معلومات

【تحليل مالي】 بدأت الأسواق في تسعير تعليق الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي على خفض أسعار الفائدة في ديسمبر، فما هي فرص خفض أسعار الفائدة في المستقبل؟
新华财经2024-11-08 16:04
新华财经上海11月8日 电(葛佳明)美联储在2024年11月议息会议上如期将联邦fundمعدل الفائدة 目标区间下调25个基点至4.5-4.75%,但美联储副主席鲍威尔在会后发言已变得较为"鹰派",与9月重申still 将从数据出发不同,鲍威尔这次明确表示,需要考虑12月暂停降息的可能性,且对后续降息路径将更为谨慎。

يعتقد محللون عمومًا أن كلمة باول هذه المرة لم تكن بسهولة مثل سبتمبر ، وربما يتم عكس الأهمية النسبية لمعدل الأسعار ومعدل البطالة في عيون مجلس الاحتياطي الاتحادي مرة أخرى ، على الرغم من أن الحالة الأساسية هي تعديل معدل الفائدة تدريجياً إلى مستوى محايد ، وقد يكون معدل الخفض أقل من 100 نقطة أساس في خريطة النقاط لشهر سبتمبر التابعة لمجلس الاحتياطي الاتحادي.

تعديل سياسة وصياغة الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي

自9月美联储意外大幅降息50个基点以来,美国经历了一次超预期的通胀,两次分别超预期和低预期的非农就业数据,以及特朗普胜选。 市场预期也经历了再一次从悲观到乐观的"摇摆":从September 月Rate Cut 前担心美国即将翻recession,转向是否能实现"软着陆",再转向特朗普胜选后可能会加速二次通胀风险。

من وجهة نظر تصريح الاجتماع هذا، قام الاحتياطي الفيدرالي بتعديل تعبيراته حول التوظيف والتضخم، مثل تغيير وصف سوق العمل من "تباطؤ" إلى "تخفيف عام"، ولم يعد يؤكد على "استمرار انخفاض التضخم"، وحذف صيغة اللجنة للتعبير عن ثقتها الأكبر في عودة التضخم إلى 2%.

قال تشوي رونغ، رئيس محللي بحوث الخارج في سيتي جروب الصينية، إن الارتفاع الطفيف في التضخم الأساسي في سبتمبر يجعل من الواضح زيادة حجم الكلمات المتعلقة بالتضخم التي تعتبرها البنوك المركزية الأمريكية هامة أكثر. إذا لم يزد البطالة بشكل كبير، قد تعود الأهمية المتبادلة بين التضخم ومعدلات البطالة في عيون البنك المركزي الأمريكي للانقلاب مرة أخرى. يعتقد تشوي رونغ أيضًا أن تأثير توقعات ترامب للتضخم في السوق قد يكون مصدر قلق غير محسوب للبنك المركزي الأمريكي.

أولاً، يمكن ملاحظة ثلاث مرات من التغيرات في صيغة بيان اجتماع السياسة النقدية التي تتعلق بالتضخم تعكس قلق مجلس الاحتياطي الفيدرالي من التضخم. ثانيًا، عندما تحدث باول عن سوق العمل، أشار إلى أن سوق العمل ليس مصدر ضغوط التضخم، وأن جزء الإيجارات في التضخم الأساسي يتأخر عن إيجارات السوق الحالية، مما يعني أن التضخم في الخدمات الأساسية ليس قلقه الرئيسي، ولكن زيادة الرسوم الجمركية التي يطلبها ترامب والتوسعة المالية قد تكون قلقه الخفي.

تقلب سوق المسارات المستقبلية لخفض أسعار الفائدة بشكل كبير

يعتقد ليو جانغ، كبير محللي الاستراتيجية الأجنبية في قسم البحوث بشركة سيتي جروب، أن التوقعات الحالية لمسار خفض أسعار الفائدة في السوق تمر حاليًا بعملية تأرجح من الطرف الأقصى إلى الطرف الآخر بسبب تأثير البيانات الاقتصادية الأخيرة وتوقعات ما بعد الانتخابات.

وفقًا لأداة مراقبة الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي في بورصة شيكاغو (CME) ، يشير سوق التوقعات إلى احتمالية تعليق الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي للزيادة في ديسمبر بنسبة 28.7٪ ، مقارنة بالارتفاع الذي بلغ 23.8٪ قبل أسبوع. من حيث معدل الفائدة النهائي ، يتوقع سوق العقود الآجلة لمعدل الفائدة أن يبقى هناك ثلاث زيادات فقط في الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي ، ويصل النقطة النهائية إلى 3.75-4٪.

523c3d7d01804b38966d3b60c7128b9f.png

يقول ليو جانغ إن توقعات خفض أسعار الفائدة في السوق الحالية قد تكون محبطة جدًا. يتطابق تخفيض أسعار الفائدة بمقدار حوالي 3.5٪ مع خفض مرة أخرى بمقدار 100 نقطة أساس أو المستوى المناسب.

وفي التقرير، أكدت سيتي سكيوريتيز تقييمها السابق واعتبرت أن مشكلة التضخم لن تكون عائقاً أمام تخفيض الفائدة من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي هذا العام، متوقعة أن يقوم مجلس الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر، وقد يظل تخفيض الفائدة هو الاتجاه العام للعام القادم، ولكن قد يكون معدل تخفيض الفائدة أقل من التوجيهات التي أعلنها مجلس الاحتياطي الفيدرالي في الرسم البياني في سبتمبر بمقدار 100 نقطة أساس، ويمكن أن يتضح ذلك في الرسم البياني لديسمبر.

قال جوني يو، نائب الرئيس للاستثمار في ويلينغتون، للصحف الاقتصادية الجديدة إن عدم اليقين بشأن مختلف السياسات بعد الانتخابات الأمريكية سيؤدي إلى درجة كبيرة من الاضطراب وسيقلص المجال المستقبلي لتخفيضات الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي. ولذلك، يمكن التوقع أن يظل الاحتياطي الفيدرالي حذرًا ومرنًا في المرحلة القادمة لمواجهة مخاطر تجاوز النشاط الاقتصادي والتضخم للتوقعات.

ما هي التغيرات المستقبلية التي ستحدث في السوق؟

يعتقد محللون عموما أن خفض الاحتياطي الفيدرالي للفائدة، وانخفاض الدولار وعوائد السندات الأمريكية عن مستوى أربعة أشهر، بينما يحقق مؤشر ستاندرد اند بورز 500 ومؤشر ناسداك أرقاما قياسية جديدة، مما يشير إلى أن منطق التداول اللاحق في السوق قد يكون في صدد التغيير.

صرح يوجيا يان أن منطق التسعير في السوق الذي يعتمد على تباطؤ التضخم وتسهيل السيولة قد يعكس في الوقت الحالي، وبالتالي ستظهر المزيد من التباين والتقلبات في أداء الأصول الرئيسية، وهو ما يتطلب اهتمام المستثمرين.

يعتقد ليو جانغ أن اتجاه سندات الخزانة الأمريكية سيكون تحت ضغط كبير، فيما تكون التكنولوجيا والدورات الاقتصادية الصاعدة هي السمة الرئيسية للأسهم الأمريكية. يتجه مؤشر الدولار الأمريكي للقوة، ولكن يجب مراقبة سياسات التدخل، والمركز الرئيسي يكون بين 102 و 106.

يعتقد Gregory Peters ، المدير التنفيذي المشترك للاستثمار في PGIM Fixed Income ، أن تحركات سندات الخزانة الأمريكية ستواجه ضغوطًا أكبر في المستقبل ، ومن المتوقع أن ترتفع عائدات سندات الخزانة الأمريكية وتصبح منحنى العائدات أكثر انحدارًا.

وبالنسبة لحركة الأسهم الأمريكية، يعتقد بيترس أنه من الممكن في الأجل القصير أن تحمل السياسات المعلومات المفضلة، حيث إن هناك مساحة معينة لارتفاع أسعار الأسهم، ولكن التقييم الحالي مرتفع بالفعل. وبالتالي، نظرًا لارتفاع نقطة بداية سوق الأسهم، قد يكون من الصعب أن تستمر هذه المشاعر المتفائلة لفترة طويلة، وهذا يختلف عن حالة السوق في نهاية العام السابق وبعد الانتخابات.

يعتقد Zhao Yaoting، استراتيجي السوق العالمي لمنطقة Jingshun Asia Pacific (باستثناء اليابان) ، أن الأصول الآسيوية لا تزال لها جاذبية قوية ، خاصة من الناحية الطويلة. لدى الاقتصادات الآسيوية مرونة وتواجه ضغوط التضخم الأقل ، ومن المتوقع أن يتجاوز معدل نموها في العام القادم الأسواق المتقدمة.

قال Zhao Yaoting: 'تقييم الأسواق الآسيوية أكثر جاذبية ، والعديد من اقتصادات آسيا تستفيد من استثمارات الذكاء الاصطناعي.' بدأ البنوك المركزية في البلدان الآسيوية في تخفيف سياسات النقدية تدريجيًا ، وسيكون المستثمرون أكثر اهتمامًا بالتقييمات والفروق في النمو.