Qué es Grayscale: la mayor empresa de gestión de activos de criptomonedas del mundo

¿Qué es Grayscale, la compañía de gestión de activos de criptomonedas?

Grayscale es la mayor compañía de gestión de activos de criptomonedas del mundo. Grayscale Investments, con sede en Estados Unidos, es una firma de gestión de activos especializada en criptomonedas (monedas digitales), y su empresa matriz es Digital Currency Group (DCG). Fundada en 2013, Grayscale empezó a ofrecer productos de trust respaldados por criptomonedas como Bitcoin y Ethereum como activos subyacentes.

El producto insignia de la compañía, el Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), es reconocido como el mayor vehículo de inversión en Bitcoin a nivel global. A principios de años recientes, poseía aproximadamente el 3,16 % de todo el Bitcoin emitido (estimado en más de 650 000 BTC). Grayscale ofrece oportunidades de inversión en criptomonedas dentro del marco de la regulación de valores de EE. UU., bajo la premisa de que "todo el mundo debería tener acceso a la economía digital".

Grayscale ha jugado un papel clave en estrechar la brecha entre las finanzas tradicionales y el mercado de criptomonedas, permitiendo a inversores institucionales obtener exposición a activos digitales mediante productos de inversión regulados. La estructura de trust de la compañía permite a los inversores seguir los movimientos de precio de las criptomonedas sin poseer directamente los activos subyacentes, resolviendo cuestiones de custodia, seguridad y cumplimiento normativo que preocupan a muchos inversores tradicionales.

¿Por qué los inversores en criptomonedas prestan atención a Grayscale?

Los movimientos de Grayscale son un componente esencial para comprender el flujo del mercado cripto, por lo que es una entidad que los inversores deben seguir de cerca. Las principales razones por las que Grayscale atrae atención son:

• Escala e influencia en el mercado

  • Grayscale es el mayor gestor en el espacio de activos criptográficos, con tenencias de Bitcoin equivalentes a varios puntos porcentuales de la oferta total. Los flujos de entrada y salida de capital, así como las modificaciones de sus productos, actúan como indicadores relevantes para interpretar tendencias de mercado. Sus grandes posiciones pueden afectar notablemente la liquidez y la formación de precios, especialmente en periodos de alta volatilidad.

• Termómetro del comportamiento institucional

  • Las primas y descuentos sirven de barómetro de la demanda institucional. La prima observada en 2021 reflejó un mercado alcista, mientras que el descuento de 2022 anticipó una fase bajista. Estas dinámicas ofrecen información valiosa sobre el sentimiento institucional y ayudan a inversores minoristas a prever movimientos de mercado más amplios.

• Indicador adelantado en materia regulatoria

  • Mediante su litigio con la SEC, Grayscale abrió la puerta a la aprobación de ETF spot. Los precedentes y las reacciones de las autoridades regulatorias influyen en las probabilidades de aprobación de otros productos cripto. Seguir los movimientos de Grayscale proporciona una fuente clave para entender la evolución normativa; sus victorias legales han facilitado una adopción más amplia de ETF cripto en EE. UU.

• Impacto directo en precios

  • Los tokens incluidos en listas candidatas a trust suelen considerarse "potenciales compras futuras", mientras que aquellos con grandes tenencias pueden generar riesgos por presión de venta. El denominado "efecto Grayscale" puede provocar fluctuaciones de precio en determinados activos. Los participantes del mercado monitorean los informes trimestrales y anuncios de Grayscale para identificar qué activos podrían experimentar mayor demanda institucional.

• Punto de entrada para el capital tradicional

  • Grayscale funciona como puente entre Wall Street y el ecosistema cripto, facilitando la entrada de inversores institucionales. Esto ha acelerado la incorporación de criptomonedas en carteras financieras tradicionales. Al ofrecer estructuras de inversión conocidas, como trusts y ETF, Grayscale ha hecho más accesible la inversión cripto para profesionales de las finanzas convencionales.

• Oportunidades y lecciones de inversión

  • En períodos de prima ofreció oportunidades de arbitraje; en períodos de descuento proporcionó oportunidades de inversión por valor. No obstante, casos como el colapso de Three Arrows Capital (3AC) demuestran que ignorar riesgos de liquidez puede acarrear pérdidas significativas, subrayando la necesidad de una gestión de riesgos rigurosa. Comprender la dinámica de precios de Grayscale ayuda a detectar oportunidades de trading sin perder de vista los riesgos inherentes.

Principales productos de inversión de Grayscale

Los trusts de inversión de Grayscale son vehículos financieros respaldados por criptomonedas como Bitcoin. El mecanismo consiste en que Grayscale reúne fondos de inversores (en ocasiones aceptando aportaciones en criptomonedas) para constituir un trust que mantiene los activos digitales. El trust se considera un valor negociable similar a una acción, y los inversores obtienen exposición indirecta a criptomonedas mediante la compra y venta de participaciones del trust.

El valor liquidativo (NAV) se calcula en función de la valoración de las criptomonedas en el trust. No obstante, al no existir reembolso y limitarse la negociación al mercado secundario, el precio puede cotizar con prima o descuento respecto al NAV. Esta estructura de capital cerrado generó históricamente ineficiencias de precio; las conversiones a ETF recientes han contribuido a corregir dichas divergencias.

Grayscale ofrece múltiples trusts criptográficos, empezando por Bitcoin. Los principales productos son:

Grayscale Bitcoin Trust (GBTC)

Fundado en 2013, este fondo insignia es un trust cuyo único objetivo de inversión es Bitcoin. Se convirtió en entidad que reporta a la SEC en 2020 y se negoció en el mercado extrabursátil (OTCQX) durante años. Con el cambio en las condiciones de mercado y las necesidades de los inversores desde 2023, su conversión a ETF avanzó gradualmente y la negociación como ETF comenzó oficialmente en la segunda mitad de años recientes.

La comisión del trust es del 1,50 % anual y se le considera el mayor fondo tenedor de Bitcoin del mundo. Durante el auge de 2021 operó con prima y atrajo grandes flujos de capital; sin embargo, en la caída de 2022 el precio llegó a cotizar casi un 50 % por debajo del NAV.

La conversión a ETF habilitó la creación y el reembolso de participaciones, eliminando la divergencia entre precio de mercado y NAV. A principios de 2024, los activos bajo gestión alcanzaron aproximadamente 29 000 000 000 $, aunque la aparición de ETFs competidores de bajo coste provocó salidas de capital del ETF de Grayscale, especialmente por su nivel de comisiones que redujo su competitividad.

En marzo de ese año, se registraron salidas por 1 900 000 000 $ en una semana; las liquidaciones derivadas de la quiebra de FTX también contribuyeron. Aunque los activos bajo gestión fluctúan con los precios cripto y los flujos de capital, en octubre de ese año se estimaron en torno a 14 000 000 000 $. Las tenencias de Bitcoin rondaban las 600 000 BTC, alrededor del 3 % del Bitcoin en circulación.

Grayscale Ethereum Trust (ETHE)

Este trust tiene a Ethereum (ETH) como activo objetivo y se creó en 2017. Como el mayor fondo de Ethereum del mundo, durante años se negoció en el mercado extrabursátil. En 2021 alcanzó popularidad con primas, pero luego pasó a cotizar con descuento respecto al NAV.

El trust que operaba en OTC se convirtió a ETF y, con la cotización, se implementó un programa de creación y reembolso que eliminó la divergencia de precio. En la conversión a ETF las comisiones se mantuvieron en el 2,5 % anual, un nivel elevado frente a otros candidatos a ETF de Ethereum, por lo que se esperan reducciones futuras. A febrero de 2025, los activos bajo gestión eran aproximadamente 2 800 000 000 $, manteniéndose como el mayor producto de gestión de Ethereum a nivel mundial.

Grayscale Digital Large Cap Fund (GDLC)

El Grayscale Digital Large Cap Fund es un trust tipo cesta que diversifica la inversión entre varias criptomonedas principales. Lanzado como colocación privada en febrero de 2018, comenzó a negociarse en el mercado extrabursátil en noviembre de 2019. Recientemente se ha estudiado su conversión a ETF para satisfacer la demanda del mercado, aunque actualmente sigue operando mayoritariamente como trust tipo cesta.

La cartera incluye Bitcoin, Ethereum y otras altcoins principales, con reequilibrios periódicos para cubrir aproximadamente el 70 % superior por capitalización de mercado. La comisión es del 2,5 % anual y, a principios de 2025, los activos bajo gestión alcanzaban aproximadamente 630 000 000 $, ofreciendo una inversión diversificada acorde con la tendencia general del mercado cripto.

Otros productos derivados

• Grayscale Bitcoin Mini ETF (BTC)

  • Listado en NYSE Arca en julio de un año reciente. Este ETF fue diseñado para pequeños inversores mediante la escisión del 10 % de GBTC. Con una comisión baja del 0,15 %, los activos netos crecieron hasta 4 000 000 000 $ en los seis meses posteriores a la cotización.

• Grayscale Ethereum Mini ETF (ETH)

  • Listado en NYSE Arca en julio de un año reciente. Es una versión escindida de ETHE dirigida a pequeños inversores. La comisión es de 0,15 % y se implementó una campaña con exenciones parciales de comisiones durante seis meses tras la cotización. Los activos iniciales estaban en torno a 1 000 000 000 $.

• Grayscale Bitcoin Miners ETF (MNRS)

  • Listado en enero de un año reciente. Es un ETF temático que invierte en acciones de compañías relacionadas con la minería de Bitcoin. Se concibe como una vía de inversión en la industria minera, distinta de invertir directamente en la criptomoneda, con un perfil riesgo-rendimiento diferente al de las fluctuaciones del precio de Bitcoin.

Lista de productos

En años recientes también se han desarrollado nuevos trusts de activo único dirigidos a altcoins y ETF. La tabla siguiente resume los principales productos recientes (datos a principios de 2025):

Nota: Las cifras de AUM (activos bajo gestión) anteriores son valores aproximados a finales de 2024 y principios de 2025.

Los trusts de Grayscale se ofrecen principalmente a inversores cualificados y a inversores institucionales acreditados en Estados Unidos. Para que una persona califique como inversor acreditado debe tener ingresos anuales de 200 000 $ o más, o ingresos combinados con cónyuge de 300 000 $ o más, o poseer un patrimonio neto de 1 000 000 $ o más. Para entidades, deben contar con activos líquidos de 5 000 000 $ o más, o que todos los propietarios empresariales substanciales sean inversores cualificados.

Resulta difícil para inversores minoristas en Japón adquirir directamente estos productos. Además, la Agencia de Servicios Financieros de Japón no permite la cotización de productos derivados de criptomonedas, incluidos ETF cripto, por lo que los inversores japoneses generales no pueden comprar directamente ETFs de Bitcoin listados en el extranjero.

Impacto de los movimientos de Grayscale en los inversores

En los últimos años, los anuncios de solicitudes de ETFs spot para criptomonedas han tendido a provocar fuertes subidas en los precios de los tokens implicados. Asimismo, Grayscale ejerce una influencia notable en el mercado debido al tamaño de sus tenencias. Por ejemplo, durante el mercado alcista de 2020-2021, las compras masivas de Bitcoin por parte de Grayscale redujeron la oferta circulante, contribuyendo al alza de precios. Adicionalmente, iniciativas como la campaña "Drop Gold" atrajeron nuevos flujos de inversión al mercado.

Ejemplos de repuntes en el mercado de criptomonedas

• Dogecoin (DOGE): A finales de un año reciente, cuando Grayscale solicitó un ETF spot de DOGE y la SEC inició su revisión, el mercado japonés subió aproximadamente un 6 %, alcanzando 0,28 $.

• XRP: En septiembre de un año reciente, cuando Grayscale reanudó su trust de XRP, el token se apreció un 8 % inmediatamente después del anuncio.

• MakerDAO (MKR): En agosto de un año reciente, tras el anuncio de Grayscale sobre la formación del trust, el precio subió aproximadamente un 25 %.

• Sui (SUI): Tras establecer un trust en agosto de un año reciente, SUI subió +428 % a cierre de año.

• Solana (SOL): A finales de un año reciente, cuando Grayscale anunció la conversión del trust de Solana a un ETF spot de SOL, el precio expresado en yenes se disparó.

Así, las solicitudes de ETF de Grayscale son relevantes en el mercado estadounidense, pero también influyen de forma significativa en el sentimiento de los inversores japoneses; la percepción de "aprobación de ETF = expectativa de entrada de capital institucional" suele concentrar la demanda.

Puntos para que los inversores japoneses utilicen la información de Grayscale

• Respuesta rápida a noticias de última hora

  • Las noticias sobre solicitudes y aprobaciones de ETF en EE. UU. suelen difundirse rápidamente en medios como BeInCrypto; revisar fuentes en inglés permite tomar decisiones con rapidez. Los comunicados de prensa de Grayscale y su cuenta en X (antes Twitter) son también fuentes relevantes.

• Precaución ante expectativas excesivas

  • Una solicitud de ETF no garantiza su aprobación; las revisiones de la SEC llevan tiempo y pueden rechazarse. En fases de repunte entran flujos especulativos de corto plazo y la volatilidad se intensifica, por lo que conviene evitar compras impulsivas. Los escenarios de caída tras repuntes por rumores ("buy the rumor, sell the fact") son habituales.

• Comprobar diferencias de precio entre mercados domésticos e internacionales

  • Cuando solo el mercado japonés cotiza a niveles notoriamente superiores, los precios suelen corregirse vía arbitraje. Si los mercados globales no han subido tanto, comprar tarde implica el riesgo de pagar sobreprecio; verifica las diferencias frente a mercados extranjeros.

Por otro lado, aunque Grayscale publique informes optimistas sobre ciertos tokens, si no los adopta o no constituye trusts, las expectativas pueden quedar defraudadas. Es esencial que los inversores sigan la información de Grayscale, pero también realicen una investigación independiente rigurosa, mantengan la diversificación y adopten una perspectiva medio-largo plazo para valorar el potencial real de cada altcoin.

Situación financiera de Grayscale

Grayscale es una de las fuentes de ingresos más relevantes del grupo DCG. En 2021, solo las comisiones de gestión de GBTC generaron aproximadamente 615 000 000 $, lo que representó cerca de dos tercios de los ingresos totales de DCG. En el auge de 2021 los ingresos anuales se acercaron a 1 000 000 000 $.

Durante el mercado bajista de 2022-2023, la caída de precios cripto y la ampliación del descuento de GBTC redujeron las entradas netas, presionando las finanzas de DCG. Aun así, Grayscale mantuvo ingresos trimestrales superiores a 100 000 000 $ en 2023, y en el primer trimestre del año siguiente reportó 156 000 000 $ de los 229 000 000 $ de ingresos totales de DCG. Esto reflejó estabilidad interanual, con las subidas de Bitcoin y Ethereum compensando salidas de activos tras la conversión a ETF.

La conversión a ETF intensificó la competencia y provocó reembolsos por miles de millones de dólares desde GBTC: los activos bajo gestión disminuyeron casi un 50 % a inicios de 2024. No obstante, la escala de ingresos de Grayscale sigue siendo importante; en octubre de ese año se estimó que generaba cinco veces los ingresos del ETF comparable de BlackRock, dado que la comisión de GBTC (1,50 %) es superior a la de IBIT de BlackRock (0,25 %).

Cuando Genesis, el negocio de préstamos de DCG, colapsó en 2023, surgieron especulaciones sobre si DCG podría utilizar las tenencias de trust de Grayscale para compensar acreedores. En febrero del año siguiente, el tribunal autorizó la venta gradual de aproximadamente 35 000 000 de acciones de GBTC (por valor de 1 600 000 000 $) y alrededor de 8 000 000 de acciones de ETHE pertenecientes a Genesis, con las ventas programadas según la evolución del mercado.

Resumen: sigue los movimientos de Grayscale y utilízalos en tu inversión

Grayscale es la mayor compañía de gestión de activos de criptomonedas del mundo y ejerce una influencia notable en el mercado, especialmente a través de trusts respaldados por Bitcoin y Ethereum. Sus movimientos actúan como indicadores de la actividad institucional, y las aprobaciones de ETF y los flujos de capital suelen impactar directamente las condiciones de mercado. En los últimos años se ha avanzado en la conversión de trusts a ETF, lo que ha reducido las divergencias de precio y mejorado la liquidez, aunque las elevadas comisiones han incrementado la competencia.

Para inversores japoneses, seguir los anuncios de Grayscale y la evolución regulatoria ofrece pistas para anticipar fluctuaciones de precio. Monitorizando lanzamientos de productos, cambios en tenencias y desarrollos regulatorios, es posible obtener información valiosa sobre el sentimiento institucional y movimientos potenciales del mercado. Sin embargo, es imprescindible realizar investigación independiente, mantener carteras diversificadas y adoptar una visión a medio-largo plazo, gestionando el riesgo de forma apropiada.

Preguntas frecuentes

¿Qué es Grayscale? ¿Por qué se le considera la mayor compañía de gestión de activos cripto del mundo?

Grayscale gestiona más de 35 000 000 000 $ en activos de criptomonedas, lo que la posiciona como la mayor gestora de activos digitales a nivel global. Su tamaño, la variedad de productos y su influencia en el mercado consolidan su liderazgo en la industria cripto.

¿Cuáles son los principales productos de inversión que ofrece Grayscale?

Grayscale ofrece el Bitcoin Trust (GBTC) y diversos trusts de criptomonedas que cubren activos digitales principales. Estos productos están dirigidos tanto a inversores individuales como institucionales que buscan exposición cripto mediante vehículos regulados.

¿Cómo pueden los inversores individuales invertir en los productos de Grayscale?

Los inversores individuales pueden adquirir participaciones de los trusts de Grayscale, que mantienen criptomonedas específicas. Estos trusts cotizan en plataformas reguladas donde pueden negociarse con métodos de inversión tradicionales, proporcionando exposición indirecta a los criptoactivos subyacentes.

¿Cuáles son las ventajas de Grayscale frente a la compra directa de criptomonedas?

Grayscale ofrece seguridad reforzada mediante almacenamiento en frío, mitigando riesgos de hackeos. Facilita el acceso a la inversión sin la gestión de billeteras cripto, siendo una solución apropiada para inversores institucionales y minoristas que prefieren gestión profesional.

¿Cómo es la seguridad de Grayscale? ¿Están protegidos los fondos?

Grayscale protege los fondos mediante cumplimiento regulatorio, medidas de seguridad de nivel institucional y respaldo en activos subyacentes. Como la mayor gestora cripto desde 2013, mantiene custodia verificada y operaciones transparentes que protegen los activos de los inversores.

¿Cuál es la estructura de comisiones de Grayscale? ¿Es elevado el coste de invertir?

Las comisiones de Grayscale suelen estar en el rango de 0,22 % a 0,25 % anual sobre activos bajo gestión, un nivel competitivo en la industria. Los costes son relativamente bajos en comparación con la gestión de activos tradicional.

¿En qué se diferencia Grayscale de los exchanges de criptomonedas?

Grayscale es una gestora de activos que ofrece productos como trusts y ETFs, no una plataforma de intercambio. A diferencia de los exchanges, Grayscale permite obtener exposición a criptomonedas mediante vehículos regulados sin asumir responsabilidades directas de negociación o custodia.

¿Qué es Grayscale Bitcoin Trust (GBTC)? ¿Cómo comprarlo?

GBTC es un trust que mantiene Bitcoin y proporciona exposición práctica a BTC. Para adquirirlo, abre un monedero Web3, selecciona USDT como medio de pago, introduce la cantidad deseada y completa la transacción de intercambio.

¿Qué papel e influencia tiene Grayscale en los mercados financieros tradicionales?

Grayscale figura entre las mayores gestoras de activos cripto a nivel mundial, ofreciendo a inversores institucionales una vía cómoda para obtener exposición a activos digitales como Bitcoin y Ethereum. Su influencia en los mercados tradicionales se plasma en una mayor aceptación regulatoria, la integración de activos digitales en estructuras de inversión convencionales y un aumento del reconocimiento de los criptoactivos entre instituciones financieras tradicionales.

¿Cuáles son las perspectivas de desarrollo futuro de Grayscale y qué nuevos productos planea lanzar?

Grayscale está ampliando su ecosistema de productos, evaluando nuevas criptomonedas y altcoins para futuros vehículos de inversión. La compañía tiene planes de lanzar ETFs adicionales y ofertas diversificadas de criptoactivos. Con la creciente adopción institucional y las tendencias del mercado, Grayscale está bien posicionada para un crecimiento sostenido en los próximos años.