غير قادرة على كسب المال.
أشار آرثر إلى محادثة أجراها مع مدير صندوق التقلب الذي ذكر أن بنك أوف أمريكا كشف عن عدد كبير من الخسائر غير المحققة حتى تاريخ الاستحقاق في تقاريره الفصلية. وقد أثرت هذه الخسائر، رغم عدم ظهورها في بيان الدخل، على نسبة كفاية رأس المال للمصارف.
وأكد آرثر أن هناك مشاكل في النظام المصرفي الأمريكي، وتشير الإشارات الواردة من السوق إلى أنه إذا انخفض مؤشر أسهم البنوك إلى ما دون مستوى مارس، فهذا يعني أن المزيد من البنوك تواجه نفس المشاكل. مع تسارع منحنى سعر الفائدة ، من المحتمل أن نرى المزيد من الضغط.
افترض آرثر أنه ستكون هناك لحظة يختار فيها مشارك في السوق أو مستثمر بنكا ويجد أنه يمتلك كمية كبيرة من العقارات التجارية التي انخفضت قيمتها ولم تتكبد خسائر. عندما يحدث هذا ، يمكن أن يؤدي إلى إجبار البنوك على بيع هذه الأصول لموازنة دفاترها ، وإذا لم تتمكن البنوك من معرفة ذلك بمفردها ، فإنها تحتاج إلى أموال من FDIC ودافعي الضرائب الأمريكيين للتدخل لمساعدتهم على التغلب على مشاكلهم المالية.
أثار آرثر نقطة قرار رئيسية حول ما إذا كانت هناك آلية حماية شاملة لا تحمي ودائع المودعين في البنوك وتضمن فقط أنهم لن يخسروها بسبب مشاكل البنك ، ولكن يمكن أن تمتد أيضا لدعم أنواع مختلفة من الديون.
يشير آرثر إلى أن مالكي الأصول المالية هم بشكل أساسي أعلى 1٪ من المجتمع ، الذين يستفيدون منها ، بينما يتحمل المجتمع ككل التكاليف. وقد أدى ذلك إلى الانقسامات الطبقية والظلم الاجتماعي ، فضلا عن مشكلة التضخم ، والتي يمكن أن تتجلى بطرق مختلفة في أماكن مختلفة.
وذكر آرثر أنه من المرجح أن تستمر الحكومات والبنوك المركزية في طباعة النقود والتدخل في السوق، خاصة وأن المؤسسات المالية تواجه صعوبات. وأشار إلى أنه في حين يمكن طباعة النقود ، لا يمكن طباعة الطاقة ، مما قد يؤدي إلى ارتفاع أسعار الطاقة ويصبح عاملا مستمرا في التضخم.
يجادل آرثر بأن إحصاءات التضخم يتم التلاعب بها من قبل الحكومات وأن سلة استهلاك الجميع مختلفة ، لذلك يختلف معدل التضخم لدى الجميع. يجب تحديد سعر الفائدة الحقيقي باستخدام معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي الاسمي مطروحا منه العائد على السندات الحكومية ، والذي يعكس المستوى الحقيقي للنشاط الاقتصادي.
يشير آرثر إلى أن الولايات المتحدة كانت قادرة على تنفيذ استراتيجية القمع المالي بنجاح في 40 و 50 من القرن 20 لأن الولايات المتحدة كانت المنتج الرئيسي الوحيد في العالم في ذلك الوقت. ولكن في اقتصاد اليوم المعولم، ربما لم تعد هذه الاستراتيجية ناجحة.
الديون والمنافسة العالمية وأداء سوق الأصول
وأشار آرثر إلى أنه في عام 2023 ، تنتج كل دولة سلعا ، وهناك عمال يحتاجون إلى وظائف ، ويريد هؤلاء العمال من الحكومة الوفاء بوعدها بتوفير الوظائف. وذكر آرثر أن الاختلال التجاري العالمي الحالي، لا سيما مع الولايات المتحدة كمدين صاف وألمانيا والصين واليابان كدائنين صافيين، ليس مستداما.
وأشار آرثر إلى أن السياسات النقدية للحكومة الأمريكية ، مثل قانون CHIPS وقانون خفض التضخم ، والتي تم تصميمها لتشجيع الإنتاج المحلي للسلع في الولايات المتحدة من خلال طباعة النقود ، تشكل تهديدا مباشرا للصين والاتحاد الأوروبي واليابان. ويقتبس عبارة "الحروب التجارية هي صورة معكوسة لحروب العملة" ، والتي يمكن أن تؤدي إلى حروب العملة والصراعات الحقيقية في نهاية المطاف.
وشدد آرثر على أنه على مدى العقدين الماضيين، كانت التدخلات والعمليات العسكرية للحكومة الأمريكية في أفغانستان والعراق وسوريا هائلة، حيث بلغ مجموعها تريليونات الدولارات، وأن هذه النفقات العسكرية الضخمة كان لها تأثير على الوضع الحالي للاقتصاد الأمريكي.
وأشار آرثر إلى أن البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم تحتاج إلى إصدار ديون، ولكن السؤال هو من يشتريها، وقد يتحمل المواطنون العاديون في جميع أنحاء العالم "الأمتعة" النهائية. وتوقع ما قد يشهده السوق الحالي: سترتفع العائدات على السندات طويلة الأجل ، وسترتفع أسعار الذهب والبيتكوين ، وسينخفض اتجاه سوق الأسهم.
يعتقد آرثر أن صناديق الاستثمار المتداولة يمكن أن ترفع سعر عملة البيتكوين الورقية ويمكن أيضا أن تركز ملكية بيتكوين، وهو مصدر قلق يتعارض مع روح اللامركزية. وأكد آرثر أن العملات المشفرة توفر وسيلة للهروب من النظام المالي التقليدي غير المستدام. مع تدفق المزيد من العملات الورقية إلى السوق بينما يظل المعروض من Bitcoin والعملات المشفرة الرئيسية الأخرى كما هو أو يصبح انكماشيا ، تتسبب هذه الندرة في ارتفاع قيمة العملات المشفرة مقارنة بالعملات العادية.
يجادل آرثر بأن قيمة المال ليست في كميته ، ولكن في مقدار الطاقة التي يمكن شراؤها. وشدد على أنه بغض النظر عن نوع العملة ، حتى البيتكوين ، فإن ما يهم هو مقدار الطاقة التي يمكن شراؤها. الطاقة مورد لا يمكن طباعته ، وإذا واصلنا طباعة كل شيء آخر ، وليس الطاقة ، فستستمر أسعار الطاقة في الارتفاع وتصبح مكونا لزجا للتضخم الذي يستمر.
دليل BTC في البيئة الاقتصادية الحالية
ذكر آرثر أنه في عام 2021 ، كان أداء Bitcoin مشابها لأسهم التكنولوجيا ، وكلاهما تفاعل بشكل مشابه مع تقلبات السوق وعوامل الاقتصاد الكلي.
ولكن في الأشهر الأخيرة ، تباعد سلوك البيتكوين ، وضد أداء أسهم التكنولوجيا ، بدأت عملة البيتكوين تتصرف مثل الذهب. هذا التحول يعني أن البيتكوين بدأ ينظر إليه على أنه مخزن أكثر استقرارا للقيمة ، بدلا من ربطه بأسهم التكنولوجيا المحفوفة بالمخاطر كما كان من قبل.
يرى آرثر أن سعر البيتكوين هو مزيج من النقود الورقية والسيولة والتكنولوجيا. عندما يكون التركيز على تقنية Bitcoin كعملة لامركزية من نظير إلى نظير ، إلى جانب سيولة العملات الورقية ، يمكن أن يؤدي ذلك إلى صعود ضخم.
وأشار آرثر كذلك إلى أنه عندما تزداد سيولة العملات الورقية العالمية (على سبيل المثال ، من خلال التيسير الكمي من قبل البنوك المركزية) ، تميل هذه السيولة الإضافية إلى إيجاد قنوات استثمار ، وتعتبر Bitcoin هدفا استثماريا جذابا نظرا لمحدودية العرض وطبيعتها اللامركزية.
ذكر آرثر أنه عندما يكون تركيز السوق على التفوق التقني لبيتكوين، وعندما يكون مصحوبا بزيادة في السيولة الورقية، فإن هذا المزيج يمكن أن يؤدي إلى صعود ضخم.
ذكر آرثر أن المستثمرين المؤسسيين الكبار مثل بلاك روك يمكن أن يكون لهم تأثير على سوق البيتكوين ، مما قد يكون له تأثير كبير على مستقبل البيتكوين إذا كانت هذه المؤسسات تتحكم في عدد كبير من عمليات البيتكوين والتعدين. يقترح سيناريو حيث تمتص مؤسسات مثل BlackRock كمية كبيرة من البيتكوين المتداولة من خلال صناديق الاستثمار المتداولة ، مما قد يتسبب في أن تصبح عملات البيتكوين أقل سيولة لأن عملات البيتكوين هذه سيتم حبسها في صناديق الاستثمار المتداولة بدلا من تداولها بحرية.
يشعر آرثر بالقلق من أنه إذا أصبحت هذه المؤسسات مساهمين رئيسيين في عمليات تعدين البيتكوين ، فقد لا تدعم ترقيات شبكة بيتكوين ، والتي قد تتضمن خصوصية محسنة أو تشفيرا لضمان بيتكوين كأصل قوي للعملات المشفرة.
وهو يعتقد أن مشاركة المستثمرين المؤسسيين هي سيف ذو حدين. من ناحية ، يمكنهم جلب الكثير من المال والمصداقية إلى سوق البيتكوين ، ولكن من ناحية أخرى ، يمكن أن يكون لهم تأثير سلبي على لامركزية البيتكوين والسيولة الحرة. وأشار آرثر إلى أنه إذا تم التحكم في غالبية إمدادات بيتكوين من قبل هذه المؤسسات، فإن طبيعة بيتكوين ذاتها كأصل لامركزي قابل للتداول بحرية يمكن أن تكون مهددة.
فيما يتعلق بدورات السوق ، يعتقد آرثر أن التسلسل المعتاد هو البدء بعملة البيتكوين ، ثم الانتقال إلى العملات المشفرة الرئيسية الأخرى مثل Ethereum ، وأخيرا الأصول ذات المخاطر العالية. وأشار إلى أن كل دورة تجلب "أشياء جديدة" جديدة لجذب انتباه السوق، وعلى الرغم من أن صندوق Maelstrom يشارك في هذه الدورات، إلا أنه من الصعب للغاية جعل المستهلكين يتبنون أشياء جديدة وتغيير أنماطهم السلوكية التي اعتادوا عليها لفترة طويلة.