A mediados de diciembre de 2025, la Reserva Federal dio un "regalo de Navidad" al anunciar una bajada de 25 puntos básicos en los tipos de interés, situando el rango objetivo de los fondos federales en el 3,50 %-3,75 %. Se trata del tercer recorte consecutivo desde septiembre.
Más relevante aún, la Fed puso en marcha su programa de "compras de gestión de reservas", con una primera ronda de aproximadamente 40 000 millones de dólares en adquisiciones de bonos del Tesoro a corto plazo.
01 Combinación de políticas
Las medidas adoptadas por la Fed en su reunión de diciembre pueden describirse como una "estrategia dual". Además de la bajada de tipos, decidió iniciar la compra de bonos del Tesoro a corto plazo a partir del 12 de diciembre para mantener un nivel amplio de reservas en el sistema bancario.
Esta operación, denominada "compras de gestión de reservas", pretende abordar el hecho de que las reservas bancarias han caído hasta el umbral crítico de 2,9 billones de dólares.
El presidente de la Fed, Jerome Powell, dejó claro en la rueda de prensa que esta medida técnica es "únicamente para mantener durante un tiempo un suministro adecuado de reservas y no está relacionada con la política monetaria". El objetivo es moderar las expectativas del mercado sobre una expansión cuantitativa (QE).
02 Detalles del programa de compra de bonos
La magnitud del plan de compras de bonos del Tesoro por parte de la Fed superó las expectativas del mercado. Según el anuncio, la ronda inicial implicará unos 40 000 millones de dólares en bonos del Tesoro a corto plazo, con planes de mantener un ritmo elevado de compras en los próximos meses.
Barclays estima que, para 2026, el total de compras de bonos del Tesoro a corto plazo por parte de la Fed podría alcanzar aproximadamente 525 000 millones de dólares, cifra considerablemente superior a la previsión anterior de 345 000 millones.
Esta postura proactiva demuestra la baja tolerancia de la Fed ante las presiones de liquidez. Tanto JPMorgan como TD Securities prevén que la Fed absorberá aún más deuda.
03 Desacuerdos internos en la política
El proceso de decisión puso de manifiesto divisiones poco habituales dentro de la Fed. La votación fue de 9 a favor y 3 en contra.
Entre los disidentes, el presidente de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, y el presidente de la Fed de Kansas City, Jeffrey Schmid, preferían mantener los tipos sin cambios, mientras que otro miembro abogó por un recorte más agresivo de 50 puntos básicos.
El "dot plot" indica que la mayoría de los responsables de política monetaria prevén un recorte adicional de 25 puntos básicos antes de 2026, en línea con las proyecciones de septiembre. Sin embargo, seis funcionarios consideraban que no debía haber recorte en esta reunión y siete no esperan más bajadas el próximo año.
04 Impacto en los mercados tradicionales
La combinación de políticas de la Fed tuvo un efecto inmediato en los mercados financieros tradicionales. Tras el anuncio, tanto las acciones como los bonos estadounidenses repuntaron, con el Dow Jones subiendo casi 500 puntos.
El índice dólar estadounidense cayó con fuerza y podría seguir a la baja. El Russell 2000, muy sensible a los tipos de interés, subió un 1,32 %.
Los metales preciosos tuvieron un comportamiento destacado: la plata marcó nuevos máximos históricos y el oro mantuvo su tendencia alcista desde agosto. El oro rebotó con fuerza tras el anuncio, cerrando por encima de los 4 228 dólares.
05 Diferencias clave respecto a la expansión cuantitativa
Aunque el mercado ha comparado esta operación de compra de bonos con la QE, existen diferencias fundamentales. Los funcionarios de la Fed han recalcado en varias ocasiones que se trata de "compras de gestión de reservas", no de QE.
En teoría, la QE implica la compra de bonos del Tesoro a largo plazo para reducir los tipos de interés a largo plazo y estimular la economía, mientras que las compras de gestión de reservas se centran en bonos a corto plazo y actúan más como una herramienta de ajuste de liquidez.
El balance de la Fed ya ha descendido desde su máximo de 9 billones de dólares a 6,6 billones. El reinicio de las compras de bonos responde principalmente a la insuficiencia de reservas bancarias y la inestabilidad en el mercado de repos, no a un intento de estimular la economía en general.
06 Perspectivas y repercusiones en el mercado cripto
Las últimas proyecciones económicas de la Fed elevan las previsiones de crecimiento del PIB para este año y el próximo al 1,7 % y 2,3 % respectivamente. Se espera que la inflación se modere hasta el 2,4 % a finales del año próximo, con el desempleo estable en un 4,4 %.
Para el mercado de criptomonedas, el giro de la Fed en política monetaria podría tener efectos indirectos. Un entorno de bajada de tipos suele favorecer a los activos de riesgo, pero el mercado cripto se enfrenta actualmente a retos estructurales.
Jeff Park, asesor de Bitwise, señala que el precio de BTC ha tenido dificultades para romper al alza debido a restricciones en el lado de la oferta, en particular por las acciones de los grandes tenedores. La prevalencia de "estructuras netas cortas Delta" en el mercado de opciones ha frenado el impulso alcista de los precios de BTC.
Perspectiva
El mundo cripto sigue de cerca cada movimiento de los mercados financieros tradicionales. Mientras el oro rebotó hasta los 4 228 dólares y la plata marcó nuevos récords tras la decisión de la Fed, Bitcoin permanece estancado cerca de los 85 000 dólares.
El 16 de diciembre, el precio de Bitcoin retrocedió hasta los 85 958,7 dólares, con el índice de miedo del mercado en un nivel extremo de 16. En marcado contraste con la fortaleza de los metales preciosos, Gate Research informa que los fondos del mercado de altcoins están fluyendo temporalmente hacia stablecoins y activos defensivos.
