GameStop (NYSE: GME) gab in seinem Jahresbericht für das Geschäftsjahr 2025, der am 24. März 2026 eingereicht wurde, bekannt, dass es 4.709 seiner 4.710 Bitcoin als Sicherheit bei Coinbase Credit verpfändet hat, um eine gedeckte Call-Optionsstrategie durchzuführen. Dabei erzielte das Unternehmen Prämieneinnahmen, während es wirtschaftliche Exposure zum Vermögenswert behielt, anstatt seine Bestände zu verkaufen, wie es Marktspekulationen nahelegten.
Das Unternehmen schrieb kurzfristige Call-Optionen mit Strike-Preisen zwischen 105.000 und 110.000 USD pro Bitcoin und Laufzeiten bis zum 27. März 2026. Nach US-GAAP erkannte GameStop die verpfändeten Bitcoin aus der Bilanz ab und erfasste einen Forderungsbetrag für digitale Vermögenswerte in Höhe von 368,3 Mio. USD zum 31. Januar 2026, da Coinbase Rehypothecation-Rechte an der Sicherheit besitzt.
Das Unternehmen kaufte ursprünglich im Mai 2025 4.710 Bitcoin für etwa 500 Mio. USD, mit einem durchschnittlichen Anschaffungspreis von ungefähr 106.000 bis 107.900 USD pro Coin.
Details zur gedeckten Call-Strategie
Transaktionsstruktur
GameStop transferierte fast seine gesamte Bitcoin-Position – 4.709 BTC – an Coinbase Prime um den 16. Januar 2026, was Spekulationen auslöste, dass das Unternehmen seine Bestände verkaufen wolle. Die Anmeldung klärte, dass der Transfer operativ war, keine Liquidation. Im Rahmen einer Sicherheitenvereinbarung mit Coinbase Credit verkaufte das Unternehmen Over-the-Counter gedeckte Call-Optionen gegen die Bitcoin, mit Strike-Preisen zwischen 105.000 und 110.000 USD und Laufzeiten bis zum 27. März 2026.
Wirtschaftliches Exposure und Bilanzierung
Da Coinbase Credit das Recht besitzt, die verpfändeten Bitcoin zu rehypothezieren, zu vermischen oder zu verkaufen, entschied GameStop, dass die Kontrolle über die Vermögenswerte übertragen wurde. Nach US-GAAP erkannte es die 4.709 BTC aus der Bilanz ab und erfasste eine Forderung für digitale Vermögenswerte in Höhe von 428 Mio. USD bei der Abmeldung und 368,3 Mio. USD zum 31. Januar 2026. Das Unternehmen erklärte, dass sein wirtschaftliches Exposure „mit dem direkten Eigentum an den zugrunde liegenden Bitcoin übereinstimmt“.
Finanzielle Auswirkungen
Gewinne und Verluste
Für das Geschäftsjahr 2025 verzeichnete GameStop einen Gesamtverlust von 131,6 Mio. USD bei digitalen Vermögenswerten und verwandten Forderungen – 3,6 % des Nettoumsatzes – aufgeschlüsselt in:
-
71,8 Mio. USD realisierter Verlust bei der Abmeldung
-
59,7 Mio. USD unrealisierter Verlust auf die Forderung, reflektierend den Preisrückgang bei Bitcoin
-
0,1 Mio. USD Neubewertungsverlust auf die verbleibende Coin
Die Optionen brachten einen unrealisierte Gewinn von 2,3 Mio. USD, der teilweise durch eine derivative Verbindlichkeit von 0,7 Mio. USD ausgeglichen wurde.
Status nach Ablauf
Zum Zeitpunkt der Anmeldung lag der Bitcoin-Preis bei etwa 68.000 bis 69.000 USD, deutlich unter den Strike-Preisen von 105.000 bis 110.000 USD. Die Calls waren aus dem Geld, was bedeutete, dass GameStop die Prämien als Einkommen behalten würde, wenn die Preise bis zum Ablauf stabil blieben. Ein Teil der gedeckten Call-Verträge lief nach Ende des Geschäftsjahres ungenutzt aus, während die zugehörige Sicherheit bei Coinbase Credit verblieb.
Strategischer Kontext
Bitcoin-Tresorrang
Die bilanzielle Behandlung führte dazu, dass GameStops Rang unter den globalen Unternehmens-Bitcoin-Inhabern von etwa 21. auf den 190. Platz sank. Der Ansatz des Unternehmens unterscheidet sich von Firmen wie Strategy, die eine offene Bitcoin-Anhäufung ohne Derivate-Overlay verfolgen. Die Struktur von GameStop zielt darauf ab, Prämieneinnahmen zu generieren, während die Position bei einem unrealisieren Verlust im Vergleich zu den Anschaffungskosten verbleibt.
Offengelegte Risiken
Die 10-K-Anmeldung listet mehrere Risiken im Zusammenhang mit der Strategie auf, darunter die Volatilität des Bitcoin-Preises, Gegenparteirisiken bei Coinbase im Falle eines Zahlungsausfalls und Rehypothecation-Risiken, die den rechtlichen Titel am Sicherheitenobjekt verschleiern. Die Anmeldung weist außerdem auf regulatorische und bilanzielle Unsicherheiten im Zusammenhang mit Krypto-Assets allgemein hin.
Häufig gestellte Fragen
Hat GameStop seine Bitcoin verkauft?
Nein. GameStop hat 4.709 BTC als Sicherheit für eine gedeckte Call-Optionsstrategie verpfändet und behielt das wirtschaftliche Exposure zum Vermögenswert. Der Transfer der Bitcoin zu Coinbase Prime im Januar war operativ, keine Liquidation.
Wie viel hat GameStop im Geschäftsjahr 2025 bei Bitcoin verloren?
Das Unternehmen verzeichnete einen Verlust von 131,6 Mio. USD bei digitalen Vermögenswerten und verwandten Forderungen für das Geschäftsjahr bis zum 31. Januar 2026, bestehend aus einem realisierten Verlust bei der Abmeldung, einem unrealisierte Verlust auf die Forderung und einem kleinen Neubewertungsverlust auf die verbleibende Coin.
Warum ist GameStops Bitcoin aus der Bilanz verschwunden?
Da Coinbase Credit Rehypothecation-Rechte an der Sicherheit besitzt, war GameStop nach US-GAAP verpflichtet, die BTC aus der Bilanz abzuschreiben und stattdessen eine Forderung für digitale Vermögenswerte zu erfassen. Das wirtschaftliche Exposure bleibt mit dem direkten Eigentum an den zugrunde liegenden Bitcoin übereinstimmend.
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Der wichtigste Treiber dieser Abweichung ist, dass bei führenden Paaren wie BTC/USDT das 15-Minuten-Handelsvolumen im Vergleich zur Vorperiode auf +15% anstieg, wodurch ein von Kauforders dominiertes Muster entstand und der Spot-Preis nach oben ausbrach. Der Kapitalzufluss zog den kurzfristigen Aufwärtstrend unmittelbar nach oben; On-Chain-Daten zeigen, dass große BTC-Transfers strukturiert in Tranchen in neue Wallets abwanderten. Es gab keine geballte Verkaufsdrucklage mit Zufluss zu Handelsplattformen, was eher ein Rebalancing- als ein Verkaufssignal signalisiert. Diese Veränderung trägt dazu bei, den kurzfristigen Verkaufsdruck abzufedern.
Darüber hinaus setzte sich die Netto-Zuflusslage bei ETF-Anschaffungs-Geldern insgesamt fort: Seit 2025 beträgt der kumulierte Zufluss mehr als 14 Milliarden US-Dollar, was die Stabilität der institutionellen Bestände stärkt und den Aufwärtsantrieb für den Preis weiter stützt. Die On-Chain-Struktur der Bestände großer Adressen blieb stabil; bei den führenden Wallets war keine konzentrierte Umverteilung zu beobachten, und die Marktstimmung blieb positiv. Das Zusammenspiel aus Handelsvolumen und Stimmung im Sekundärmarkt verstärkte die Spot-Preisvolatilität; On-Chain-OTC sowie internes Rebalancing reduzierten synchron das Risiko von extremem kurzfristigem Verkaufsdruck.
Das kurzfristige Risiko im aktuellen BTC-Markt liegt vor allem darin, dass: wenn es im weiteren Verlauf zu großen Transfers kommt, die direkt in eine bestimmte führende Börse fließen, oder wenn ETF-Gelder netto abfließen, sich Rücksetzdruck bemerkbar machen könnte. Es gilt, weiterhin die On-Chain-Zu- und Abflüsse großer Orders, die Dynamik der führenden Wallets sowie die ETF-Subscription- und -Redemption-Daten im Blick zu behalten. Wichtige Unterstützung ist bei der Marke von 74000 USDT zu beobachten: Wenn das Handelsvolumen abrupt zurückgeht oder große Abflüsse zu beobachten sind, sollte man plötzliche Volatilität im Auge behalten. Es wird empfohlen, die Richtung von On-Chain- und Derivategeldern fortlaufend zu verfolgen; für weitere Echtzeitinformationen beachten Sie bitte die nachfolgenden Marktentwicklungen.
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